RELATÓRIO E CONTAS CONSOLIDADO 2015 - sag.pt · milhões e a SAG Gest passou a apresentar, de novo uma estrutura de balanço adequada ao desenvolvimento do seu negócio, com níveis

RELATÓRIO E CONTAS

CONSOLIDADO 2015

SAG GEST – Soluções Automóvel Globais, SGPS, SA – Sociedade Aberta Sede: Estrada de Alfragide, nº 67 Amadora

Capital Social: Eur 169.764.398,00 Matriculada na Conservatória do Registo Comercial da Amadora Número Único de Matrícula e de Identificação Fiscal 503 219 886

Escritório: Alfrapark – Estrada de Alfragide, nº 67, Edifício SGC – Piso 2 2614-519 Amadora Tel: 21 359 66 64 Fax: 21 359 66 74

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SAG GEST – Soluções Automóvel Globais, SGPS,S.A. Sociedade Aberta Capital Social: EUR 169.764.398 NIPC: 503 219 886 Matriculada na CRC da Amadora sob o n.º 503 219 886 Sede: Estrada de Alfragide, nº. 67 – 2614-519 Amadora Escritórios: Alfrapark – Edifício SGC, Piso 2 2614-519 Amadora Tel: 21 359 66 64 Fax: 21 359 66 74 E-mail: [email protected] Web: http://www.sag.pt




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ÍNDICE

RELATÓRIO DE GESTÃO CONSOLIDADO 2015 ................................................................................... 4 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 2015 ............................................................... 16 NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 2015 ............................................ 49

1. INFORMAÇÃO GERAL SOBRE A ACTIVIDADE DO GRUPO ...................................................... 50 2. RESUMO DAS PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS ...................................................... 50 3. EMPRESAS CONSOLIDADAS ...................................................................................................... 66 4. RELATO POR SEGMENTOS ........................................................................................................ 67 5. OUTROS PROVEITOS OPERACIONAIS ...................................................................................... 70 6. OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS ............................................................................................ 70 7. FORNECIMENTOS E SERVIÇOS DE TERCEIROS – CUSTOS COMERCIAIS ........................... 71 8. FORNECIMENTOS E SERVIÇOS DE TERCEIROS – CUSTOS COM VIATURAS ...................... 71 9. FORNECIMENTOS E SERVIÇOS DE TERCEIROS – CUSTOS DE ESTRUTURA ...................... 71 10. CUSTOS COM O PESSOAL ........................................................................................................ 71 11. PERDAS E GANHOS EM VENDAS DE IMOBILIZADO ............................................................... 72 12. IMPARIDADES ............................................................................................................................. 72 13. CUSTOS FINANCEIROS ............................................................................................................. 73 14. PROVEITOS FINANCEIROS ....................................................................................................... 73 15. CUSTOS E PERDAS EM EMPRESAS DO GRUPO .................................................................... 73 16. ACTIVOS NÃO CORRENTES DETIDOS PARA VENDA ............................................................. 74 17. IMPOSTO SOBRE O RENDIMENTO ........................................................................................... 76 18. OPERAÇÕES DESCONTINUADAS ............................................................................................ 81 19. RESULTADOS POR ACÇÃO ....................................................................................................... 82 20. ACTIVOS FIXOS TANGÍVEIS ...................................................................................................... 83 21. ACTIVOS INTANGÍVEIS – “GOODWILL” .................................................................................... 85 22. ACTIVOS INTANGÍVEIS .............................................................................................................. 90 23. INVESTIMENTOS EM ASSOCIADAS .......................................................................................... 92 24. PROPRIEDADES DE INVESTIMENTO ....................................................................................... 94 25. INVENTÁRIOS ............................................................................................................................. 95 26. DÍVIDAS DE TERCEIROS - CLIENTES ....................................................................................... 96 27. DÍVIDAS DE TERCEIROS – ENTIDADES RELACIONADAS ...................................................... 97 28. DÍVIDAS DE TERCEIROS – OUTROS ........................................................................................ 97 29. CUSTOS DIFERIDOS .................................................................................................................. 98 30. ACRÉSCIMOS DE PROVEITOS.................................................................................................. 98 31. CAIXA E EQUIVALENTES ........................................................................................................... 99 32. CAPITAL E RESERVAS ............................................................................................................... 99 33. PLANO DE OPÇÕES DE ACÇÕES - UNIDAS .......................................................................... 100 34. EMPRÉSTIMOS ......................................................................................................................... 101 35. PROVISÕES .............................................................................................................................. 101 36. ACRÉSCIMOS DE CUSTOS...................................................................................................... 107 37. PROVEITOS DIFERIDOS .......................................................................................................... 108 38. DIVULGAÇÕES DE PARTES RELACIONADAS ....................................................................... 109 39. RISCOS FINANCEIROS ............................................................................................................ 110 40. RENDAS E ALUGUERES OPERACIONAIS .............................................................................. 110 41. INSTRUMENTOS FINANCEIROS ............................................................................................. 111 42. COMPROMISSOS E CONTINGÊNCIAS ................................................................................... 112 42. EVENTOS SUBSEQUENTES .................................................................................................... 115




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RELATÓRIO DE GESTÃO CONSOLIDADO 2015




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RELATÓRIO DE GESTÃO ÍNDICE

I. PRINCIPAIS DESTAQUES DA ACTIVIDADE EM 2015 II. ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO

1. Panorama Internacional

2. Economia Portuguesa

III. ENQUADRAMENTO SECTORIAL - MERCADO AUTOMÓVEL 1. Mercado Global

2. Portugal

IV. RELATÓRIO DE ACTIVIDADES 1. Distribuição Automóvel – SIVA

2. Comércio Automóvel de Viaturas Novas – SOAUTO

V. RECURSOS HUMANOS VI. ANÁLISE ECONÓMICA E FINANCEIRA VII. GESTÃO DE RISCOS VIII. PERSPECTIVAS PARA 2016

A. PERSPECTIVAS DE EVOLUÇÃO MACROECONÓMICA

1 – Enquadramento Internacional

2 – Economia Portuguesa

B. PERSPECTIVAS DE EVOLUÇÃO DO MERCADO AUTOMÓVEL

C. PERSPECTIVAS DE EVOLUÇÃO DAS ACTIVIDADES DO GRUPO

IX. NOTA FINAL




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NOTA PRÉVIA

As Demonstrações Financeiras Consolidadas referidas a 31 de Dezembro de 2014 foram ajustadas de maneira a reflectir o impacto da aplicação, com efeitos a 1 de Julho de 2013, do Método da Equivalência Patrimonial na consolidação da participação então detida, directa e indirectamente, pela SAG Gest na Participada Unidas S/A, que vinha sendo reconhecida como Activo Não Corrente Detido Para Venda. Adicionalmente, em Dezembro de 2015 concretizou-se a venda desta participação, pelo que a Unidas S/A deixou de estar incluída no perímetro de consolidação da SAG Gest.

Por forma a assegurar a comparabilidade da informação financeira, os resultados da Unidas S/A que foram apropriados pela SAG Gest durante os exercícios de 2014 e de 2015, bem como os restantes movimentos associados à alienação desta participação, foram reclassificados para "Resultados de Operações Descontinuadas".

Todos os valores referidos no Relatório de Gestão foram ajustados em consequência destas alterações

I. PRINCIPAIS DESTAQUES DA ACTIVIDADE EM 2015

• O mercado de veículos automóveis ligeiros registou, em Portugal, um crescimento de 24% em relação a 2014, após o crescimento de 36% verificado nesse ano, em relação a 2013.

• A SIVA aumentou o volume de vendas pelo 3º ano consecutivo e manteve a liderança no segmento de veículos ligeiros de passageiros, pelo nono ano consecutivo. A crise das emissões que afectou o Grupo VW em Setembro de 2015 provocou alguns impactos negativos na actividade no último Trimestre de 2015, não afectando, no entanto, de forma material, o desempenho comercial do exercício de 2015.

• O Volume de Negócios Consolidado de 2015 foi Eur 621,2 milhões, representando um aumento de 27,5% em relação ao valor de Eur 487,1 milhões registado no ano anterior. No 4º Trimestre de 2015, o Volume de Negócios Consolidado registou um crescimento de 19,0% (Eur 156,4 milhões, em 2015, Eur 131,5 milhões em 2014).

• Num ambiente de elevada competitividade e onde aumentou o peso dos canais de venda com menores índices de rentabilidade (nomeadamente “Rent-a-Car” e vendas de frotas), a evolução da Margem Efectiva não acompanhou o crescimento dos volumes, tendo-se registado um crescimento de 1,2% em relação ao valor do ano anterior. Esta situação reflectiu, também, ainda que marginalmente, os efeitos dos problemas ambientais que afectaram as Marcas representadas pela SIVA, tendo a Subsidiária optado por um reforço de cerca de Eur 2,8 milhões no provisionamento (imparidade) das viaturas semi-novas (“Buy-Back”)

• Adicionalmente, verificou-se um aumento de 19,8% no investimento comercial de suporte à actividade comercial (cerca de Eur 1,8 milhões), tendo também sido reconhecidos custos de natureza não recorrente, associados ao processo de recapitalização da SAG Gest (cerca de Eur 3,0 milhões).

• Assim, devido ao impacto das situações não recorrentes atrás descritas (num total de cerca de Eur 5,8 milhões) o EBITDA Consolidado de 2015 foi de Eur 15,1 milhões, o que representou uma deterioração de cerca de 25% em relação ao valor de Eur 20,2 milhões registado em 2014. Excluindo os efeitos das situações não recorrentes, o EBITDA consolidado atingiu, em 2015, um valor marginalmente superior ao registado em 2014.




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• O Resultado Antes de Juros e Impostos (EBIT) foi Eur 12,6 milhões, uma redução de 23,0% em relação aos cerca de Eur 16,4 milhões de 2014.

• O custo financeiro líquido consolidado apresentou um aumento de cerca de Eur 2,8 milhões devido, por um lado, à necessidade de contratar garantias bancárias adicionais para suportar o crescimento de volume (com um custo adicional de cerca de Eur 0,7 milhões) e, por outro lado, às necessidades adicionais de financiamento do fundo de maneio.

• O Resultado Líquido Consolidado, antes de Operações Descontinuadas, foi negativo em cerca de Eur 16,4 milhões (11,1 milhões em 2014, numa base comparável).

• A Dívida Líquida Consolidada em 31 de Dezembro de 2015 era Eur 111,1 milhões, o que representou uma significativa redução em relação ao valor de Eur 285,5 milhões registado no final de 2014. Esta redução (cerca de Eur 174,4 milhões), bem como o alongamento dos prazos da dívida (que, em 31 de Dezembro de 2015, passou a ter uma parte significativa reconhecida como de longo prazo) resultou da implementação, em 22 de Dezembro de 2015, das medidas de capitalização abaixo descritas.

• A SAG Gest e o seu Accionista maioritário formalizaram, em 22 de Dezembro de 2015, os documentos legais vinculativos com os principais Bancos credores da SAG Gest que permitiram a implementação de um conjunto de operações, com o objectivo de estabelecer as bases para a sustentabilidade das actividades “core” da SAG Gest na área do Comércio Automóvel em Portugal, bem como a reconstrução da Situação Líquida Consolidada.

• As principais medidas implementadas resultaram na já referida redução do endividamento contraído junto dos Bancos que subscreveram o Acordo Quadro (originalmente datado de 2010), em resultado da aplicação dos encaixes provenientes de:

i. Aumento dos capitais próprios da SAG Gest em Eur 81,4 milhões, através da realização, pela Accionista Principal S.A., de Prestações Acessórias de Capital. A referida Accionista passou a deter Prestações Acessórias de Capital na SAG Gest de Eur 135,2 milhões e a SAG Gest passou a apresentar, de novo uma estrutura de balanço adequada ao desenvolvimento do seu negócio, com níveis de endividamento compatíveis com a rentabilidade das suas actividades na área Automóvel em Portugal;

ii. Alienação, a favor da Accionista Principal S.A., pelo valor de Eur 100,0 milhões, da totalidade da participação detida pela SAG Gest no capital da Participada Unidas S/A.

• A alienação desta participação veio também eliminar totalmente a exposição dos Capitais Próprios Consolidados ao risco de variação da taxa de câmbio do Real Brasileiro contra o Euro. Os impactos destas variações constituíram a principal razão para a forte deterioração (cerca de Eur 71,9 milhões) que se verificou na Situação Líquida Consolidada da SAG Gest até 30 de Novembro de 2015.




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II. ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO

1. Panorama Internacional

A economia mundial desacelerou o ritmo de crescimento do PIB em 2015, para 3,0% (3,3% em 2014), de acordo com as mais recentes estimativas da Comissão Europeia. As economias avançadas cresceram 1,9% (1,8% em 2014), ao passo que as economias emergentes registaram um crescimento de cerca de 4,0% (4,6% em 2014).

O PIB da Zona Euro cresceu 1,6%, acelerando em relação a 2014 (0,9%), impulsionado pela evolução em França (de +0,2% para +1,1%), Itália (de -0,4% para +0,8%) e Espanha (de +1,4% para +3,2%).

Fora da Zona Euro, o crescimento do PIB dos EUA acelerou de 2,4% para 2,5% e do Japão de 0,1% para +0,7%, enquanto o Reino Unido abrandou de 2,9% para 2,3%.

No conjunto dos países emergentes houve novo abrandamento do ritmo de crescimento: o aumento do PIB na Europa Central/Leste não compensou a evolução muito desfavorável na Rússia (de +0,6% para -3,7%), no Brasil (de +0,1% para -3,8%) ou o abrandamento na China, de +7,3% para +6,9%.

Quadro 1 – Enquadramento Internacional – Principais Indicadores 2014 2015 (E)

PIB mundial (% tvr) 3,3 3,0

PIB zona euro (% tvr) 0,9 1,6

Procura externa para Portugal (% tvr) 1 3,3 3,9

Preço petróleo (brent, USD/barril) 99,7 53,4

Taxa de câmbio USD/EUR (média anual) 1,33 1,11

Taxa de juro de curto prazo (média anual, %) 2 0,2 0,0

Taxa de juro de longo prazo (média anual, %) 3,9 2,6

Fontes: FMI, WEO update Jan. 2016 e Comissão Europeia, Previsões de Inverno, Fev. 2016

1 Calculada como uma média ponderada do crescimento em volume das importações de bens e serviços dos principais parceiros comerciais de Portugal. Cada país / região é ponderada de acordo com o seu peso como mercado de exportação de Portugal

2 Euribor a 3 meses

A taxa de desemprego na Zona Euro (EA-19) tem vindo a diminuir, estando em Dezembro 2015 em 10,4%, a mais baixa desde Setembro 2011 e um ponto abaixo da taxa registada um ano antes (11,4%). A taxa de desemprego em Portugal era a quinta mais alta da UE-28: 11,8%.

A inflação foi nula em 2015 (0%) em média anual, e 0,2% em variação homóloga em Dezembro, sobretudo devido à queda dos preços da energia (-5,8%), com os preços dos serviços a aumentarem 1,1%.

As médias da Zona Euro, em termos de défice público e de dívida pública, baixaram para 2,2% e 93,5% do PIB, respectivamente, segundo a Comissão Europeia.




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O Euro sofreu uma forte desvalorização face ao Dólar Americano em 2015, para uma taxa média anual de 1,1095 (1,3285 em 2014).

As taxas de juro de curto prazo passaram a ser negativas, desde Maio 2015, terminando o ano em cerca de -0,1%.


A economia Portuguesa cresceu em 2015 cerca de 1,5%, ao nível da média da Zona Euro.

Prosseguiu o processo de ajustamento gradual dos desequilíbrios macroeconómicos, com destaque para a consolidação orçamental, no primeiro ano completo após a conclusão do Programa de Assistência Financeira. Todas as componentes registaram um contributo positivo, com destaque para o investimento e as exportações.

Quadro 2 – Portugal – Indicadores Macroeconómicos 2014 2015 (E)

PIB (tvr %) 0,9 1,5

Consumo Privado (tvr %) 2,2 2,6

Consumo Público (tvr %) -0,5 0,3

Investimento (FBCF) (tvr %) 2,8 4,3

Procura Interna (% tvr) 1,8 2,4

Exportações (tvr %) 3,9 4,9

Importações (tvr %) 7,2 6,5

Inflação (IHPC) – médias (% var.) -0,2 0,5

Taxa de desemprego (% pop. act.) 13,9 12,6

Défice Público (% PIB) -7,2 -4,2

Dívida Pública (% PIB) 130,2 129,1

Fontes: Comissão Europeia, Previsões Inverno, Fev. 2016; INE; Janeiro de 2016

O indicador de confiança dos consumidores manteve a tendência de melhoria que se verifica desde o início de 2013, com uma ligeira deterioração no final de 2015. A taxa de poupança continuou a diminuir, para 4,1% no 3º Trimestre 2015, quando era de 7,8% do rendimento disponível no final de 2013 e de 5,9% um ano depois.

O saldo conjunto das Balanças Corrente e de Capital melhorou, representando 2,4% PIB em 2015 (2,0% em 2014), sobretudo devido à BTC, já que a Balança de Capitais manteve o valor no período.

As exportações Portuguesas registaram acentuado crescimento em 2015, em linha com o aumento que se verificou nas importações dos Países nossos principais parceiros comerciais (as importações em Espanha aumentaram 7,9% em 2015 e as de França e da Alemanha cerca de 5,7%).




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O crescimento das importações reflectiu a forte evolução das rubricas da procura global com maior conteúdo importado, como a FBCF em material de transporte, máquinas e equipamentos e o consumo de bens duradouros, onde se destacam os veículos automóveis.

A inflação média voltou a ser positiva (0,5%) após o valor negativo (-0,2%) registado em 2014.

A taxa de desemprego voltou a diminuir em 2015, situando-se em 12,6% (vs. 13,9% em 2014).




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III. ENQUADRAMENTO SECTORIAL - MERCADO AUTOMÓVEL

1. Mercado Global

O volume do mercado mundial terá atingido novo recorde, com cerca de 89,5 milhões de veículos, incluindo viaturas de passageiros e comerciais. Este volume corresponde a um crescimento de 1,4% em relação a 2014. Os veículos de passageiros (VP) terão ficado perto dos 66 milhões de unidades (+1,5%) e os veículos comerciais (VC) dos 23 milhões (+1%).

A China continuou a distanciar-se como o maior mercado automóvel mundial, com 24,6 milhões de veículos (+4,7% do que em 2014), dos quais mais de 21,15 milhões de VP. Nos EUA o volume foi de 17,47 milhões (+5,7%), com mais VCL (9,9M, +12,8%) que VP (7,57M, -2,3%).

Na Europa Ocidental (UE-15 + EFTA), o volume do mercado de veículos ligeiros (VL) registou um aumento de 9,2%, atingindo 14,845 milhões de veículos, com os VCL a subirem 11,2% e os VP a crescerem 9,0%. No Japão, as vendas totais (VP+VC) registaram uma quebra de 9,3%, para 5,05 milhões de unidades. O mercado Brasileiro voltou a acelerar o ritmo de queda nos veículos ligeiros, para 2,48 milhões (-25,6%), com os VP a atingirem 2,12 milhões de unidades. Na Rússia, o mercado voltou a registar a maior queda deste conjunto de países: -35,7%, para apenas 1,6 milhões de ligeiros (após -10,3% em 2014).

O Grupo Volkswagen voltou a ser o 2º maior fabricante mundial, com 9,93 milhões de veículos (menos 2% que os 10,14 milhões de 2014), a que não foi alheio o impacto negativo da crise das emissões, que provocou um impacto apenas marginal do último Trimestre de 2015.

Na Europa (UE-28+EFTA), o Grupo Volkswagen continuou a liderar o mercado, com uma quota de 24,8%, mantendo a Marca Volkswagen a sua posição de liderança, com uma quota de 12,2%. Nas marcas “premium”, a Audi, com 5,4% de quota, manteve a posição de liderança que ocupa desde 2009.

Gráfico 1 – Mercados Passageiros na Europa Ocidental (UE-15 + EFTA) (em milhares de veículos)

Fonte: ACEA

14.794 13.561 13.669 12.985 12.815 11.773 11.555 12.114 13.201

2.0621.812 1.309 1.452 1.554

1.348 1.3381.480

1.645

16.85515.373 14.978 14.436 14.369

13.121 12.89313.593

14.845

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Veículos de Passageiros Comerciais Ligeiros




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2. Portugal

Os mercados de VP e de VCL voltaram a crescer de forma robusta em 2015, mantendo-se, porém, ainda a níveis baixos: o mercado situou-se 11% abaixo da média dos últimos 15 anos. O volume do mercado de veículos ligeiros (VL), somatório daqueles dois mercados, atingiu as 209.361 unidades, mais 23,9% do que em 2014.

O mercado de veículos de passageiros (VP) cresceu 25,0%, para 178.503 unidades, enquanto o volume de veículos comerciais ligeiros (VCL) aumentou 17,9%, para 30.858 unidades.

O mercado VCL ABC + Pick-ups (que exclui Derivados de Passageiros) também subiu, em 22,7%, para 24.959 unidades.

Gráfico 2 – Mercado Veículos Ligeiros (unidades)

Fonte: ACAP

No mercado de VP os factores mais relevantes que determinaram o comportamento que se verificou em 2015 foram:

• Aumento significativo das vendas a Empresas de aluguer de veículos sem condutor (“rent-a-car”, RAC), o que implica uma pressão acrescida no mercado de usados, na altura de




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renovação de frota dessas Empresas, acarretando a necessidade de efectuar uma gestão adequada no que respeita ao respectivo escoamento

• Ligeira recuperação dos Particulares, mantendo-se um peso elevado das compras efectuadas por Empresas, incluindo Gestoras de Frotas e RAC

• Elevada agressividade comercial, em particular entre as Marcas “premium”

• Continuação do envelhecimento do parque de viaturas em circulação, devido aos fracos volumes registados em anos recentes e à importação de usados com idades elevadas

• Forte aumento da importação de viaturas usadas

• Aumento significativo das vendas de veículos movidos a energias alternativas – embora ainda a níveis absolutos muito baixos –, sobretudo devido à Fiscalidade Verde que entrou em vigor a 1 de Janeiro

Merecem uma menção especial as tendências que se verificaram nas vendas de veículos para RAC, no mercado de usados e nas importações de veículos usados.

O RAC tem vindo a aumentar de ano para ano, com crescimentos em volume, no caso dos VP, de 31,1% em 2015, após aumentos de 38,8% em 2014 e de 8,7% em 2013, de acordo com a associação das empresas do sector. Tal sucessão fez com que tenha duplicado o número de VP para RAC entre 2012 e 2015.

A maioria dos veículos envolvidos é posteriormente retomada pelas Marcas automóveis e comercializados no mercado de viaturas usadas ou em canais alternativos. Este escoamento ou “defleet” é mais um factor a exercer pressão sobre o mercado de veículos novos.

Por outro lado, o longo período de recessão que o País atravessou, em particular as dificuldades económicas derivadas da diminuição de rendimentos, associadas ao elevado nível de endividamento, o aumento do desemprego ou as restrições ao crédito, têm provocado um aumento da venda de viaturas usadas, por apresentarem preços mais baixos que os novos. Assim, estima-se que por cada veículo novo vendido em 2015 se tenham vendido 2,5 viaturas usadas, representando mais de meio milhão de veículos ligeiros.

Finalmente, a agressividade comercial entre as Marcas tem potenciado um fenómeno já implantado há vários anos em grande parte dos países desenvolvidos, conhecido por “quilómetro zero” ou “self registrations”, ou seja, viaturas que são matriculadas para, apenas em períodos subsequentes, serem vendidas a Cliente final.

Estes fenómenos conjugados, sobretudo quando analisados à escala Europeia, no âmbito do mercado único, têm gerado um aumento significativo das importações de veículos usados, com idades médias cada vez mais baixas. Estas importações cresceram 57% em 2015, no caso dos veículos ligeiros, após aumentos de 72,6% em 2014 e de 9% em 2013.

Tudo isto significa que as formas de acesso dos consumidores à compra de veículos se multiplicam e complexificam, consubstanciando uma dificuldade crescente na venda de veículos novos, provocando um aumento dos meios comerciais de apoio à venda ou, de modo mais geral, um aumento do custo de fazer negócio.




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Gráfico 3 – VP por Tipos de Propulsão em 2015 (% do total)

Fonte: ACAP

Por tipo de propulsão, os VP eléctricos puros (BEV) e híbridos representaram 2,74% do mercado, acima do valor obtido em 2014 (2,16%). Os BEV atingiram o volume recorde de 645 VP, o que significou um aumento de 241% em relação a 2014. Os híbridos “plug-in” (PHEV) registaram um aumento de 328% para as 441 unidades. O “diesel” continua a ser predominante, com 67,5% do total (70,6% em 2014), tendo o peso relativo dos veículos a gasolina voltado a recuperar ligeiramente, de 27,2% em 2014 para 29,8% em 2015.

Também no mercado de VP, o segmento de SUV (segmento G) continuou a aumentar a sua importância no mercado nacional, de 11,4% em 2014 para 13,2% em 2015, devido ao alargamento da oferta e a uma forte apetência por este tipo de viaturas.

Gasolina; 29,75%

Diesel; 67,50%

HEV; 1,77%PHEV; 0,25%

Eléctricos (BEV); 0,36% GPL/GNC; 0,36%

Gasolina Diesel HEV PHEV Eléctricos (BEV) GPL/GNC




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Gráfico 4 – Segmentos VP 2007-2015 (% do total)

Fonte: ACAP / SIVA

Nos VCL, metade dos 6 segmentos considerados aumentou, de novo, o seu peso no total, em detrimento dos outros três. O maior aumento verificou-se no segmento A (da Caddy), seguido do B (da Transporter) e o A0 (semelhantes à Caddy, mas de menores dimensões). Os segmentos C (da Crafter), dos Derivados de Passageiros e das “pick-ups” diminuíram o seu peso relativo no mercado, todos em mais de 1 ponto percentual.

Gráfico 5 – Segmentos VCL 2007-2015 (% do total)

Fonte: ACAP / SIVA

33,8% 34,3% 35,2% 38,4% 36,4% 34,3% 35,3% 34,3% 33,0%

5,3% 6,9% 7,6%6,5%

6,5% 8,0% 7,4% 6,5% 7,8%

36,7%38,3% 34,9% 33,9%

30,8% 31,2% 31,9% 33,4% 32,5%

13,2%13,4%

12,5% 9,6%11,7% 11,8% 10,4% 10,0% 10,1%

3,3%2,7%

3,0% 3,4%3,9% 4,5% 4,0% 3,4% 2,7%

2,5%1,7% 5,4% 7,3% 9,4% 9,2% 10,2% 11,4% 13,2%

5,4% 2,8% 1,4% 1,0% 1,3% 1,1% 0,9% 0,9% 0,6%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

A0 A00 A B C+D G MPV

37,7%30,5%

24,9% 26,6% 26,6%16,0% 15,6% 17,4% 14,1%

19,4%

22,5%27,2%

30,4%35,1%

41,0% 43,3% 41,8% 46,0%

13,9%15,7% 14,2%

12,7%10,6%

13,3% 13,0% 10,5% 11,8%

16,2% 17,4%16,3%

14,2%12,9% 15,6% 15,7% 17,9% 16,3%

12,8%10,8%

12,8% 12,2% 11,7% 10,3% 9,2% 7,6% 6,8%

3,2% 4,6% 4,0% 3,1% 3,2% 3,2% 4,8% 5,0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Der.Pass. A - Vans <2 t B - Fg+Ch.-Cab. 2-3 tC - Fg+Ch.-Cab. 3-3.5 t Pick-ups A0




15

Continua a registar-se um envelhecimento do parque, com a idade média a atingir os 12 anos nos VP, para o que terá contribuído o forte aumento das importações de veículos usados, que se cifrou em 56,5% (após um crescimento de 73,5% em 2014), para 44.868 viaturas. Nos VCL estas importações cresceram 83,6% (34,3% em 2014), para 986 veículos.

Gráfico 6 – Idade média do Parque de VP em Portugal (anos)

Fonte: ACAP

8,9 9,09,8 10,1 10,5

11,1 11,3 11,8 12,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E




16

IV. RELATÓRIO DE ACTIVIDADES

1. Distribuição Automóvel – SIVA

O volume total de veículos ligeiros (VL) das Marcas distribuídas pela SIVA foi 31.435 unidades (mais 19,2% do que o volume de 2014).

O conjunto das Marcas representadas pela SIVA continuou a liderar o mercado de ligeiros de passageiros (VP) pelo nono ano consecutivo, com uma quota de mercado de 16,5%.

No mercado de veículos ligeiros de passageiros, a SIVA cresceu 21,6% face a 2014, alcançando uma quota de 15%

No mercado de veículos comerciais ligeiros (VCL), a Volkswagen alcançou uma quota de 6,3%.

Gráfico 7 – Volume total SIVA 2014-2015 (unidades)

Fonte: ACAP

Volkswagen - Veículos Ligeiros de Passageiros

A Volkswagen registou um volume de 16.900 veículos de passageiros em 2015, o que representou um crescimento de 21,8% em relação a 2014 e uma quota de mercado de 9,5%.

Num contexto em que o mercado de ligeiros de passageiros registou um aumento de 25%, a Volkswagen alcançou pelo sétimo ano consecutivo a segunda posição no “ranking” das Marcas.

O ano de 2015 foi o primeiro ano completo do novo Passat, eleito Carro do Ano nacional e internacional, tendo a versão carrinha alcançado a liderança no seu segmento, com particular relevo para o resultado junto das empresas.

As propostas de valor da Marca têm vindo a ser constantemente melhoradas através das séries especiais com excelente relação preço/equipamento, como o Golf GPS Edition ou o Polo Lounge.

13.873

2.146

7.954

2.406

26.384

16.900

1.958

9.453

3.112

31.435

VW - VP VW - VCL Audi Skoda SIVA - Total **

2014 2015 ** Incl. Marcas Luxo** Incl. Marcas Luxo




17

A família Golf, incluindo o Golf Variant e o Golf Sportsvan, continuou a liderar o segmento médio no mercado nacional.

Por fim, a Volkswagen reforçou em 2015 a sua oferta de monovolumes com o renovado Sharan, fabricado em Portugal na Volkswagen Autoeuropa, que manteve a liderança do seu segmento em Portugal, a que se juntou o novo Touran, familiar médio de 7 lugares.

Após a entrada da Volkswagen na mobilidade eléctrica com os modelos e-up! e o e-Golf, a Marca inaugurou a sua tecnologia híbrida “plug-in” com o Golf GTE. Em 2016, o híbrido Passat GTE completará esta oferta.

A Volkswagen voltou, pela terceira vez consecutiva, a vencer no Mundial de Ralis (após os títulos em 2013 e em 2014) com o Polo WRC.

Gráfico 8 – Volkswagen - Veículos Ligeiros de Passageiros (unidades e quotas de mercado)

Fonte: ACAP

Volkswagen - Veículos Comerciais

No mercado de veículos comerciais ligeiros (VCL) excluindo os segmentos A0 (de veículos semelhantes à Caddy mas de menores dimensões) e Derivados de Passageiros, a Volkswagen registou, em 2015, um crescimento de 4,0%, com um volume de 1.840 unidades.

Este desempenho deveu-se ao facto de o ano 2015 ter sido um ano de transição, já que marcou o arranque da renovação das diversas linhas de produto da Marca.

Assim, a nova VW Transporter (eleita recentemente “International Van of the Year 2016”) foi introduzida no mercado, ainda que com disponibilidade muito limitada, apenas no último Trimestre do ano.

Por outro lado a nova VW Caddy (outro dos pilares de volume da Marca), cuja apresentação ao público ocorreu em Outubro, não esteve disponível para entrega no último quadrimestre de 2015 tendo o seu lançamento sido planeado para o 1º Trimestre de 2016.

13.727

18.814

14.874

9.842 10.131

13.87316.900

8,5% 8,4% 9,7% 10,3% 9,6% 9,7% 9,5%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Volume Quota




18

Com o lançamento dos novos modelos, a Volkswagen Veículos Comerciais continuará a desenvolver a sua estratégia de posicionamento “Premium”, ao disponibilizar produtos com um nível de qualidade e equipamento ímpares no mercado o que permitirá reforçar a sua liderança, não só em termos de imagem de Marca, mas sobretudo nos valores residuais das suas diversas linhas de produto.

Gráfico 9 – Volkswagen - Veículos Comerciais (unidades e quota de mercado)

Fonte: ACAP

Audi

A Audi estabeleceu um novo recorde em Portugal em 2015, com um volume total de 9.453 unidades, registando um crescimento de 18,8% em relação a 2014.

Num mercado muito exigente e competitivo, o resultado da Audi foi em grande parte alicerçado nos modelos A3, A5 e A6, nas renovações das gamas A1 e Q3 durante o 1º Trimestre e ainda nos lançamentos das novas gerações das gamas Q7 em Junho e do A4 em Novembro.

A quota de mercado da Audi em Portugal continua a ser a 6ª mais elevada da Marca na Europa, excluindo o mercado Alemão.

1.4471.931

2.3061.646 1.803 2.146 1.958

3,7% 4,2%6,6%

10,3% 9,9%8,2%

6,3%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Volume Quota




19

Gráfico 10 - Audi (unidades e quota de mercado)

Fonte: ACAP

Škoda

A renovação de toda a gama contribuiu para que a Škoda reforçasse o seu posicionamento no mercado, com um aumento de volume de 29,7%, para as 3.112 unidades e uma quota de mercado de 1,74%.

Em Abril a 3ª geração do Škoda Fabia, nas duas carroçarias e em Outubro a 2ª geração do Škoda Superb foram os principais lançamentos.

O volume dos modelos Škoda Rapid na versão Spaceback e Škoda Octavia registaram uma boa evolução.

Iniciou-se em 2015 o processo de reestruturação da Rede Škoda, no âmbito do programa “Estratégia de Distribuição Škoda”, que consistiu na racionalização e optimização do número de Parceiros e das respectivas áreas geográficas, visando a sustentabilidade e melhoria da rentabilidade da Marca, por via do aumento do nível de actividade por Concessão.

Esta reestruturação, que se prevê que venha a ficar concluída em 2016, traduz-se na redução de quatro Concessões, e pressupõe um forte empenho da Fábrica, da SIVA e dos Concessionários para fazer face aos investimentos necessários à adopção da nova Imagem Corporativa, importando assegurar a máxima eficiência e retorno desses investimentos.

No campo desportivo a Škoda, com o novo Fabia R5, venceu o WRC2 e o Asia-Pacific Rallye, conquistando o 4º título nestas provas, factor que muito tem contribuído para o reforço da sua imagem desportiva e de fiabilidade, que em 2016 também marcará presença no Campeonato Nacional de Ralis.




20

Gráfico 11 – Škoda (unidades e quota de mercado)

Fonte: ACAP

Marcas de Luxo - Bentley e Lamborghini

Em 2015, venderam-se 8 Bentley e 4 Lamborghini, acima dos volumes registados em 2014, quando se venderam no mercado nacional 4 e 1 unidades, respectivamente.

Peças e Acessórios

A venda de Peças e Acessórios atingiu o valor de Eur 64,4 milhões, registando um decréscimo de 0,4% em relação a 2014.

Este valor foi negativamente influenciado pela quebra registada na venda de peças fornecidas em garantia. Excluindo esta componente, as vendas de Peças e Acessórios cresceram Eur 2,1 milhões em 2015 face ao registado em 2014.

Apesar da difícil conjuntura económica, associada a uma diminuição do parque circulante, o volume de vendas beneficiou da implementação de um conjunto de acções, nomeadamente ao nível das Oficinas, que contribuíram significativamente para o crescimento registado.

O Grau de Serviço, indicador que mede o nível de fornecimento de Peças e Acessórios da SIVA às Redes de Oficinas Autorizadas, situou-se acima dos 96%, com reflexos importantes no nível da satisfação dos Clientes.

Durante o ano de 2015 foi dada continuidade à implementação de um conjunto de iniciativas, que já tinham sido iniciadas em 2014 que tiveram impacto relevante para o resultado alcançado:

• Reforço da linha de Peças "Economy"

• Dinamização das campanhas nacionais e das acções de "marketing" local

• Reforço da promoção e divulgação da linha de Acessórios

2.802

4.540

2.711

1.862 1.7592.399

3.112

1,8%

2,0%

1,8%2,0%

1,7% 1,7% 1,7%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Volume Quota




21

• Reposicionamento dos preços das peças mais competitivas

• Melhorias introduzidas ao nível da gestão de "stocks"

• Alargamento do sistema de peças pedidas e entregues no próprio dia a um maior número de Oficinas Autorizadas

• Acompanhamento dos procedimentos relacionados com as encomendas para viaturas imobilizadas

• Acções de formação ministradas aos Colaboradores da SIVA e das Oficinas Autorizadas

Serviço Após Venda

A actividade Após Venda nas Redes de Oficinas Autorizadas apresentou um ligeiro decréscimo de 0,5%, em termos de horas vendidas, em relação ao ano de 2014, que equivaleu a menos 3.710 horas, devido unicamente à quebra da actividade em garantia, que teve um decréscimo de 5.243 horas que, apesar do aumento do número de viaturas em garantia, mostra a continuação da tendência do aumento da fiabilidade das viaturas vendidas.

Com o desenvolvimento e sistematização de programas e de um conjunto de acções específicas, foi possível continuar a aumentar a fidelização dos Clientes às Redes de Oficinas Autorizadas, que aumentou 0,17 anos em 2015.

Perante o envelhecimento do parque circulante e a redução do parque com antiguidade até 4 anos, estes projectos são essenciais para a manutenção do nível de actividade do serviço de Após Venda das Redes de Concessionários. Foi igualmente dada muita importância à qualidade do serviço prestado e aos processos de Após Venda, permitindo que se tenha continuado a melhorar os índices de satisfação dos Clientes.

Clientes e Inovação

Mantendo a sua estratégia de aposta nas vertentes da Digitalização e do CRM, a SIVA continuou a reforçar a formação das equipas das Redes de Concessionários, no sentido de as alertar e de as dotar das competências necessárias para enfrentar os novos desafios da era digital. Sendo as Redes de Concessionários vectores fundamentais para a implementação desta estratégia digital, tornou-se fundamental a clarificação, não só dos processos de como são geradas as “leads” de negócio digital, mas também da melhor forma de as tratar e gerir de forma a aumentar as taxas de conversão em vendas.

Em 2015 a SIVA decidiu também investir no “upgrade” da sua plataforma de CRM. Com mais de 10 anos de evolução, a nova versão, que vai entrar em produção no 1º Trimestre de 2016, vai permitir melhorar os processos operacionais de gestão da relação com os Clientes, bem como explorar as mais recentes tecnologias para geração de “leads” de negócio, nomeadamente através da integração de ferramentas de “Social Listening” e de “Marketing Automation”.

O ano de 2015 foi também marcado pela crise de emissões do Grupo Volkswagen, o que trouxe desafios adicionais na gestão do Apoio a Clientes. Apesar do exponencial aumento de contactos, mantiveram-se bons níveis de serviço no atendimento, garantindo assim a clarificação, em tempo útil, de todas as questões colocadas pelos Clientes.




22

2. Comércio Automóvel de Viaturas Novas – SOAUTO

O aumento verificado no volume de actividade, aliado ao processo de adequação da estrutura humana e de instalações implementado nos anos anteriores, permitiram a obtenção de resultados acima do esperado, sobretudo pela evolução favorável do Mercado Automóvel. O efeito deste aumento de volume teve impacto positivo nos resultados alcançados em 2015. Os meios necessários para fazer negócio no mercado automóvel continuam a ser avultados, pelo que se revela cada vez mais importante a gestão do equilíbrio entre volume e rentabilidade.

Durante o ano de 2015, reforçou-se o contacto com o Cliente Final, através de uma estratégia de marketing que se baseou, fundamentalmente, numa aposta no digital, que procurou garantir maior visibilidade do Grupo Soauto nas redes sociais, para disseminar a sua mensagem de uma forma mais eficaz e nos motores de pesquisa. Procurou-se reforçar a presença das Concessões Soauto no momento em que o Cliente procura soluções. Por outro lado, explorou-se a actual tendência de busca de oportunidades por parte dos Clientes, tendo para isso sido realizados eventos de vendas exclusivos e dias de promoções especiais, que se têm revelado eficazes, não só em termos de vendas, mas também no aumento de visitas às instalações dos Concessionários.

As Concessões Soauto venderam, em 2015, 6.212 viaturas (+17,1% que em 2014), das quais 4.280 viaturas novas (mais 16,3%), e 1.932 viaturas usadas (mais 18,7% do que no ano anterior). O volume de horas vendidas nas oficinas, em 2015, foi de 178.328, o que representou uma redução de 0,5% em relação ao ano anterior.

As Concessões Soauto encontram-se presentes nas zonas da Grande Lisboa, com as instalações da Expocar Expo e da Expocar Cascais, da Soauto Carnaxide, da Soauto Laranjeiras e da Soauto Barreiro, detidas pela Subsidiária Soauto S.A., e da Expocar Loures, explorada pela Subsidiária Loures Automóveis, e do Porto, com a Soauto Rolporto, explorada pela Subsidiária Rolporto, e a Expocar Porto, explorada pela Subsidiária Rolvia.




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V. RECURSOS HUMANOS

Colaboradores

No final de 2015, a SAG Gest e suas Subsidiárias contavam com 639 Colaboradores, tendo-se verificado um aumento de 0,9% em relação aos 633 Colaboradores registados em 31 de Dezembro de 2014

Gráfico 12 – Evolução Número de Colaboradores por Área de Actividade

A política de Mobilidade Interna continua a ser uma realidade presente na SAG Gest, visando proporcionar aos Colaboradores novos desafios profissionais e uma valorização constante das suas carreiras. Esta política de Mobilidade Interna reflecte o Valor Corporativo Adaptabilidade – “Assimilamos as mudanças para evoluir e crescer”. Durante o ano de 2015 foram abrangidos 13 Colaboradores que integraram novas funções na organização.

Gráfico 13 – Mobilidade Interna

SAG GEST – Soluções Automóvel Globais, SGPS, SA – Sociedade Aberta

Sede: Estrada de Alfragide, nº 67 Amadora Capital Social: Eur 169.764.398,00

Matriculada na Conservatória do Registo Comercial da Amadora Número Único de Matrícula e de Identificação Fiscal 503 219 886


24

A idade média dos Colaboradores subiu para os 45 anos.

Gráfico 14 – Estrutura Etária por Área de Actividade

Em termos médios, a antiguidade passou de 12 para os 13 anos.

Gráfico 15 – Antiguidade por Área de Actividade

15

13 1213

Holding e Serviços Distribuição Retalho Média Grupo




25

Cerca de 25% dos Colaboradores da SAG Gest possui habilitações literárias ao nível do Ensino Superior. Na área do Retalho Automóvel destaca-se a maioria de Colaboradores com Ensino Básico (49%).

Gráfico 16 – Habilitações Literárias por Área de Actividade

Eco – estudo do clima organizacional

Dando continuidade ao processo iniciado em 2012, o estudo do clima organizacional foi realizado pelo 4º ano consecutivo, o que permitiu conhecer a evolução da opinião dos Colaboradores e a forma como percepcionam a sua relação com a organização, incluindo o seu grau de integração e de identificação com a SAG Gest. Nesta iniciativa foram abrangidos 197

Colaboradores, o que representou uma taxa de resposta de 76%.

Formação

De acordo com a estratégia da SAG Gest, focada no desenvolvimento de competências e na formação dos seus Colaboradores, foi delineado o Plano de Formação 2014-2015 que, decorrendo das necessidades formativas identificadas no ECO – Estudo do Clima Organizacional e no GPS (ferramenta de avaliação de desempenho), tem por objectivo valorizar o capital humano da organização.

Foram promovidas diversas acções de Formação e de Desenvolvimento de Competências, traduzidas num total de 312 acções.




26

Gráfico 17 – Número de Acções de Formação

As ações de Formação realizadas em 2015 totalizaram 10.416 horas.

Gráfico 18 – Horas de Formação

Cooperação

O Valor da Cooperação também esteve em destaque em 2015. De entre as diversas actividades desenvolvidas destacam-se as “Olimpíadas SIVA” onde, para melhorar o espírito de equipa, se realizaram torneios de actividades desportivas que envolveram cerca de 200 Colaboradores das diversas áreas de actividade desenvolvidas pela SAG Gest em Portugal.





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Responsabilidade Social No âmbito da Responsabilidade Social orientada para os Colaboradores foram desenvolvidas diversas iniciativas, sendo de destacar, na vertente da saúde e do bem-estar, a realização de um conjunto de rastreios, desde a recolha de sangue, o rastreio de doenças oculares, a identificação de risco cardiovascular, a avaliação da condição física e um rastreio nutricional, entre outras actividades. Foi também proporcionada aos Colaboradores a vacina da gripe sazonal.

A SIVA foi convidada, pelo 5º anos consecutivo, pela Câmara Municipal da Azambuja a participar no projecto “As Viagens do Zambujinho”. Este projecto procura abranger, de forma

transversal, o contacto com a realidade do Concelho e consequentemente com os munícipes, permitindo a transmissão de experiências que conduzam à interpretação pessoal e individual das práticas vivenciadas.

A Câmara considerou que a Subsidiária SIVA é um modelo que contribui para a valorização do Concelho e que é fundamental para o enriquecimento da Rota da Indústria – Freguesia de Vila Nova da Rainha. A “cultura de parcerias” entre a Escola e a Comunidade é condição favorável para a sustentabilidade da cultura local. Deste modo, a visita dos

alunos do 1.º CEB de duas escolas do Concelho às instalações da Subsidiária SIVA permitem que os intervenientes fiquem a conhecer as potencialidades da nossa organização.

No âmbito da Responsabilidade Social externa, foram desenvolvidas iniciativas com a participação dos Colaboradores no apoio a Instituições de Solidariedade Social.

No Natal foi lançada a campanha “árvore solidária” recolhendo e reaproveitando brinquedos, bem como roupa e calçado já não utilizados, que foram oferecidos às crianças da Casa Pombal – A Mãe. Esta Instituição de Solidariedade Social situada em Aveiras de Cima, Concelho da Azambuja, onde a Subsidiária SIVA está localizada, recebe crianças que são retiradas do seu agregado familiar por motivo de abandono ou negligência. Para além disso, contribuímos também para o sucesso da campanha de recolha de bens para a Casa do Parque, tendo sido recolhidos bens de primeira necessidade.




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VI. ANÁLISE ECONÓMICA E FINANCEIRA

Volume de Negócios e Margens

O Volume de Negócios Consolidado registado em 2015 foi de Eur 621,2 milhões, o que representou um acréscimo de 27,5% em comparação com o ano de 2014.

Gráfico 19 – Evolução do Volume de Negócios (milhões de Eur)

Na área da Distribuição, o volume de negócios foi Eur 489,5 milhões e, no Retalho Automóvel, de Eur 130,4 milhões representando, respectivamente, aumentos de cerca de 31% (Eur 114,7 milhões) e de 17% (Eur 19,3 milhões), em comparação com os valores registados em 2014.

Gráfico 20 – Evolução do Volume de Negócios da Distribuição e Retalho (Portugal) (milhões de Eur)




29

Gráfico 21 – Peso de cada Área de Negócios no Volume de Negócios em 2015 (% do total)

2015 2014

O valor da Margem Efectiva Consolidada foi de Eur 62,9 milhões registando um aumento de 1,2% em relação a 2014. Em percentagem do Volume de Negócios, a Margem Efectiva reduziu-se face à verificada em 2014, tendo-se situado em 10,1%.

Quadro 3 – Decomposição do Volume de Negócios e Margem Efectiva

A Margem Efectiva registada em 2015 foi, de uma maneira geral, negativamente afectada pela importante actividade concorrencial que se verificou no Mercado Automóvel Português, em particular no segmento “premium”, e também pelo facto de o segmento do “Rent-a-Car” ter verificado um crescimento superior ao do mercado em geral, tendo em consequência aumentado de 22,4%, em 2014, para 23,5% o seu peso no total de VP.

Em 2015, a Subsidiária SIVA facturou 5.722 viaturas, em regime de “Buy-back”, no canal “Rent-a-Car” (4.644 em 2014), registando um aumento de volume de cerca de 23%. No entanto, este volume não se encontra incluído no valor das Vendas, uma vez que a actividade neste canal implica que sejam assumidos compromissos de recompra das viaturas inicialmente facturadas que, depois de retomadas pela Subsidiária, são comercializadas no mercado de viaturas usadas, ou em canais alternativos. Assim, durante o ano de 2015, a Subsidiária SIVA comercializou 4.945 viaturas usadas, que representaram um crescimento de cerca de 66% em relação às 2.975

Vendas 611.412 478.052 27,9%Prestação de serviços 9.749 9.094 7,2% Volume de Negócios 621.161 487.147 27,5%

Margem com Serviços 62.186 61.358 1,3%%Margem com Serviços 10,0% 12,6%

Outros Proveitos Operacionais 25.085 20.673 21,3%Outros Custos Operacionais (17.512) (15.677) 11,7%Impostos (1.137) (780) 45,8%Ajustamentos para Dívidas a Receber 59 (413) -114,2%Ajustamentos para Existências (5.804) (3.041) 90,9%

Margem Efectiva 62.877 62.120 1,2%% do Volume de Negócios 10,1% 12,8%

2015%

Variação vs. 2014

2014

12 Meses findos em 31 de Dezembro

Demonstração de Resultados(Valores em Eur 000)




30

unidades vendidas no ano anterior. Este segmento de actividade, para além de atrair margens inferiores às praticadas nos restantes canais, implica ainda a necessidade de reconhecer os custos relativos às diferenças entre os preços de recompra dos carros às operadoras de “Rent-a-Car” e a expectativa sobre o respectivo valor de mercado no momento em que as viaturas se encontrarem disponíveis para venda.

Para além do aumento provocado pelo crescimento dos volumes de viaturas usadas que foram comercializadas, a expectativa de que as questões ambientais que afectaram a Marca Volkswagen poderão vir a provocar temporariamente alguma redução no valor de revenda de viaturas usadas resultou em um reforço extraordinário (cerca de Eur 2,8 milhões) na rubrica de Ajustamentos para Existências.

Resultado Operacional

Os Custos Operacionais registados em 2015 foram de Eur 47,8 milhões, valor que se compara com Eur 41,9 milhões em 2014, registando um aumento de 14,1% (Eur 5,6 milhões).

Este aumento foi causado pelo acréscimo de cerca de Eur 1,8 milhões que se verificou no investimento comercial de suporte às Marcas representadas pela Subsidiária SIVA, e pelo reconhecimento dos custos associados à implementação do processo de recapitalização da SAG Gest, que foram de cerca de Eur 3,0 milhões.

O EBITDA atingiu assim o valor de cerca de Eur 15,1 milhões, o que representa um decréscimo de cerca de Eur 5,1 milhões (25,3%) em relação a 2014.

O EBIT Consolidado de 2015 foi Eur 12,6 milhões, menos Eur 3,8 milhões do que no ano anterior.

Quadro 4 – Detalhe da Demonstração de Resultados até ao EBIT

Margem Efectiva 62.877 62.120 1,2%% do Volume de Negócios 10,1% 12,8%

FSE - Custos Comerciais (10.808) (9.019) 19,8%FSE - Custos com Viaturas (1.674) (1.470) 13,9% Sub Total Custos Variáveis (12.482) (10.489) 19,0%

FSE - Custos de Estrutura (14.624) (11.148) 31,2%Custos Pessoal (20.652) (20.235) 2,1% Sub Total Custos de Estrutura (35.276) (31.384) 12,4%

Custos Operacionais (47.758) (41.873) 14,1%

EBITDA 15.119 20.248 -25,3%% do Volume de Negócios 2,4% 4,2%

Amortizações do Exercicio (1.797) (1.830) -1,8%Mais/(Menos) Valias 13 (289) -104,4%Provisões (293) (704) -58,3%Imparidades (408) (1.010) -59,6%

EBIT 12.633 16.414 -23,0%% do Volume de Negócios 2,0% 3,4%

2015%

Variação vs. 2014

2014






31

Resultado Financeiro

O Resultado Financeiro Consolidado registado em 2015 correspondeu a um custo líquido de Eur 25,2 milhões, mais cerca de Eur 2,8 milhões do que em 2014.

Quadro 5 – Detalhe do Resultado Financeiro Consolidado (milhares de Eur)

Este aumento inclui os efeitos (cerca de Eur 1,2 milhões) do aumento do valor das garantias bancárias prestadas pela Subsidiária SIVA aos Fabricantes das Marcas representadas, indispensáveis para suportar o aumento das compras associado ao aumento de volume de actividade de que esta Subsidiária beneficiou.

Por outro lado, as consequentes necessidades adicionais de financiamento de fundo de maneio provocaram um aumento de cerca de Eur 1,8 milhões nos juros incorridos.

Resultado Líquido Consolidado – Antes de Operações Descontinuadas

O Resultado Líquido Consolidado de 2015 (antes de considerado o impacto de Operações Descontinuadas, ou seja, dos efeitos da venda da totalidade da participação detida na Participada Unidas S/A) representou um prejuízo de Eur 16,4 milhões (Eur 11,1 milhões em 2014), reflectindo o impacto negativo de cerca de Eur 8,8 milhões que decorrem das situações acimas descritas, que seguidamente se resumem:

• EBITDA – reforço do provisionamento para viaturas 2,8 milhões

• EBITDA – custos com a operação de capitalização 3,0 milhões

• Custos Financeiros – custos com Garantias Bancárias 1,2 milhões

• Custos Financeiros – juros 1,8 milhões

Adicionalmente, verificou-se a impossibilidade de utilizar na totalidade os prejuízos fiscais relativos aos anos de 2009 e de 2011, cujo prazo de utilização caducou em 2015. Assim, houve que reconhecer que se encontravam em imparidade os correspondentes Impostos Diferidos Activos, no valor de cerca de Eur 1,3 milhões.

Salienta-se que, apesar de o resultado antes de impostos se apresentar negativo, houve que reconhecer um custo fiscal no exercício, na medida em que uma parte muito substancial dos custos financeiros não pode ser fiscalmente deduzida, agravando ainda mais o prejuízo já de si causado maioritariamente pelo excessivo peso destes custos.

EBIT 12.633 16.414 -23,0%% do Volume de Negócios 2,0% 3,4%

Dividendos. Mais Valias e Variações do Justo Valor de Investimentos (147) (5) 2825,4% Juros Líquidos (17.472) (15.484) 12,8% Outros Custos Financeiros (7.583) (6.923) 9,5%Resultado Financeiro (25.202) (22.412) 12,5%

EBT (12.569) (5.998) 109,6%% do Volume de Negócios -2,0% -1,2%


2014


2015%

Variação vs. 2014




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Quadro 6 – Detalhe do Resultado Líquido Consolidado Antes de Operações Descontinuadas

Operações Descontinuadas

Como atrás referido, concretizou-se, em 22 de Dezembro de 2015, a venda da totalidade da participação que a SAG Gest detinha na Unidas S/A. Esta transacção, que se encontra inserida no processo de recapitalização e de redução de dívida da SAG Gest, implicou o reconhecimento de alguns movimentos e reclassificações, apenas de natureza contabilística, que afectaram significativamente o resultado líquido do exercício, e que seguidamente são comentados:

a) Para garantir a comparabilidade da informação financeira, os resultados líquidos da Participada Unidas S/A que foram apropriados pela SAG Gest (na proporção da sua participação no capital social da Unidas S/A) durante a totalidade do ano de 2014 (Eur 4,6 milhões) e nos primeiros onze meses de 2015 (Eur 3,2 milhões) foram reclassificados para Resultados de Operações Descontinuadas;

b) A diferença (que representou uma mais valia contabilística de cerca de Eur 10,1 milhões) entre o valor de venda do investimento, líquido de impostos (Eur 99,4 milhões) e o valor contabilístico pelo qual o investimento figurava, em 30 de Novembro de 2015, na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada da SAG Gest (Eur 89,3 milhões) foi igualmente considerada como Resultados de Operações Descontinuadas;

c) Foram reclassificadas para os resultados do ano as diferenças cambiais acumuladas que representavam os efeitos, no valor do investimento da SAG Gest na Participada Unidas S/A, das variações do Real Brasileiro contra o Euro. Estas diferenças cambiais que, desde Julho de 2011, vinham sendo reconhecidas directamente na Situação Líquida Consolidada eram, em 30 de Novembro de 2015, negativas em Eur 71,9 milhões, pelo que a sua reclassificação para resultados (efectuada de acordo com as normas contabilísticas IFRS) agravou o resultado líquido do ano de 2015, mas não teve qualquer impacto na Situação Líquida Consolidada; e

d) Foi igualmente reclassificado para resultado do ano o valor de cerca de Eur 0,3 milhões correspondente ao impacto do Plano de Opções de Acções da Participada Unidas S/A, que afectava positivamente a Situação Líquida Consolidada.

Assim, a venda da participação da SAG Gest na Participada Unidas S/A provocou um impacto negativo total de Eur 58,3 milhões no Resultado Líquido Consolidado Atribuível à SAG Gest no ano de 2015, que foi negativo em cerca de Eur 74,9 milhões.

EBT (12.569) (5.998) 109,6%% do Volume de Negócios -2,0% -1,2%

Imposto Corrente do Ano (2.141) (3.938) -45,6%Impostos Diferidos do Ano (432) (749) -42,3%Impostos de Anos Anteriores 0 (396) -100,0%Anulação IDA - Caducidade de Prejuízos Fiscais (1.302) 0 #DIV/0! Impostos Sobre o Rendimento (3.875) (5.083) -23,8%

Resultado Líquido Antes de Operações Descontinuadas (16.444) (11.080) 48,4%

2015%

Variação vs. 2014

2014






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Quadro 7 – Detalhe do Resultado de Operações Descontinuadas e Resultado Líquido

Dívida Consolidada

Em 31 de Dezembro de 2015 a Dívida Líquida Consolidada era cerca de Eur 111,1 milhões, apresentando uma redução de Eur 174,4 milhões em relação ao valor de 31 de Dezembro de 2014.

A redução que se verificou, bem como o alargamento das maturidades de cerca de 80% da dívida consolidada é o resultado de um conjunto de operações que a SAG Gest formalizou, em Dezembro de 2015, com o seu principal Accionista e com os principais Bancos credores. Este conjunto de operações, que foi ratificado na Assembleia Geral de Accionistas da SAG Gest que se realizou em 21 de Dezembro de 2015, consistiu, essencialmente, nas seguintes transacções:

i. Aumento dos capitais próprios da SAG Gest em Eur 81,4 milhões, através da realização, pela Accionista Principal SA, de Prestações Acessórias de Capital. A referida Accionista passou a deter Prestações Acessórias de Capital na SAG Gest valor de Eur 135,2 milhões e a SAG Gest passou a apresentar, de novo, uma estrutura de balanço adequada ao desenvolvimento do seu negócio, nomeadamente através da redução dos custos financeiros para níveis que serão compatíveis com os resultados das suas actividades na área da Distribuição e Retalho Automóvel em Portugal.

ii. Alienação, a favor da Accionista Principal SA, pelo valor de Eur 100,0 milhões, da totalidade da participação detida pela SAG Gest no capital da Participada Unidas S/A. Para além da redução da dívida que que resultou dos fundos gerados por esta operação, os Capitais Próprios Consolidados da SAG Gest deixaram de se encontrar expostos ao risco de variação da taxa de câmbio do Real Brasileiro em relação ao Euro, cujos efeitos constituíram a principal razão para a degradação progressiva, nos últimos anos, da base de capital da SAG Gest.

iii. Formalização de diversos mecanismos que permitiram estabelecer uma estrutura de “ring fencing” efectiva da SAG Gest em relação aos seus Accionistas, que incluem, nomeadamente, os seguintes aspectos:

a. A SAG Gest deixou de prestar quaisquer garantias a favor dos principais credores das Accionistas SGC – SGPS e Principal SA;

Resultado Líquido Antes de Operações Descontinuadas (16.444) (11.080) 48,4%

RL apropriado Unidas 3.232 4.575 -29,4% Mais valia obtida na venda da Unidas 10.121 #DIV/0! Realização de CTA /Plano de acções (71.664) #DIV/0!Total Operações Descontinuadas (58.311) 4.575 -1374,5%

Resultado Líquido Consolidado (74.755) (6.505) 1049,2%

Interesses que não Controlam (142) (190) -25,3%

Resultado Líquido Atribuível à SAG (74.897) (6.695) 1018,7%% do Volume de Negócios -12,1% -1,4%

2015%

Variação vs. 2014

2014






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b. A SAG Gest assumiu o compromisso de, entre 2016 e 2021, distribuir dividendos de 50% do seu resultado anual (60% a partir de 2022), desde que verificado que, depois desta distribuição, o rácio Situação Líquida Consolidada / Activo Total Consolidado se mantenha superior a 7,5%;

c. A Accionista SGC – SGPS assumiu a responsabilidade de devolver à SAG Gest o valor dos dividendos que esta lhe vier a distribuir (deduzido apenas de determinados valores predeterminados), para reembolso das aplicações financeiras efectuadas pela SAG Gest. Este compromisso vinculativo deve permanecer em vigor até ao total reembolso da dívida da SGC – SGPS perante a SAG Gest, que se estima que venha a ocorrer em 2035;

d. A SAG Gest assumiu o compromisso de aplicar no reembolso das Prestações Acessórias de Capital realizadas pela Accionista Principal SA o valor que lhe seja devolvido pela Accionista SGC – SGPS, a título de reembolso da sua dívida perante a SAG Gest;

e. A SAG Gest não poderá efectuar quaisquer transferências de fundos adicionais para as Accionistas SGC – SGPS e Principal SA, com excepção das que ficaram definidas contratualmente.

O perfil da maturidade expectável do endividamento da SAG Gest, referido a 31 de Dezembro de 2015, está ilustrado no Gráfico 22.

Gráfico 22 – Maturidade expectável da Dívida Contratada em Portugal no final de 2015 (valores nominais, em milhões de Eur)




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Situação Líquida

Como já acima se refere, os Capitais Próprios Consolidados da SAG Gest em 31 de Dezembro de 2015 eram Eur 22,0 milhões, valor que se compara com uma posição negativa de Eur 32,5 milhões negativos, em 31 de Dezembro de 2014.

Esta alteração decorreu da realização, pela Accionista Principal SA de Prestações Acessórias de Capital de Eur 81,4 milhões, no âmbito das operações descritas acima, que também resultaram em que, em consequência da venda da participação detida na Participada Unidas S/A, os Capitais Próprios Consolidados tenham deixado de se encontrar expostos aos riscos de variação cambial do Real Brasileiro em relação ao Euro. Estas variações, que em 31 de Dezembro de 2014 eram negativas em cerca de Eur 48,6 milhões, valor que em 30 de Novembro de 2015 era negativo em cerca de Eur 71,9 milhões, foram, nos exercícios mais recentes, o principal factor da degradação da base de capital da SAG Gest.

Rácios Financeiros

A evolução dos rácios financeiros mais significativos foi como segue:

Quadro 8 – Rácios Financeiros

No cálculo dos rácios acima apresentados foram considerados os valores detalhados no Quadro 9.

2015 2014 Ajustado

2014 Reportado

Resultado Líquido Atribuível à SAG Gest / Activo -320,3% -120,1% -987,1%

Resultado Líquido Atribuível à SAG Gest / Capital Próprio Ajustado -564,8% -247,3% -2047,1%

Dívida Financeira Líquida / Capital Próprio Ajustado 4091,1% 10549,1% 10549,1%

Dívida Financeira Médio e Longo Prazo / Dívida Financeira Total 7756,7% 161,4% 161,4%

EBITDA / Juros Líquidos 0,60x 0,90x 0,90x

Capital Próprio Ajustado / Activo 56,7% 48,6% 48,2%

Dívida Financeira Líquida / EBITDA 7,88x 14,10x 14,10x




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Quadro 9 – Bases para Cálculo dos Rácios Financeiros

No cálculo das rubricas acima apresentadas foram considerados os seguintes conceitos:

• EBITDA = Volume de Negócios – Custo das Vendas – Custos Operacionais + Outros Proveitos Operacionais – Outros Custos Operacionais

• Juros Líquidos = Resultado Financeiro (conforme relatado no Quadro 5 – Detalhe do Resultado Financeiro Consolidado), que inclui: Juros Pagos – Juros Recebidos + Outros Encargos Financeiros Suportados, incluindo custos com garantias bancárias, dividendos recebidos, ajustamentos de justo valor e mais valias em Investimentos Financeiros

• Ajustamento Total = valor das diferenças de consolidação apurado aquando da primeira consolidação das Demonstrações Financeiras da SAG Gest

• Capital Próprio Ajustado = Capital Próprio + Ajustamento Total

• Dívida Financeira Total = Dívida Financeira de Curto Prazo + Dívida Financeira de Médio e Longo Prazo

• Dívida Financeira Líquida = Dívida Financeira Total – Disponibilidades

Rentabilidade para o Accionista e Dividendos

O Conselho de Administração não irá propor qualquer distribuição de dividendos com referência ao exercício de 2015, face ao resultado líquido consolidado negativo registado no exercício.

Comportamento Bolsista das Acções

A cotação bolsista da acção SAG encerrou o ano 2015 com a cotação de Eur 0,113 que corresponde a uma desvalorização de 43,5% em relação à cotação em 31 de Dezembro de 2014. A acção SAG chegou a ser transaccionada ao valor máximo de Eur 0,3320 em Março de 2015.

EUR ('000)2015 2014

Ajustado2014

Reportado

EBITDA 15.119 20.248 20.248Juros Líquidos -25.202 -22.412 -22.412Resultado Líquido Atribuível à SAG Gest (antes de operações descontinuad -16.444 -6.695 -55.411

Capital Próprio 22.097 1.614 1.614Ajustamento Total 269.069 269.069 269.069Capital Próprio Ajustado 291.166 270.684 270.684

Total do Passivo 491.354 589.791 589.791

Dívida Financeira - Curto Prazo 28.992 297.363 297.363Dívida Financeira - Médio e Longo Prazo 100.247 4.880 4.880Dívida Financeira Total 129.240 302.243 302.243Disponibilidades -10.120 -16.695 -16.695Dívida Financeira Líquida 119.120 285.548 285.548

Total do Activo 513.451 557.319 561.381




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Gráfico 23 – Evolução da Cotação (Eur)

VII. GESTÃO DE RISCOS

A Política de Gestão de Riscos da SAG Gest tem como objectivos assegurar a correcta identificação dos riscos associados aos negócios desenvolvidos pelas suas Subsidiárias e Participadas, bem como adoptar e implementar as medidas necessárias para minimizar os impactos negativos que evoluções adversas dos factores subjacentes a esses riscos possam ter na sua estrutura financeira consolidada e na respectiva sustentabilidade.

A identificação dos riscos a que se encontram expostas as Subsidiárias da SAG Gest materialmente mais relevantes permitiu identificar que como principais os seguintes:

Dependência de Fornecedores

O negócio da Subsidiária SIVA assenta em Contratos de Distribuição celebrados com o Grupo Volkswagen AG, por tempo indeterminado, sujeitos ao Regulamento Comunitário aplicável, que têm vindo a ser integralmente cumpridos e que se mantêm em vigor desde há mais de 25 anos. No entanto, a manutenção destes Contratos está dependente de factores que incluem a manutenção da política de distribuição do Grupo Volkswagen, e a “performance” das Marcas representadas no mercado Português.

Risco Automóvel – Valores Residuais

O aumento que se tem vindo a verificar no segmento do “Rent-a-Car”, e as condições praticadas neste canal de vendas, que implicam a recompra, como viaturas usadas, dos automóveis fornecidos inicialmente (cláusulas de “Buy-Back”) aumentaram igualmente a exposição da Subsidiária SIVA aos riscos que decorrem das variações de preço do mercado de viaturas semi-novas e usadas.

Para minimizar os potenciais impactos negativos que possam resultar deste tipo de risco, a Subsidiária SIVA implementou mecanismos de acompanhamento permanente da evolução do valor de mercado das viaturas semi-novas e usadas que mantém no seu balanço (que incluem as viaturas facturadas às Entidades que operam no segmento de “Rent-a-Car” que a Subsidiária assumiu o compromisso de recomprar).

Estes mecanismos de monitorização do preço de mercado incluem o acesso permanente a fontes de informação especializadas credíveis e a identificação de canais de venda alternativos que




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permitam reduzir o volume da oferta de viaturas usadas para patamares compatíveis com o tamanho do mercado Português, quando eventuais excessos de oferta se possam traduzir em uma degradação injustificada dos preços praticados no mercado para este tipo de viaturas.

Riscos Financeiros

Os principais riscos financeiros identificados são riscos de liquidez, de exposição às variações das taxas de juro e o risco de crédito.

A gestão do risco de liquidez procura um acompanhamento e medição dinâmica daquele tipo de risco, por forma a assegurar o cumprimento de todas as responsabilidades financeiras de curto e médio prazo (“cash outflows”) por parte das Entidades participadas pela SAG Gest para com as entidades com as quais se relacionam na sua actividade.

O actual contexto económico em Portugal, em especial no que respeita à disponibilidade de financiamento, tem vindo a provocar um substancial aumento dos riscos de liquidez, a que a SAG Gest tem respondido com uma criteriosa e intensa gestão centralizada dos seus fluxos de caixa, e uma permanente comunicação com as mais importantes Instituições Financeiras Portuguesas.

A gestão do risco de taxa de juro tem por objectivo assegurar uma medição e administração dinâmica deste risco, através da definição e estabelecimento de limites de exposição da Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada e da Demonstração do Resultado Integral Consolidada da SAG Gest a variações das taxas de juro. Através da política de controlo adoptada procuram-se seleccionar as estratégias adequadas para cada área de negócio, com o objectivo de assegurar que este factor de risco não afecta negativamente a respectiva capacidade operacional. Por outro lado, é ainda monitorizada a exposição ao risco de taxa de juro, mediante a simulação de cenários adversos, mas com algum grau de probabilidade, que possam afectar negativamente os resultados consolidados da SAG Gest.

Na gestão do risco de crédito é acompanhada mensalmente a evolução da carteira de Clientes, bem como a exposição de cada unidade de negócios. A SAG Gest tem em vigor, desde 2001, um Manual de Risco de Crédito, onde se encontram estabelecidas as políticas, critérios e procedimentos a adoptar na área de controlo de crédito. O Manual de Risco de Crédito, que é periodicamente actualizado, inclui os critérios a utilizar na determinação de um “rating” de crédito.

Risco Operacional

A gestão do risco operacional assenta na atribuição de responsabilidades funcionais e na definição formal de procedimentos de controlo interno, ao nível das áreas de negócio.




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VIII. PERSPECTIVAS PARA 2016

A. PERSPECTIVAS DE EVOLUÇÃO MACROECONÓMICA

1. Enquadramento Internacional

Em 2016 a Economia mundial deverá crescer cerca de 3,3%, segundo as mais recentes previsões da Comissão Europeia.

Para tal evolução do PIB deverão contribuir, de acordo com o FMI, quer as economias avançadas (de 1,9% em 2015 para 2,1% em 2016), quer as dos países emergentes e em desenvolvimento: de 4,0% para 4,3% respectivamente.

O ritmo do crescimento económico na Zona Euro deverá acelerar de 1,6% para 1,7%, com a maioria dos países (à excepção de Espanha e Reino Unido) a contribuírem positivamente. Os EUA deverão crescer 2,7% (2,5% em 2015) e o Japão 1,1% (vs. 0,7%). A Rússia continua em recessão (-1% vs. -3,7%), assim como o Brasil (-3,5% vs.-3,8%). A China deverá voltar a abrandar, de 6,9% para 6,3%, ainda assim continuando a ser o principal motor da economia mundial.

Quadro 10 – Economia Internacional – Principais Indicadores em 2014 – 2016 2014 2015 (E) 2016 (P)

PIB mundial (% tvr) 3,3 3,0 3,3

PIB zona euro (% tvr) 0,9 1,6 1,7

Procura externa para Portugal (% tvr) 1 3,3 3,9 4,3

Preço petróleo (brent, USD/barril) 99,7 53,4 35,8

Taxa de câmbio USD/EUR (média anual) 1,33 1,11 1,08

Taxa de juro de curto prazo (média anual, %) 2 0,2 0,0 -0,3

Taxa de juro de longo prazo (média anual, %) 3,9 2,6 2,5

Fontes: FMI, WEO update, Jan. 2016 e Comissão Europeia, Previsões Inverno, Fev. 2016

1 Calculada como uma média ponderada do crescimento em volume das importações de bens e serviços dos principais parceiros comerciais de Portugal. Cada país / região é ponderada de acordo com o seu peso como mercado de exportação de Portugal

2 Euribor a 3 meses

A procura externa dirigida a Portugal deverá acelerar para 4,3%, acompanhando a evolução das importações mundiais: de 2,4% para 3,6%. Prevê-se que os preços do petróleo continuem a descer. Também se deverá manter a tendência de depreciação do Euro, quer em termos nominais efectivos, quer face ao Dólar Americano. As taxas de juro deverão manter-se em níveis historicamente muito baixos.


Em 2016 prevê-se que o PIB Português registe apenas uma ligeira aceleração, com um crescimento previsto de 1,6% (1,5% em 2015).




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Quadro 11 – Portugal – Principais Indicadores em 2014 – 2016 2014 2015 (E) 2016 (P)

PIB (tvr %) 0,9 1,5 1,6

Consumo Privado (tvr %) 2,2 2,6 1,9

Consumo Público (tvr %) -0,5 0,3 0,4

Investimento (FBCF) (tvr %) 2,8 4,3 3,0

Procura Interna (% tvr) 1,8 2,4 1,8

Exportações (tvr %) 3,9 4,9 4,3

Importações (tvr %) 7,2 6,5 4,9

Inflação (IHPC) – médias (% var.) -0,2 0,5 0,7

Taxa de desemprego (% pop. act.) 13,9 12,6 11,7

Défice Público (% PIB) -7,2 -4,2 -3,4

Dívida Pública (% PIB) 130,2 129,1 128,5

Fontes: INE; Comissão Europeia, Previsões de Inverno, Fev. 2016

O crescimento da procura interna deverá desacelerar de 2,4% para 1,8%, quer no consumo privado quer no investimento. As exportações também deverão desacelerar, para 4,3%.

A actividade no sector privado deverá registar um crescimento superior ao PIB, devendo continuar com muitas restrições no sector público, embora a ritmo progressivamente menor.

O consumo privado deverá moderar o ritmo de crescimento para 1,9%, apesar do esforço de recuperação de níveis de rendimento que, porém, deverá permanecer ainda condicionada pelo elevado nível de endividamento das famílias.

O investimento (FBCF) continuará a recuperar da queda acumulada no passado recente. A injecção de fundos por parte do BCE, permitindo alguma melhoria das condições de financiamento à actividade económica, é um dos principais factores para tal previsão.

A inflação deverá acelerar para 0,7%, e o Desemprego deverá continuar a registar uma evolução favorável. As contas públicas terão de continuar a melhorar, para cumprir os compromissos assumidos com as autoridades Europeias.

B. PERSPECTIVAS DE EVOLUÇÃO DO MERCADO AUTOMÓVEL

Com base no cenário macroeconómico acima descrito, prevê-se que em 2016 o mercado automóvel continue a recuperação iniciada em 2013, mantendo-se porém ainda em níveis historicamente baixos.

Prevê-se, assim, um ritmo de crescimento do mercado inferior ao observado em 2014 e em 2015, em grande parte devido aos ainda elevados níveis de endividamento, de carga fiscal e da taxa de desemprego. Acresce a perspectiva de aumento de vários impostos ligados ao automóvel, proposto pelo Governo para o OE 2016, recentemente aprovado no Parlamento.

As tendências referidas na análise de 2015, como o desenvolvimento do sector do “Rent-a-Car”, as importações de viaturas usadas, as vendas de usados e as “self registrations” deverão




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continuar a ter expressão crescente. Assim, o “Rent-a-Car” poderá, devido ao aumento da actividade turística e à entrada de novos operadores, crescer quase 10%, enquanto as importações de usados continuam no início de 2016 a crescer a dois dígitos.

C. PERSPECTIVAS DE EVOLUÇÃO DAS ACTIVIDADES DO GRUPO

Em 2016 toda a Organização Comercial liderada pela Subsidiária SIVA estará totalmente empenhada em suplantar os efeitos da crise das emissões que afectou o Grupo VW a nível mundial, seguindo as indicações da VW AG, no que respeita aos remédios que vierem a ser internacionalmente definidos, e em estreita cooperação com as autoridades nacionais.

Será uma acção de grande envergadura, dado o elevado volume de viaturas abrangidas, e uma forma de demonstrar a atenção que os nossos Clientes nos merecem e o orgulho que temos nas Marcas representadas.

A SAG Gest continuará, assim, a centrar as suas actividades nas áreas do Comércio Automóvel (Importação, Distribuição e Retalho das Marcas Volkswagen – Veículos de Passageiros, Volkswagen – Veículos Comerciais, Audi, Skoda e Viaturas de Luxo Bentley e Lamborghini), com o objectivo de consolidar a sua posição de liderança no mercado nacional.

A comercialização de viaturas usadas, maioritariamente provenientes do “defleet” do “Rent-a-Car”, que também deverá crescer, continuará a aumentar, mantendo um impacto significativo nas contas consolidadas da SAG Gest e colocando desafios acrescidos à gestão.

A continuação de uma evolução positiva do mercado automóvel português deverá permitir continuar a melhorar o desempenho da SAG Gest de maneira a que, em conjunto com a restruturação/redução da dívida, o reforço dos capitais próprios da SAG Gest, e após a alienação da Participada Unidas S/A, seja possível atingir, já a partir de 2016, resultados líquidos positivos, voltando assim a SAG Gest a apresentar uma estrutura financeira adequada ao seu negócio e economicamente sustentável.

IX. NOTA FINAL

Em cumprimento das disposições legais e estatutárias, o Conselho de Administração submete à apreciação dos Accionistas o Relatório e Contas Consolidado, referente ao exercício de 2015, na firme convicção de que, tanto quanto é do seu conhecimento, a informação nele contida foi elaborada em conformidade com as normas contabilísticas aplicáveis, dando uma imagem verdadeira a apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados da SAG Gest e das Empresas incluídas no perímetro da consolidação, e que o Relatório de Gestão expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição da SAG Gest e das Empresas incluídas no perímetro da consolidação e contém uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Alfragide, 1 de Abril de 2016

O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

João Manuel de Quevedo Pereira Coutinho

Carlos Alexandre Antão Valente Coutinho

Esmeralda da Silva Santos Dourado

Fernando Jorge Cardoso Monteiro




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José Maria Cabral Vozone

Luis Miguel Dias da Silva Santos

Pedro Roque de Pinho de Almeida

Rui Eduardo Ferreira Rodrigues Pena




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DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 2015




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(Montantes em Milhares de Euros)

Notas 2015 2014 (Ajustado) 2014 (Reportado) 2015 2014 (Ajustado) 2014 (Reportado)

ProveitosVendas 611.412,0 478.052,2 478.052,2 153.952,1 129.134,3 129.134,3Prestações de Serviços 9.748,9 9.094,5 9.094,5 2.468,0 2.328,8 2.328,8Volume de Negócios 4 621.161,0 487.146,7 487.146,7 156.420,0 131.463,1 131.463,1

Custo das Vendas (558.975,3) (425.788,4) (425.788,4) (141.259,6) (113.876,4) (113.876,4)

Margem com Serviços 62.185,6 61.358,2 61.358,2 15.160,5 17.586,6 17.586,6

Outros Proveitos Operacionais 5 25.084,9 20.673,0 20.673,0 6.361,9 4.856,8 4.856,8Outros Custos Operacionais 6 (18.648,2) (16.456,4) (16.456,4) (4.466,3) (3.300,0) (3.300,0)Ajustamentos para Dívidas a Receber 26 e 28 58,7 (413,4) (413,4) 14,1 (163,7) (163,7)Ajustamentos para Inventários 25 (5.804,2) (3.040,9) (3.040,9) (2.174,3) (743,7) (743,7)Margem de Contribuição 62.876,8 62.120,4 62.120,4 14.895,9 18.236,1 18.236,1

Custos Variáveis Fornecimentos e Serviços de Terceiros - Custos Comerciais 7 (10.808,3) (9.018,8) (9.018,8) (2.713,1) (2.357,0) (2.357,0) Fornecimentos e Serviços de Terceiros - Custos com Viaturas 8 (1.673,9) (1.470,1) (1.470,1) (391,9) (235,1) (235,1) Sub-Total - Custos Variáveis (12.482,2) (10.489,0) (10.489,0) (3.105,0) (2.592,1) (2.592,1)

Margem Variável 50.394,6 51.631,4 51.631,4 11.790,8 15.644,0 15.644,0

Custos de Estrutura Fornecimentos e Serviços de Terceiros - Custos de Estrutura 9 (14.624,0) (11.148,4) (11.148,4) (5.830,4) (3.095,6) (3.095,6) Custos com Pessoal 10 (20.651,6) (20.235,4) (20.235,4) (5.257,1) (5.202,1) (5.202,1) Sub-Total - Custos de Estrutura (35.275,6) (31.383,9) (31.383,9) (11.087,5) (8.297,7) (8.297,7)

Resultado Operacional (EBITDA) 15.119,0 20.247,5 20.247,5 703,4 7.346,3 7.346,3

Provisões 35 (293,4) (703,7) (703,7) (81,6) (452,7) (452,7)Amortizações e Depreciações 20 e 22 (1.797,5) (1.830,2) (1.830,2) (470,3) (418,2) (418,2)(Perdas) e Ganhos em vendas de Imobilizado 11 12,8 (289,3) (289,3) 3,5 (293,9) (293,9)Imparidades 12 (408,3) (1.010,2) (45.151,5) (102,1) (704,0) (44.845,3)

Resultados Antes de Impostos e Encargos Financeiros (EBIT) 12.632,7 16.414,1 (27.727,2) 53,0 5.477,5 (38.663,8)

Custos Financeiros 13 (31.468,3) (28.929,1) (28.929,1) (8.762,3) (8.129,8) (8.129,8)Proveitos Financeiros 14 6.413,5 6.522,5 6.522,5 2.073,1 1.309,9 1.309,9Proveitos / (Custos) em Empresas do Grupo 15 4,9 (5,0) (5,0) 2,0 (9,6) (9,6)Alterações de Justo Valor 24 (152,0) - - (152,0) - -Resultado Antes de Impostos de Operações Continuadas (EBT) (12.569,2) (5.997,5) (50.138,8) (6.786,3) (1.352,0) (45.493,3)

Impostos Sobre o Rendimento 17 (3.875,1) (5.082,5) (5.082,5) (1.608,2) (1.888,3) (1.888,3)Resultado Líquido antes de Operações Descontinuadas (16.444,2) (11.080,1) (55.221,4) (8.394,5) (3.240,3) (47.381,6)

Resultado Líquido da Unidas S/A - Apropriação MEP (34,75%) 18 e 23 3.232,4 4.575,3 - 510,8 1.328,1 -Mais Valia Contabilistica na Venda da participação na Unidas S/A 18 e 23 10.120,9 - - 10.120,9 - -Reclassificação de Ajustamentos de Transposição de Moeda e do Plano de Acções Unidas 18 e 23 (71.664,1) - - (71.664,1) - -Resultado de Operações Descontinuadas (58.310,8) 4.575,3 - (61.032,4) 1.328,1 -

Resultado Líquido do Exercício (74.755,1) (6.504,7) (55.221,4) (69.426,9) (1.912,2) (47.381,6)

Atribuível a:Accionistas da SAG GEST SGPS, SA 19 (74.897,0) (6.694,9) (55.411,5) (69.446,9) (2.001,1) (47.470,5)Interesses que não Controlam 141,9 190,1 190,1 20,0 88,9 88,9

(74.755,1) (6.504,7) (55.221,4) (69.426,9) (1.912,2) (47.381,6)

OUTROS ITENS DO RENDIMENTO INTEGRAL

Ajustamentos de Conversão de Moeda 32 - 1.048,3 - - (4.810,3) -Total - Outros Itens do Rendimento Integral que serão reclassificados para a Demonstração dos Resultados em períodos subsequentes - 1.048,3 - - (4.810,3) -

Ajustamentos de Conversão de Moeda - 2015 (Jan - Nov) (23.342,4) 7.144,4Reclassificação para Resultados dos Ajustamento de Conversão de Moeda 71.945,7 - - 71.945,7 - -Reclassificação para Resultados - Plano de Atribuição de Acções - Unidas (281,6) - - (281,6) - -Total - Outros Itens do Rendimento Integral que não serão reclassificados para a Demonstração dos Resultados em períodos subsequentes 48.321,7 - - 78.808,5 - -

Rendimento Integral (26.433,3) (5.456,5) (55.221,4) 9.381,6 (6.722,4) (47.381,6)

Atribuível a:Accionistas da SAG GEST SGPS, SA (26.575,3) (5.646,6) (55.411,5) 9.361,6 (6.811,4) (47.470,5)Interesses que não Controlam 141,9 190,1 190,1 20,0 88,9 88,9

(26.433,3) (5.456,5) (55.221,4) 9.381,6 (6.722,4) (47.381,6)

Resultado Líquido Por Acção:

Resultado por acção com base no Resultado Líquido antes de Operações Descontinuadas (Eur) 19 (0,1075) (0,0724) (0,3622) (0,0549) (0,0212) (0,3103)

Resultado por acção com base no Resultado Líquido do Ano (Eur) 19 (0,4886) (0,0425) (0,3622) (0,4538) (0,0125) (0,3103)

O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

Período de 12 meses findo em 31 de Dezembro (NÃO AUDITADO)Período de 3 meses findo em 31 de Dezembro

DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS E DE OUTRO RENDIMENTO INTEGRAL CONSOLIDADO




45


NotasActivos Não Correntes

Activos Fixos Tangíveis 20 64.396,6 65.307,7 65.307,7Activos Intangíveis - "Goodwill " 21 10.653,2 10.665,4 10.665,4Activos Intangíveis - Outros 22 1.469,6 1.949,3 1.949,3Investimentos em Associadas 16 e 23 20,8 109.420,2 15,9Dívidas de Terceiros - Entidades Relacionadas 27 e 38 131.647,3 116.511,6 116.511,6Propriedades de Investimento 24 1.101,5 1.253,5 1.253,5Impostos Diferidos Activos 17 6.760,9 9.360,9 9.360,9 Total - Activos Não Correntes 216.049,7 314.468,6 205.064,3

Activos CorrentesInventários 25 190.613,4 135.221,2 135.221,2Dívidas de Terceiros - Clientes 26 39.894,3 34.973,1 34.973,1Dívidas de Terceiros - Entidades Relacionadas 27 e 38 1.379,9 13.713,3 13.713,3Dívidas de Terceiros - Outros 28 417,3 1.270,8 1.270,8Custos Diferidos 29 3.194,9 2.502,7 2.502,7Acréscimos de Proveitos 30 31.941,6 26.120,0 26.120,0Impostos Correntes Sobre o Rendimento 17 6.404,6 7.183,2 7.183,2Outros Impostos 17 5.438,8 5.171,4 5.171,4Depósitos a Prazo 31 7.996,0 4.970,0 -Caixa e Depósitos à Ordem 31 10.120,1 11.724,5 16.694,5 Total - Activos Correntes 297.400,8 242.850,4 242.850,4

Activos não correntes detidos para venda 16 - - 113.466,7

Total do Activo 513.450,6 557.319,0 561.381,5

Capital PróprioCapital Social 19 e 32 169.764,4 169.764,4 169.764,4Acções Próprias - Valor Nominal 19 e 32 (16.771,0) (16.771,0) (16.771,0)Acções Próprias - Descontos e Prémios (16.367,8) (16.367,8) (16.367,8)Prémios de Emissão 149.664,3 149.664,3 149.664,3Prestações Acessórias 32 135.171,9 53.927,9 53.927,9Plano de Opções de Acções - Unidas 32 e 33 - 281,6 281,6Ajustamentos de Consolidação: Ajustamentos de Conversão de Moeda 16 e 32 - (48.603,3) (50.884,2) Ajustamentos da Primeira Consolidação 2.4 (269.069,5) (269.069,5) (269.069,5)Reservas de Reavaliação 32 2.650,8 2.650,8 2.650,8Reservas: Reservas Legais 32 19.052,3 19.052,3 19.052,3 Outras Reservas 32 8.132,1 8.132,1 8.132,1Resultados Transitados 16 (86.747,7) (80.052,8) (24.992,9)Resultados Líquidos do Exercício 16 (74.897,0) (6.694,9) (55.411,5) Sub Total 20.582,8 (34.086,0) (30.023,5)Interesses que Não Controlam 1.514,1 1.614,4 1.614,4 Total do Capital Próprio 22.096,9 (32.471,6) (28.409,1)

Passivos não CorrentesEmpréstimos 34 100.247,4 4.879,6 4.879,6Impostos Diferidos Passivos 17 2.173,4 1.706,0 1.706,0Provisões 35 397,6 3.500,0 3.500,0 Total - Passivos Não Correntes 102.818,4 10.085,6 10.085,6

Passivos CorrentesEmpréstimos 34 28.992,5 297.363,0 297.363,0Dívidas a Terceiros - Fornecedores 269.437,9 209.153,3 209.153,3Dívidas a Terceiros - Entidades Relacionadas 38 9,8 - -Dívidas a Terceiros - Outros 6.237,3 5.147,5 5.147,5Acréscimos de Custos 36 25.889,2 20.098,2 20.098,2Proveitos Diferidos 37 24.631,0 16.537,1 16.537,1Impostos Correntes Sobre o Rendimento 17 534,6 1.461,9 1.461,9Outros Impostos 17 32.802,9 29.944,1 29.944,1 Total - Passivos Correntes 388.535,3 579.705,0 579.705,0

Total do Passivo 491.353,7 589.790,6 589.790,6

Total do Capital Próprio e do Passivo 513.450,6 557.319,0 561.381,5


Dezembro 2015 Dezembro 2014 Ajustado

Dezembro 2014 Reportado

DEMONSTRAÇÃO DA SITUAÇÃO PATRIMONIAL CONSOLIDADA




46





47


Capital

Acções Próprias

(Valor Nominal)

Acções Próprias

(Descontos e Prémios)

Prémio de Emissão

Prestações Acessórias

Plano de Opções de

Acções- Unidas

Ajustamentos da Primeira

Consolidação

Ajustamentos de Conversão de

Moeda

Reservas Reavaliação

Reservas Legais

Outras Reservas

Resultados Transitados

Resultados Líquidos do

ExercícioTotal

Interesses que Não

Controlam

Total Capital Próprio

Notas 32 32 32 32 33 2.4 32 32 32 32 19

A 1 Janeiro de 2015Saldo inicial 169.764,4 (16.771,0) (16.367,8) 149.664,3 53.927,9 281,6 (269.069,5) (48.603,3) 2.650,8 19.052,3 8.132,1 (80.052,8) (6.694,9) (34.086,0) 1.614,4 (32.471,6)

Resultado do Exercício - - - - - (281,6) - 71.945,7 - - - - (74.755,1) (3.091,0) - (3.091,0)Resultado Antes de Operações Descontinuadas (16.444,2) (16.444,2) (16.444,2)Resultado Líquido da Unidas S/A - Apropriação MEP (34,75%) 3.232,4 3.232,4 3.232,4Mais Valia Contabilistica na Venda da participação na Unidas S/A 10.120,9 10.120,9 10.120,9Reclassificações - Venda da Participada Unidas - - - - - (281,6) - 71.945,7 - - - - (71.664,1) - - -

Interesses que Não Controlam (141,9) (141,9) 141,9 -

Outros Itens do Resultado IntegralAjustamentos de Conversão de Moeda - - - - - - - (23.342,4) - - - - - (23.342,4) - (23.342,4)

TOTAL DO RESULTADO INTEGRAL - - - - - (281,6) - 48.603,3 - - - - (74.897,0) (26.575,3) 141,9 (26.433,3)

Variação do perímetro - - - - - - - - - - - - - - (242,2) (242,2)Prestações Acessórias - - - - 81.400,0 - - - - - - - - 81.400,0 - 81.400,0Aplicação dos Resultados - - - - - - - - - - - (6.694,9) 6.694,9 - - -Devolução Prestações Acessórias - - - - (156,0) - - - - - - - - (156,0) - (156,0)

A 31 de Dezembro de 2015 169.764,4 (16.771,0) (16.367,8) 149.664,3 135.171,9 - (269.069,5) - 2.650,8 19.052,3 8.132,1 (86.747,7) (74.897,0) 20.582,7 1.514,1 22.096,9

Capital

Acções Próprias

(Valor Nominal)

Acções Próprias

(Descontos e Prémios)

Prémio de Emissão

Prestações Acessórias

Plano de Opções de

Acções- Unidas

Ajustamentos da Primeira

Consolidação

Ajustamentos de Conversão de

Moeda

Reservas Reavaliação

Reservas Legais

Outras Reservas

Resultados Transitados

Resultados Líquidos do

ExercícioTotal

Interesses que Não

Controlam

Total Capital Próprio

A 1 Janeiro de 2014Saldo inicial reportado 169.764,4 (16.771,0) (16.367,8) 149.664,3 55.000,0 281,6 (269.069,5) (50.884,2) 2.650,8 19.052,3 8.132,1 (9.415,1) (15.577,8) 26.460,1 1.424,2 27.884,3

Ajustamentos ao saldo inicial reportado - - - - - - - 1.232,6 - - - - (55.059,9) (53.827,3) - (53.827,3)

Saldo inicial ajustado 169.764,4 (16.771,0) (16.367,8) 149.664,3 55.000,0 281,6 (269.069,5) (49.651,6) 2.650,8 19.052,3 8.132,1 (9.415,1) (70.637,7) (27.367,1) 1.424,2 (25.942,9)

Resultado do Exercício - - - - - - - - - - - - (6.694,9) (6.694,9) 190,1 (6.504,8)

Outros Itens do Resultado IntegralAjustamentos de Conversão de Moeda - - - - - - - 1.048,3 - - - - - 1.048,3 - 1.048,3

TOTAL DO RESULTADO INTEGRAL - - - - - - - 1.048,3 - - - - (6.694,9) (5.646,7) 190,1 (5.456,6)

Aplicação dos Resultados - - - - - - - - - - - (70.637,7) 70.637,7 - - -Prestações Acessórias - - - - (1.072,1) - - - - - - - - (1.072,1) - (1.072,1)

A 31 de Dezembro de 2014 169.764,4 (16.771,0) (16.367,8) 149.664,3 53.927,9 281,6 (269.069,5) (48.603,3) 2.650,8 19.052,3 8.132,1 (80.052,8) (6.694,9) (34.086,0) 1.614,4 (32.471,6)


DEMONSTRAÇÃO DAS ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO CONSOLIDADO




48

NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS

2015




49

NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS

31 DE DEZEMBRO DE 2015 1. INFORMAÇÃO GERAL SOBRE A ACTIVIDADE DO GRUPO As Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest - Soluções Automóvel Globais SGPS, SA (abreviadamente SAG Gest) referidas a 31 de Dezembro de 2015 foram aprovadas e autorizadas para divulgação pelo Conselho de Administração em 1 de Abril de 2016.

As Demonstrações Financeiras são consolidadas em Portugal.

O Grupo SAG, do qual a SAG Gest é a Empresa-Mãe, é constituído por Empresas que actuam em diferentes áreas de negócio em Portugal, que incluem:

• o comércio de distribuição e retalho de viaturas novas das marcas Volkswagen, Volkswagen – Veículos Comerciais, Audi, Skoda, Bentley e Lamborghini

• o comércio de distribuição e retalho de peças e acessórios para veículos automóveis

• a prestação de serviços de após venda (reparação e manutenção) de veículos automóveis

• a comercialização de viaturas usadas multimarca

• a preparação de viaturas novas e a reparação de carroçarias

O objecto social da SAG Gest, que tem sede social na Estrada de Alfragide nº 67, em Alfragide, Amadora, Portugal, é a gestão de participações sociais.

2. RESUMO DAS PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS 2.1 Bases de Preparação As Demonstrações Financeiras Consolidadas foram preparadas com base no custo histórico, pelo valor reavaliado para os terrenos e edifícios, e pelo justo valor para propriedades de investimento.

As Demonstrações Financeiras Consolidadas, assim como as Demonstrações Financeiras das Entidades que integram o actual perímetro de consolidação da SAG Gest (apresentadas na Nota 3) reportam-se ao período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015, e foram preparadas utilizando políticas contabilísticas consistentes entre elas.

Todos os valores constantes das Notas, e para as quais não esteja indicada outra unidade monetária, estão expressos em Milhares de Euros (Eur 000 ou Eur mil).

2.2 Declaração de conformidade As Demonstrações Financeiras Consolidadas foram preparadas em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (Internacional Financial Reporting Standards-IFRS), tal como adoptadas na União Europeia, em vigor em 31 de Dezembro de 2015.

2.3 Alterações de políticas contabilísticas 2.3.1 Novas Normas ou Interpretações aplicáveis ao exercício iniciado a 1 de Janeiro de

2015 A União Europeia (UE) endossou, para produzirem efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2015, as emissões, revisões, alterações e melhorias das Normas e Interpretações, indicadas no quadro seguinte.




50

A SAG Gest verificou que as emissões, revisões, alterações e melhorias às Normas e Interpretações acima referidas não provocaram impactos relevantes nas suas Demonstrações Financeiras Consolidadas.

2.3.2 Novas Normas ou Interpretações aplicáveis aos exercícios iniciados após 1 de Janeiro de 2015

As novas Normas e Interpretações, emendas e revisões emitidas pelo IASB, já endossadas pela União Europeia (UE), que ainda não são de aplicação obrigatória no presente exercício são indicadas no quadro seguinte:

A SAG Gest verificou que as emissões, revisões, alterações e melhorias às Normas e Interpretações acima referidas não provocaram impactos relevantes nas suas Demonstrações Financeiras Consolidadas.

2.3.3 Novas Normas e Interpretações já emitidas, ainda não endossadas pela União Europeia

As novas Normas e Interpretações, emendas e revisões emitidas pelo IASB, ainda não endossadas pela União Europeia (UE), que ainda não são de aplicação obrigatória pela União Europeia, são indicadas no quadro seguinte:

A SAG Gest não antecipa que as emissões, revisões, alterações e melhorias às Normas e Interpretações acima referidas venham a provocar impactos relevantes nas suas Demonstrações Financeiras Consolidadas.

Norma Norma do IASB ou Interpretação do IFRIC Data de Emissão

Aplicação obrigatória

nos exercícios iniciados

em ou apósIAS 40 Propriedades de investimento (melhorias relativas ao ciclo 2011-2013) Dezembro 2013 1 Janeiro 2015IFRS 3 Combinações de Negócios (melhorias relativas ao ciclo 2011-2013) Dezembro 2013 1 Janeiro 2015

IFRS 13 Valorização ao justo valor (melhorias relativas ao ciclo 2011-2013) Dezembro 2013 1 Janeiro 2015IFRIC 21 Taxas do Governo Maio 2013 17 Junho 2014




em ou apósIAS 16 e 38 Activos fixos tangíveis (melhorias relativas ao ciclo 2010-2012) Dezembro 2013 1 Fevereiro 2015

IAS 19 Benfícios de Empregados: Contribuições de empregados (alterações) Novembro 2013 1 Fevereiro 2015IAS 24 Divulgações de partes relacionadas (melhorias relativas ao ciclo 2010-2012) Dezembro 2013 1 Fevereiro 2015IFRS 2 Pagamentos com base em acções (melhorias relativas ao ciclo 2010-2012) Dezembro 2013 1 Fevereiro 2015IFRS 3 Combinações de Negócios (melhorias relativas ao ciclo 2010-2012) Dezembro 2013 1 Fevereiro 2015IFRS 8 Segmentos Operacionais (melhorias relativas ao ciclo 2010-2012) Dezembro 2013 1 Fevereiro 2015IAS 1 Clarificação sobre divulgações no relato financeiro (alteração) Dezembro 2014 1 Janeiro 2016

IAS 16 e 38 Clarificação de métodos aceitáveis de depreciação e amortização (alteração) Maio 2014 1 Janeiro 2016IAS 16 e 41 Plantas que geram produtos agrícolas (alterações) Junho 2014 1 Janeiro 2016

IAS 19 Benefícios de Empregados: Contribuições de empregados (melhorias relativas ao ciclo 2012-2014) Setembro 2014 1 Janeiro 2016IAS 27 Método da equivalência patrimonial nas demonstrações financeiras separadas (alteração) Agosto 2014 1 Janeiro 2016IAS 34 Relato financeiro intercalar (melhorias relativas ao ciclo 2012-2014) Setembro 2014 1 Janeiro 2016IFRS 5 Activo não correntes detidos para venda (melhorias relativas ao ciclo 2012-2014) Setembro 2014 1 Janeiro 2016IFRS 7 Instrumentos Financeiros Divulgações (melhorias relativas ao ciclo 2012-2014) Setembro 2014 1 Janeiro 2016

IFRS 11 Contabilização de aquisições de participação em operações conjuntas (alteração) Maio 2014 1 Janeiro 2016




em ou apósIFRS 9 Instrumentos financeiros - Classificação e valorização (alteração) Julho 2014 1 Janeiro 2018

IFRS 14 Contas Regulatórias Diferidas Janeiro 2014 1 Janeiro 2016IFRS 15 Receitas de Contratos com Clientes (novo) Maio 2014 1 Janeiro 2018

IFRS 10,12 e IAS 28 Entidades de investimento: aplicação da exceção de consolidação (alteração) Dezembro 2014 1 Janeiro 2016




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2.4 Bases de Consolidação Consolidação pelo Método Integral

a) As Demonstrações Financeiras Consolidadas incluem as Demonstrações Financeiras da SAG Gest e das Subsidiárias em cujo Capital Social esta participa, directa ou indirectamente, de modo maioritário, ou onde exerce o controlo da sua gestão. O controlo corresponde à capacidade de gerir a política financeira e operacional da Entidade, de forma a obter benefícios das suas actividades.

b) São consideradas como Entidades do Grupo as Entidades controladas pela SAG Gest.

O controlo existe quando a SAG Gest está exposta, ou tem direitos, a retornos variáveis decorrente do seu envolvimento com a Participada e tem a capacidade de afectar esses retornos através do seu poder sobre a Participada.

Especificamente, a SAG Gest controla uma Participada se, e apenas se, a SAG Gest tem:

• Poder sobre a Participada (i.e., direitos existentes que lhe dão a capacidade actual de dirigir as actividades relevantes da Participada)

• Exposição, ou direitos, a retornos variáveis decorrente do seu envolvimento com a Participada

• A capacidade de usar o seu poder sobre a Participada para afectar esses retornos

Geralmente, presume-se que a maioria dos direitos de voto resulta em controlo. Para suportar esta presunção e quando a SAG Gest não tem a maioria dos direitos de voto ou direitos similares de uma Participada, a SAG Gest considera todos os factos e circunstâncias relevantes ao avaliar se tem o poder sobre uma Participada, incluindo:

• Um acordo contratual com outros detentores de direitos de voto sobre a participada

• Direitos que resultam de outros acordos contratuais

• Os direitos de voto e os potenciais direitos de voto da SAG Gest

A SAG Gest reavalia se controla ou não uma Participada quando os factos e circunstâncias indicam que ocorreram alterações em um ou mais dos três elementos de controlo.

As Demonstrações Financeiras destas Entidades foram consolidadas utilizando o Método de Consolidação Integral.

c) As Entidades Subsidiárias são consolidadas com utilização do Método de Consolidação Integral, desde a data em que a SAG Gest obtém o controlo e até à data em que o controlo é perdido. As Demonstrações Financeiras destas Subsidiárias são preparadas com referência ao mesmo período que as Demonstrações Financeiras da Empresa-Mãe, com aplicação de princípios contabilísticos consistentes entre elas.

d) A alteração na percentagem de interesse nessas Subsidiárias, sem que ocorra perda de controlo, é contabilizada como uma transacção de capital, nos termos da IFRS 10 – Demonstrações Financeiras Consolidadas.

Consolidação pelo Método da Equivalência Patrimonial

e) As Participadas onde a SAG Gest tem influência significativa (Participada Autolombos e Unidas S/A) foram consolidadas através da aplicação do Método da Equivalência Patrimonial.

A Participada Unidas S/A foi consolidada pelo Método de Equivalência Patrimonial até 30 de Novembro de 2015 uma vez que, em 22 de Dezembro de 2015, a SAG Gest alienou a totalidade da participação que detinha no capital social da Participada (34,75%), conforme




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divulgado nas Notas 3.2 - Principais Alterações ao Perímetro de Consolidação e 18 – Operações Descontinuadas.

Interesses que Não Controlam

f) O valor correspondente à participação de terceiros é apresentado na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada e na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado na rubrica “Interesses que Não Controlam”.

g) As perdas são atribuídas aos Interesses que Não Controlam, mesmo que tal resulte em que o valor dos Interesses que Não Controlam seja negativo.

Os Interesses que Não Controlam representam os interesses de terceiros não relacionados com a SAG Gest nas Subsidiárias Rolvia e Loures Automóveis.

h) Os Interesses que Não Controlam são valorizados pela proporção adquirida dos activos líquidos identificáveis. As despesas relacionadas com a aquisição são reconhecidas como gastos.

Efeitos de alterações de controlo

i) Quando, em consequência da realização de uma transacção, a SAG Gest perde o controlo numa Subsidiária, são adoptados os seguintes procedimentos:

• São desreconhecidos todos os activos (incluindo o “Goodwill”) e os passivos relativos a essa Subsidiária

• É desreconhecido o valor de quaisquer Interesses que Não Controlam

• É reclassificado, para resultados do ano, qualquer Ajustamento de Conversão de Moeda relativo a essa Subsidiária que se encontre incluído no Capital Próprio

• É reconhecido o justo valor da consideração recebida, caso exista

• É reconhecido o justo valor do interesse retido

• Qualquer diferença remanescente é reconhecida nos resultados do ano em que ocorra a transacção

• São reclassificadas, para resultados do ano, quaisquer outras rubricas relacionadas com a Subsidiária que tenham afectado o Resultado Integral

Processo de consolidação

j) Foram eliminados, no processo de consolidação, os saldos e as transacções (com os correspondentes proveitos e custos) realizadas entre as Entidades incluídas no perímetro de consolidação.

k) Os dividendos distribuídos entre Empresas do Grupo e Entidades controladas conjuntamente são eliminados, na proporção do controlo atribuível à SAG Gest.

Aquisições de negócios e “Goodwill”

l) A SAG Gest aplicou a IFRS 3 – Concentrações de Actividades Empresariais, com efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2004 pelo que, a partir desta data, deixou de ser considerada a amortização do “Goodwill”. O valor do “Goodwill” passou a estar sujeito, numa base anual, e sempre que necessário, a testes de imparidade.

A Administração considera que o valor do “Goodwill” evidenciado na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada se aproxima do respectivo valor recuperável, conforme relatado na Nota 21 – Activos Intangíveis – “Goodwill”.




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m) A partir de 1 de Janeiro de 2009, a SAG Gest aplicou a IFRS 3 revista. As aquisições de negócios são contabilizadas pelo método da compra, sendo o custo avaliado pelo agregado (i) do justo valor na data da aquisição, (ii) da consideração paga e (iii) do valor de quaisquer Interesses que Não Controlam na adquirida.

n) Quando as aquisições de negócios são concretizadas por fases, o justo valor na data de cada compra dos interesses anteriormente adquiridos é reavaliado para o justo valor à data de cada compra subsequente, sendo os correspondentes ganhos ou perdas reconhecidos no resultado do ano.

Qualquer consideração contingente é avaliada pelo seu justo valor na data da compra. Qualquer alteração subsequente deste justo valor que seja considerada como um activo, ou como um passivo, será reconhecida de acordo com a IAS 39 – Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Valorização, na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado. Se essa contingência é considerada como Capital Próprio, não deve ser reavaliada até que seja estabelecida como componente de Capital Próprio.

o) As diferenças entre o valor contabilístico dos Investimentos Financeiros e os valores de aquisição das Entidades objecto de consolidação são reportados como segue:

• Nos casos em que o valor de aquisição seja superior ao valor dos capitais próprios adquiridos, em “Goodwill”, na rubrica “Activos Intangíveis”

• Quando o valor de aquisição for inferior ao valor dos capitais próprios adquiridos, as diferenças apuradas afectam os Resultados Líquidos do exercício em que ocorra a aquisição

Ajustamentos de primeira consolidação

p) As diferenças apuradas na data da primeira consolidação, efectuada em 1998, independentemente da sua natureza (positiva ou negativa), foram contabilizadas directamente no Capital Próprio Consolidado, na rubrica “Ajustamentos da Primeira Consolidação”, e estão relatadas no quadro seguinte.

2.5 Principais políticas contabilísticas 2.5.1 Reconhecimento dos Proveitos (Notas 4 e 37) Os Proveitos são reconhecidos como tal na medida em que é provável que fluam benefícios económicos para a Empresa, e que esses Proveitos possam ser avaliados com fiabilidade.

Para que o Proveito seja reconhecido é necessário também que sejam observados na íntegra os seguintes critérios:

a) Vendas de mercadorias

O Proveito é reconhecido quando os riscos e benefícios significativos resultantes da propriedade do bem tenham passado para o Comprador, e quando o Proveito possa ser medido com fiabilidade.




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i. Proveitos Diferidos – Facturação Antecipada

No caso das viaturas, o reconhecimento do Proveito coincide, habitualmente, com a transmissão da propriedade da viatura, que ocorre, na maior parte dos casos, em simultâneo com a emissão da respectiva factura de venda. Quando, no entanto, ocorrem situações onde a entrega das viaturas facturadas apenas venha a ter lugar em momento posterior ao da emissão da factura, os proveitos correspondentes apenas são reconhecidos no momento da entrega da viatura. O valor destes proveitos é reconhecido em Proveitos Diferidos, no período entre a data da emissão da factura e a data da entrega da viatura, como se encontra relatado na Nota 37 – Proveitos Diferidos.

ii. Transacções em regime “Buy-Back”

Nas transacções onde, em simultâneo com a emissão da factura de venda, a Entidade Vendedora, ou outra Entidade incluída no perímetro de consolidação, assume compromissos de recompra dos mesmos veículos (transacções com cláusulas de “Buy-Back”), são aplicados os princípios constantes do IAS 18 – Rédito. Desta forma, não são reconhecidos, nem os Proveitos correspondentes aos valores de facturação, nem quaisquer outros Custos ou Proveitos associados a este tipo de transacções, que são especializados linearmente, durante o período em que se mantêm estes compromissos, o que, geralmente, corresponde ao período de tempo que decorre entre a data de emissão da factura de venda e a data em que o veículo volta a ser adquirido (o “holding period”).

b) Prestação de Serviços Os Proveitos relativos a Prestação de Serviços são reconhecidos no período em que os serviços são efectivamente prestados, independentemente de ter sido, ou não, emitida a respectiva factura.

c) Juros Os Proveitos relativos a Juros são periodificados, de forma a serem reconhecidos no período a que respeitem, independentemente de ter sido, ou não, emitido o respectivo documento de suporte.

d) Dividendos Estes Proveitos são reconhecidos quando, em substância, se constitui, na Entidade declarante, a obrigação de proceder à declaração de Dividendos.

2.5.2 Activos Não Correntes Detidos para Venda (Nota 16) Os Activos Não Correntes Detidos para Venda são classificados como tal quando se trata de activos cujo valor se espera que venha a ser recuperado, principalmente, através de uma transacção de venda, em vez de através do respectivo uso continuado. Para que seja este o caso:

a) O Activo deve estar disponível para venda imediata, na sua condição actual, sujeito apenas aos termos e condições habituais para a venda deste tipo de activos, ou seja, a SAG Gest tem a intenção e a capacidade de transferir o activo para um comprador, na sua condição actual.

A venda deve ser altamente provável, sendo que para isso deverá a gestão evidenciar empenho num plano de venda, devendo iniciar a sua implementação, e demonstrando que este plano não deverá vir a ser significativamente alterado, nem cancelado. Adicionalmente, o preço de venda deverá ser apropriado, face ao actual justo valor do activo.

b) Deve ser expectável que a venda se venha a concretizar num período de até 12 meses desde a data em que o activo seja classificado como Activo Não Corrente Detido para Venda, podendo este período ser superior, caso ocorram eventos ou circunstâncias que a SAG Gest não controle, e se mantenha a intenção de vender o activo.




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c) A venda deve ser genuína, isto é, o activo não irá ser abandonado.

Os Activos Não Correntes Detidos para Venda são valorizados pelo menor valor entre:

a) O valor líquido contabilístico do activo; e

b) O justo valor do activo, deduzido dos custos com a venda.

Antes da transferência para Activos Não Correntes Detidos Para Venda, o valor contabilístico de um activo deve ser calculado de acordo com a IFRS que seja aplicável. No caso do activo a transferir corresponder a um investimento numa Associada ou numa Participada, o seu valor contabilístico corresponde ao valor que resulta da aplicação do Método da Equivalência Patrimonial, na data em que o activo seja transferido.

Caso se verifique uma desvalorização destes activos, deverá ser apurada a correspondente perda por imparidade, que é registada na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado, na rubrica “Imparidade de Activos”.

Se, subsequentemente, o activo se vier a valorizar, deverá ser reconhecido um ganho no período em que esta valorização ocorra, na rubrica “Imparidade de Activos”, sendo no entanto esse ganho limitado ao montante total de perdas por imparidade já reconhecidas.

As perdas por imparidade, ou quaisquer ganhos subsequentes que sejam reconhecidos de acordo com a política enunciada, devem reduzir ou aumentar o valor dos Activos Não Correntes Detidos para Venda.

Na data da venda de um Activo Não Corrente Detido Para Venda, as perdas ou ganhos que não tenham sido anteriormente reconhecidas devem ser reconhecidas na data do desreconhecimento.

A IFRS 5 estabelece que, nos casos em que não se encontrem cumpridos os critérios definidos para que um activo se mantenha reconhecido como Activo Não Corrente Detido para Venda, a Entidade deve abandonar o reconhecimento desse activo como Activo Não Corrente Detido para Venda, passando a reconhecê-lo pelo menor valor entre:

i. o respectivo valor recuperável à data em que se constata que os referidos critérios não se encontravam cumpridos; e

ii. o valor contabilístico que o activo teria caso não tivesse ocorrido esta alteração.

Nestas situações, de acordo com o IFRS 5 – Activos Não Correntes Detidos para Venda e Operações Descontinuadas e com a IAS 28 – Investimentos em Associadas e “Joint Ventures”, o investimento numa Associada ou “Joint Venture” que deixe de ser considerado como Activo Não Corrente Detido para Venda deve ser reconhecido através da aplicação retrospectiva do Método da Equivalência Patrimonial, com efeitos à data em que esse investimento passou a ser reconhecido como Activo Não Corrente Detido para Venda. As Demonstrações Financeiras Consolidadas relativas aos períodos anteriores devem ser ajustadas retrospectivamente, de maneira a reflectirem os impactos da adopção do Método da Equivalência Patrimonial.

2.5.3 Imposto Sobre o Rendimento (Nota 17) a) Alterações à legislação fiscal

Com a entrada em vigor da Lei nº 2/2014, de 16 de Janeiro, foi alterado, entre outros, o Artigo 69º do Código do IRC, que estabelece o âmbito e condições de aplicação do Regime Especial de Tributação de Grupos de Sociedades (RETGS). Estas alterações produziram efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2014.

O Número 2 do referido Artigo 69º estabelece que, para que uma Entidade seja considerada como sociedade dominada, para efeitos da aplicação do RETGS, a percentagem que uma




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Entidade Accionista detenha, directa ou indirectamente, nessa Entidade, é de 75% (anteriormente 90%), desde que tal participação confira pelo menos 50% dos direitos de voto. Caso se verifique esta condição, a Entidade passará a ser incluída no perímetro de aplicação do RETGS liderado pela sua Entidade Accionista.

Em consequência desta alteração, e cumpridos os demais requisitos do Artigo 69º do Código IRC, a SAG Gest passou, com efeitos desde 1 de Janeiro de 2014, a ter uma nova Entidade dominante para efeitos fiscais, a SGC – SGPS, sua Accionista maioritária e, em consequência, passou a integrar o perímetro do RETGS desta última Entidade.

Adicionalmente, e também em resultado das alterações acima indicadas, as demais Entidades anteriormente incluídas no perímetro do RETGS liderado pela SAG Gest, detidas de forma directa e indirecta pela Accionista SGC – SGPS em mais de 75%, passaram a integrar o perímetro do RETGS desta última Entidade, com efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2014.

A opção pela continuidade da aplicação deste regime foi comunicada à Autoridade Tributária, pela Entidade dominante, em 25 de Março de 2014. A Autoridade Tributária confirmou esta alteração em 2 de Março de 2015.

Também em 25 de Março de 2014, de acordo com o disposto nos Números 3 e 4 do Artigo 71º do Código do IRC, foi entregue um requerimento solicitando a manutenção dos prejuízos fiscais relativos a exercícios anteriores, apurados no âmbito do RETGS liderado pela SAG Gest, bem como a manutenção das quotas-partes dos prejuízos fiscais individuais das Entidades que integravam o anterior RETGS liderado pela Accionista SGC – SGPS.

Continua a aguardar-se a resposta das Autoridades Fiscais a este requerimento, que se espera que venha a ser deferido, pelo que a utilização de prejuízos fiscais dedutíveis no âmbito do actual perímetro do REGTS foi considerada de acordo com o pedido efectuado.

b) Revisões das declarações fiscais De acordo com a legislação em vigor, as declarações fiscais Portuguesas estão sujeitas a revisão e correcção por parte das Autoridades Fiscais durante um período de quatro anos (cinco a dez anos para a Segurança Social, conforme aplicação do regime de transição). Deste modo, as declarações fiscais das Entidades incluídas na consolidação referentes aos anos de 2012 a 2015 poderão ainda vir a ser sujeitas a revisão, embora a SAG Gest considere que eventuais correcções resultantes de revisões das Autoridades Fiscais àquelas declarações fiscais não terão efeito significativo nas Demonstrações Financeiras Consolidadas à data de 31 de Dezembro de 2015.

Quando tenha havido prejuízos fiscais, estejam a decorrer inspecções, reclamações ou impugnações, o prazo é alargado ou suspenso, dependendo das circunstâncias.

Nestes termos, poderão ainda ser corrigidas as declarações fiscais das Entidades incluídas na consolidação, nos casos onde a respectiva Nota de Liquidação Adicional de IRC tenha sido impugnada judicialmente, conforme divulgado na Nota 42 – Compromissos e Contingências.

c) Cálculo do imposto corrente O Imposto Corrente Sobre o Rendimento é o resultado do somatório dos impostos referentes a cada uma das Entidades englobadas na consolidação, tal como resulta das respectivas declarações anuais de imposto.

As taxas de Imposto Sobre o Rendimento aplicáveis em Portugal no exercício de 2015 são como segue:

i. Taxa básica de Imposto Sobre o Rendimento (IRC): 21% sobre o resultado tributável




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ii. Derrama Municipal: 1,5% sobre o resultado tributável positivo apurado, numa base individual, por cada uma das Entidades incluídas na consolidação que desenvolvam as suas actividades em Portugal

iii. Derrama Estadual: incide sobre o resultado tributável positivo apurado, numa base individual, por cada uma das Entidades incluídas na consolidação que desenvolvam as suas actividades em Portugal, sendo aplicáveis as seguintes taxa de imposto:

a. 3% do resultado tributável positivo compreendido entre Eur mil 1.500,0 e Eur mil 7.500,0

b. 5% do resultado tributável positivo compreendido entre Eur mil 7.500,0 e Eur mil 35.000,0

c. 7% do resultado tributável positivo que exceda Eur mil 35.000,0

d) Impostos diferidos A SAG Gest adopta como procedimento o reconhecimento de impostos diferidos, de acordo com o estabelecido na IAS 12 – Imposto sobre o Rendimento, como forma de especializar adequadamente os efeitos fiscais das suas operações, e de excluir as distorções relacionadas com os critérios de natureza fiscal que contrariam os efeitos económicos de determinadas transacções.

Os Impostos Diferidos representam o valor dos impostos sobre o rendimento que incidem sobre as diferenças temporárias entre os valores contabilísticos dos Activos e Passivos reportados e os correspondentes valores para efeitos fiscais.

São reconhecidos Impostos Diferidos Activos em relação a prejuízos fiscais dedutíveis sempre que existe razoável segurança de que serão gerados lucros futuros contra os quais os activos poderão ser utilizados. Os Impostos Diferidos Activos são revistos anualmente e reduzidos sempre que deixe de ser provável que possam ser utilizados.

O valor dos Impostos Diferidos é determinado através da aplicação das taxas fiscais (e leis) em vigor, ou substancialmente em vigor, na data de reporte e que se espera que sejam aplicáveis no período de realização do Imposto Diferido Activo ou de liquidação do Imposto Diferido Passivo. De acordo com a legislação em vigor em Portugal, foi considerada a taxa básica de IRC de 21% a que, nas situações não ligadas a prejuízos fiscais, acresceu a Derrama Municipal, à taxa de 1,5%, sobre o valor das diferenças temporárias que originaram Impostos Diferidos Activos ou Passivos.

O movimento ocorrido durante o exercício, a reconciliação entre o Imposto do exercício e o Imposto Corrente e a decomposição dos saldos de Impostos Diferidos estão apresentados na Nota 17 – Imposto Sobre o Rendimento.

2.5.4 Activos Fixos Tangíveis (Nota 20) Os Activos Fixos Tangíveis, com excepção dos Imóveis, encontram-se registados pelo respectivo custo de aquisição, que inclui todos os custos associados com a respectiva aquisição. Os Imóveis estão registados pelo seu custo revalorizado.

As depreciações são calculadas sobre o valor de custo ou de reavaliação, pelo método das quotas constantes, excepto no caso referido abaixo, de forma a depreciar totalmente os bens até ao fim da sua vida útil estimada, sendo aplicadas as taxas anuais de depreciação relatadas no quadro seguinte.




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%

Edifícios e Outras Construções 2,00 a 16,66

Equipamento Básico 10,00 a 31,25 Equipamento de Transporte 14,28 a 25,00 Ferramentas e Utensílios 10,00 a 25,00 Equipamento Administrativo 10,00 a 33,33 Outros Activos Fixos Corpóreos 10,00 a 33,33

Na Subsidiária Globalrent, as depreciações das viaturas afectas à actividade de “Rent-a-Car” (aluguer de curta duração de viaturas sem condutor), que se encontram registadas como Equipamento Básico, são determinadas de forma a reflectir, pelo método das quotas constantes, a perda que se estima que venha a ocorrer no valor da viatura, durante o respectivo período de utilização previsto.

As despesas decorrentes da reparação e manutenção dos equipamentos são registadas como custo no exercício em que ocorrem.

2.5.5 Activos Intangíveis (Notas 21 e 22) a) “Goodwill”

As diferenças de consolidação positivas (“Goodwill”) representam o excesso do custo de aquisição em relação aos Capitais Próprios identificáveis à data da aquisição, da alteração de controlo que obrigue a alteração do método de consolidação, ou da primeira consolidação. O “Goodwill” é alocado às Unidades Geradoras de Caixa para realização dos testes de imparidade. O “Goodwill” não é amortizado, sendo abatidas ao seu valor as respectivas perdas por imparidade, determinadas anualmente, na data de reporte, ou sempre que ocorram indícios de uma eventual perda de valor. Qualquer perda de valor (imparidade) é registada no resultado do período, e não pode ser revertida subsequentemente.

Os ganhos ou perdas decorrentes da venda de uma Entidade/Unidade Geradora de Caixa são calculados com inclusão do respectivo “Goodwill”.

Nos termos do Apêndice B do IFRS 1 – Adopção pela Primeira Vez das Normas Internacionais de Relato Financeiro, a SAG Gest optou por não proceder à aplicação retroactiva dos cálculos para determinação do valor do “Goodwill” nos termos do IFRS 3 – Concentração de Actividades Empresariais, nem à aplicação retroactiva do IAS 21 – Efeitos de Alterações em Taxas de Câmbio, em relação às aquisições efectuadas em períodos anteriores a 1 de Janeiro de 2004.

b) Trespasses de Lojas Os custos dos Trepasses de Lojas são reconhecidos durante o período de duração do respectivo contrato de arrendamento. O valor dos Trespasses foi alocado às Unidades Geradoras de Caixa para realização dos testes de imparidade.

c) Outros Activos Intangíveis Os Outros Activos Intangíveis encontram-se valorizados pelo respectivo custo de aquisição. As depreciações são calculadas pelo método das quotas constantes, utilizando taxas que




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permitam a completa amortização destes activos até ao termo da sua vida útil. O “software” é depreciado a uma taxa de 33,33%.

2.5.6 Investimentos em Associadas (Nota 23) Os investimentos da SAG Gest nas Empresas Associadas encontram-se registados através da aplicação do Método da Equivalência Patrimonial. De acordo com este método, os investimentos são reconhecidos pelo respectivo custo de aquisição, ajustado pela percentagem detida pela SAG Gest em eventuais alterações subsequentes que ocorram nos capitais próprios daquelas Entidades. Caso sejam detectados indícios de imparidade, os Investimentos em Associadas são sujeitos a testes de imparidade.

Os resultados do exercício reflectem a apropriação, pela SAG Gest, dos resultados das operações das Empresas Associadas, na proporção da sua participação.

Os dividendos reconhecidos no ano são deduzidos ao valor dos Investimentos em Associadas.

Quando a SAG Gest perde influência significativa, o valor de Investimentos em Associadas retido é reconhecido ao justo valor (com impacto nos resultados do ano).

2.5.7 Propriedades de Investimento (Nota 24) As Propriedades de Investimento respeitam a imóveis e terrenos detidos para auferir rendimento e/ou valorização do capital, ou ambos, e não para utilização no decurso da actividade corrente dos negócios (exploração, serviços prestados ou vendas).

As Propriedades de Investimento são registadas ao justo valor, determinado de acordo com o relatado na Nota 2.5.9 – Determinação do Justo Valor, reflectindo as condições de mercado no final do período. As diferenças apuradas nas avaliações são registadas na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado, na rúbrica “Alterações de Justo Valor”, no exercício em que ocorrem.

Os custos incorridos (manutenção, reparações, seguros e impostos sobre propriedades), e os rendimentos e rendas obtidos com Propriedades de Investimento são reconhecidos na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado do exercício a que se referem.

2.5.8 Inventários (Nota 25) Os Inventários encontram-se valorizados ao custo de aquisição ou ao valor realizável líquido, dos dois o mais baixo. O valor realizável líquido corresponde ao preço de venda esperado, deduzido dos custos de comercialização.

O custo é determinado da seguinte forma:

• Viaturas Novas – custo de aquisição e outras despesas adicionais de compra;

• Viaturas Usadas – quando as viaturas reconhecidas em Inventários são resultantes de retomas, encontram-se valorizadas ao custo de aquisição, que é determinado na avaliação efectuada no momento da retoma;

• Viaturas em regime de “Buy-Back” – o custo registado corresponde ao valor de aquisição acordado para o momento da recompra, deduzido de eventuais perdas por imparidade;

• Peças e restantes mercadorias – custo médio de aquisição e outras despesas incorridas até à respectiva entrada em armazém.

O valor do Ajustamento para Inventários de Peças é determinado com base na rotação das existências, por tipo de material, calculada a partir dos movimentos registados nos últimos 24 meses. Este critério é aplicado de forma consistente.




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2.5.9 Determinação do justo valor Algumas políticas e divulgações aplicadas pela SAG Gest requerem a determinação do justo valor de activos e passivos financeiros e não financeiros.

Para determinar o justo valor de um activo ou de um passivo, a SAG Gest utiliza dados observáveis de mercado, sempre que disponíveis. O justo valor é classificado nos vários níveis de um hierarquia baseada em informações (“inputs”) utilizadas nas técnicas de avaliação, como segue:

• Nível 1: preços cotados, não ajustados, praticados em mercados activos para activos e passivos idênticos;

• Nível 2: “Inputs” que são observáveis, directa ou indirectamente para os activos ou passivos;

• Nível 3: “Inputs” baseados em dados não observáveis.

2.5.10 Activos Financeiros (para além de Investimentos Financeiros) Dependendo da intenção do Conselho de Administração na aquisição dos Activos Financeiros, estes podem classificar-se como segue:

a) Empréstimos e Contas a Receber

b) Investimentos Detidos até à Maturidade

c) Investimentos Detidos para Negociação valorizados ao justo valor através de resultados

d) Activos Financeiros Disponíveis para Venda

As políticas e procedimentos aplicados em cada uma destas situações são como segue:

a) Empréstimos e Contas a Receber (Notas 26, 27 e 28) Incluem-se os Activos Financeiros não derivados, com recebimentos fixos ou determináveis. Os saldos de Clientes e de Devedores são reconhecidos pelo seu valor nominal, deduzido de qualquer perda por imparidade, de maneira a que os valores incluídos nas Demonstrações Financeiras Consolidadas representem o respectivo valor realizável líquido. São reconhecidas perdas por imparidade quando se verificam indícios de incobrabilidade da dívida, e o “write-off” é efectuado apenas quando os requisitos legais aplicáveis se encontram cumpridos, nomeadamente a emissão de Certidão de Incobrabilidade / Insolvência e a respectiva Certificação por um Revisor Oficial de Contas.

b) Investimentos Detidos até à Maturidade Os Investimentos Detidos até à Maturidade são classificados como Investimentos Não Correntes, excepto se o seu vencimento ocorrer em data anterior a 12 meses contados a partir da data de reporte, sendo reconhecidos nesta rubrica os Investimentos com maturidade definida, que a SAG Gest tem a intenção e a capacidade de manter até essa data. Os Investimentos Detidos até à Maturidade são reconhecidos pelo seu custo amortizado, deduzido de eventuais perdas por imparidade.

Durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 não ocorreu nenhuma situação onde fosse aplicável a política acima descrita.

c) Investimentos Detidos para Negociação valorizados pelo justo valor através de resultados

Incluem-se nesta categoria, sendo apresentados como Activos Correntes, os Activos Financeiros não derivados detidos para negociação, e os derivados que não qualifiquem para efeitos de contabilidade de cobertura (“hedge accounting”).

Um Activo Financeiro está classificado como detido para negociação se for:




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• Adquirido ou incorrido principalmente com a finalidade de venda ou de recompra num prazo muito curto;

• Parte de uma carteira de instrumentos financeiros identificados, que são geridos em conjunto e para os quais existe evidência de um modelo real recente de tomada de lucros a curto prazo;

• Um derivado (excepto no caso de um derivado que seja um instrumento de cobertura designado e eficaz).

Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração do justo valor dos Investimentos Detidos para Negociação valorizados pelo justo valor através de resultados são reconhecidos na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado do período em que essas alterações ocorram, na rubrica “Alterações de Justo Valor”.


d) Activos Financeiros Disponíveis para Venda Os Activos Financeiros Disponíveis para Venda são Activos Financeiros não derivados que:

• A SAG Gest tem intenção de manter por tempo indeterminado, ou

• São assim designados no momento da aquisição, ou

• Não se enquadram nas restantes categorias de classificação dos Activos Financeiros.

Estes Activos são apresentados como Activos Não Correntes, excepto se houver a intenção de os alienar nos 12 meses seguintes à data de reporte.

Após o reconhecimento inicial, os Activos Financeiros Disponíveis para Venda são reavaliados pelo seu justo valor, por referência ao respectivo valor de mercado à data de reporte, sem qualquer dedução relativa a custos de transacção que possam vir a ocorrer até à sua venda.

Os Investimentos que não sejam cotados, e cujo justo valor não possa ser estimado com fiabilidade são mantidos ao custo de aquisição, deduzido de eventuais perdas por imparidade.

Os ganhos ou perdas provenientes de alterações do justo valor de um Activo Financeiro Disponível Para Venda devem ser reconhecidos em Outro Rendimento Integral, excepto no caso de perdas por imparidade e de ganhos e perdas cambiais, até que o Activo Financeiro seja desreconhecido. Nessa altura, o ganho ou perda acumulado previamente reconhecido em Outro Rendimento Integral deve ser reclassificado do Capital Próprio para os lucros ou prejuízos, como ajustamento de reclassificação. No momento em que se verificar alguma destas situações, o ganho ou perda acumulada é reconhecido na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado, na rubrica “Custos ou Proveitos Financeiros”.


2.5.11 Caixa e seus Equivalentes (Nota 31) Na Demonstração dos Fluxos de Caixa Consolidados são utilizados os valores das rubricas Caixa e Depósitos à Ordem que figuram na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada (valores com uma maturidade de 3 meses ou menos), considerados pelo respectivo valor, líquido do valor de descobertos bancários, que estão incluídos na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada na rubrica “Empréstimos Correntes”.

2.5.12 Instrumentos de Capital Próprio (Nota 32)




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Os Instrumentos de Capital Próprio são classificados de acordo com a sua substância contratual, independentemente da forma legal que assumam. Os Instrumentos de Capital Próprio emitidos pelas Entidades incluídas na consolidação são reconhecidos pelo valor recebido, líquido dos custos suportados com a sua emissão.

2.5.13 Passivos Financeiros Os Passivos Financeiros são classificados de acordo com a sua substância contratual, independentemente da forma legal que assumam, e classificam-se como segue:

a) Passivos Financeiros valorizados pelo justo valor através de resultados

b) Empréstimos Bancários

c) Contas a Pagar

As políticas e procedimentos aplicados em cada uma destas situações são como segue:

a) Passivos Financeiros valorizados pelo justo valor através de resultados Incluem-se nesta categoria os Passivos Financeiros detidos para negociação, e os derivados que não qualifiquem para efeitos de contabilidade de cobertura (“hedge accounting”), e que sejam classificados desta forma no seu reconhecimento inicial.

Os ganhos ou perdas provenientes de uma alteração do justo valor dos Passivos Financeiros avaliados pelo justo valor através de resultados são reconhecidos na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado do período, na rubrica “Alterações de Justo Valor”.


b) Empréstimos Bancários (Nota 34) Os Empréstimos são valorizados pelo seu custo amortizado, sendo o valor recebido líquido de comissões com a emissão desses Empréstimos. Os encargos financeiros são calculados de acordo com a taxa de juro efectiva e reconhecidos na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado, na rubrica “Custos Financeiros”, de acordo com o princípio de especialização dos exercícios.

c) Contas a Pagar Os saldos de Fornecedores e de Outros Credores são inicialmente reconhecidos pelo seu valor nominal, que se entende corresponder ao seu justo valor e, subsequentemente, sempre que aplicável, são registados ao custo amortizado, de acordo com o método da taxa de juro efectiva.

2.5.14 Provisões (Nota 35) São constituídas Provisões quando a Entidade tem uma obrigação presente (legal ou construtiva) decorrente de acções passadas, que implique uma provável saída de recursos económicos para fazer face a essa obrigação, e esta possa ser medida com fiabilidade.

2.5.15 Activos e Passivos Contingentes (Nota 42) Os Activos Contingentes não são reconhecidos nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, e apenas são divulgados quando é provável a existência de um benefício económico futuro.

Os Passivos Contingentes não são reconhecidos nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, sendo divulgados nestas Notas, a menos que a possibilidade de uma saída de fundos seja remota, caso em que não são objecto de divulgação.




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2.5.16 Eventos Subsequentes (Nota 43) Os eventos após a data de reporte que proporcionem informação adicional sobre as condições que existiam à data de reporte são reflectidos nas Demonstrações Financeiras Consolidadas.

Os eventos ocorridos após a data de reporte que proporcionem informação sobre as condições que se verifiquem após a data de reporte são divulgados nas Notas às Demonstrações Financeiras Consolidadas, se materiais. 2.5.17 Imparidade de Activos A SAG Gest avalia, em cada data de reporte, a existência de indícios de imparidade dos seus Activos. Sempre que estes se verificam, ou quando as IFRS requerem a realização de testes de imparidade, a SAG Gest estima o valor recuperável do Activo em questão, que corresponde ao mais alto do valor realizável do Activo, deduzido de eventuais custos de venda, ou ao seu valor de uso. Caso se verifique uma situação de imparidade, o valor do Activo é reduzido por forma a reflectir o seu valor recuperável.

2.5.18 “Leasing” Os Activos Imobilizados adquiridos ao abrigo de contratos de locação financeira, ou de outros instrumentos contratuais que, na sua substância, configurem alugueres de natureza financeira, são reconhecidos como alugueres financeiros (“financial leases”), de acordo com a IAS 17 – Locações.

Nestes termos, é reconhecido, por um lado, o valor dos activos fixos tangíveis adquiridos, deduzido das respectivas depreciações acumuladas e, por outro, o valor das dívidas pendentes de liquidação, reconhecido pelo custo amortizado, de acordo com o método da taxa de juro efectiva. Os juros incluídos nas rendas e as depreciações são reconhecidos como custos no exercício a que respeitam.

2.5.19 Transacções em moeda estrangeira a) Moeda funcional

A moeda funcional e de apresentação das Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest, assim como das suas Subsidiárias, Participadas e Associadas, é o Euro, com excepção da Unidas S/A, cuja moeda funcional é o Real Brasileiro e que, até à data da alienação desta participação, foi consolidada pelo Método de Equivalência Patrimonial.

b) Transposição das Demonstrações Financeiras de Subsidiárias que utilizem uma moeda funcional diferente do Euro Na transposição para Euros das Demonstrações Financeiras da Unidas S/A relativas ao período findo em 30 de Novembro de 2015 (último período em que foi incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas), foram adoptados os seguintes procedimentos:

• A Demonstração da Situação Patrimonial foi convertida em Euros utilizando-se a taxa de câmbio em vigor na data do final do período de reporte;

• A Demonstração de Resultados expressa em Euros resultou da adição de todas as Demonstrações de Resultados mensais, depois de cada uma delas ser convertida em Euros utilizando a taxa de câmbio em vigor na data do final de cada mês.

c) Registo de transacções denominadas em moeda estrangeira As operações denominadas em moeda estrangeira (fora da zona Euro) são reconhecidas utilizando na conversão a taxa câmbio em vigor na data da operação. Os valores a receber e




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a pagar em moeda estrangeira estão expressos em Euros utilizando as taxas de câmbio em vigor na data de reporte.

d) Activos e Passivos não monetários denominados em moeda estrangeira

Os activos e passivos não monetários denominados em moeda estrangeira, e reconhecidos ao justo valor, são convertidos para a moeda funcional de cada Subsidiária ou Participada utilizando a taxa de câmbio em vigor na data da determinação do respectivo justo valor. Subsequentemente, e em cada data de reporte, aqueles valores são reconvertidos para a moeda funcional da SAG Gest, aplicando a taxa de câmbio em vigor na data de reporte.

e) Diferenças de câmbio

Todas as diferenças de câmbio que são apuradas em consequência da aplicação destes procedimentos são reconhecidas como Custos ou Proveitos do exercício, com excepção das Diferenças de Transposição das Demonstrações Financeiras da Participada Unidas S/A que foram registadas no Capital Próprio Consolidado, até à data em que esta Participada deixou de estar incluída no perímetro de consolidação da SAG Gest. As diferenças de câmbio apuradas nos saldos entre Empresas do Grupo são reconhecidas como rendimentos ou gastos do período nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, a menos que esses saldos sejam considerados como parte do investimento líquido numa Subsidiária estrangeira. Neste caso, as referidas diferenças de câmbio são reconhecidas no Capital Próprio.

2.6 Julgamentos da Gestão Na preparação das Demonstrações Financeiras Consolidadas de acordo com as IFRS, o Conselho de Administração utiliza estimativas e pressupostos que afectam a aplicação das políticas e os montantes reportados. As estimativas e julgamentos são continuamente avaliados e baseiam-se na experiência de eventos passados e em outros factores, incluindo expectativas relativas a eventos futuros considerados prováveis face às circunstâncias em que as estimativas são baseadas, ou resultado de uma informação ou experiência adquiridas. As estimativas contabilísticas mais significativas reflectidas nas Demonstrações Financeiras Consolidadas são como segue: a) Análise de imparidade do “Goodwill”

O valor do “Goodwill” é testado anualmente, e sempre que se verifiquem circunstâncias que indiciem que o seu valor contabilístico possa estar em situação de imparidade. Os valores recuperáveis das Unidades Geradoras de Caixa foram determinados com base na metodologia do valor em uso. A utilização deste método requer a estimativa dos fluxos de caixa futuros provenientes das operações de cada Unidade Geradora de Caixa e a escolha de uma taxa de desconto apropriada.

b) Valorização e vida útil de Activos Intangíveis A SAG Gest utilizou diversos pressupostos na estimativa dos fluxos de caixa futuros provenientes dos Activos Intangíveis adquiridos como parte de processos de aquisição de Entidades, entre os quais a estimativa de receitas futuras, taxas de desconto e vida útil dos referidos activos.

c) Reconhecimento de Provisões e Ajustamentos A SAG Gest é parte em diversos processos judiciais em curso para os quais, com base na opinião dos seus Advogados, efectua um julgamento para determinar se deve ser constituída uma Provisão para essas contingências.

Os Ajustamentos para Contas a Receber são calculados, essencialmente, com base na antiguidade das partidas que compõem os saldos de Contas a Receber, no perfil de risco dos




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Clientes e dos Devedores e na respectiva situação financeira. As estimativas do valor dos Ajustamentos para Contas a Receber diferem de negócio para negócio.

Os Ajustamentos para Inventários são calculados com base no valor de venda esperado dos respectivos bens.

d) Determinação do valor de mercado dos Instrumentos Financeiros A SAG Gest escolhe o método de avaliação que considera apropriado para determinar o valor de mercado de Instrumentos Financeiros não cotados num mercado activo, com base no seu melhor conhecimento do mercado e dos activos, aplicando as técnicas de avaliação usualmente utilizadas no mercado e usando pressupostos com base em taxas de mercado.

e) Continuidade das operações Em Dezembro de 2015 concretizaram-se algumas transacções de que resultaram:

i. A redução, em cerca de Eur mil 181.500,0, da dívida consolidada

ii. O alongamento das maturidades de cerca de 80% da dívida bruta remanescente

iii. A alienação da totalidade da participação detida pela SAG Gest na Participada Unidas S/A

iv. O reforço dos Capitais Próprios Consolidados, através da realização, pela Accionista Principal SA, de Prestações Acessórias de Capital de Eur mil 81.400,0

Assim, o endividamento consolidado foi reduzido para valores que se entendem ser consentâneos com as perspectivas de rentabilidade das actividades desenvolvidas pela SAG Gest e pelas suas Subsidiárias. Da mesma maneira, foi reconstituída a Situação Líquida Consolidada, que em 31 de Dezembro de 2015 voltou a apresentar um valor positivo, ao mesmo tempo que foram estabelecidos mecanismos que asseguram a manutenção desta situação no futuro.

Foram estabelecidos mecanismos que deverão proporcionar o integral reembolso das responsabilidades da Accionista SGC – SGPS perante a SAG Gest, que também deixou de assumir quaisquer garantias em relação aos passivos das suas principais Accionistas.

Ficaram assim estabelecidas as bases entendidas como fundamentais para assegurar a rentabilidade futura da SAG Gest, e a estabilidade da sua estrutura de capitais.

As perspectivas de sustentabilidade da actividade da SAG Gest não são afectadas pelo facto de, em 31 de Dezembro de 2015, o valor dos passivos correntes evidenciados na Demonstração da Posição Patrimonial Consolidada exceder o valor dos activos correntes, em cerca de Eur 91 milhões (cerca de Eur 337 milhões em 31 de Dezembro de 2014), na medida em que a rotação dos dois principais componentes dos activos correntes (Inventários e Dívidas de Clientes) – que é de cerca de 19 e 3 vezes por ano, respectivamente – exceder a rotação de cerca de 3 vezes por ano que actualmente caracteriza o principal componente dos passivos correntes (Dívidas a Fornecedores). Esta situação permite que os fluxos resultantes da realização dos activos satisfaçam integralmente a responsabilidades representadas pelos passivos correntes. Na opinião da Administração, esta situação – que é característica do tipo de negócio desenvolvido pela SAG Gest – não coloca, por isso, questões relacionadas com a continuidade das operações.

3. ENTIDADES CONSOLIDADAS 3.1 Entidades Incluídas na Consolidação As Empresas Subsidiárias e Associadas incluídas nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, assim como os respectivos indicadores financeiros, referidos a 31 de Dezembro de 2015 são como segue:




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(1) Entidades incluídas na consolidação através da aplicação do Método Integral

(2) Entidades incluídas na consolidação através da aplicação do Método de Equivalência

Patrimonial

3.2 Principais Alterações ao Perímetro de Consolidação Durante o 1º Trimestre de 2015 foram alienados os interesses detidos pela SAG Gest nas Participadas Manheim Portugal e Carbizz, conforme se relata na Nota 23 – Investimentos em Associadas.

Como igualmente se encontra relatado na mesma Nota, em 22 Dezembro de 2015 a SAG Gest alienou a totalidade da sua participação (34,75%) no capital social da Participada Unidas S/A que, em consequência, deixou de ser incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas, com efeitos a partir de 1 de Dezembro de 2015.

Até 30 de Novembro de 2015, a Unidas S/A foi considerada nas Demonstrações Financeiras Consolidadas através da aplicação do Método da Equivalência Patrimonial, nos termos da IFRS 5 – Activos Não Correntes Detidos para Venda e Operações Descontinuadas e da IAS 28 – Investimentos em Associadas e “Joint Ventures”, uma vez que, até 30 de Junho de 2015, não se concretizou a transacção de venda deste investimento. Esta participação foi reconhecida como Activo Não Corrente Detido para Venda entre 1 de Julho de 2013 e 30 de Junho de 2015.

4. RELATO POR SEGMENTOS Para efeitos de gestão, as Entidades incluídas na consolidação estão organizadas por segmentos de negócio, como segue:

• O segmento de Distribuição, que inclui:

i. a actividade de comércio de distribuição, em Portugal, das marcas Volkswagen, Volkswagen – Veículos Comerciais, Skoda, Audi, Bentley e Lamborghini

ii. a actividade de comercialização de peças e acessórios




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iii. a actividade de preparação de viaturas novas

iv. a formação e consultoria técnica

• O segmento do Retalho, que corresponde às actividades de comércio a retalho, em Portugal, de viaturas novas e semi-novas das Marcas Volkswagen, Volkswagen – Veículos Comerciais, Škoda e Audi, de comercialização de viaturas usadas multimarca, de comercialização de peças e acessórios e de prestação de serviços de reparação e de manutenção de viaturas das Marcas Volkswagen, Volkswagen – Veículos Comerciais, Škoda e Audi. Neste segmento está também incluído o resultado da Participada Autolombos, que é incluído nas Demonstrações Financeiras Consolidadas através da aplicação do Método da Equivalência Patrimonial;

• As Outras Operações incluem

i. as actividades da “Holding” do Grupo

ii. as actividades da unidade de serviços partilhados do Grupo

iii. as actividades de aluguer de viaturas sem condutor em Portugal

• As Operações Descontinuadas, que incluem os montantes decorrentes da participação da SAG Gest na Participada Unidas S/A

Os resultados operacionais das Unidades Geradoras de Caixa são monitorizados separadamente, com o objectivo de se tomarem decisões relativas à alocação de recursos e à avaliação da sua performance. A performance de cada segmento é avaliada com base no resultado operacional e na sua contribuição para o resultado operacional consolidado.

O financiamento do Grupo e os impostos são geridos, maioritariamente, numa base de Grupo, e não são alocados a segmentos operacionais.

Os preços de transferência aplicados nas transacções entre os segmentos de negócio são determinados ”on an arm’s length basis”, de forma em tudo idêntica às transacções realizadas com terceiros não relacionados actuando de boa-fé.




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Segmentos de negócio O quadro seguinte apresenta o resultado obtido, os activos e os passivos em 31 de Dezembro de 2015 e em 31 de Dezembro de 2014 dos segmentos de negócio onde o Grupo desenvolve as suas operações. Os valores com referência a 31 de Dezembro de 2014 representam os montantes ajustados, pelo facto da Unidas S/A passar a estar incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas pelo Método de Equivalência Patrimonial, conforme relatado na Nota 3.2 – Principais Alterações ao Perímetro de Consolidação e Nota 16 – Activos Não Correntes Detidos para Venda.




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5. OUTROS PROVEITOS OPERACIONAIS Os Outros Proveitos Operacionais são como segue:

6. OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS Os Outros Custos Operacionais são como segue:




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7. FORNECIMENTOS E SERVIÇOS DE TERCEIROS – CUSTOS COMERCIAIS Os Fornecimentos e Serviços de Terceiros – Custos Comerciais são como segue:

8. FORNECIMENTOS E SERVIÇOS DE TERCEIROS – CUSTOS COM VIATURAS Os Fornecimentos e Serviços de Terceiros – Custos com Viaturas são como segue:

9. FORNECIMENTOS E SERVIÇOS DE TERCEIROS – CUSTOS DE ESTRUTURA Os Fornecimentos e Serviços de Terceiros – Custos de Estrutura são como segue:




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Os valores (Eur mil 2.946,4) relatados como Custos com Operação de Capitalização representam os encargos, honorários e “fees” (incluindo “success fees”) incorridos com os trabalhos que permitiram que se viesse a concretizar, em 22 de Dezembro de 2015, o conjunto de operações de que resultou a redução da dívida consolidada em cerca de Eur 181,5 milhões e o reforço dos Capitais Próprios Consolidados.

10. CUSTOS COM O PESSOAL Os Custos com o Pessoal são como segue:

O número de Colaboradores do Grupo era como segue:

11. PERDAS E GANHOS EM VENDAS DE IMOBILIZADO As Perdas e Ganhos em Vendas de Imobilizado são como segue:

As perdas e ganhos em Imobilizações representam o valor líquido das perdas e dos ganhos realizados com as vendas de imobilizado.

12. IMPARIDADES As Imparidades são como segue:




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O valor de Eur mil 44.141,3 reconhecido em 2014 em relação ao valor do investimento na Participada Unidas S/A encontra-se divulgado com maior detalhe na Nota 16 – Activos Não Correntes Detidos para Venda.

De acordo com o Regime de Arrendamento Urbano em vigor desde 2013, os contratos de arrendamento relativos aos imóveis que se encontram em utilização na actividade operacional passaram a ter um prazo de 5 anos. Decorrido este prazo, o respectivo contrato de arrendamento pode ser cancelado.

Desta forma, passou a ser reconhecida, a partir de 2013, uma imparidade anual de 1/5 do valor dos Trespasses, de modo a que tenham valor nulo no final deste prazo de 5 anos. Estes Trespasses são como segue:

13. CUSTOS FINANCEIROS Os Custos Financeiros são como segue:

Como se encontra relatado na Nota 42, diversas Instituições Financeiras emitiram, em nome e a pedido da SAG Gest ou de outras Entidades incluídas no perímetro de consolidação, Garantias Bancárias a favor de terceiros (incluindo Fornecedores do Grupo) que totalizavam, em 31 de Dezembro de 2015, Eur mil 173.728,2 (Eur mil 150.148,5 em 31 de Dezembro de 2014).

14. PROVEITOS FINANCEIROS Os Proveitos Financeiros são como segue:

15. PROVEITOS E CUSTOS EM EMPRESAS DO GRUPO Os Proveitos e Custos em Empresas do Grupo representam a apropriação, pela SAG Gest, dos resultados líquidos reportados no período pelas Participadas consolidadas através da aplicação do Método da Equivalência Patrimonial. Nestas Participadas, a SAG Gest não detém participações maioritárias, mas mantém uma influência significativa sobre a respectiva gestão.





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O detalhe destes valores encontra-se divulgado no quadro seguinte.

Durante o 1º Trimestre de 2015, a participação na Participada Manheim foi alienada, pelo valor simbólico de 1 Euro, conforme relatado na Nota 23 – Investimentos em Associadas, sem qualquer impacto nos resultados consolidados relativos ao período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015.

Em 22 de Dezembro de 2015, a SAG Gest alienou a totalidade da participação que detinha na Participada Unidas S/A que, com efeitos a partir de 1 de Dezembro de 2015, deixou de ser incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest. Os resultados da Participada Unidas S/A que foram apropriados pela SAG Gest, e os impactos associados a esta alienação encontram-se divulgados nas Notas 18 – Operações Descontinuadas, 23 – Investimentos em Associadas e 32 – Capital e Reservas.

16. ACTIVOS NÃO CORRENTES DETIDOS PARA VENDA Em 31 de Dezembro de 2014 a SAG Gest detinha uma participação directa e indirecta correspondente a 34,75% do capital social e direitos de voto da Participada Unidas S/A, representada por 18.791.552 acções, e era a maior Accionista individual desta Participada. O controlo da gestão e operações da Participada Unidas S/A era partilhado entre a SAG Gest e os três Fundos de Investimento Brasileiros que detinham, entre si, o remanescente do capital da Sociedade, nos termos do Acordo de Investimento assinado em 2011, que regulou os termos e condições acordados para o aumento do capital social daquela Participada, que foi integralmente subscrito pelos referidos Fundos de Investimento. Este Acordo regulava igualmente os direitos e obrigações da SAG Gest, por um lado, e dos Fundos de Investimento, por outro, no que respeita à gestão da Participada Unidas S/A.

Com efeitos desde 1 de Julho de 2013, a participação da SAG Gest na Participada Unidas S/A foi reconhecida como Activo Não Corrente Detido para Venda, uma vez que, a partir desta data, se encontravam cumpridos os requisitos estabelecidos na IFRS 5 – Activos Não Correntes Detidos Para Venda e Operações Descontinuadas. Em consequência, a partir desta data, a SAG Gest deixou de reconhecer na Demonstração de Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado a quota-parte do Resultado Líquido desta Entidade correspondente à sua participação.




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Uma vez que, até 30 de Junho de 2015, não tinha ocorrido qualquer transacção de venda deste investimento, e ainda que se mantivesse a intenção da SAG Gest de alienar a totalidade da sua participação na Participada Unidas S/A, esta Participada passou a ser incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest através da aplicação retrospectiva do Método da Equivalência Patrimonial, de acordo com a já referida IFRS 5 e com a IAS 28 – Investimentos em Associadas e “Joint Ventures”.

Assim, a participação da SAG Gest na Participada Unidas S/A passou a ser incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest através do Método da Equivalência Patrimonial, com efeitos retrospectivos a partir de 1 de Julho de 2013, tendo sido efectuados os ajustamentos a seguir identificados, que afectaram as Demonstrações Financeiras Consolidadas publicadas a partir daquela data, como segue:

O ajustamento de Eur mil 53.827,3 ao valor do Activo reportado em 31 de Dezembro de 2013 resulta essencialmente do reconhecimento da redução (de 52,72% para 34,75%) da participação da SAG Gest no capital da Participada Unidas S/A, que ocorreu durante o 2º Semestre de 2013. De acordo com o Método da Equivalência Patrimonial, este impacto influenciou os resultados do ano de 2013.

Por outro lado, o resultado do exercício de 2014 foi ajustado favoravelmente em Eur mil 48.716,5 devido, por um lado, à apropriação pela SAG Gest da sua quota-parte dos resultados da Participada Unidas S/A e, por outro, pelo ajustamento que representou a anulação da perda por imparidade que foi reportada nesse período.




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Em 22 de Dezembro de 2015 a SAG Gest alienou a totalidade da sua participação na Participada Unidas S/A que, em consequência, deixou de estar incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas com efeitos a partir de 1 de Dezembro de 2015. Os resultados apropriados pela SAG Gest e os impactos que resultaram da alienação desta participação estão divulgados nas Notas 18 – Operações Descontinuadas, 23 – Investimentos em Associadas e 32 – Capital e Reservas.

17. IMPOSTO SOBRE O RENDIMENTO a) Conciliação entre a taxa nominal e a taxa efectiva de Imposto Sobre o Rendimento

A estimativa para Impostos Sobre o Rendimento registada na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado relativa aos períodos de doze meses findos em




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31 de Dezembro de 2015 e em 31 de Dezembro de 2014, e a conciliação entre a taxa nominal de imposto e a respectiva taxa efectiva são como segue:

Nota 1: A Derrama Municipal é calculada conforme relatado na Nota 2.5.3 c). No período de doze meses findo em 31 de

Dezembro de 2015 apresentaram resultado tributável positivo as Subsidiárias SIVA, Rolvia, Soauto Comércio, AA00, Rolporto, Frotarent, Globalrent, LGA, Siva Serviços, Loures Automóveis e o Fundo de Investimento Imobiliário Imocar.

Nota 2: A Derrama Estadual é calculada conforme relatado na Nota 2.5.3 c). No período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015, as Subsidiárias SIVA, Frotarent e Fundo de Investimento Imobiliário Imocar apresentaram resultados tributáveis positivos superiores a Eur mil 1.500,0.




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O imposto foi calculado utilizando as taxas de imposto vigentes, ou substancialmente em vigor na data de reporte, em cada País onde são gerados resultados tributáveis, de acordo com as respectivas regulamentações de natureza fiscal.

b) Impostos Diferidos Os saldos das contas de Impostos Diferidos são compostos como se indica no quadro abaixo, onde são também identificadas as diferenças entre as bases fiscais e as bases de reporte dos correspondentes Activos e/ou Passivos:

c) Impostos Diferidos Activos relativos a prejuízos fiscais reportáveis

O valor dos Prejuízos Fiscais Reportáveis que são passíveis de utilização no futuro, e o valor dos correspondentes Impostos Diferidos Activos, por ano de origem e data de caducidade, encontram-se detalhados no quadro seguinte. A Administração tem a expectativa de que irão ser gerados, no futuro, resultados tributáveis positivos que vão permitir a utilização dos valores dos prejuízos fiscais acumulados.




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d) Imposto Corrente Sobre o Rendimento – A Receber O valor do saldo a receber relativo a Impostos Correntes Sobre o Rendimento é como segue:

i. IRC – Valores Impugnados

O valor de Eur mil 3.973,8 corresponde ao pagamento de IRC relativo a vários períodos anteriores, decorrente de liquidações adicionais efectuadas pelas Autoridades Fiscais Portuguesas, que se encontram em processo de impugnação judicial, e que são relatadas na Nota 42 – Contingências. Este pagamento foi efectuado ao abrigo do Decreto-Lei 151-A/2013. Deste facto resultou a anulação de juros compensatórios no valor total de Eur mil 508,5, de juros de mora no valor de Eur mil 820,2, e de custas no valor de Eur mil 45,9 (valores que representariam uma contingência adicional caso este pagamento não tivesse sido efectuado), e o correspondente cancelamento de Garantias Bancárias prestadas no âmbito dos respectivos processos de impugnação, no valor total de Eur mil 6.327,2.

ii. Detalhe de Impostos sobre o Rendimento a receber (IRC, Pagamentos Especiais por Conta, Derramas) por exercício fiscal

Os valores respeitantes a IRC – Valores Impugnados, Pagamentos Especiais por Conta, Derramas e IRC a Receber estão relatados no quadro seguinte.

Foram efectuados pedidos de reembolso relativos aos Pagamentos Especiais por Conta efectuados nos anos de 2007, 2008 e 2009, por não se ter apurado colecta suficiente para a sua dedução nas declarações de rendimentos relativas aos exercícios de 2007 a 2014.

As variações ocorridas nesta rubrica encontram-se relatadas no ponto g) desta Nota.

e) Imposto Corrente Sobre o Rendimento – A Pagar O valor do saldo relativo a Impostos Correntes Sobre o Rendimento a Pagar é como segue:




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Os movimentos ocorridos nas contas de Impostos Sobre o Rendimento, em Portugal, encontram-se relatados no ponto g) desta Nota.

f) Outros Impostos O valor do saldo de Outros Impostos a Receber está relatado no quadro seguinte.

O valor do saldo de Outros Impostos a Pagar é como segue:

g) Movimentos nas contas de Imposto Sobre o Rendimento

O quadro seguinte apresenta os movimentos ocorridos nas rubricas da Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada relativas a Impostos sobre o Rendimento durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015.




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18. OPERAÇÕES DESCONTINUADAS As Operações Descontinuadas resultam de um processo de reorganização corporativa, que tem vindo a ser implementado desde 2008, e que incluiu a alienação, em 22 de Dezembro de 2015, da totalidade da participação da SAG Gest na Participada Unidas S/A.

Os valores reportados como Operações Descontinuadas são como segue:

Os valores dos ajustamentos relativos ao exercício de 2014 encontram-se relatados com maior detalhe na Nota 16 – Activos Não Correntes Detidos para Venda.

O impacto na Demonstração dos Resultados e de Outro Rendimento Integral Consolidado relativa ao exercício de 2015 da transacção de venda da participação foi negativo em Eur mil 61.543,2, como segue:

i. O Valor Contabilístico do Investimento Financeiro resulta da conversão em Euros, em 30

de Novembro de 2015, da Demonstração da Situação Patrimonial Separada da Participada Unidas S/A. A taxa de câmbio utilizada nesta conversão foi Eur 1 = R$ 4,0763

ii. O valor de venda acordado para a transacção foi de Eur mil 100.000,0, havendo lugar à dedução de impostos devidos no Brasil, pelo que o valor líquido de venda foi Eur mil 99.415,2.

iii. De acordo com os IFRS, e em consequência da aplicação dos procedimentos descritos na Nota 2.4 – Bases de Consolidação (Efeitos de alterações de controlo), foram reclassificados para resultados do ano os Ajustamentos de Conversão de Moeda relativos




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à Participada Unidas S/A que se encontravam reconhecidos em Capitais Próprios em 30 de Novembro de 2015, no montante de Eur mil 71.945,7.

iv. Foram igualmente reclassificados para resultados do ano os valores relativos ao Plano de Acções estabelecido para os Colaboradores da Participada Unidas S/A que, em 30 de Novembro de 2015, se encontravam incluídos em Capitais Próprios, no valor de Eur mil 281,6.

19. RESULTADOS POR ACÇÃO Em 31 de Dezembro de 2015, as Entidades incluídas na consolidação detinham, em conjunto, 16.771.015 acções próprias (acções representativas do Capital Social da SAG Gest). No período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 não ocorreram quaisquer transacções (compras ou vendas) envolvendo acções próprias, pelo que o número de acções próprias detido em 31 de Dezembro de 2014 não se alterou.

O valor nominal das acções da SAG Gest é de Eur 1 cada.




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20. ACTIVOS FIXOS TANGÍVEIS Os movimentos registados em Activos Fixos Tangíveis durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 foram como segue:




83

Os movimentos registados em Activos Fixos Tangíveis durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2014 foram como segue:

Considera-se que, em 31 de Dezembro de 2015, não existem quaisquer indícios de imparidade que afectem os Activos Fixos Tangíveis.




84

21. ACTIVOS INTANGÍVEIS – “GOODWILL” Em Dezembro de 2015, a SAG Gest efectuou avaliações de acordo com o método dos Fluxos de Caixa Descontados (“Discounted Cash Flows” ou DCF), que sustentam a recuperabilidade do valor do “Goodwill” evidenciado na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada.

1. Valor do ”Goodwill”, em 31 de Dezembro de 2015, determinado de acordo com o procedimento divulgado:

Valor do “Goodwill”, em 31 de Dezembro de 2014, era como segue:

2. Para efeitos da determinação da existência de indícios de imparidade dos valores do

“Goodwill” acima indicados, estes montantes foram alocados aos correspondentes segmentos de negócio.

Para cada uma das Entidades consideradas, foi utilizado o método dos Fluxos de Caixa Descontados (DCF) para a determinação dos referenciais de valorização da Entidade (“Enterprise Value”) e dos respectivos Capitais Próprios (“Equity Value”).

Os “Cash Flows” futuros foram descontados pela WACC (“Weighted Average Cost of Capital”), que foi calculada com recurso aos parâmetros referidos no quadro seguinte.




85

Foi considerado um período explícito alargado até ao ano de 2023, na determinação dos “cash flows” futuros das Subsidiárias Soauto Comércio de Automóveis, Loures Automóveis, Rolporto e Rolvia,

Esta decisão foi tomada em consequência da especificidade da actividade económica destas Subsidiárias, onde a actividade de após venda de cada ano é projectada com base na carteira de venda de viaturas novas dos 4 anos anteriores. O período explícito foi alargado até 2023, de modo a que a base utilizada na projecção do “free cash flow” na perpetuidade correspondesse a 4 anos de vendas constantes, em cada uma das Subsidiárias.

Para determinação dos “cash flows” futuros a descontar foi estabelecido um conjunto de pressupostos sobre a evolução dos mercados relevantes para cada Entidade e estabelecidas premissas quanto à evolução da actividade dos activos considerados, designadamente ao nível de indicadores de produção e de rentabilidade.

Os pressupostos utilizados estão contextualizados no enquadramento macroeconómico que presentemente se verifica em Portugal e nos impactos que têm sido observados no mercado automóvel nacional.

Assim, a evolução do Mercado Automóvel em Portugal, tanto para o mercado de veículos ligeiros de passageiros (VP) como para o mercado de veículos comerciais ligeiros (VC), pressupõe uma ligeira recuperação nos próximos anos, à semelhança do verificado em 2014 e 2015, estabilizando a partir de 2021 em, respectivamente, 198 mil unidades (VP) e em 35 mil unidades (VC). Para ambos os mercados, é considerada uma estabilização em valores ainda aquém da média histórica, conforme se evidencia nos gráficos seguintes:

(Taxa Juro Longo Prazo + Spread Crédito) * ( 1- Taxa Imposto)

Valor Fonte Último UpdateTaxa Juro Longo Prazo 2,01% Reuters - Euribor Swap Rate 10 Yr Outubro 2015Spread Crédito 2,99% SAG Corp. Develop. Estimates Outubro 2015Taxa Imposto 21,50% Outubro 2015Custo da Dívida 3,93%

(Taxa Juro sem Risco + Beta (Prémio Risco) + Prémio Risco País (Portugal))

Valor Fonte Último UpdateTaxa Juro sem Risco 0,61% Outubro 2015Beta Sector (desalavancado) 0,64 Damodaran - Retail Automotive - Europe Outubro 2015Beta Empresa (alavancado) 1,39 Para alavancagem de D/E=1,5 Outubro 2015Prémio Risco 5,50% Outubro 2015Prémio Risco País (Portugal) 1,74% Outubro 2015Custo do Capital 10,00%

(Custo do Capital * (E/(D+E)) + Custo da Dívida * (D/(D+E)))

% Dívida 60%% Capital 40%Custo da Dívida 3,93%Custo do Capital 10,00%WACC 6,36%

Definição

Definição

Definição

Custo da Dívida

Custo do Capital

WACC




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Veículos de Passageiros:

Veículos Comerciais Ligeiros:

As quotas de mercado consideradas para efeitos da projecção no período explícito foram como segue:

Para cada uma das Entidades, foram estabelecidos pressupostos conservadores, tanto para a evolução do volume de vendas, como para as respectivas margens como segue:

• Vendas de Viaturas: manutenção de “market share” observados no período histórico recente desde 2012 para todas as Marcas, e margem de contribuição dentro dos valores registados desde 2012

• Serviços de oficina e de venda de peças: manutenção, durante todo o período da projecção, das margens verificadas em 2015

• Estrutura de Custos / FSE’s: evolução em linha com a evolução da receita

• Custos com o Pessoal: foi considerada a estrutura de Colaboradores existente ao final de 2015, evoluindo de acordo com o nível de actividade projectado

Quota de Mercado 2012 2013 2014 2015.P 2016.P 2017.P 2018.P 2019.P 2020.P

Volkswagen VP 10,3% 9,6% 9,7% 9,5% 9,2% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0%Volkswagen VCL 10,3% 9,9% 8,2% 6,9% 7,7% 8,1% 8,1% 8,1% 8,1%Audi 6,2% 5,6% 5,6% 5,3% 5,4% 5,6% 5,6% 5,6% 5,6%Skoda 2,0% 1,7% 1,7% 1,7% 1,9% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5%




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Dos pressupostos estabelecidos, consideramos que aqueles que têm mais impacto sobre os referenciais de valorização são os seguintes:

• Evolução do mercado automóvel (MTM VP)

• Evolução das quotas de mercado das Marcas mais representativas (Audi e Volkswagen VP)

• Crescimento do ”free cash flow” na perpetuidade

• Taxa de desconto (“WACC”)

A análise do "enterprise value" que resulta das avaliações das Subsidiárias e Participadas mais relevantes permite concluir que não existem indícios de imparidade do “Goodwill” que se encontra reconhecido. Os resultados (“equity value”) destas avaliações, e os principais pressupostos considerados, bem como as sensibilidades dos valores a variações das taxas de desconto (“WACC”) e das taxas de crescimento na perpetuidade (”g”) estão relatados nos quadros seguintes (valores em Eur mil).

Soauto Comércio de Automóveis

Loures Automóveis

30.923 1,3% 1,5% 1,8%5,4% 38.167 39.862 42.7625,9% 33.580 34.875 37.057

6,4% 29.908 30.923 32.613

6,9% 26.904 27.716 29.0557,4% 24.402 25.063 26.144

WACC

G 30.923 190.000 198.521 210.000

5,4% 35.279 39.862 46.0355,9% 30.995 34.875 40.102

6,4% 27.595 30.923 35.408

6,9% 24.831 27.716 31.6047,4% 22.540 25.063 28.462

MTM VP (Perpetuidade)

WACC

30.923 190.000 198.521 210.0009,4% 27.416 30.744 35.2299,7% 27.505 30.834 35.318

10,0% 27.595 30.923 35.408

10,3% 27.684 31.013 35.49710,6% 27.774 31.102 35.587


Quota VW VP (2017-

2023)

30.923 190.000 198.521 210.0005,0% 27.340 30.669 35.1535,3% 27.467 30.796 35.281

5,6% 27.595 30.923 35.408

5,9% 27.722 31.051 35.5356,2% 27.849 31.178 35.662


Quota Audi (2017-2023)

12.628 1,3% 1,5% 1,8%5,4% 15.399 16.046 17.1545,9% 13.645 14.140 14.973

6,4% 12.241 12.628 13.274

6,9% 11.091 11.401 11.9137,4% 10.133 10.386 10.799

WACC

G12.628 190.000 198.521 210.000

5,4% 14.926 16.046 17.5555,9% 13.197 14.140 15.410

6,4% 11.825 12.628 13.711

6,9% 10.709 11.401 12.3347,4% 9.785 10.386 11.195

WACC


12.628 190.000 198.521 210.0009,4% 11.784 12.588 13.6709,7% 11.804 12.608 13.691

10,0% 11.825 12.628 13.711

10,3% 11.845 12.648 13.73110,6% 11.865 12.669 13.751


Quota VW VP (2017-

2023)

12.628 190.000 198.521 210.0005,0% 11.758 12.561 13.6445,3% 11.791 12.595 13.677

5,6% 11.825 12.628 13.711

5,9% 11.858 12.662 13.7446,2% 11.892 12.695 13.778






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Rolporto

Rolvia

Globalrent A Globalrent concentra as seguintes duas actividades: a gestão da frota de serviço interna da SAG Gest e suas Partes Relacionadas, e a comercialização de viaturas das Marcas do Grupo VW em canais não tradicionais, incluindo a venda de viaturas (habitualmente carros seminovos) para mercados externos.

Nos quadros seguintes apresenta-se a análise de sensibilidade à WACC e ao ritmo de crescimento do volume de viaturas comercializadas em mercados não tradicionais.

A SAG Gest considera que, tendo em conta os valores do "enterprise value" identificados nesta avaliação, não existem quaisquer indícios de imparidade em relação ao valor do “Goodwill” que se encontra registado.

15.814 1,3% 1,5% 1,8%5,4% 19.192 19.977 21.3195,9% 17.056 17.656 18.666

6,4% 15.344 15.814 16.597

6,9% 13.942 14.318 14.9387,4% 12.772 13.078 13.578

WACC

G15.814 190.000 198.521 210.000

5,4% 18.768 19.977 21.6055,9% 16.621 17.656 19.049

6,4% 14.917 15.814 17.023

6,9% 13.531 14.318 15.3787,4% 12.382 13.078 14.015

WACC


15.814 190.000 198.521 210.0009,4% 14.816 15.714 16.9239,7% 14.867 15.764 16.973

10,0% 14.917 15.814 17.023

10,3% 14.967 15.864 17.07310,6% 15.017 15.915 17.123


Quota VW VP (2017-

2023)

8.039 1,3% 1,5% 1,8%5,4% 9.840 10.259 10.9755,9% 8.701 9.021 9.560

6,4% 7.788 8.039 8.456

6,9% 7.040 7.241 7.5727,4% 6.416 6.580 6.847

WACC

G 8.039 190.000 198.521 210.000

5,4% 9.693 10.259 11.0225,9% 8.545 9.021 9.663

6,4% 7.633 8.039 8.586

6,9% 6.891 7.241 7.7117,4% 6.276 6.580 6.988


WACC

8.039 190.000 198.521 210.0005,0% 7.559 7.965 8.5125,3% 7.596 8.002 8.549

5,6% 7.633 8.039 8.586

5,9% 7.670 8.076 8.6226,2% 7.707 8.113 8.659



12.872 1,3% 1,5% 1,8%5,9% 13.795 14.299 15.1466,1% 13.100 13.546 14.294

6,4% 12.473 12.872 13.534

6,6% 11.906 12.263 12.8546,9% 11.389 11.711 12.241

WACC

G 12.872 -1,0% 0,0% 1,0%5,9% 14.141 14.299 14.4566,1% 13.398 13.546 13.695

6,4% 12.732 12.872 13.012

6,6% 12.130 12.263 12.3956,9% 11.585 11.711 11.837

Crescimento Mercados Não Tradicionais

WACC




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22. ACTIVOS INTANGÍVEIS Os movimentos registados em Activos Intangíveis durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 e o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2014 foram como segue:




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23. INVESTIMENTOS EM ASSOCIADAS O valor de Investimentos em Associadas é como segue:

Em Julho de 2013, os Accionistas da Participada Unidas S/A deliberaram, nos termos e condições previstas no Contrato de Investimento datado de 13 de Julho de 2011, proceder ao aumento do Capital Social da Participada, através da emissão de 147.471.000 novas acções, que foram integralmente subscritas pelos Fundos de Investimento que subscreveram o referido Contrato de Investimento. Em consequência, a participação, directa e indirecta, da SAG Gest na Participada Unidas S/A reduziu-se de 52,72% para 34,75%. A SAG Gest manteve-se como a maior Accionista individual da Participada Unidas S/A, cujo controlo continuou a ser partilhado, entre a SAG Gest e os Fundos de Investimento, até à data da venda, em Dezembro de 2015, da participação detida pela SAG Gest.

O detalhe dos movimentos ocorridos durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 é como segue:

a) Autolombos

As variações representam a apropriação pela SAG Gest da sua quota-parte das variações ocorridas na Situação Líquida desta Participada Autolombos, como reportado na Nota 15 – Proveitos e Custos em Empresas do Grupo

b) Unidas S/A

Como se encontra divulgado em maior detalhe na Nota 18 – Operações Descontinuadas, a totalidade da participação que a SAG Gest detinha na Participada Unidas S/A foi alienada em 22 de Dezembro de 2015, sendo os correspondentes impactos reconhecidos com efeitos a 1 de Dezembro de 2015.





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Durante o período compreendido entre 1 de Janeiro e 30 de Novembro de 2015:

i. A SAG Gest reconheceu nos resultados do ano o valor de Eur mil 3.232,4, que correspondeu à apropriação da sua quota-parte dos resultados da Participada Unidas S/A (34,75%).

ii. Por contrapartida do valor contabilístico pelo qual a participação se encontrava reconhecida na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada da SAG Gest, foi registado directamente em Capitais Próprios o valor (Eur mil 23.342,4) das diferenças cambiais negativas que resultaram do processo de conversão em Euros das Demonstrações Financeiras Separadas da Participada Unidas S/A.

iii. O impacto da alienação desta participação no resultado consolidado do exercício de 2015 encontra-se detalhado na Nota 18 – Operações Descontinuadas, e pode igualmente ser calculado como segue:

c) As Participadas Manheim Portugal e Carbizz foram alienadas, pelo valor simbólico de 1 Euro

cada, durante o 1º Trimestre de 2015. O impacto destas transacções, relatado no quadro seguinte, foi nulo, uma vez que:

i. se encontrava reconhecida perda por imparidade correspondente à totalidade do valor do investimento realizado na Manheim

ii. a Carbizz foi adquirida pelo valor simbólico de Eur 1,00




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24. PROPRIEDADES DE INVESTIMENTO As Propriedades de Investimento são como segue:

O valor reconhecido como Propriedades de Investimento refere-se a quatro imóveis, pertencentes ao Fundo de Investimento Imobiliário Imocar, que não são actualmente utilizados pelo Grupo no âmbito das suas actividades operacionais. Estes imóveis estão reconhecidos pelo seu justo valor, e foram avaliados através do Método do Rendimento, sendo utilizadas as rendas actuais para os quatro imóveis arrendados. Foi considerado um período de 5 anos, a partir do qual se considerou a venda dos imóveis, tendo em conta as suas características, a situação de mercado e a sua localização. De acordo com a IFRS 13, o nível hierárquico do justo valor é de nível 3, uma vez que as avaliações que sustentam este justo valor foram realizadas com base em dados não observáveis, isto é, não são preços praticados em mercados activos e não activos.

É política da SAG Gest apenas proceder a avaliações dos seus imóveis em anos alternados, uma vez que os valores dos imóveis reconhecidos como Propriedades de Investimento não são considerados materiais. Em 2015, os imóveis referidos acima como Propriedades de Investimento foram avaliados por peritos independentes, tendo resultado destas avaliações o reconhecimento de uma redução do respectivo justo valor em Eur mil 152,0.

O valor dos proveitos relativos a imóveis arrendados, reconhecido durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 foi Eur mil 65,0 que se encontra reconhecido na rubrica “Outros Proveitos Operacionais”, tendo os custos incorridos com os mesmos Imóveis (Eur mil 3,1) sido reconhecidos em “Outros Custos Operacionais”.

O quadro abaixo inclui o detalhe dos benefícios futuros com rendas, tendo em conta os valores acordados nos contratos que se encontravam em vigor em 31 de Dezembro de 2015.

Os contratos de aluguer de Imóveis estabelecem prazos de vigência entre 3 e 43 meses.





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25. INVENTÁRIOS Os Inventários são como segue:

O quadro acima indica os vários tipos de Inventários, que são como segue:

• Viaturas Novas: viaturas adquiridas aos Fabricantes que ainda não foram facturadas a Clientes;

• Viaturas Usadas: viaturas usadas que se encontram na posse da Entidade, e que se encontram imediatamente disponíveis para venda;

• Viaturas “Rent-a-Car – Buy Back”: viaturas facturadas a Clientes (habitualmente Empresas de “Rent-a-Car”) que se encontram na posse dessas Entidades, mas em relação às quais existe um compromisso de recompra em data futura. Estas viaturas estarão disponíveis para venda após o final do “holding period” definido em cada contrato.

a) Os Inventários relativos a viaturas em regime de “buy-back” representam as viaturas facturadas a Clientes (habitualmente Empresas de “Rent-a-Car”) ao abrigo de Contratos que incluem cláusulas estabelecendo a responsabilidade do Grupo pela recompra das viaturas facturadas, no final do período de utilização que tenha sido acordado (“holding period”). Nos termos do IAS 18 – Rédito, as facturas emitidas não dão origem ao reconhecimento de proveitos no momento da sua emissão, não sendo igualmente reconhecido o custo de venda das viaturas facturadas, que assim se mantém incluído no valor dos Inventários de viaturas “Rent-a-Car – Buy Back”.

b) O valor dos Ajustamentos para Inventários de viaturas usadas representa a diferença entre o valor de aquisição das viaturas em Inventários e o respectivo valor de mercado, à data de reporte.

c) O valor dos Ajustamentos para Inventários de viaturas “Rent-a-Car – Buy Back” representa a diferença entre (i) o valor de aquisição das viaturas e (ii) o valor de mercado estimado, na data em que as viaturas se encontrarem disponíveis para venda. Este valor é reconhecido ao longo da duração do respectivo “holding period” de modo a que, na data de recompra, o valor contabilístico de cada viatura corresponda ao seu valor de mercado nessa data.

d) O valor dos Ajustamentos para Inventários de Peças é determinado de acordo com o que se encontra relatado na Nota 2.5 – Resumo das Principais Políticas Contabilísticas (Inventários), representando o valor de aquisição das Peças e Acessórios obsoletos e de baixa rotação (superior a 24 meses).




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Os movimentos que foram registados durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 e o período de doze meses findo 31 de Dezembro de 2014 nas rubricas “Ajustamentos para Inventários” estão relatados no quadro seguinte.

26. DÍVIDAS DE TERCEIROS - CLIENTES A rubrica de Clientes é como segue:

Os Clientes das Redes de Concessionários da Subsidiária SIVA entregaram a esta, nos termos dos respectivos Contratos de Concessão ou de Oficina Autorizada, garantias bancárias emitidas por terceiros não relacionados a favor desta Subsidiária, no valor total de Eur mil 36.386,7. No âmbito dos acordos estabelecidos entre a Subsidiária SIVA e a filial em Portugal do Volkswagen Bank AG, as referidas garantias bancárias encontram-se sub-rogadas a esta Instituição Financeira.

O detalhe das Contas a Receber de Clientes, de acordo com a respectiva antiguidade, em 31 de Dezembro de 2015 e em 31 de Dezembro de 2014 está divulgado no quadro seguinte.




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As alterações em Ajustamentos para Clientes durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 e o período de doze meses findo 31 de Dezembro de 2014 encontram-se relatadas no quadro seguinte.

(1) As transferências em 2014 são realizadas entre as várias contas de Ajustamentos, pelo que o valor apresentado deverá ser analisado em conjunto com o detalhe de Ajustamentos para Outros Devedores apresentado na Nota 28.

27. DÍVIDAS DE TERCEIROS – ENTIDADES RELACIONADAS O valor referente a Entidades Relacionadas é como segue:

A natureza do saldo de Empresas do Grupo (Accionistas, Empresas Relacionadas, Empresas Participadas e Empresas Associadas) está divulgada na Nota 38 – Divulgações de Partes Relacionadas.

28. DÍVIDAS DE TERCEIROS – OUTROS O valor referente a Outros Devedores é como segue:




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Os Ajustamentos para Outros Devedores tiveram as seguintes movimentações durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 e o período de doze meses findo 31 de Dezembro de 2014:

(1) As transferências reconhecidas em 2014 foram realizadas entre as várias contas de Ajustamentos, pelo que o valor

apresentado em relação a Dezembro de 2014 deverá ser analisado em conjunto com o detalhe de Ajustamentos para Clientes apresentado na Nota 26.

29. CUSTOS DIFERIDOS Os Custos Diferidos são como segue:

30. ACRÉSCIMOS DE PROVEITOS Os Acréscimos de Proveitos são como segue:





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31. CAIXA E EQUIVALENTES O saldo de Caixa e Equivalentes é como segue:

Os valores incluídos na rubrica de Caixa e Equivalentes são determinados de forma a incluir apenas os valores cuja realização é possível num período de menos de três meses, contado a partir da data de reporte, e estão deduzidos dos valores dos saldos credores que, na mesma data, se verificam nas contas bancárias, quando ocorram.

32. CAPITAL E RESERVAS Em 31 de Dezembro de 2015, o Capital Social encontrava-se representado por 169.764.398 acções ordinárias com o valor nominal de Eur 1 cada, e estava integralmente realizado.

A SAG Gest tem como Accionista dominante a SGC – SGPS, SA (Empresa-Mãe de todo o Grupo) cuja actividade é a gestão de participações sociais, que tem sede social na Estrada de Alfragide, nº 67, em Alfragide, Amadora. A SGC – SGPS detém uma participação directa no capital social da SAG Gest de 69,13%, e uma participação indirecta de 10,24%, a que correspondem, respectivamente, 76,71% e 11,37% dos direitos de voto.

As acções próprias são detidas pela Entidade “holding” do Grupo (SAG Gest) que, em 31 de Dezembro de 2015, tinha em carteira 16.760.815 acções, e pelas Subsidiárias Rolporto e Loures Automóveis que, na mesma data, detinham, cada uma, 5.100 acções da SAG Gest. A Empresa cumpre os critérios de aquisição de acções próprias previstos no Artigo 317º do Código das Sociedades Comerciais.




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a) Ajustamentos de Conversão de Moeda

O valor de Ajustamentos de Conversão de Moeda é uma reserva gerada pela transposição das Demonstrações Financeiras das Subsidiárias e Participadas cuja moeda funcional não é o Euro, conforme referido na Nota 2.5.19 – Resumo das Principais Políticas Contabilísticas (Transacções em Moeda Estrangeira).

Em consequência da alienação da totalidade da participação da SAG Gest na Participada Unidas, S/A, o valor acumulado de Ajustamento de Conversão de Moeda que se encontrava incluído no Capital Próprio foi integralmente reclassificado para resultados do ano, de acordo com a aplicação dos procedimentos relatados na Nota 2.4 – Bases de Consolidação (Efeitos de alterações de controlo) e como detalhado nas Notas 18 – Operações Descontinuadas e 23 – Investimentos em Associadas.

b) Prestações Acessórias de Capital Em 21 de Dezembro de 2015, foi concretizada operação de capitalização da SAG Gest no montante de Eur mil 81.400,0 através da realização, em dinheiro, de Prestações Acessórias de Capital, realizadas pela Accionista Principal SA, empresa integralmente detida pelo Accionista controlador da SAG Gest.

Os fundos necessários à realização destas operações foram obtidos pela Accionista Principal SA junto das principais Instituições Financeiras Portuguesas.

O referido valor foi integralmente utilizado pela SAG Gest no reembolso parcial dos financiamentos obtidos junto das mesmas Instituições Financeiras, que foram negociados em Dezembro de 2010, e em Agosto de 2013, e formalizados no Acordo Quadro, revisto em Dezembro de 2015. Os termos deste acordo encontram-se relatados em maior detalhe na Nota 34 - Empréstimos.

Em 14 de Janeiro de 2014, ocorreu o reembolso parcial das referidas Prestações Acessórias de Capital, no valor de Eur mil 1.072,1.

Em 15 de Janeiro de 2015, ocorreu o reembolso parcial das referidas Prestações Acessórias de Capital, no valor de Eur mil 156,0.

33. PLANO DE OPÇÕES DE ACÇÕES – PARTICIPADA UNIDAS S/A A Participada Unidas S/A implementou, a partir de 2011, um Plano de Opções de Acções, que abrangia exclusivamente os respectivos Colaboradores.




100

Os efeitos deste Plano foram reconhecidos nos Capitais Próprios Consolidados durante o período de tempo no qual a Participada Unidas S/A foi incluída nas Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest (entre 1 de Janeiro de 2011 e 30 de Junho de 2013) através do Método da Consolidação Proporcional.

Em resultado da adopção dos princípios descritos na Nota 2.4 – Bases de Consolidação (Efeitos de alterações de controlo) e da alienação, em 22 de Dezembro de 2015, da totalidade da participação que a SAG Gest detinha no capital social da Participada Unidas S/A, o impacto deste Plano nos Capitais Próprios Consolidados foi reclassificado para resultados do exercício de 2015, como se encontra relatado na Nota 18 – Operações Descontinuadas.

34. EMPRÉSTIMOS Em 31 de Dezembro de 2015 e em 31 de Dezembro de 2014 o saldo da rubrica de Empréstimos Obtidos é como segue:




101

Principais características dos Empréstimos Obtidos, em vigor em 31 de Dezembro de 2015:

• SIVA – Descoberto Bancário

Forma Descoberto Bancário Autorizado Mutuário SIVA Valor Nominal Máximo Eur mil 5.000,0 Data de Contratação 2015 Maturidade 2016 Garantias Penhor de um conjunto de viaturas usadas que se

encontram no Parque SIVA disponíveis para venda de valor igual ou superior a 130% do valor do crédito utilizado.

• SAG – Conta Corrente 1

Forma Conta Corrente Caucionada Mutuário SAG Gest Valor Nominal Máximo Eur mil 14.650,0 Data de Contratação 2008 Maturidade Trimestral, com renovação automática, salvo denúncia Garantias Sem garantias


Forma Conta Corrente Caucionada Mutuário SAG Gest Valor Nominal Máximo Eur mil 7.600,0 Data de Contratação 2007 Maturidade 2018 Garantias Sem garantias


Forma Conta Corrente Caucionada Mutuário SAG Gest Valor Nominal Máximo Eur mil 675,0 Data de Contratação: 2009 Maturidade 2018 Garantias Sem garantias

• SIVA – Conta Corrente 1

Forma Conta Corrente Caucionada Mutuário SIVA Valor Nominal Máximo Eur mil 500,0 Data de Contratação 2014 Maturidade Trimestral, com renovação automática, salvo denúncia Garantias Sem garantias

• SIVA – Conta Corrente 2

Forma Conta Corrente Caucionada Mutuário SIVA Valor Nominal Máximo Eur mil 38.200,0 Data de Contratação 2015 Maturidade 2018 Garantias Aval da SAG Gest e da Accionista SGC – SGPS.





102

• SAG – Empréstimo Bancário 1

Forma Mútuo Mutuário SAG Gest Valor Nominal Eur mil 34.200,0 Data de Contratação: 2011 Reembolso Amortizações anuais de Eur mil 1.500,0 Maturidade 2022 Garantias Penhor das 10.299.470 Unidades de Participação

representativas do capital do Fundo de Investimento Imobiliário Imocar


Forma Mútuo Mutuário SAG Gest Valor Nominal Eur mil 862,3 Data de Contratação: 2014 Reembolso Amortizações mensais de Eur 66.333 Maturidade 2017 Garantias Sem garantias


Forma Mútuo Mutuário SAG Gest Valor Nominal Eur mil 25.197,6 Data de Contratação: 2015 Reembolso 13 prestações semestrais de Eur mil 1.800,0 cada e uma

prestação final de Eur mil 1.797,6 Maturidade 2022 Garantias:

Esta operação foi contratada com quatro Instituições Financeiras Portuguesas e é regida por um Acordo Quadro originalmente celebrado em 2010, que foi renegociado em Agosto de 2013. Em Dezembro de 2015 realizou-se um contrato de empréstimo ao abrigo do qual foram definidas as garantias abaixo indicadas, para cumprimento das responsabilidades associadas a esta facilidade de crédito:

o Primeiro penhor, a favor das Instituições Financeiras, sobre as seguintes acções:

i) 64.494 Acções representativas de 77% do Capital Social da Subsidiária Loures Automóveis

ii) 1.100.000 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária Rolporto

iii) 30.000 Acções representativas de 60% do Capital Social da Subsidiária Rolvia

iv) 5.000.000 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária SIVA

v) 50.000 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária Soauto SGPS

vi) 444.504 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária Soauto Comércio




103

vii) Quota com o valor nominal de Eur mil 100,0 representativa de 40% do capital social da Participada Autolombos

o Segundo penhor das 10.299.470 Unidades de Participação representativas do capital do Fundo de Investimento Imobiliário Imocar

o Aval da Accionista SGC – SGPS

• SIVA – Empréstimo Bancário 1

Forma Mútuo Mutuário SIVA Valor Nominal Eur mil 4.000,0 Data de Contratação 2014 Maturidade 2016

Garantias Sem garantias

a) Reconhecimento e Valorização de Empréstimos Bancários

De acordo com o estabelecido no IAS 39 – Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Valorização, os valores reportados dos financiamentos estão registados pelo seu Custo Amortizado, sendo os encargos financeiros calculados de acordo com a Taxa de Juro Efectiva.

A adopção deste método implica que os financiamentos estejam registados por valores diferentes do respectivo valor nominal.

A diferença entre o valor pelo qual estes financiamentos se encontram registados na Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada e o respectivo valor nominal a 31 de Dezembro de 2015 e 31 de Dezembro de 2014 está relatada no quadro seguinte.




104

b) Maturidades Contratuais

As maturidades contratuais da dívida financeira consolidada referida a 31 de Dezembro de 2015 são como segue:

c) Obrigações Contratuais (“Covenants”) Em relação a alguns dos financiamentos listados acima foram assumidos compromissos contratuais adicionais que incluem as seguintes:

1. “Covenants” Financeiros Demonstrações Financeiras Consolidadas

Distribuição de Dividendos

Até final de 2021, a SAG Gest tem a obrigação de distribuir dividendos de, pelo menos, 50% do valor do resultado líquido consolidado do exercício, desde que, de acordo com as suas Demonstrações Financeiras Consolidadas, o rácio Capitais Próprios / Activo Total seja, no mínimo, de 7,5%;

A partir de 2022, a SAG Gest tem a obrigação de distribuir dividendos de, pelo menos, 60% do valor do resultado líquido consolidado do exercício, desde que o valor da sua Situação Líquida Consolidada se mantenha positivo.




105

Reembolso de Prestações Acessórias de Capital

Até ao final de 2019, a SAG Gest tem a obrigação de proceder ao reembolso de Prestações Acessórias de Capital realizadas pela Accionista Principal S.A. até ao montante que permita que, de acordo com as suas Demonstrações Financeiras Consolidadas, o rácio Capital Próprio / Activo Total, após este reembolso, seja igual ou superior a 7,5%

A partir de 2020, se o rácio Dívida Líquida / EBITDA for inferior a 2,5 X, a SAG Gest tem a obrigação de proceder ao reembolso de Prestações Acessórias de Capital realizadas pela Accionista Principal SA, num montante que permita (a) que o seu rácio Dívida Líquida / EBITDA não seja superior a 2,5 X e (b) que o valor da sua Situação Líquida Consolidada seja positivo.

Limitação ao Endividamento

A SAG Gest não deve contratar financiamentos adicionais que excedam o montante de Eur mil 85.000,0.

Aplicações de tesouraria da SAG Gest na Accionista SGC – SGPS

O saldo das aplicações de tesouraria realizadas pela SAG Gest na Accionista SGC – SGPS deverá evoluir como segue:

i. Até ao final de 2018, o saldo das aplicações de tesouraria apenas poderá aumentar por (a) o valor dos juros capitalizados e (b) aplicações adicionais no valor anual máximo de Eur mil 2.500,0, e deve reduzir-se pelo valor dos dividendos distribuídos pela SAG Gest que seja recebido pelas Accionistas SGC – SGPS e SGC Investimentos;

ii. A partir de 2019, e até ao final de 2021, o saldo das aplicações de tesouraria apenas poderá aumentar pelo valor dos juros capitalizados, e deve reduzir-se pelo valor dos dividendos distribuídos pela SAG Gest que seja recebido pelas Accionistas SGC – SGPS e SGC Investimentos, deduzido de um valor anual máximo de Eur mil 2.500,0;

iii. A partir de 2022, o valor das aplicações apenas poderá aumentar pelo valor dos juros capitalizados, e deve reduzir-se pelo valor dos dividendos distribuídos pela SAG Gest que seja recebido pelas Accionistas SGC – SGPS e SGC Investimentos, deduzido de um valor anual máximo de Eur mil 1.500,0;

iv. A partir da mesma data, e desde que se encontrem integralmente reembolsadas as Prestações Acessórias de Capital realizadas pela Accionista Principal SA, o reembolso do saldo das aplicações de tesouraria poderá vir a ser adicionalmente reduzido pelo valor das importâncias que sejam necessárias para financiar o valor da diferença entre (a) o encaixe conseguido pela Accionista Principal SA em resultado da venda da sua participação no capital da Participada Unidas S/A, e (b) o valor em dívida do financiamento contratado pela Accionista Principal SA para financiar a aquisição das acções da Participada Unidas S/A, no valor de Eur mil 100.500,0.

Demonstrações Financeiras Separadas da Subsidiária SIVA

Rácio de Endividamento (Dívida Líquida / EBITDA) deve apresentar um valor máximo de 3,5, em 30 de Junho e em 31 de Dezembro de cada ano. Em 31 de Dezembro de 2015 este rácio não estava cumprido.

Não aumentar o endividamento num montante total superior a Eur mil 70.000,0

2. “Ownership” Detenção, pela Accionista SGC – SGPS de, pelo menos, 50,1% do Capital Social e direitos de voto da SAG Gest




106

Manutenção pelo Senhor Dr. João Manuel de Quevedo Pereira Coutinho, da participação de 99,8% no Capital Social e nos direitos de voto da Accionista SGC – SGPS.

3. Outros Manutenção dos Contratos de Importação para as Marcas Volkswagen, Audi e Skoda pela Subsidiária SIVA.

“Negative Pledge” – impossibilidade de alienar ou onerar bens sem acordo prévio das Instituições Financeiras credoras

“Cross Default” – qualquer situação de incumprimento por parte da SAG Gest em algum dos contratos de financiamento implica uma situação de incumprimento em todos os restantes contratos de financiamento

Impossibilidade de realizar operações de Fusão ou de Cisão da SAG Gest sem prévia autorização das Instituições Financeiras credoras.

35. PROVISÕES As Provisões constituídas respeitam a riscos específicos identificados, sendo objecto de reapreciação anual. O quadro seguinte apresenta as movimentações que ocorreram durante o período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015 e período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2014 respectivamente.

As contingências associadas a estas Provisões respeitam, nomeadamente, a riscos de natureza operacional relacionados com a possibilidade de as Entidades incluídas na consolidação poderem vir a incorrer em perdas, nomeadamente em consequência de:

• Processos judiciais em curso, incluindo os de natureza fiscal que se encontram pendentes de decisão por parte dos Tribunais

• Situações de apropriação indevida de activos

• Outras contingências

36. ACRÉSCIMOS DE CUSTOS Os Acréscimos de Custos estão relatados no quadro seguinte.




107

37. PROVEITOS DIFERIDOS Os Proveitos Diferidos são como segue:




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38. DIVULGAÇÕES DE PARTES RELACIONADAS Para além dos saldos e das transacções com as Entidades incluídas no perímetro de consolidação, referidas na Nota 3 – Entidades Consolidadas, que foram anulados no processo de preparação das Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest, existem outros saldos e transacções com Partes Relacionadas, como segue:

Os saldos com a Accionista SGC – SGPS, e com a Entidade relacionada Volpe Participações, passaram, a partir de 31 de Dezembro de 2013 e 31 de Dezembro de 2015 respectivamente, a ser reconhecidos, pelo seu Custo Amortizado, como Activos Não Correntes, uma vez que se prevê que o reembolso destes valores ocorra num prazo alargado, nos termos e condições relatados na Nota 34 c) 1. – Empréstimos – Obrigações Contratuais – “Covenants” Financeiros.

Como relatado com maior detalhe na Nota 34 - Empréstimos, a Accionista SGC – SGPS intervém como avalista ou fiadora em empréstimos bancários contratados pela SAG Gest ou pelas suas Subsidiárias que totalizam Eur mil 63.397,6.

O saldo com a Associada Autolombos respeita a aplicações de tesouraria de curto prazo (com vencimento inferior a um ano) renováveis, efectuadas pela Subsidiária Soauto Comércio de Automóveis.

Não foram prestadas quaisquer garantias em relação aos saldos devedores acima referidos.




109

As transacções relativas a juros corridos (proveitos) respeitam a juros associados às aplicações financeiras indicadas no quadro anterior, que são calculados utilizando as taxas de juro e demais condições em tudo equivalentes às praticadas no mercado, para transacções semelhantes entre terceiros não relacionados actuando de boa-fé.

39. RISCOS FINANCEIROS a) Risco Cambial - Investimento em Moeda Estrangeira

Em consequência da alienação da totalidade da participação que a SAG Gest detinha na Participada Unidas S/A, Entidade sedeada no Brasil que tem o Real Brasileiro como moeda funcional, as Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest deixaram de estar expostas ao risco cambial.

b) Risco de Taxa de Juros - Passivos a Taxa de Juro Variável Apesar de a totalidade dos financiamentos contratados pela SAG Gest em Portugal ser remunerada com base na taxa de juro Euribor, acrescida de um “spread” de risco, em 31 de Dezembro de 2015 não existiam quaisquer Instrumentos Financeiros para cobertura do risco de variação da taxa de juro. A decisão de contratar operações de cobertura de risco de variação de taxa de juro é casuística, e depende das expectativas de evolução das taxas de juro de mercado e do risco de liquidez associado aos instrumentos de cobertura, o que justifica a não existência de coberturas nesta data.

c) Risco de Crédito A política da SAG Gest quanto à atribuição de limites para a concessão de crédito é feita com recurso a Empresas especializadas em análise do risco de crédito.

A SAG Gest possui acesso às principais bases de dados do mercado que, juntamente com o seu corpo de análise técnica, lhe permitem ajuizar e minimizar claramente o risco creditício.

Encontra-se relatada na Nota 26 – Dívidas de Terceiros – Clientes a antiguidade dos saldos de Contas a Receber.




110

d) Risco de Liquidez Este risco pode ocorrer se as fontes de financiamento (disponibilidades, fluxos de caixa libertos pelas operações, encaixes decorrentes de desinvestimentos, linhas de crédito, entradas de Accionistas) não satisfizerem as necessidades existentes, de forma a assegurar o cumprimento das obrigações decorrentes das actividades operacionais e de financiamento, os investimentos e o reembolso da dívida.

i. Linhas de Crédito Contratadas

Em 31 de Dezembro de 2015, o valor das linhas de crédito contratadas, mas que não se encontrava utilizado, era de Eur mil 810,0.

ii. Obrigações Contratuais (“Covenants”) Relacionadas com Empréstimos As obrigações contratuais do Grupo relacionadas com os empréstimos obtidos encontram-se divulgadas na Nota 34 c) – Empréstimos – Obrigações Contratuais.

40. RENDAS E ALUGUERES OPERACIONAIS Rendas e Alugueres como Locatário No desenvolvimento das suas actividades regulares, a SAG Gest assumiu responsabilidades com o aluguer de imóveis e com o aluguer operacional de viaturas.

O quadro seguinte inclui o detalhe das responsabilidades futuras com rendas, tendo em conta os valores acordados nos contratos em vigor em 31 de Dezembro de 2015.

Os contratos de aluguer de imóveis compreendem prazos de vigência entre 1 e 42 meses, enquanto os prazos de vigência dos contratos de aluguer operacional de viaturas variam entre 1 e 14 meses.

41. INSTRUMENTOS FINANCEIROS Em 31 de Dezembro de 2015 e em 31 de Dezembro de 2014, tal como definido pelo IAS 39 – Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Valorização, o valor contabilístico de cada uma das seguintes categorias de activos e passivos financeiros, foi reconhecido como se encontra relatado no quadro seguinte.




111

42. COMPROMISSOS E CONTINGÊNCIAS a) Garantias i. Em 31 de Dezembro de 2015, existem garantias prestadas por terceiros não relacionados, a

favor de Entidades incluídas na consolidação no valor total de Eur mil 36.386,7 (Eur mil 39.826,2 em 31 de Dezembro de 2014) que se discriminam como se segue:

ii. Como relatado nas Notas 34 – Empréstimos e 38 – Divulgações de Partes Relacionadas, a

Accionista SGC – SGPS intervém como avalista ou fiadora em empréstimos bancários contratados pela SAG Gest ou pelas suas Subsidiárias que totalizam Eur mil 63.397,6.

iii. A responsabilidade das Empresas incluídas na consolidação por garantias bancárias prestadas por terceiros não relacionados, a seu pedido, a favor de Terceiros era, em 31 de




112

Dezembro de 2015 de Eur mil 173.728,2 (Eur mil 150.148,5 em 31 de Dezembro de 2014), como indicado no quadro seguinte.

iv. Conforme referido na Nota 34 – Empréstimos, para garantia do pagamento integral das

responsabilidades associadas aos Mútuos no valor nominal de Eur mil 34.200,0 e Eur mil 25.197,6 foi constituído primeiro e segundo penhor, respectivamente, sobre a totalidade das Unidades de Participação representativas do Capital Social do fundo Imocar – Fundo de Investimento Imobiliário Fechado.

v. Ainda de acordo com o relatado na Nota 34 – Empréstimos, para garantia do pagamento integral das responsabilidades associadas ao Mútuo de Eur mil 25.197,6 foi constituído primeiro penhor sobre os seguintes títulos:

a) 64.494 Acções representativas de 77% do Capital Social da Subsidiária Loures Automóveis

b) 1.100.000 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária Rolporto

c) 30.000 Acções representativas de 60% do Capital Social da Subsidiária Rolvia

d) 5.000.000 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária SIVA

e) 50.000 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária Soauto SGPS




113

f) 444.504 Acções representativas da totalidade do Capital Social da Subsidiária Soauto Comércio.

g) Quota com o valor nominal de Eur mil 100,0 representativa de 40% do capital social da Participada Autolombos

b) Contingências i. A Administração Fiscal Portuguesa emitiu, à SAG Gest e a outras Entidades incluídas no

perímetro de consolidação, notas de liquidação adicional em relação a Imposto Sobre o Rendimento de Pessoas Colectivas e Derrama devidos com referência aos exercícios de 1999 a 2011 que totalizam Eur mil 4.191,3, e são como segue:

As Entidades relevantes, por discordarem dos fundamentos que presidiram à emissão das referidas notas de liquidação adicional e relatórios de correcções da Matéria Tributável, instauraram, com respeito pelos prazos legais aplicáveis, processos de impugnação judicial em relação a cada uma delas, pelo que estes custos não se encontram reflectidos nas Demonstrações Financeiras referidas a 31 de Dezembro de 2015.

Como se refere na Nota 17 – Imposto Sobre o Rendimento, e no âmbito do regime excepcional de regularização de dívidas, aprovado em 31 de Outubro de 2013, a SAG Gest procedeu ao pagamento das quantias exequendas dos processos em curso, libertando as Garantias Bancárias apresentadas no âmbito dos respectivos processos de impugnação judicial, no valor de Eur mil 6.327,2. No entanto, e por não se ter alterado a disposição das Entidades face às liquidações adicionais, os processos de impugnação judicial seguem o seu curso normal.

No decorrer do período de doze meses findo em 31 de Dezembro de 2015, o valor das contingências referido no quadro acima foi reduzido, uma vez que foi recebido o valor de Eur mil 643,2 decorrente de duas decisões judiciais favoráveis à SAG Gest, no âmbito dos processos referentes à Derrama dos exercícios de 2008 e de 2011.

Uma vez que os fundamentos utilizados pela Administração Fiscal Portuguesa para a emissão das notas de liquidação adicional relativas aos anos de 1999 a 2007 são substancial e materialmente idênticas aos utilizados em anterior nota de liquidação adicional respeitante aos exercícios de 1997 e de 1998, a opinião da Administração foi adicionalmente suportada pelo trânsito em julgado do Acórdão, favorável à SAG Gest,




114

proferido em 10 de Março de 2009 pelo Tribunal Central Administrativo Sul em relação à impugnação da liquidação adicional respeitante aos exercícios de 1997 e de 1998.

Na opinião da Administração, suportada em pareceres emitidos pelos seus Advogados, são elevadas as possibilidades de sucesso dos referidos processos de impugnação, motivo pelo qual não foi constituída qualquer provisão relacionada com este assunto.

ii. Na sequência dos acordos estabelecidos quando se concretizou a operação de aumento de capital da Participada Unidas S/A, subscrito na totalidade por três Fundos de Investimento Brasileiros, em 13 de Julho de 2011, a SAG Gest assumiu responsabilidade relativamente a contingências existentes e anteriores à data daquela operação, onde se poderão incluir processos fiscais ainda em curso, como segue:

a. Em 21 de Maio de 2009, a Secretaria da Receita Federal Brasileira emitiu à Participada Unidas S/A autos de infracção relativos à cobrança de débitos de Imposto de Renda Sobre Pessoa Jurídica e Contribuição Social Sobre o Lucro Líquido relativos, principalmente, à dedutibilidade da amortização de ágio nos exercícios compreendidos entre 2004 e 2007, no valor actualizado total de $R mil 60.459 em 31 de Dezembro de 2015 ($R mil 62.010 em 31 de Dezembro de 2014).

b. Em 11 de Dezembro de 2014, a Secretaria da Receita Federal Brasileira emitiu à Participada Unidas S/A autos de infracção relativos à cobrança de débitos de Imposto de Renda Sobre Pessoa Jurídica e Contribuição Social Sobre o Lucro Líquido, relativos, principalmente, à dedutibilidade da amortização de ágio e despesas de contratos de “swap” referente ao exercício de 2009, no valor actualizado de $R mil 28.473 em 31 de Dezembro de 2015 ($R mil 25.051 em 31 de Dezembro de 2014).

A Participada, por discordar dos fundamentos que presidiram à emissão dos referidos autos, instaurou, com observância dos prazos legais aplicáveis, processos de impugnação administrativa em relação a cada um deles, e aguarda julgamento.

Entretanto, na opinião da Administração da Participada, suportada em pareceres emitidos pelos seus Assessores Jurídicos, são apenas qualificados como possíveis os riscos de perda, na instância final dos referidos processos, razão pela qual não foi constituída qualquer provisão para este risco, no exercício findo em 31 de Dezembro de 2014 e no período de 12 meses findo em 31 de Dezembro de 2015. Na data da emissão das Demonstrações Financeiras da Participada Unidas S/A e da preparação das Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest, os referidos processos de impugnação encontravam-se em curso, e o seu andamento tem sido acompanhado pela Administração da SAG Gest.

43. EVENTOS SUBSEQUENTES Não ocorreram eventos subsequentes à data de reporte que possam ter um impacto significativo nas Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest referidas a 31 de Dezembro de 2015.





115

CERTIFICAÇÃO LEGAL DAS CONTAS E

RELATÓRIO DE AUDITORIA DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

CONSOLIDADAS 2015




116

RELATÓRIO E PARECER DO CONSELHO FISCAL

DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS

2015




117

Relatório e Parecer do Conselho Fiscal

sobre os documentos de prestação de contas consolidadas

Nos termos da lei, do contrato social e do mandato que nos conferiram apresentamos o nosso Relatório sobre a Actividade Fiscalizadora desenvolvida e damos o nosso parecer sobre o Relatório de Gestão e Demonstrações Financeiras Consolidadas apresentados pelo Conselho de Administração da SAG GEST - Soluções Automóvel Globais, SGPS, SA, sociedade aberta (Sociedade), relativamente ao exercício findo em 31 de Dezembro de 2015.

1. Relatório

1.1. Acompanhámos no decurso do exercício a actividade da Empresa com a periodicidade e extensão que julgámos adequadas. Mantivemos contactos com a Administração e outros responsáveis, que sempre se disponibilizaram a prestar todos os esclarecimentos solicitados quer sobre a Sociedade, quer sobre as Sociedades por ela participadas.

1.2. Foram efectuadas as verificações julgadas oportunas e adequadas, não se tendo tomado conhecimento de qualquer situação que não respeitasse os estatutos e os preceitos legais aplicáveis.

1.3. Apreciámos a Certificação Legal das Contas Consolidadas e Relatório de Auditoria, elaborados pela Ernst & Young Audit & Associados, SROC, SA que merecem a nossa concordância e tomámos conhecimento do respectivo Relatório anual emitido por aquela Sociedade Revisora Oficial de Contas sobre a fiscalização efectuada.

1.4. As Demonstrações Financeiras Consolidadas, que incluem a Demonstração da Situação Patrimonial Consolidada, a Demonstração Consolidada do Resultado Integral, a Demonstração Consolidada dos Fluxos de Caixa, a Demonstração Consolidada de Alterações de Capital e as Notas às Demonstrações Financeiras Consolidadas permitem uma adequada compreensão da situação financeira e dos resultados do conjunto das Empresas incluídas na consolidação.

1.5. As políticas contabilísticas e os critérios valorimétricos adoptados são adequados e conformes com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) tal como adoptadas pela União Europeia.

1.6. O Relatório de Gestão é suficientemente esclarecedor da evolução dos negócios e da situação das Empresas incluídas na consolidação, em cada um dos mercados em que operam, evidenciando os aspectos mais significativos da respectiva actividade e as perspectivas de evolução face à conjuntura.

2. Parecer

Face ao exposto, e considerando as informações recebidas do Conselho de Administração e as conclusões constantes da Certificação Legal das Contas Consolidadas e do Relatório de Auditoria, somos do parecer que se encontram em situação de serem aprovados o Relatório de Gestão e as Demonstrações Financeiras Consolidadas da SAG Gest – Soluções Automóvel Globais, SGPS, SA relativas ao exercício findo em 31 de Dezembro de 2015.

SAG GEST – SOLUÇÕES AUTOMÓVEL GLOBAIS, SGPS, SA, Sociedade Aberta

Estrada de Alfragide, nº. 67 Alfragide, 2614-519 Amadora

Capital Social: € 169.764.398,00 Matriculada na CRC da Amadora sob o número único de matrícula e

de pessoa colectiva 503 219 886

3. Declaração de Responsabilidade

Nos termos legalmente previstos, comunicamos que concordamos com o Relatório de Gestão e com as Demonstrações Financeiras Consolidadas e que, tanto quanto é do nosso conhecimento, o Relatório de Gestão Consolidado, as Demonstrações Financeiras Consolidadas e respectiva Certificação Legal de Contas e restantes documentos de prestação de contas legalmente exigíveis foram elaborados em conformidade com as normas contabilísticas aplicáveis, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e do passivo, da situação financeira e dos resultados da Sociedade e das Empresas incluídas no perímetro da consolidação, e que a informação constante do respectivo Relatório de Gestão Consolidado expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição da Sociedade e das Empresas incluídas no perímetro da consolidação, contendo uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Alfragide, 15 de Abril de 2016

O Conselho Fiscal

João José Martins da Fonseca George (Presidente)

Duarte Manuel Palma Leal Garcia (Vogal)

Martinho Lobo de Almeida Melo de Castro (Vogal)

SAG GEST – SOLUÇÕES AUTOMÓVEL GLOBAIS, SGPS, SA, Sociedade Aberta Estrada de Alfragide, nº. 67

Alfragide, 2614-519 Amadora Capital Social: € 169.764.398,00

Matriculada na CRC da Amadora sob o número único de matrícula e de pessoa colectiva 503 219 886

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RELATÓRIO E CONTAS CONSOLIDADO 2015 - sag.pt · milhões e a SAG Gest passou a apresentar, de novo uma estrutura de balanço adequada ao desenvolvimento do seu negócio, com níveis