Alavancagem

ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA

CONCEITOS

ALAVANCAGEM - é a capacidade que a empresa possui para usar ativos ou recursos com um custo fixo, a fim de aumentar o retorno para o seu proprietário.

Variações na alavancagem acarretam mudanças no nível de retorno e do risco associado.

Alavancagem maior implica em retornos e riscos maioresAlavancagem menor implica em retornos e riscos menores

RISCO DO NEGÓCIO - é o risco da incapacidade de cobrir custos operacionais.

ALAVANCAGEM OPERACIONAL

É a capacidade de usar custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das variações das VENDAS sobre o LAJIR.

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL ( GAO) = LAJIR / VENDAS

EX.

VENDAS 1000 1500 +50%Receita de Vendas 10000 15000(-) Custos Operacionais Variáveis 5000 7500(-) Custos Operacionais Fixos 2500 2500LAJIR 2500 5000 +100%


FÓRMULA PARA CÁLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO) , A UM NÍVEL DE VENDAS X

GAO = X (p - v) / X (p - v) - F onde X= volume de vendas p = preço de venda / unidade F = custo operacional fixo / período v = custo operacional variável / unidade

( do ex. anterior)

X= 1000, p = 10, v = 5 e F = 2500 implica em : GAO = 1000 (10-5) /1000 (10-5) - 2500 = 2,0

CUSTOS FIXOS E A ALAVANCAGEM OPERACIONAL

Variações nos custos operacionais fixos afetam significativamente a alavancagem operacional.

A empresa quando substitui uma parte de seus custos operacionais variáveis por fixos maior grau de alavancagem operacional maiores riscos, pelo aumento do ponto de equilíbrio a empresa precisa vender mais !!

O grau pelo qual maiores vendas elevam o LAJIR, também cresce.

justifica-se o maior risco assumido com base nos maiores retornos que se espera resultem do aumento das vendas.

O administrador financeiro é o responsável pela tomada de decisões consistentes com a manutenção de um nível desejado de alavancagem operacional.

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ALAVANCAGEM FINANCEIRA

É a capacidade da empresa usar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos da variação no LAJIR sobre o lucro por ação, LPA.

A alavancagem financeira resulta da presença de encargos financeiros fixos no fluxo de lucros da empresa. Esses encargos não variam com o LAJIR da empresa; eles precisam ser pagos independentemente do LAJIR disponível para cobrí-los. São eles:

JUROS SOBRE EMPRÉSTIMOS DIVIDENDOS SOBRE AÇÕES PREFERENCIAIS

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA ( GAF) = LPA / LAJIR

Ex.

LAJIR - 40 % 6000 10000 14000 + 40 %(-) Despesas com juros 2000 2000 2000= lucro antes do IR ( LAIR ) 4000 8000 12000(-) provisão para IR ( t = 0,40 ) 1600 3200 4800= lucro líquido ( LL ) 2400 4800 7200(-) dividendos preferenciais (DP) 2400 2400 2400= lucro disponível para os acionistas comuns ( LDAC )

0 2400 4800

n o de ações = 1000LPA 2400/1000

= 2,44800/1000

= 4,8+100 %

( GAF) = LPA / LAJIR = 100 / 40 = + 2,5

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JUROS + DIVIDENDOS + IR = 6000

Quanto mais inclinado, mais alavancado o plano.

PONTO DE EQUILÍBRIO FINANCEIRO - É o montante de LAJIR necessário para a empresa cobrir seus encargos fixos financeiros, isto é, o ponto onde o LPA = 0.

PONTO DE INDIFERENÇA - É o ponto de interseção de dois planos de financiamento.

FÓRMULA PARA CÁLCULO DO GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) , AO NÍVEL BASE DE LAJIR

GAF = LAJIR / LAJIR - J - DP . [ 1 / ( 1 - T ) ] RISCO FINANCEIRO - é o risco da incapacidade de cobrir custos financeiros. À medida que os encargos financeiros aumentam, o nível de LAJIR

necessário para cobrí-los aumenta; não conseguindo pagar seus compromissos financeiros, a empresa pode ser forçada pelos credores, que não tiveram seus direitos satisfeitos, a fechar suas portas!

Quanto maiores custos fixos financeiros maior alavancagem financeira maior nível de risco financeiro maiores retornos.

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ALAVANCAGEM COMBINADA

É a capacidade da empresa usar custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito das variações nas vendas sobre o lucro por ação. É o impacto total dos custos fixos na estrutura operacional e financeira da empresa.

GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA = LPA / VENDAS

Se GAC 1, existe alavancagem combinada.

RELAÇÃO ENTRE ALAVANCAGEM OPERACIONAL, FINANCEIRA E COMBINADA

GAC = GAO X GAF

uma vez que GAC = ( LAJIR / VENDAS ) X ( LPA / LAJIR )

= LPA / VENDASou,

GAF = X ( p - v ) / X ( p - v ) - F - J - DP ( 1 / 1 - t )

RISCO TOTAL - É o risco associado com a capacidade de cobrir custos operacionais e financeiros. Quanto maiores forem os custos fixos operacionais e financeiros maior será o nível de vendas requerido para cobri-los!

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