VA Analise de Investimentos A

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VA Analise de Investimentos A

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  • 27/03/2014

    1

    Anlise de InvestimentosReviso

    Prof. Me. Jefferson Dias

    A Importncia dos Investimentos

    Expanso das organizaes; Reposio do Capital. Segundo os economistas clssicos, capital

    representa meios de produo (terra, trabalho ecapital).

    Hoje, o capital das empresas =capital fsico +capital humano +capital intangvel

    Para obter recursos, as organizaes precisaminvestir.

    Cabe ao administrador/gestor/empresrioanalisar quais so os melhores investimentos.

    Para fazer essa anlise, ele deve levar emconsiderao as questes econmicas,financeiras e as do ambiente empresarial.

    A Anlise de Investimentos

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    (Aluguis, Salrio, Juros e Lucros)

    Mercados de fatores de produo

    INVESTIMENTOSFINANCIAMENTOMERCADO

    FINANCEIRO

    EMPRESASFAMLIAS

    Mercado de bens de capital, e de bens e servios

    DEMANDA

    OFERTA

    Despesas de bens e servios

    O Processo Poupana-Investimento

    DEMANDA

    OFERTA

    POUPANA FINANCIAMENTO

    Entrela-amento

    CapitaisCmbio

    Monetrio Crdito

    Subdivises do Mercado Financeiro

    Aplicaes Financeiras CDB (Certificado de Depsito Bancrio); Caderneta de Poupana;

    Taxa Selic > 8,5%: 0,5% a.m. + TR Taxa Selic < 8,5%: 70% Selic + TR

    Aes de empresas; Fundos de investimento; Ttulos Pblicos; Debntures e

    Commercial Papers.

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    Clculo do Retorno do Investimento

    Aes da Embraer Preo de compra: R$40,00 Preo aps 1 ano de aplicao: R$42,00 Distribuio de dividendos: R$8,00 por ao Retorno = (42 40 + 8) = 0,25 = 25%

    40

    Fluxos de caixa que sero projetados e utilizadospara analisar os investimentos das organizaes,composto, basicamente, por trs partes:o Investimento inicial ou nos perodos iniciais;o Retornos de caixa do investimento;o Valores residuais.

    Fluxo de Caixa Relevantes

    Exemplo de Fluxo de Caixa

    InvestimentoInicial

    R$800 mil

    R$200 mil

    Ano 0

    Ano 1

    R$300 mil

    Ano 2 Ano 3

    R$300 mil

    R$300 mil

    R$350 mil

    Ano 4 Ano 5

    Retornos de CaixaValor

    Residual

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    o Projeto nico: projeto para o qual no existemalternativas, tendo apenas uma soluo. Nessecaso, a deciso se resume a viabilidade doprojeto.

    Projetos nicos e Concorrentes

    o Projetos concorrentes:projeto para o qual halternativas, de modo queuma inviabiliza a outra. Aviabilidade das alternativas avaliada, e pode ocorrerde nenhuma seja vivel.

    o Perodo de retorno (payback);

    o Valor presente lquido (VPL);

    o Taxa Interna de Retorno (TIR).

    Tcnicas de Anlise de Investimentos

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    O payback do projeto seria de dois anos

    Tomada de Deciso com o Payback

    Projeto A Acumulado

    Investimento Inicial (6.000.000) (6.000.000)Ano Entradas de Caixa Acumulado

    1 3.000.000 3.000.0002 3.000.000 6.000.0003 500.000 6.500.0004 500.000 7.000.0005 500.000 7.500.000

    O payback do projeto seria de trs anos

    Projeto B Acumulado

    Investimento Inicial (6.000.000) (6.000.000)

    Ano Entradas de Caixa Acumulado

    1 2.000.000 2.000.000

    2 2.000.000 4.000.000

    3 2.000.000 6.000.0004 3.000.000 9.000.000

    5 6.000.000 15.000.000

    Tomada de Deciso com o Payback

    Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

    Para o VPL e a TIR, a TMA representa o retornomnimo exigido, em porcentagem, para que oinvestidor se interesse pelo projeto.

    Qual deve ser a TMA a serutilizada?

    Taxa de retorno de umaaplicao financeira;

    Taxa de captao de umemprstimo.

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    Construo do Fluxo de Caixa

    InvestimentoInicial

    R$800 mil

    R$200 mil

    Ano 0

    Ano 1

    R$300 mil

    Ano 2 Ano 3

    R$300 mil

    R$300 mil

    R$350 mil

    Ano 4 Ano 5

    Retornos de CaixaValor

    Residual

    TMA = 20% a.a.

    Valor Presente Lquido

    VPL= -800.000 + 200.000 + 300.000 + 300.000 + 300.000 + 350.000(1+0,2)0 (1+0,2) (1+0,2) (1+0,2) (1+0,2)4 (1+0,2)5

    VPL= -800.000 + 200.000 + 300.000 + 300.000 + 300.000 + 350.0001,2 1,44 1,728 2,0736 2,48832

    VPL= -800.000+166.667+208.333+173.611+144.676+140.657

    VPL = +33.944,19

    Valor Presente Lquido

    VPL= -800.000 + 200.000 + 300.000 + 300.000 + 300.000 + 350.000(1+0,2)0 (1+0,2) (1+0,2) (1+0,2) (1+0,2)4 (1+0,2)5

    VPL= -800.000 + 200.000 + 300.000 + 300.000 + 300.000 + 350.0001,2 1,44 1,728 2,0736 2,48832

    VPL= -800.000+166.667+208.333+173.611+144.676+140.657

    VPL = +33.944,19

    TIR = 21,76%

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    Fluxo de Caixa Descontadoa 20% a 23%

    Ano 0 1.000.000 (1.000.000)

    Ano 1 216.667 211.382

    Ano 2 180.556 171.855

    Ano 3 150.463 139.720

    Ano 4 125.386 113.593

    Ano 5 104.488 92.352

    Ano 6 87.073 75.083

    Ano 7 72.561 61.043

    Ano 8 60.468 49.629

    Ano 9 50.390 40.348

    Ano 10 50.067 39.112

    98.118 (5.881)

    .

    .

    .

    .

    .

    Taxa Interna de Retorno TIR Taxa de desconto de 23%. O VPL calculado deu negativo.

    Isso significa que a TIR est entre 20% e 23%.

    Nesse caso, a TIR de 22,82% ao ano.

    Causas da Inflao

    Principais tipos:

    Inflao de demanda; Inflao de custos (ou de oferta); Inflao crnica.

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    Valores Nominais e Reais

    Valor Real = Valor Nominal(1 + inflao)

    Salrio em 2012 R$2.000,00 Salrio em 2013 R$2.400,00 (20% aumento) Inflao no perodo 10% Valor real = 2.400,00 / (1 + 0,10) = 2.181,82 Valor real = 2.181,82 / 2.000,00 = 1,0909 ou

    Ganho real => 9,09%

    Juros Reais e Nominais

    Frmula de Fisher:(1 + i) = (1 + r) x (1 + j)

    Sendo, i = taxa de juros nominal r = taxa de juros real j = inflao

    Observao: taxas em

    sua notao decimal

    Juros Reais e Nominais

    Projeo da taxa Selic = 16% aa Projeo do IPCA = 7% aa Juros reais?!?

    (1 + i) = (1 + r) x (1 + j)

    (1 + 0,16) = (1 + r) x (1 + 0,07)

    1,16 = (1 + r) x 1,07

    (1 + r) = 1,16 / 1,07 = 1,0841 ou 8,41%

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    Depreciao: despesa contbil que reconheceque um ativo perde valor ao longo do tempo.Gera uma despesa que abatida do lucrooperacional, reduzindo a base de clculo IRPJ.

    Fato gerador a aquisio da disponibilidadeeconmica (fsica ou jurdica);

    Na jurdica => IRPJ + CSLL;

    Depreciao e IRPJ

    DRE Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4Receita bruta 60.000 60.000 80.000 80.000

    (-) Custo (40% receita) (24.000) (24.000) (32.000) (32.000)

    = Lucro Bruto 36.000 36.000 48.000 48.000

    (-) Despesas (15.000) (15.000) (15.000) (15.000)

    (-) Depreciao (20% aa) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000)

    = LAIR 11.000 11.000 23.000 23.000

    (-) IR (alquota 30%) (3.300) (3.300) (6.900) (6.900)

    = Lucro/Prejuzo Lquido 7.700 7.700 16.100 16.100

    (+) Depreciao 10.000 10.000 10.000 10.000

    = Fluxo de Caixa 17.700 17.700 26.100 26.100

    Construo do Fluxo de Caixa

    Construo do Fluxo de Caixa

    InvestimentoInicial

    R$ 50 mil

    17.700

    Ano 0

    Ano 1

    17.700

    Ano 2 Ano 3

    26.100 36.100

    Ano 4

    Retornos de Caixa

    Fluxo de Caixa

    +Valor

    Residual

    TMA = 20%VPL= + 9.555,17TIR = 28,5%

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    So tratadas duas modalidades:

    Baixa sem reposio o ativo ser mantidose VPL manut > 0, e desativado se VPL < 0.

    Substituio por vida econmica deve-severificar se o equipamento deve ser

    Substituio de Equipamentos

    substitudo e quando issodeve acontecer (o maiorVPL positivo).

    Ano Valor de Venda

    ReceitaOperacional

    CustoOperacional

    LucroOperacional

    0 400.000 - - -

    1 300.000 240.000 80.000 180.000

    2 200.000 220.000 100.000 120.000

    3 100.000 200.000 120.000 80.000

    Baixa Sem Reposio

    At que ponto compensamanter o ativo funcionando ese perder o valor de venda?

    VPL e TIR no Excel

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    Ano 0 1 2 3Caminho Novo 100.000 100.000 100.000

    Caminho Usado 50.000 40.000 30.000

    Investimento 50.000 60.000 70.000

    Lucro Operac. Cam. Novo 20.000 25.000 30.000

    Lucro Operac. Cam. Velho 15.000 15.000 15.000

    Quando trocar o caminho (i=10%)

    VPL0 = + 11.382,42

    VPL1 = + 2.291,51

    VPL2 = - 9.278,74

    Reposio por Vida Econmica

    Fontes de preocupao:

    Investimento em capital fsico; Investimento em capital de giro; Custos e despesas industriais (MP, MDO e CIF).

    Projetos Industriais

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    Ano 1 2 3 4 5Sacos Produzidos 50.000 50.000 50.000 60.000 60.000

    Preo/saco (R$) 50 50 50 60 60

    Receita (R$) 2.500.000 2.500.000 3.000.000 3.600.000 3.600.000

    Custos Unitrios

    MP (R$) 10 10 10 15 15

    MDO (R$) 5 5 5 6 6

    CIF (r$) 5 5 5 5 5

    Total (R$) 20 20 20 26 26

    C.Unit. x SacosProduzidos

    1.000.000 1.000.000 1.200.000 1.560.000 1.560.000

    Tarefa: montar o fluxo de caixa

    Viabilidade Financeira Fbrica de Cimento

    Ano (x 1000) 1 2 3 4 5Receita (R$) 2.500 2.500 3.000 3.600 3.600

    (-) Custos -1.000 -1.000 -1.200 -1.560 -1.560(=) Lucro Bruto 1.500 1.500 1.800 2.040 2.040(-) Despesas Admin. -500 -500 -500 -500 -500(-) Depreciao -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000(=) LAIR - - 300 540 540(-) IRPJ (30%) - - -90 -162 -162(=) Lucro Lq. - - 210 378 378(-) Depreciao 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000(=) Fluxo de Caixa 1.000 1.000 1.210 1.378 1.378

    Viabilidade Financeira Fbrica de Cimento

    Fluxo de Caixa Fbrica de Cimento

    Cap. Fsico + Cap. Giro

    R$6 milhes

    1.000.000Ano 0

    Ano 1

    1.000.000

    Ano 2 Ano 3

    1.210.