W W W. W A T S O N W Y A T T. C O M Instituto de Seguros de Portugal Políticas de investimento para companhias de seguros Roger Boulton Lisboa, 7 Julho

W W W . W A T S O N W Y A T T . C O M

Instituto de Seguros de Portugal Políticas de investimento para companhias de seguros

Roger Boulton

Lisboa, 7 Julho 2004

2

Agenda

Antecedentes

O que deve influenciar a estratégia de investimento?

O que têm feito as seguradoras?

Observações

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Antecedentes

4

Investimentos totais das companhias de seguros

Em bilhões Euros no final de 2002

Fonte: CEA (Comité Européen des Assurances)

56

121

919

1,025

321

267

27

108

176

289

1,397

0 500 1,000 1,500

Austria

Bélgica

França

Alemanha

Itália

Holanda

Portugal

Espanha

Suécia

Suiça

RU


5

53

74

88

59

80

90

82

75

79

71

93

47

26

12

42

20

10

19

25

21

29

7

0 20 40 60 80 100

Austria

Belgium

France

Germany

Italy

Netherlands

Portugal

Spain

Sweden

Switzerland

UK

Source: CEA Life , non-life

Total investimentos vida e não vida (%) Em finais de 2002


6

Matriz de poupanças: valor dos activos como proporção do PIB (%)

37%

8%

17%

69%

56%

7%

73%

56%

69%

108%

114%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

28%

22%

7%

3%

37%

48%

24%

29%

87%

56%

65%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

1%

9%

21%

21%

9%

53%

19%

52%

19%

24%

22%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Total activos Activos afectos a pensões

Activos afectos a seguros

Activos afectos a Mutuas

* No final de 2001

66%

40%

45%

93%

102%

108%

117%

138%

175%

188%

202%

0% 50% 100% 150% 200% 250%

Irlanda*

Alemanha*

Hong Kong

Australia

Japao

França

Canadá

EUA

RU

Suiça

Holanda


7

Prémio médio por habitante Vida e Não VidaEm Euros no final de 2001

716

1,296

1,430

758

808

1,615

446

572

1,445

3,090

2,907

816

697

734

887

522

1,125

347

473

511

1,642

1,072

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500

Austria

Belgium

France

Germany

Italy

Netherlands

Portugal

Spain

Sweden

Switzerland

UK

Source: CEA Life , non-life



O que deve influenciar a estratégia de investimento??

9

Missão

Maximizar o valor para o accionista usando a carteira de forma eficiente

(e garantindo performance para o

segurado)

Manter um nível de solvência que

garanta uma posição

competitiva

Ter a capacidade de responder às

responsabilidades quando as mesma são

devidas


10

“Orçamento de risco” do investimentoRiscos associados às responsabilidaes

Incerteza no nível e timing dos sinistros futuros

Peer group

Quantidade de risco assumida pelas companhias rivais

Capacidade financeira

Posição actual em termos de capital

Risco

Tolerância ao risco por parte da companhia

mais menos risco

forte mais risco

forte mais risco

Condições actuais de mercado

O possível risco/ rendimento relativo à troca de investmentos

forte mais risco

mais menos risco


11

O processo de orçamentar o risco

Idealmente para estabelecer este orçamento devemos realizar um modelo Activos/ Passivos da companhia

Em seguida determinar o nivel apropriado de risco que queremos considerar usando, por exemplo, a volatilidade dos resultados e o seu valor esperado

Os três principios da eficiência:

Investidores deverão diversificar as fontes de risco o mais possivel

Investidores apenas deverão investir onde é compensador

Se o investidor tiver de de assumir um determinado nível de risco então deverá escolher aquele que lhe dá uma maior rendimento

Passo 1 Determinar o nível global de

tolerância ao risco ou “orçamento de risco”

Passo 1 Determinar o nível global de

tolerância ao risco ou “orçamento de risco”

Passo 2 Usar esse orçamento da forma

mais eficiente possível

Passo 2 Usar esse orçamento da forma

mais eficiente possível


12

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

Annual Volatility Relative to Liability Risk Benchmark

Ave

rage

Ann

ual R

etur

n R

elat

ive

to li

abil

ity

Ris

k B

ench

mar

k : 1

yea

r

US Equity

UK Equity

Global Equity, Hedged

Global Equity, UnHedged

US Property

US Private Equity

US Cash: 1 yr

US Govt Bond: 2 yr

US Corp Bond: 2 yr

US IL Bond: 3-10 yr

US Power Linkers: 3-10 yr

UK Cash: 1 yr

UK Govt Bond: 2 yr

UK Corp Bond: 2 yr

UK IL Bond: 3-10 yr

UK Power Linkers: 3-10 yr

Pressupostos risco / rendimento(relative to risk benchmark)



O que têm feito as seguradoras??

14

Colocação de activos em companhias de seguros 1992-2001 (CEA countries)

0%

25%

50%

75%

100%

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Land and buildings and participating interest Affiliated undertakings and participating interests

Shares and other variable yield securities and units in unit trusts Debt securities and other fixed income securities

Loans Deposits with credit institutions

Other

Fonte: CEACopyright © Watson Wyatt Worldwide. All rights reserved.

15

Colocação de activos em companhias de seguros Vida 1992

39%

10%

26%

3% 5%12%

6% 9%

59%

11%

7%

1%

2%

1%3%

4%10% 9%

6%

2%

45%

44%

62%

27%

87%

17%

81%

42%

20%

62%

8%

38%

0%

69%

4%

60%

1%

40%

3% 20%

2%8% 10%

0%8%

2%12%

5%0%1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Austra

lia

Canada

France

Ger

man

yIta

ly

Netherla

nds

Portugal

Switz

erla

ndUK

USA

Shares Cash & deposits Bills & bonds Loans Other

Fonte: OECD (Organisation for Economic Co-Operation and Development)


16


44%

16%

31%

3%13%

23%

8%

21%

63%

24%

5%

2%

3%

1%

2%

5%

7%

5%

7%

4%

43%

50%

56%

29%

80%

30%

77%47%

18%

57%

6%

26%

7%

67%

1%

37%

0%27% 1%

12%

2%7% 4% 4% 5% 8% 11%

3%0%0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Austra

lia

Canada

France

Ger

man

yIta

ly

Netherla

nds

Portugal

Switz

erla

ndUK

USA




17


59%

22%

43%

3%10%

30%

9%

31%

64%

28%

6%

1%

2%

2%

2%

5%

8%

6%

7%

7%

28%

48%

49%

34%

69%31%

74%42%

16%

54%

4%

18%

5%

61%

0% 29%

0% 21% 1%

11%4%

11%3%

18%6% 9% 12%

1%0%1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Austra

lia

Canada

France

Ger

man

yIta

ly

Netherla

nds

Portugal

Switz

erla

ndUK

USA




18

Colocação de activos em companhias de seguros Não Vida 1992

25%13%

26%18% 20% 16%

0%

23%33%

16%

5%

6%

2%

4%5%

7%

0%

21%15%

1%

58%

58%

62%

41%

73%

36%

0%

39% 30%

64%

12%

2%

0%

38%

2%

39%

0%

17%

3%

15%

1%

22%10%

0% 3%

0%

20%

4%0%1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Austra

lia

Canada

France

Ger

man

yIta

ly

Netherla

nds

Portugal *

Switz

erla

ndUK

USA




19


33%

12%

31%20% 22% 27% 22%

37%31%

22%

6%

4%

3%

3% 3%6%

7%

12%15%

1%

38%

50%

56%

38%

55% 42% 51%

37%30%

61%

12%

1%

7%

38% 2%24%

6%

14%

2%

12%11%

32%

4%

17%

2%14%

22%

5%0%0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Austra

lia

Canada

France

Ger

man

yIta

ly

Netherla

nds

Portugal

Switz

erla

ndUK

USA




20


35%

12%

43%

28%34% 30%

14%

46%

29%20%

7%

4%

2%

4%

5%5%

9%

13%

16%

2%

37%

49%

49%

36%

53%47%

54%

26%

29%

60%

9%

1%

5%

32%

1% 16%

8%

14%

2%

12%13%

34%

3%8%

1%

15%25%

7%0%0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Austra

lia

Canada

France

Ger

man

yIta

ly

Netherla

nds*

Portugal

Switz

erla

ndUK

USA



* 2000


21

Observações

Têm existido grandes diferenças entre os vários países Europeus

A convergência monetária, legislação e impostos será alterada no futuro

A posição minima de risco será a de ter um match de responsabilidades o melhor possivel

Efeitos contabilisticos e económicos podem resultar em conflitos

Cada companhia tem um conjunto único de responsabilidades, evitar pensamento em grupo (“peer group”)

Legislação de seguros (e fundos de pensões) tenderá a ser especifica para cada companhia

Alguns “mismatch” serão inevitáveis, pelo que convém usar de forma cuidadosa o orçamento de risco

Investimento como uma área de oportunidades competitivas?



Anexo - análise do orçamento de risco

23

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Pro

por

tion

of

over

all r

isk

or

retu

rn

Contributions to risk 31% 1% -1% 25% 37% 3% 4%

Contribution to return 34% 3% -2% 20% 27% 9% 10%

Overall Return 0.49% 0.04% -0.03% 0.29% 0.38% 0.13% 0.14%

Overall Risk 0.59% 0.02% -0.02% 0.48% 0.71% 0.06% 0.08%

Hedge funds UK gilts US Treasuries High yield Global equity US corp UK corp

Exemplo – colocação num número alternativos de classes de activos

Asset mix 80% short dated bonds, 10% hedge funds, 5% equity, 5% high yield bonds

Expected outperformance (%pa) 1.4

Tracking error (%pa) 1.9

Information ratio (%) 75.2

VaR95 ($m) 32.5


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