Analise Proj Investimentos

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ANALISE DE INVESTIMENTOS, VPL, TIR ETC

Text of Analise Proj Investimentos

  • Lissandra Bischoff

    AMOSTRA DA OBRA www.editoraferreira.com.br

    Anlise de Projetos de Investimentos

    teoria e questes comentadas

    BNDES, Bacen, Petrobras, CGU, TCU, CVM, Eletrobrs, ANP, Infraero, Inmetro, Tribunais, entre outros

  • III Amostra da obraII

    Anlise de Projetos de Investimentos

    Nota sobre a autora

    Sumrio

    Captulo 1 Conceitos de matemtica financeira 11.1 Introduo 11.2 Taxa de juro nominal e taxa de juro real 3

    1.2.1 Frmula 31.3 Capitalizao simples 4

    1.3.1 Frmulas 41.4 Capitalizao composta 6

    1.4.1 Frmulas 61.5 Valor Presente (PV) e Valor Futuro (FV) 8

    1.5.1 Frmulas 91.6 Sries uniformes de pagamentos 11

    1.6.1 Frmulas 11Questo comentada 121.7 Perpetuidade 13

    1.7.1 Perpetuidade crescente 131.8 Equivalncia de fluxo de caixa 14

    1.8.1 Fluxo de caixa 141.8.2 Equivalncia 16

    Questo comentada 16

    Captulo 2 Elementos bsicos para a anlise de projetos 192.1 Estrutura e etapas de um projeto 19

    2.1.1 Conceito de projeto de investimento 192.1.2 Tipos de projeto 202.1.3 Estrutura de um projeto 212.1.4 Etapas de um projeto 22

    2.2 Dimensionamento e localizao 24

    Lissandra Bischoff graduada em Cincias Contbeis pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS) e mestranda do curso de Cincias Contbeis da Universidade de Braslia (UnB). analista do Banco Central, onde ingressou, em 2010, por meio de concurso pblico. Antes disso, trabalhou no Banco do Brasil e na Petrobras.

  • Anlise de Projetos de Investimentos

    IVLissandra Bischoff V Amostra da obra

    Sumrio

    3.1 Introduo 633.2 Investimento 63

    3.2.1 Investimentos fixos 653.2.1.1 Quadro de investimentos 66

    3.2.2 Depreciao 673.2.2.1 Quadro da depreciao 73

    3.2.3 Investimentos em capital de giro 733.3 Receitas 743.4 Custos 74

    3.4.1 Ponto de equilbrio 773.4.1.1 Ponto de equilbrio contbil 773.4.1.2 Ponto de equilbrio econmico 783.4.1.3 Ponto de equilbrio financeiro 79

    3.5 Projeo do capital de giro 803.6 Quadros financeiros 82

    3.6.1 Cronograma fsico-financeiro 823.6.2 Quadro de usos e fontes de recursos 833.6.3 Esquema de financiamento 843.6.4 Quadro de projeo dos resultados 853.6.5 Fluxo de caixa do projeto 86

    3.6.5.1 Fluxo de caixa lucro contbil 863.6.5.2 Fluxo de caixa livre 86

    3.6.5.2.1 Valor residual 873.6.5.2.2 Quadro do fluxo de caixa livre 88

    3.7 Fluxos de caixa relevantes 88Questo comentada 90

    Captulo 4 Metodologias de avaliao e seleo de projetos de investimento 914.1 Classificao dos investimentos 914.2 Critrios quantitativos de seleo de alternativas 934.3 Mtodos de avaliao de projetos de investimento 94

    4.3.1 Taxa Mnima de Atratividade (TMA) 944.3.1.1 Taxas de juros 94

    2.2.1 Estratgias de localizao 252.3 Economias de escala e curvas de aprendizagem 27

    2.3.1 Tamanho e custos 272.3.1.1 Custos de curto prazo e custos de longo prazo 28

    2.3.2 Curva de aprendizagem 312.4 Anlise de mercado 34

    2.4.1 O produto 342.4.1.1 Ciclo de vida do produto 352.4.1.2 Canais de comercializao 372.4.1.3 Identificao do consumidor 38

    2.4.2 Oferta e demanda 382.4.2.1 A curva da oferta 392.4.2.2 A curva da demanda 402.4.2.3 Preo de equilbrio e mecanismo de mercado 412.4.2.4 Mudanas no equilbrio do mercado 42

    2.4.3 Classificao dos bens 432.4.3.1 Bens substitutos e bens complementares 45

    2.5 Anlise e projees de oferta e demanda 452.5.1 Classificao das projees 452.5.2 Projeo de demanda 47

    2.5.2.1 Tcnicas quantitativas de projeo de demanda 472.5.2.1.1 Uso de taxas 472.5.2.1.2 Modelo de regresso simples 51

    2.5.2.2 Tcnicas qualitativas de projeo de demanda 562.5.2.2.1 Pesquisa de mercado 562.5.2.2.2 Analogia histrica 572.5.2.2.3 Uso de cenrios 572.5.2.2.4 Anlise de impacto cruzado 572.5.2.2.5 Metodologia Delfos (ou Delphi) 58

    2.5.3 Projeo da oferta 582.5.4 Confronto entre a demanda e a oferta 59

    2.6 Tendncias de preos 61

    Captulo 3 Projees contbeis e financeiras 63

  • Anlise de Projetos de Investimentos

    VILissandra Bischoff VII Amostra da obra

    Sumrio

    5.3.1 Anlise de cenrios 1385.3.2 Anlise de sensibilidade no ponto de equilbrio 1395.3.3 Simulao de Monte Carlo 1415.3.4 rvores de deciso 142

    5.4 Opes reais 143

    Captulo 6 Custo de capital e criao de valor 1456.1 Custo de capital 145

    6.1.1 Custo de capital de terceiros 1466.1.2 Custo de capital prprio 148

    Questo comentada 1506.1.3 Custo total de capital (WACC) 151

    Questo comentada 1546.1.3.1 Usos e limitaes do WACC 155

    6.2 Valor Econmico Agregado Economic Value Added (EVA) 156Questo comentada 159

    Captulo 7 Estrutura de capital 1617.1 Introduo 1617.2 Teoria convencional 1627.3 Teoria de Modigliani-Miller 165

    7.3.1 Teoria de Modigliani-Miller sem impostos 1657.3.1.1 Proposio I 1657.3.1.2 Proposio II 167

    7.3.2 Teoria de Modigliani-Miller com impostos 168Questo comentada 171

    Captulo 8 Avaliao de empresas e empreendimentos 1738.1 Avaliao de empresas 1738.2 Fluxo de caixa descontado (FCD) 174

    8.2.1 Projetando e avaliando fluxos de caixa 1748.2.2 Fluxo de caixa livre ao acionista (FCLA ou FCDA) 1768.2.3 Fluxo de caixa livre do projeto (FCLP ou FCDE) 181

    4.3.1.2 Taxa Mnima de Atratividade 944.3.1.3 Taxa esperada 954.3.1.4 Taxa realizada 95

    4.3.2 Mtodo do Payback Simples (PBS) 96Questo comentada 98

    4.3.2.1 Algumas concluses sobre o Mtodo do Payback Simples (PBS) 1014.3.2.2 Vantagens e desvantagens do Mtodo do Payback Simples (PBS) 102

    4.3.3 Mtodo do Payback Descontado (PBD) 1024.3.4 Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) 105

    4.3.4.1 Hiptese implcita de reinvestimento 1084.3.5 ndice de Lucratividade (IL) 1104.3.6 Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR) 112

    4.3.6.1 Taxa Interna de Retorno (TIR) projeto convencional 1124.3.6.1.1 Hiptese implcita de reinvestimento 115

    4.3.6.2 Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM) 1164.3.6.3 Taxa Interna de Retorno (TIR) projeto no convencional 118

    4.3.6.3.1 Taxas Internas de Retorno Mltiplas (Mltiplas TIR) 1184.3.6.3.1.1 Regra de Descartes 120

    Questo comentada 1214.4 Seleo de projetos em situao de certeza 123

    4.4.1 Projetos independentes 1244.4.2 Projetos mutuamente excludentes 1244.4.3 Anlise incremental 127

    4.5 Decises de investimento em condies de restrio de capital 128

    Captulo 5 Risco e incerteza em decises de investimento 1315.1 Risco e incerteza na avaliao 131

    5.1.1 Definindo risco 1325.2 Modelo CAPM 134Questo comentada 136

    5.2.1 Beta alavancado 1375.3 Anlise de sensibilidade e cenrios 137

  • Anlise de Projetos de Investimentos

    VIIILissandra Bischoff 1 Amostra da obra

    Captulo 9 Anlise dos ndices 1839.1 Introduo 1839.2 Anlise da estrutura de capital 184

    9.2.1 Participao de capitais de terceiros (capitais de terceiros sobre capital prprio) 1849.2.2 Debt ratio ou dependncia financeira (capitais de terceiros sobre recursos totais) 1859.2.3 Composio do endividamento (participao das dvidas de curto prazo) 1869.2.4 Imobilizao do patrimnio lquido 1879.2.5 Imobilizao dos recursos no correntes (ou dos capitais permanentes) 188

    9.3 Anlise da liquidez 1919.3.1 Quociente de liquidez imediata 1919.3.2 Quociente de liquidez seca 1929.3.3 Quociente de liquidez corrente 1929.3.4 Quociente de liquidez geral 1939.3.5 ndice de solvncia 194

    Questo comentada 1959.4 Ciclo operacional, ciclo financeiro e prazos mdios 196

    9.4.1 Prazos mdios 1969.4.1.1 Prazo mdio de renovao dos estoques (PMRE) 1969.4.1.2 Prazo mdio de recebimento de vendas (PMRV) 1979.4.1.3 Prazo mdio de pagamento de compras (PMPC) 197

    9.4.2 Ciclo operacional e ciclo financeiro 1979.5 Rotao (giro) 1989.6 Anlise da rentabilidade 199

    9.6.1 Margem de lucro sobre as vendas 1999.6.2 Giro do ativo 2009.6.3 Retorno sobre o investimento 2009.6.4 Retorno sobre o patrimnio lquido 201

    9.7 Anlise da taxa de retorno (margem de lucro giro do ativo) 201

    Captulo 10 Questes comentadas 203

    Referncias bibliogrficas 269

    Captulo 4

    Metodologias de avaliao e seleo de projetos de

    investimento

    4.1 Classificao dos investimentos

    Considera-se projeto de investimento aquele cujo fluxo de caixa apresenta fluxos iniciais negativos (representando o investimento realizado) e os demais fluxos positivos (representando o retorno desse investimento).

    Caso contrrio, se o fluxo de caixa apresentar, inicialmente, fluxos positi-vos, sendo os demais fluxos negativos, o projeto considerado de financiamento.

    O diagrama apresentado na figura 50 representa o fluxo de caixa de um projeto de investimento:

    a1 a2 a3 anEntradas (+)

    Sadas ()a0

    0 1 2 3 ... n

    Figura 50 Fluxo de caixa de um projeto de investimento simples

    Conforme apresentado no captulo 1, as flechas para baixo indicam as sa-das de recursos, que sero representadas por nmeros negativos; e as flechas para cima indicam entradas de recursos, que sero representadas por valores positivos.

  • Anlise de Projetos de Investimentos

    2Lissandra Bischoff 3 Amostra da obra

    Metodologias de avaliao e seleo de