A DINÂMICA DO MERCADO DE CAPITAIS - … · Mesma Bolsa de Valores. Para que se caracterize uma...

A DINÂMICA DO

MERCADO DE CAPITAIS

Leonardo Faccini

As opiniões e conclusões externadas nesta apresentação são de inteira responsabilidade do palestrante, não refletindo, necessariamente, o

entendimento da Comissão de Valores Mobiliários.

Tópicos:

1 – Mercado Primário

2 – Liquidação e Custódia

3 – Mercados Organizados

4 – Mercado à Vista de Ações

Leonardo Faccini

1 - Mercado Primário

Ofertas públicas e privadas de valores mobiliários

3 Leonardo Faccini

Oferta Pública de Ações e Debêntures

Processo de lançamento de valores mobiliários por subscrição pública, em que a empresa emissora encarrega um intermediário financeiro da colocação junto ao mercado.

Também é chamada de underwriting.

Distribuição primária – ativos novos

Distribuição secundária – ativos já existentes

Instituição financeira especializada em operações de subscrição de ações ou debêntures junto ao público.

Bancos Investimento, Sociedades Corretoras e Distribuidoras.

Coordenador ou Underwriter

O que é

Tipos quanto à origem dos ativos

4 Leonardo Faccini

Consórcio ou “Pool ” de Distribuição

Underwriting

Relação com instituições

Organização Underwriter, Coordenador ou Líder: Presta garantias, se for o caso

Marketing

Co-líderes:

Consorciados:

Agentes de Distribuição:

Assumem risco de lote significativo, distribuindo-o junto ao mercado

Compram ou subscrevem o papel, diluindo risco

Participam da força de vendas em condições vantajosas.

Colocam os títulos junto ao público.

5

Tipos de Garantia

Intermediário financeiro subscreve toda a emissão para tentar revendê-las posteriormente.

Firme:

Residual (“stand by”): Intermediário financeiro compromete-se a subscrever o restante total ou parcial dos títulos que não o mercado não absorver após certo prazo.

Melhores esforços (“best efforts”): Intermediário financeiro assume o compromisso de realizar o seu melhor esforço para colocar os títulos, não assumindo qualquer obrigação de comprar os que não forem vendidos.

Underwriting

6 Leonardo Faccini

Underwriting

Emissor e intermediário fixam uma faixa de preço para receber ofertas e o preço final dependerá da demanda verificada e outras condições.

b) Book Building

a) Estipulado pela Empresa

Preço de emissão:

7 Leonardo Faccini

Oferta de grande lote de ações antigas (de posse de algum acionista) com colocação junto ao público através leilão em bolsas de valores e/ou mercado de balcão.

Block-trade

8

Underwriting

Leonardo Faccini

Custos: Publicação de AGE;

Confecção de prospectos;

Anúncios de início e encerramento de colocação;

Registro da escritura de emissão em cartório (debêntures);

Remuneração do agente fiduciário (debêntures);

Confecção dos certificados de ações ou contração de instituição que mantenha títulos escriturais;

Visitas de analistas à empresa;

Material publicitário;

Boletins de subscrição;

Taxa de registro e de fiscalização (trimestral) (CVM);

Taxa de registro e anuidade (Bolsa de Valores ou Cetip).

9

Underwriting

Leonardo Faccini

Exigências:

Toda oferta pública de distribuição de valores mobiliários nos mercados primário e secundário realizada no País deve ser registrada na CVM, nos termos da Instrução acima. O registro baseia-se em critérios formais de legalidade e não envolve qualquer garantia quanto ao conteúdo da informação, à situação econômica ou financeira da emissora ou à sua administração, nem quanto à viabilidade da oferta ou à qualidade dos valores mobiliários ofertados. A distribuição pública de valores mobiliários somente pode ser efetuada com intermediação de instituições financeiras.

Instrução: 400/2003

10

O Registro da Oferta na CVM

O Registro da Oferta na CVM São operações de distribuição pública de valores mobiliários aquelas que apresentem qualquer um dos seguintes elementos:

• A utilização de listas ou boletins de subscrição, folhetos, prospectos ou anúncios, destinados ao público;

• A procura de investidores indeterminados, mesmo que realizada através de comunicações padronizadas endereçadas a destinatários individualmente identificados, ou mesmo a consulta sobre a viabilidade da oferta ou a simples coleta de intenções de investimento junto aos mesmos;

• A negociação feita em loja, escritório ou estabelecimento aberto ao público, destinada a investidores indeterminados; ou

• A utilização de publicidade com o fim de promover, junto ao público, a venda de valores mobiliários.

11

Prospecto

Documento obrigatório elaborado pelo ofertante em conjunto com a instituição líder da distribuição, direcionado aos investidores, em linguagem linguagem acessível, que deve conter dados e informações sobre: A oferta; Os valores mobiliários objeto da oferta e direitos inerentes; O ofertante; A companhia emissora e sua situação patrimonial, econômica e financeira; Terceiros garantidores de obrigações relacionadas com os valores mobiliários objeto da oferta; e Terceiros que venham a ser destinatários dos recursos captados com a oferta. 12

O Registro da Oferta na CVM

Mercado Secundário:

Mercado de bolsa de valores e de derivativos

Mercado de balcão organizado

13 Leonardo Faccini

Negociação de Ações e outros Valores Mobiliários

Por que se negociam ações

O atributo da liquidez

Porque os investidores só terão interesse em comprá-las no mercado primário se puderem vendê-las quando quiserem.

Liquidez é capacidade da ação ser liquidada.

Quanto mais rápida e facilmente ela puder ser vendida, maior é a sua liquidez.

14 Leonardo Faccini

15 Leonardo Faccini

Manter transparente e adequado o

local para as negociações de compras

e vendas de valores mobiliários.

Principal função da bolsa de valores:

Origem do nome

Breve Histórico das Bolsas de Valores

Primeiras grandes

bolsas

Séc. XX - consolidação

Desmutualizações / Fusões

1845: BVRJ

1870: Bovespa

1965: Reforma

1967: Fundos 157

1971: Boom e crash

1989: Caso Nahas

2000: Integração

2007:Desmutualização

2008: Fusão 16 Leonardo Faccini

No Mundo

No Brasil

Ambientes de Negociação

Pregão viva-voz Pregão eletrônico

17

Negociação de Ações e outros Valores Mobiliários

Leonardo Faccini

Bolsas devem garantir aos investidores:

Igual tratamento

Iguais procedimentos

Igual acesso à informação

18

Negociação de Ações e outros Valores Mobiliários

Leonardo Faccini

Mercados Organizados de Valores Mobiliários

Definição:

Espaço físico ou sistema eletrônico destinado à negociação ou ao registro de operações com valores mobiliários, operado por um conjunto de pessoas autorizadas, para si próprias ou para terceiros.

19 Leonardo Faccini

Mercados Organizados de Valores Mobiliários

Regulamentação:

CVM

Instrução CVM nº 461 de 23/10/2007.

Autorização:

Constituição: Devem ser estruturados, mantidos e fiscalizados por entidades administradoras, constituídas como associações civis ou sociedades anônimas.

20 Leonardo Faccini

Modalidades:

Mercados de Bolsa

- Bolsa de Valores

- Bolsa de Mercadorias e de Futuros

Mercados de Balcão Organizado

21

Mercados Organizados de Valores Mobiliários

Leonardo Faccini

Diferenças:

Bolsa Balcão Organizado

Devem registram e fechar

negócios

Podem só registrar

negócios

Ofertas multilaterais Podem abrigar negócios

bilaterais e diretos

Apenas com intermediários Podem não ter

intermediários

Diferimento máximo de 15

minutos na divulgação das

operações

Podem divulgar dados só

no dia seguinte e de forma

agregada.

Mecanismo Ressarcimento

de Prejuízos

Não exige o mecanismo

22 Leonardo Faccini

Mercado de Bolsa no Brasil

BM&FBovespa S.A. Criada em 2008, com a

integração entre a BM&F e a Bovespa

Oferece negociação à vista de:

- Ações - Títulos Públicos e Privados

E para liquidação futura (derivativos) de:

- Ações - Taxas e Índices - Mercadorias

- Cotas de Fundos

23 Leonardo Faccini

Mercados de Balcão Organizado no Brasil

Mercados da Cetip:

Títulos privados

-só registro – CDB’s, debêntures, swaps, etc.

-negociação (Cetip Net,)

Títulos públicos

- negociação (Cetip Trader)

Bovespa Mais: Mercado de acesso => ações listadas com “B” no final.

24

Liquidação e Custódia de Valores Mobiliários

25 Leonardo Faccini

O que é liquidação?

Vendedor recebe o dinheiro

Comprador recebe os títulos

Liquidação Financeira Liquidação Física

26 Leonardo Faccini

Câmara de Compensação (ou Caixa de Liquidação)

É uma estrutura vinculada aos mercados

organizados para garantir o cumprimento

dos negócios.

27 Leonardo Faccini

Câmaras de Compensação no Brasil (Clearing houses)

28 Leonardo Faccini

SELIC: Clearing de Títulos Públicos

CETIP: Clearing de Títulos Privados e Públicos

BM&FBovespa: Clearing de Ações, Derivativos, Câmbio e Títulos de Renda Fixa (integradas)

Estrutura de responsabilidades da Clearing da BM&FBovespa

Bolsa ou Empresa de Liquidação

Agentes de Compensação

Intermediários

Comitentes Finais

29 Leonardo Faccini

Atividades de uma Clearing completa

Realiza todas as etapas do ciclo operacional:

Registro Liquidação Física

Financeira

Ajuste de margem

Controle de Garantias

Controle de Riscos

30 Leonardo Faccini

Modalidades:

Serviço de guarda e administração de valores mobiliários fungíveis prestado por instituições autorizadas.

Definição:

Infungível Fungível

O mesmo ativo que é depositado é devolvido ou transferido.

O ativo devolvido ou transferido tem idênticas características.

Custódia

31 Leonardo Faccini

Estrutura de Contas de Custódia

Subcontas dos Clientes

Contas dos Administrado-

res de Custódia

Central Depositária

Títulos

e

Contas

nº 01

nº 01.xxx-x

nº 01.yyy-y

nº 01.zzz-z

nº 02

nº 02.xxx-x

nº 02.yyy-y

nº 02.zzz-z

32 Leonardo Faccini

Autorregulação dos Mercados de

Valores Mobiliários

33 Leonardo Faccini

Departamento de Autorregulação

Fiscalizar e supervisionar operações, pessoas autorizadas e atividades da entidade administradora.

Órgãos:

Autorregulação nos Mercados Organizados

Diretor do Departamento de Autorregulação

Conselho de Autorregulação

Monitorar cumprimento regras.

Funções:

Impor penalidades.

Estrutura

34

Integrantes dos órgãos de administração da entidade

administradora;

Penalizações na Autorregulação

Pessoas autorizadas a operar, administradores e prepostos;

Quem está sujeito:

Companhias emissoras e seus administradoras.

- Multas

Penas:

- Suspensão - Cancelamento de autorização

Alternativa em algumas situações:

- Celebração de termo de compromisso.

35

Penalizações na Autorregulação

Recursos arrecadados devem ser revertidos para ativi-

dades de autorregulação ou indenização de terceiros.

Não cabe recurso à CVM, mas o investigado pode exigir

submissão à mesma de pena ou termo de compromisso;

Outros dispositivos:

CVM pode reduzir, das penalidades que venha a aplicar,

aquelas impostas no âmbito da autorregulação.

36

4 – O Mercado à Vista de Ações

37 Leonardo Faccini

SOCIEDADE CORRETORA

“A”

BOLSA “A”/ “B”

c v

CLIENTE CLIENTE COMPRADOR VENDEDOR

SOCIEDADE CORRETORA

“B”

Execução da ordem no

pregão eletrônico

Realização de uma operação em Bolsa de Valores

SOCIEDADE CORRETORA

“A”

38 Leonardo Faccini

Mercado onde se negocia as ações pelo preço do momento, com liquidação em três dias úteis ( D + 3 ).

DØ D+1 D+2 D+3

Dia da Operação

Liquidação Física e Financeira

Vendedor recebe o dinheiro.

Comprador recebe as ações.

Mercado à Vista

39 Leonardo Faccini

Sistema Eletrônico de Negociação Nesse sistema, as negociações são efetivadas à distância, através de terminais de computador ou via internet.

Dispensa a presença física do operador no “Pregão”.

Ofertas de Compra Ofertas Venda

Título Quant. Preço Título Quant. Preço

XPTO3 20.000 23,80 XPTO3 20.000 24,00

XPTO3 15.000 23,65 XPTO3 30.000 24,10

XPTO3 10.000 23,50 XPTO3 10.000 24,25

40 Leonardo Faccini

Mercado à Vista

Comprar e reter a posição

Objetivos do Investidor:

Comprar e vender por indicações técnicas

Operar em combinação com mercados derivativos

Operar conta margem

Operar “Day –Trade”

41 Leonardo Faccini

Retorno de uma Ação

É determinado por:

Direitos e proventos distribuídos

Variação das cotações das ações.

+

42 Leonardo Faccini

Fórmula do Preço Ex-Teórico:

Pex = PV com – D – J + ( % S x Premissão )

1 + % B + % S

Onde: Pex = Preço ajustado após eventos PVcom = Preço de mercado antes do evento D = Dividendos J = Juros % S = Percentual da subscrição Premissão= Preço de emissão da subscrição % B = Percentual da Bonificação

Influência dos Proventos no Preço da Ação O preço da ação cai no mercado depois que os proventos são distribuídos.

43 Leonardo Faccini

Formação do Preço à Vista

Determinantes:

Cotações passadas

Perspectivas futuras

Oferta e procura

Valores de referência (ex: valor intrínseco)

44 Leonardo Faccini

Operação “Day-Trade”

Operação na qual um mesmo investidor compra e vende as mesmas ações no mesmo dia.

Operação será liquidada por saldo em D+3.

Disponível nos mercados a vista, futuro e de opções.

O que é:

Liquidação:

Mercados:

Garantia: Depósito de margem (em torno de 10%).

45

Mesmo Cliente (compra e vende); Mesma Corretora; Mesmo Agente de Compensação; Mesmas ações (empresa e tipo das ações); Mesma quantidade de ações; Mesmo “Pregão” (mesmo dia); Mesma Bolsa de Valores.

Para que se caracterize uma operação “Day-Trade” é necessário que ocorram as seguintes condições:

46

Operação “Day-Trade”

Leonardo Faccini

Ordens de Negociação

É o comando de compra ou venda de ações emitido por um cliente e que deve ser cumprido pela corretora.

Definição:

Tipos:

Ordem a Mercado

Ordem Administrada

Ordem Limitada

Ordem Casada Ordem para o Dia

Ordem com Prazo Determinado

Ordem “Start / Stop”

Conforme o Preço: Condicionada a outra operação:

Conforme o Prazo:

47

1) Start (= Stop de Compra) 2) Stop de Venda: Stop Loss e Stop Gain

4) Stop Móvel

3) Stop Simultâneo

48

Ordens Programadas

Forma de Cotação

Normalmente Unitária

Normalmente em lotes de 100 ou 1.000 unidades

Lotes de Negociação

49 Leonardo Faccini

Codificação

Vista – Lote padrão:

Vista – Fracionário: Código igual ao vista lote, com acréscimo de um “F” ao final. Ex: VALE3F

50

Horário de Negociação na BM&FBovespa

After-Market:

17:30h às 18:00h

Pregão regular:

09:45h às 10:00h – fase de pré abertura 10:00h às 17:00h – fase de negociação

51 Leonardo Faccini

Circuit Breaker

Na BM&FBovespa, as negociações podem ser suspensas por:

60 minutos,

Quando a queda atingir 15%.

30 minutos, Quando o Ibovespa atingir uma queda de 10% em relação ao índice de fechamento do dia anterior;

Prazo de interrupção a critério da Bolsa, Quando a queda atingir 20%.

52 Leonardo Faccini

After Market

Características:

Preços não valem para o Ibovespa.

Só mercado à vista (lote e fracionário);

Só papéis que tenham sido negociados no horário normal;

Preço só pode variar até 2% em relação ao preço de fechamento;

Variações diárias de preço com base no pregão regular;

53 Leonardo Faccini

O que é:

Objetivos:

Legislação:

Instituição que assume a obrigação de ser a contraparte nas ofertas de compra e venda das ações de uma determinada empresa e de manter ofertas firmes constantes de compra e de venda.

Garantir uma liquidez mínima para o ativo;

Garantir uma referência de preço para o ativo;

Melhorar o nível de divulgação da empresa.

Formador de Mercado – Market Maker

Instrução CVM 384/2003 e Res. Bovespa nº 293/2003. 54

Formador de Mercado – Market Maker Forma de Atuação:

Emissor pode financiar Formador de Mercado.

Modelo é competitivo (pode ter + de 1 Formador);

Quantidade mínima estabelecida pela BM&FBovespa, em função da quantidade média diária do ativo;

Preços das ofertas de compra e venda devem respeitar o spread estabelecido p/ Bolsa com base na volatilidade;

Em situações atípicas parâmetros podem ser alterados ou Formador liberado de suas obrigações;

Ofertas do Formador competem em igualdade de condições com as demais (preço e ordem cronológica);

Formador pode ser contratado ou independente;

55

56

56

57

57

Operações de Conta Margem O que é Crédito concedido pelas Corretoras aos clientes para que estes operem no mercado à vista.

Vínculo É uma operação extra-bolsa, formalizada por contrato entre a corretora e o cliente.

Garantia: Depósito de valores correspondentes a 140% do capital financiado; e/ou custódia das ações adquiridas ou o produto de sua venda.

Na liquidação O cliente paga o seu débito ou restitui as ações emprestadas (Instrução também prevê o empréstimo de ações pelo intermediário).

Legislação Instrução CVM nº 51/1986

58

Homebroker

O que é:

Plataforma de negociação do segmento Bovespa que

permite aos clientes operarem pelo site das

Corretoras, eletronicamente, via Internet.

59 Leonardo Faccini

Homebroker

60

Custos de Transação

Corretagem (cheia): 0,5% (no Homebroker csotuma ser fixa em R$) Tarifa fixa corretora: +/- R$ 25,00 Taxa de Negociação: 0,0285% Taxa de Liquidação: 0,006%

EXEMPLO: Compra de 100 ações cotadas a R$ 100,00 Valores__

-Valor a pagar: 100 x 100,00 (preço unitário).....................R$ 10.000,00

- Tarifa fixa:..........................................................................R$ 25,00

-Corretagem: 0,5% x R$ 10.000,00.....................................R$ 50,00

-Taxas Bolsa: 0,0345% x R$ 10.000,00................................R$ 3,45

Total dos custos....................................................................R$ 78,45

Total dos custos em %............................................................... 0,7845% 61

Tributação no Mercado à Vista

62

Empréstimo de Ações

O que é

Participantes

Serviço pelo qual investidores disponibilizam títulos e os interessados os tomam por empréstimo, por prazo determinado, mediante pagamento de taxa livremente pactuada e aporte de garantias.

Doadores

Em geral, detentores de grandes carteiras de investimento, fundos de pensão e fundos de investimento.

Tomadores

Investidores PF e PJ, inclusive instituições financeiras.

BM&FBovespa

Atua como contraparte, garante as operações e oferece os serviços por meio do BTC – Banco de Títulos.

Intermediários

Corretoras e Distribuidoras

63

Objetivos:

Para o doador:

Auferir renda.

Para o tomador:

Especular na baixa da ação;

Satisfazer necessidades temporárias, como usar os títulos como garantia em suas operações com derivativos ou fazer frente à falta de papéis na liquidação de operações.

Empréstimo de Ações

64 Leonardo Faccini

Índice de Ações

O que é: É um número que representa o valor de uma carteira teórica de um determinado grupo de ações. Normalmente, esse número é expresso em pontos, partindo de uma quantidade simbólica do primeiro dia em que o índice passou a ser calculado – Ex: 100 ou 1.000 pontos.

Função: Como numa bolsa são negociadas muitas ações, com diferentes importâncias nos negócios e com diferentes variações de preço, o índice é uma média ponderada que permite avaliar a valorização ou desvalorização conjunta das ações ou de um determinado segmento.

65 Leonardo Faccini

É o principal índice de ações do mercado à vista do

segmento Bovespa da BM&FBovespa.

Foi criado em 1968, com o valor de 100 pontos.

A cada 4 meses, é modificada a carteira de

ações do índice.

IBOVESPA – Índice Bovespa

66 Leonardo Faccini

IBOVESPA – Índice Bovespa

Critérios de Seleção 1) Estar entre as ações que, na vigência das 3 últimas carteiras (12 meses), responderam por 85% dos Índices de Negociabilidade (IN) de todas as ações, somados em ordem decrescente.

Onde: IN = índice de negociabilidade. na = número de negócios com o ativo a no mercado a vista . N = número total de negócios no mercado a vista da BM&FBOVESPA . va = volume financeiro gerado pelos negócios com o ativo a no mercado a vista. V = volume financeiro total do mercado a vista da BM&FBOVESPA. P = número total de pregões no período.

67

2) Ter presença em pregão de 95% nos 12 meses

anteriores.

3) Ter participação de volume financeiro > a 0,1% os

últimos 12 meses.

4) Não ser classificado como “Penny Stock” (ações

cotadas a menos de R$ 1,00)

Critérios de Seleção (continuação)

68

IBOVESPA – Índice Bovespa

Critério de Ponderação

Valor de mercado (free float).

Outros Índices de Ações

IBrX-Brasil:

IBrX-50:

ITAG:

IEE:

IVBX-2:

IGC:

ITEL:

100 ações mais negociadas

50 ações mais negociadas

Novo Mercado e Níveis 1 e 2

tag along superior a 80%

empresas de energia elétrica

empresas de telecomunicações

2ª linha (a partir da 11ª até a 50ª)

69

ISE:

MLCX:

SMLL:

Gestão- Conselho com membros de várias entidades

85% do valor de mercado

15% restantes

Outros Índices de Ações

Critérios - responsabilidade social - sustentabilidade empresarial

70

Índices de Bolsas do Exterior As Bolsas de Valores de todo o mundo divulgam, diariamente, o

comportamento dos preços das ações negociadas em seus mercados.

Indicador Bolsa de Valores País

Dow Jones NYSE – Nova York USA

Nasdaq Composite NASDAQ – Nova York USA

FTSE LONDRES INGLATERRA

Nikkei TÓKIO JAPÃO

Dax FRANKFURT ALEMANHA

SSE Composite SHANGAI CHINA

Alguns Índices de Bolsas Internacionais:

71 Leonardo Faccini

Obrigado a todos!

Leonardo Faccini Gerência de Acompanhamento de Empresas – 4

SEP – Superintendência de Relações com Empresas

lbastos@cvm.gov.br

72