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Assessoria Econômica da FEDERASUL
A Situação Econômica A Situação Econômica BrasileiraBrasileira
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A Situação Econômica Brasileira
• Instrumentos de Política Econômica (Estratégia)
– Política fiscal expansionista força Banco Central a fazer todo o trabalho para conter a inflação
• Mesmo com a maior taxa de juros do mundo, a inflação se mantém acima do centro da meta;
• Mesmo com baixo crescimento, a taxa de câmbio se valorizou no último ano.
• Objetivos de Política Econômica (Resultado)
– Crescimento econômico pífio nos últimos 4 anos (1,8% ao ano);
– inflação sempre acima do centro da meta de 4,5%;
– Maior déficit em transações correntes da história.
Fonte: The Economist. *: previsão.
Evolução recente do déficit fiscal (% do PIB)
-10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0
JAPÃO
ESPANHA
ESTADOS UNIDOS
ÍNDIA
ÁREA DO EURO
BRASIL
CHINA
RÚSSIA
-9,8
-8,0
-7,0
-5,6
-3,3
-2,4
-1,6
0,0
-8,0
-5,7
-2,9
-5,2
-2,6
-3,8
-3,0
-0,4
2014* 2012
4
Taxas de Juros Nominais e Reais ao ano (%)*
Fonte Bruta dos Dados: The Economist.*: Cotação de Julho/2014.
Armadilha da Liquidez
PAÍSTaxa Básica
de JurosTaxa de
Juros Real
BRASIL 11,00 4,21
CHINA 4,75 2,39
RÚSSIA 9,50 1,58
INDONÉSIA 8,25 1,45
CORÉIA DO SUL 2,50 0,79
ÍNDIA 8,50 0,18
EUROLÂNDIA 0,25 -0,25
TAILÂNDIA 2,00 -0,39
MÉXICO 3,25 -0,53
ÁFRICA DO SUL 6,00 -0,56
CANADÁ 1,25 -1,03
ESTADOS UNIDOS 0,25 -1,81
CHILE 0,75 -3,40
JAPÃO 0,15 -3,42
5
Evolução da Taxa de Juros no Brasil (Taxa de Juros SELIC a.a. x Taxa de Juros Real)
Fonte: Banco Central e IBGE.
19,75%
11,25%
13,75%
8,75%
12,50%
7,25%
11,0%
1,0%
3,0%
5,0%
7,0%
9,0%
11,0%
13,0%
15,0%
17,0%
19,0%
200
5.0
1
200
5.0
4
200
5.0
7
200
5.1
0
200
6.0
1
200
6.0
4
200
6.0
7
200
6.1
0
200
7.0
1
200
7.0
4
200
7.0
7
200
7.1
0
200
8.0
1
200
8.0
4
200
8.0
7
200
8.1
0
200
9.0
1
200
9.0
4
200
9.0
7
200
9.1
0
201
0.0
1
201
0.0
4
201
0.0
7
201
0.1
0
201
1.0
1
201
1.0
4
201
1.0
7
201
1.1
0
201
2.0
1
201
2.0
4
201
2.0
7
201
2.1
0
201
3.0
1
201
3.0
4
201
3.0
7
201
3.1
0
201
4.0
1
201
4.0
4
Selic Juros Reais
6
Variação Cambial (variação % nos últimos 12 meses em relação ao dólar)*
Fonte Bruta dos Dados: The Economist. *: Desde julho/2013.
-16,7
-9,1
-3,0
-1,1
-1,0
-1,0
-0,8
0,8
1,8
6,4
-20,0 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0
INDONÉSIA
CHILE
RÚSSIA
CHINA
JAPÃO
CANADÁ
MÉXICO
ÍNDIA
BRASIL
EUROLÂNDIA
Cenários
Cenários Política Monetária Política Fiscal Política Cambial Efeitos
1o cenário: Conservador
eleva a taxa básica de juros acima de 11% em 2014
reduz impostos, mas mantém a meta de superávit primário (3,1% do PIB) em 2014
intervém apenas para evitar grandes flutuações do câmbio
Primeiro combate a inflação para depois
pensar em crescimento
2o cenário: Heterodoxo
mantém a taxa básica em 11% até o final do ano
reduz impostos pontualmente (produtos que afetam mais a inflação), mas aumenta os gastos, reduzindo a meta de superávit primário (2% do PIB) em 2014
intervém no câmbio para que se mantenha próximo de R$ 2,50
Prioriza crescimento no curto prazo, mas
acelera a inflação
Realista Cenário Heterodoxo Cenário Heterodoxo
intervém apenas para evitar grandes flutuações do câmbio, buscando manter a cotação entre R$ 2,20 e R$ 2,50 em 2014
Não acelera o crescimento nem reduz a inflação para o centro da
meta em 2014
Inflação Acumulada em 12 MesesPreços ao Consumidor (%)
Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Relatório Focus do Banco Central. *: previsão.
8,9
6,0
7,7
12,5
9,3
7,6
5,7
3,1
4,5
5,9
4,3
5,96,5
5,8 5,96,5
0,3
4,3
1,3
2,7
1,1
5,7
3,2
4,0
6,1
5,2
-0,3
7,5
2,7
1,0
2,5
1,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
Inflação PIB
Anos em que o crescimento do PIB foi maior do que a inflação
Previsão para o PIB e a inflação dos países do G20 em 2014, em %
Fonte: The Economist. *: mede a diferença entre o crescimento do PIB e a inflação em cada país.
Ranking Países PIB InflaçãoDiferença (em
pontos percentuais)*
1º China 7,3 2,3 5,0
2º Coreia do Sul 3,7 1,6 2,1
3º Reino Unido 3,0 1,8 1,2
4º Arábia Saudita 4,0 2,9 1,1
5º Alemanha 2,0 1,2 0,8
6º Australia 3,5 2,8 0,7
7º Canadá 2,3 1,6 0,7
8º Estados Unidos 2,4 1,8 0,6
9º União Europeia 1,1 0,8 0,3
10º França 0,8 0,9 -0,1
11º Itália 0,3 0,6 -0,3
12o Indonésia 5,4 6,4 -1,0
13o Japão 1,4 2,6 -1,2
14º México 2,4 4,0 -1,6
15º Índia 6,0 8,2 -2,2
16º África do Sul 2,3 5,9 -3,6
17º Brasil 1,0 6,5 -5,5
18º Rússia 0,5 6,0 -5,5
19º Turquia 3,0 8,9 -5,9
20º Argentina -1,0 29,5 -30,5
Brasil é o 16º em termosde crescimento do PIB e apresenta a 4ª maior taxa de inflação do G20
Inflação Acumulada em 12 MesesPreços ao Consumidor (%)
Fonte: The Economist e Bancos Centrais.*: diferença entre a inflação acumulada em 12 meses em JUNHO/2014 e o centro da meta.
PAÍSCentro
da metaInflação
atualDiferença *
TURQUIA 5,0 9,2 4,2INDONÉSIA 4,5 6,7 2,2BRASIL 4,5 6,5 2,0CHILE 3,0 4,3 1,3MÉXICO 3,0 3,8 0,8AUSTRÁLIA 3,0 2,9 -0,1TAILÂNDIA 3,5 2,4 -1,1CANADÁ 2,0 2,3 0,3COREIA DO SUL 3,0 1,7 -1,3REINO UNIDO 2,0 1,5 -0,5SUIÇA 2,0 0,0 -2,0SUÉCIA 2,0 -0,2 -2,2
11
IPCA Acumulado em 12 Meses e Metas de Inflação
Fonte: IBGE.
7,31%
4,92%
6,52%
1,50%
2,50%
3,50%
4,50%
5,50%
6,50%
7,50%
8,50%
200
4.0
12
00
4.0
42
00
4.0
72
00
4.1
02
00
5.0
12
00
5.0
42
00
5.0
72
00
5.1
02
00
6.0
12
00
6.0
42
00
6.0
72
00
6.1
02
00
7.0
12
00
7.0
42
00
7.0
72
00
7.1
02
00
8.0
12
00
8.0
42
00
8.0
72
00
8.1
02
00
9.0
12
00
9.0
42
00
9.0
72
00
9.1
02
01
0.0
12
01
0.0
42
01
0.0
72
01
0.1
02
01
1.0
12
01
1.0
42
01
1.0
72
01
1.1
02
01
2.0
12
01
2.0
42
01
2.0
72
01
2.1
02
01
3.0
12
01
3.0
42
01
3.0
72
01
3.1
02
01
4.0
12
01
4.0
4
Períodos em que a inflação se manteve acima do centro da meta
Fonte bruta dos dados: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Banco Central.*: O centro da meta se manteve a maior parte do tempo nesse intervalo ou valor.
PeríodoTempo acima da
metaMeta de Inflação
(ao ano)
Set/2010 - Jun/2014
46 meses 4,50%
Jan/2001 - Mar/2004
39 meses 3,50% - 4,00% *
Jun/2004 - Abr/2006
23 meses 4,5% *
13
Evolução do PIB, da inflação e das contas externas do Brasil (em valores médios ao ano)
Fonte: Cálculos do autor, baseado em dados do IBGE e do Banco Central. *: valores para 2014 são estimados.
Governo Período PIB (%)Inflação % (IPCA)
Transações Correntes
(US$ bilhões)
1o Mandato 2,4 9,4 -26,4
2o Mandato 2,1 8,8 -20,1
Média 2,3 9,1 -23,3
1o Mandato 3,4 6,4 10,9
2o Mandato 4,4 5,1 -24,6
Média 3,9 5,8 -6,8
Dilma (2011-2014)*
Média 1,8 6,2 -67,0
FHC (1995-2002)
Lula (2003-2010)
14
Cenário Doméstico Baixo crescimento, apesar da inflação se manter
acima do centro da meta Baixa produtividade, expansão dos gastos
públicos e desvalorização do real. Mercado de trabalho se deteriora, com aumento do
desemprego; Processo de desindustrialização se intensifica.
Perspectivas para os próximos anos
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Assessoria Econômica da FEDERASUL