Curso Gest o Financeira Para Pequenas e m Dias Empresas 12046

Seja Bem Vindo!

Curso

Gesto Financeira para

Pequenas e Mdias Empresas

Carga horria: 35hs

Dicas importantes

Nunca se esquea de que o objetivo central aprender o contedo, e no apenas

terminar o curso. Qualquer um termina, s os determinados aprendem!

Leia cada trecho do contedo com ateno redobrada, no se deixando dominar

pela pressa.

Explore profundamente as ilustraes explicativas disponveis, pois saiba que

elas tm uma funo bem mais importante que embelezar o texto, so fundamentais

para exemplificar e melhorar o entendimento sobre o contedo.

Saiba que quanto mais aprofundaste seus conhecimentos mais se diferenciar

dos demais alunos dos cursos.

Todos tm acesso aos mesmos cursos, mas o aproveitamento que cada aluno faz

do seu momento de aprendizagem diferencia os alunos certificados dos alunos

capacitados.

Busque complementar sua formao fora do ambiente virtual onde faz o curso,

buscando novas informaes e leituras extras, e quando necessrio procurando

executar atividades prticas que no so possveis de serem feitas durante o curso.

Entenda que a aprendizagem no se faz apenas no momento em que est

realizando o curso, mas sim durante todo o dia-a-dia. Ficar atento s coisas que

esto sua volta permite encontrar elementos para reforar aquilo que foi

aprendido.

Critique o que est aprendendo, verificando sempre a aplicao do contedo

no dia-a-dia. O aprendizado s tem sentido quando pode efetivamente ser

colocado em prtica.

LISTA DE QUADRO

QUADRO 1

Frmulas para gerenciamento do caixa ........................................................... 16

QUADRO 2

Frmulas para clculo dos indicadores financeiros dos estoques................... 18

QUADRO 3

Frmulas para clculo dos indicadores financeiros das duplicatas a receber.. 22

SUMRIO

FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA ................................... 4

1. Administrao Financeira........................................................................... 4

2. Responsabilidades do Administrador Financeiro ........................................ 4

2.1 Atribuies do administrador financeiro.................................................. 4

3. Aplicao dos conceitos de Economia e de Contabilidade na Gesto

Financeira ....................................................................................................... 6

3.1 Administrao Financeira e a Economia ................................................. 6

3.2 Administrao Financeira e a Contabilidade: .......................................... 8

4. Funes da Administrao Financeira ....................................................... 8

4.1 Planejamento e Anlise das Necessidades Financeiras ......................... 8

4.2 Administrao da Estrutura do Ativo da Empresa ................................... 9

4.3 Administrao da Estrutura Financeira da Empresa ............................. 10

4.4 Sntese das Responsabilidades do Administrador Financeiro.............. 10

4.5 Aes que devem ser evitadas, pelos gestores, para garantir a sade

financeira da empresa:............................................................................... 11

ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO .................................................... 12

1. Introduo................................................................................................ 12

2. Gerenciando os Componentes do Capital de Giro ................................... 13

2.1 Administrao do Caixa........................................................................ 13

2.2 Administrao Financeira de Estoques ................................................. 16

2.3 Administrao de Duplicatas a Receber............................................... 19

FLUXO DE CAIXA ........................................................................................... 25

1. Introduo................................................................................................ 25

2. Funo do Fluxo de Caixa ........................................................................ 25

2.1 Fluxo de Caixa Realizado ..................................................................... 25

2.2 Fluxo de Caixa Projetado ...................................................................... 25

3. Caractersticas do Fluxo de Caixa ........................................................... 26

4. Estrutura do Demonstrativo do Fluxo de Caixa ........................................ 26

5. Gerenciando o Fluxo de Caixa ................................................................. 27

6. Elaborao do Fluxo de Caixa ................................................................. 27

6.1 Rotinas do Gerenciamento do Fluxo de Caixa ...................................... 28

6.2 Anlise do Fluxo de Caixa ..................................................................... 29

7. Classificao dos Fluxos de Caixa ........................................................... 30

7.1 Fluxo de Caixa Operacional .................................................................. 30

7.2 Fluxo de Caixa de Investimento ............................................................ 31

7.3 Fluxo de Caixa de Financiamento ......................................................... 31

8. Equivalncia de Fluxo de Caixa............................................................... 33

8.1 Planos Equivalentes de Financiamento ................................................ 34

9. Coeficiente de Financiamento .................................................................. 36

CUSTOS PARA TOMADA DE DECISES..................................................... 38

1. Margem de Contribuio.......................................................................... 38

2. Ponto de Equilbrio Break-Even Point.................................................... 40

2.1 ndice do Ponto de Equilbrio ................................................................ 41

3. Formao do Preo de Vendas ................................................................ 43

3.1 Formao de Preos baseada em Custos ............................................ 43

3.1.1 Formao de Preo de Venda para Indstria ..................................... 44

ANLISE DE INVESTIMENTO....................................................................... 50

1. Introduo................................................................................................ 50

1.1 Valor presente lquido VPL ................................................................. 51

1.2 Taxa interna de retorno TIR ............................................................... 52

1.3 Perodo de recuperao de capital PAYBACK ................................... 54

1.4 ndice de Lucratividade ......................................................................... 59

2. Fluxo de Caixa de um Projeto.................................................................. 62

2.1 Receita Bruta Operacional .................................................................... 62

2.2 Dedues .............................................................................................. 63

2.3 Receita Lquida Operacional ................................................................. 63

2.4 Custos e Despesas Operacionais ......................................................... 63

2.5 Depreciao .......................................................................................... 63

2.6 Lucro Bruto Operacional LBO ............................................................ 64

2.7 Impostos sobre o Lucro ........................................................................ 64

2.8 Investimento Bruto ................................................................................ 64

2.9 Necessidade de Capital de Giro........................................................... 64

2.10 Valor Residual ..................................................................................... 65

3. Custo do Capital do Credor e do Acionista ............................................... 72

3.1 Taxa de Desconto do Projeto ................................................................ 72

3.2 Custo do Capital do Credor............................................................... 72

3.3 Custo do Capital do Acionista ............................................................ 73

REFERNCIAS ............................................................................................ 75

4

FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

1. Administrao Financeira

A Funo Financeira teve seu incio a partir do momento que iniciaram as

trocas (escambo), entretanto foi a partir do Sculo XVIII em conseqncia da

Revoluo Industrial que ela passa a ser reconhecida como cincia.

Finanas a aplicao de uma srie de princpios econmicos para maximizar a

riqueza ou valor total de um negcio (GROPPELLI, 2002).

Finanas a arte e a cincia de administrar fundos. Praticamente todos os

indivduos e organizaes obtm receitas ou levantam fundos, gastam ou

investem. A Administrao Financeira ocupa-se do processo, instituies,

mercados e instrumentos envolvidos na transferncia de fundos entre pessoas,

empresas e governos (GITMAN, 1997)

2. Responsabilidades do Administrador Financeiro

O administrador financeiro tem como responsabilidade principal gerenciar os

recursos aplicados no ativo e no passivo, de forma a aumentar o valor da empresa e,

assim, gerar riqueza para os seus acionistas.

2.1 Atribuies do administrador financeiro

Para atender as exigncias do cargo o administrador financeiro dever

desempenhar as seguintes atribuies1:

previso e planejamento coordena, juntamente, com os demais setores

o planejamento de toda a empresa;

1 BRIGHAM; GAPENSKI e EHRHARDT, 2001, p. 27

GESTO FINANCEIRA PARA PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS

5

decises de investimento e financiamento decises sobre a compra

de ativos equipamentos, estoques, instalaes e outros e de que

maneira tais aquisies sero financiadas capital de terceiros, capital

prprio ou ambos. O administrador financeiro deve acompanhar com

cuidado:

saldo de caixa INATIVO: observar as oportunidades de investimento e

de aplicao do saldo disponvel, pois dinheiro parado gera custos;

excesso de ESTOQUES: os estoques devem ser planejados para

atender a demanda. Manter estoques altos e sem controle alm de

gerar custos, pode comprometer o capital de giro da empresa,

deixando-a em uma situao de aperto financeiro;

especulao financeira pode trazer vantagens econmicas,

proporcionando RENTABILIDADE, porm pode prejudicar a LIQUIDEZ,

lanando a empresa num processo de dificuldades financeiras;

RENTABILIDADE indica o percentual de remunerao do capital investido

na empresa.

LUCRATIVIDADE indica o percentual de ganho obtido sobre as vendas

realizadas.

LIQUIDEZ a capacidade de pagar em dia os compromissos assumidos

valores a receber em aberto: programao das entradas, bem como

a sistemtica fiscalizao desta parcela to importante de fonte de

recursos da empresa;

mquinas paralisadas: deve-se controlar a vida til das mquinas e

equipamentos, evitando assim a concentrao de recursos

subaproveitados que aumentariam sensivelmente o custo de

oportunidade.

coordenao e controle dever ter conhecimento e manter o devido

controle sobre as decises de outros departamentos que implicam

gastos;


6

lidar com os mercados financeiros escolha das melhores opes

no mercado financeiro para captao e aplicao de recursos;

administrao de risco eliminar, o mximo possvel, o risco de a

empresa ter perda financeira: compra de seguros, diluir as aplicaes

financeiras entre vrios segmentos e outros;

O gestor financeiro decide quais ativos devem ser adquiridos pela empresa, como esses ativos devem ser financiados, e como a empresa deve

gerenciar seus recursos. Se essas responsabilidades forem desempenhadas eficientemente, isso ajudar a maximizar os valores das empresas e tambm ir contribuir para o bem-estar dos consumidores e

empregados (BRIGHAM; GAPENSKI e EHRHARDT, 2001, p. 28).

3. Aplicao dos conceitos de Economia e de Contabilidade na

Gesto Financeira

A Administrao Financeira considerada por alguns autores como a

Economia Aplicada, o que implica que suas aes dependem do conhecimento dos

conceitos Econmicos. J a Contabilidade uma das principais fontes de

informao que Administrao Financeira utiliza para a tomada de decises.

3.1 Administrao Financeira e a Economia

A importncia da Economia para o ambiente financeiro pode ser mais bem

descrita em funo de suas reas mais amplas - Macroeconomia e Microeconomia.


7

3.1.1 Macroeconomia

A Macroeconomia estuda o ambiente global, institucional e internacional em que a

empresa precisa operar. Exemplos de fatores macroeconmicos: a renda mdia, a

produo nacional, desemprego (causa e conseqncia), taxa de inflao e poltica

monetria, sistemas bancrios, polticas econmicas de governo,

(GITMAN, 1978, p. 4)

Se a empresa opera no mbito macroeconmico preciso que o

administrador financeiro esteja atento a:

estrutura institucional da empresa;

s conseqncias que as mudanas na poltica econmica podem afetar o

seu prprio ambiente de deciso;

prever ameaas e oportunidades para o seu negcio;

conhecer as instituies financeiras e saber como estas funcionam, para

ter como avaliar as fontes de financiamento da empresa.

O administrador financeiro precisa enfrentar no s outros competidores de sua

empresa, mas tambm as condies econmicas vigentes que podem ser favorveis

ou desfavorveis.

3.1.2 Microeconomia

A Microeconomia e suas teorias se interessam pela operao eficiente da

empresa. Visam definir aes que permitiro empresa atingir sucesso

financeiro, tais como: as relaes de oferta e demanda, estratgias de

maximizao de lucro, composio de fatores de produo, nveis timos

de venda, estratgias de precificao e outros, GITMAN, 1978, p. 4).


8

3.2 Administrao Financeira e a Contabilidade:

A funo financeira e a funo contbil tem sido consideradas por alguns

empresrios como sendo a mesma coisa. Entretanto so distintas, embora a

Administrao Financeira tenha como principal insumo os dados fornecidos pela

Contabilidade. Ao contador, cabe desenvolver e fornecer dados que possibilitem

avaliar o desempenho da empresa em suas situaes econmicas, financeiras e

patrimoniais, com base nos quais o Administrador traar seu plano de:

anlise e planejamento financeiro;

estimativas de entradas e sadas de caixa;

levantamento, emprego e distribuio de fundos e seu controle financeiro,

detalhados em suas funes.

4. Funes da Administrao Financeira

As principais funes da Administrao Financeira, na perspectiva de Gitman

(1978) so:

anlise e planejamento das necessidades financeiras;

determinao da estrutura de ativo da empresa;

determinao da estrutura financeira da empresa.

4.1 Planejamento e Anlise das Necessidades Financeiras

Elaborao de planos ou oramentos de forma a orientar a posio financeira

da empresa, possibilitando assim a tomada de deciso no que diz respeito :

necessidade de aumento da produo e/ou venda; determinao de aumento de

capital de giro; captao de recursos para suprir o dficit ou investimento dos

recursos excedentes.

As entradas de sadas de recursos financeiros de uma empresa podem ser

controladas utilizando o fluxo de caixa, comumente so representadas pelas

seguintes contas:


9

Entradas: faturamento (vendas) capital prprio capital de terceiros

vendas de imobilizado e alugueis;

Sadas: fornecedores, despesas operacionais, compras de

equipamentos, pagamento de emprstimos.

4.2 Administrao da Estrutura do Ativo da Empresa

A determinao da estrutura do ativo de uma empresa significa definir qual o

montante que dever ser investido em ativos circulantes e fixos. Este planejamento

dever ser estratgico, de forma a evitar alta imobilizao com comprometimento do

capital de giro da empresa.

A FIG. 1 traz a demonstrao das fontes e das aplicaes financeiras de uma

empresa.

FIGURA 1 Demonstrao das fontes e das aplicaes financeiras da empresa

ATIVO PASSIVO

APLICAES FONTES DE RECURSOS Curto Prazo

Longo Prazo

Fixo

Capital de Terceiros

Capital Prprio


10

4.3 Administrao da Estrutura Financeira da Empresa

Esta funo determina a maneira de captao de recursos para formar a

estrutura financeira da empresa. Deve-se definir se a empresa utilizar capital

prprio ou capital de terceiros com financiamento de curto e/ou de longo prazo.

Essa definio afeta tanto a lucratividade quanto a liquidez da empresa.

A FIG. 2 mostra as fontes de recursos comumente utilizadas pelas empresas.

FIGURA 2 Fontes de recursos financeiros das empresas

Recursos de capital de

A

BANCOS terceiros Fontes de

Financiamento

T

Estrutura de de Ativos I

Capital

Fonte: Vieira (2005, p. 4)

ACIONISTAS

Recursos de capital

prprio

V O S

Vencer obstculos com energia e firmeza, so requisitos de um

bom Administrador Financeiro.

4.4 Sntese das Responsabilidades do Administrador Financeiro

estimar os recursos que sero necessrios para executar os planos

operacionais da empresa;

determinar o montante de tais recursos que poder ser obtido na prpria

empresa ou de fontes externas;

identificar os melhores meios e fontes para a obteno de recursos

adicionais, quando se fizerem necessrios;

estabelecer o melhor mtodo para aplicao de todos os recursos para

executar os planos operacionais.


11

4.5 Aes que devem ser evitadas, pelos gestores, para garantir a sade

financeira da empresa:

confundir gastos pessoais com gastos da empresa. O patrimnio da

empresa no pode ser misturado ao patrimnio dos donos;

elaborar plano de negcio incompatvel com a realidade do mercado;

investir e fixar metas sem uma avaliao precisa das necessidades

operacionais investimento no planejado;

ausncia de controle dos custos, bem como de outros controles internos

ligados capacidade de gerenciamento de uma empresa: compras,

vendas, estoques, finanas, contabilidade, recursos humanos, etc.;

estabelecer prazos de venda sem levar em conta o capital de giro;

acumular dvidas e utilizar recursos emprestados a uma alta taxa de juros

para suportar os gastos da empresa;

fazer vendas a prazo sem adotar uma anlise de crdito criteriosa

(comprovante de renda ou residncia, referncias, consultas de crdito,

etc.);

inexperincia dos scios no ramo de atividade escolhido para o

empreendimento;

remunerao dos scios incompatvel com a situao financeira da

empresa.


12

ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

1. Introduo

Na perspectiva de Vieira (2005), a Administrao do Capital de Giro pode ser

caracterizada como o campo de estudo que trata da gesto dos ativos e passivos

que compem os grupos circulantes do Balano Patrimonial ativo circulante e

passivo circulante.

Tem como objetivo a manuteno do equilbrio financeiro da empresa que

pode ser alcanado com a administrao criteriosa do quanto deve ser investido nas

contas do ativo circulante e como esses investimentos devem ser financiados.

Cerca de 60% do tempo de um gestor financeiro tpico dedicado ao

gerenciamento do capital de giro.

Capital de Giro Bruto: Capital total investido no ativo circulante

Capital de Giro = AC

Capital de Giro Lquido ou Capital Circulante Lquido

CCL = AC - PC

OBS:

- Quando o CCL positivo significa a existncia de recursos de longo prazo aplicados nas contas de curto prazo do ativo;

- Quando o CCL for negativo indica a existncia de aplicaes de longo prazo sendo financiadas por recursos de curto prazo.

(VIEIRA, 2005)


13

2. Gerenciando os Componentes do Capital de Giro

O Capital de Giro Bruto consiste em quatro componentes principais: caixa,

ttulos financeiros, estoques e contas a receber. As empresas geralmente seguem

um ciclo no qual elas compram estoques, vendem os produtos a prazo, e ento

acumulam contas a receber. Uma poltica correta de capital de giro destina-se

minimizar o tempo entre os desembolsos de caixa para matrias-primas e o

recebimento em dinheiro das vendas.

2.1 Administrao do Caixa

O caixa pode ser considerado um ativo no lucrativo. Embora necessrio

para pagar as despesas operacionais, deve ser bem administrado para no

ocasionar dinheiro parado, pois o caixa em si no recebe juros.

A Administrao de Caixa eficiente inclui gerenciamento correto das entradas e sadas de caixa, que abrange:

melhorar as previses de fluxos de caixa;

sincronizar as entradas e sadas de caixa;

acelerar os recebimentos;

deslocar os fundos disponveis para onde so necessrios;

controlar os desembolsos.

2.1.1 Ciclo Operacional

o perodo que vai da compra de matrias-primas at o recebimento das vendas

dos produtos acabados.

Nas empresas industriais a durao do ciclo operacional depende:

do prazo de estocagem de matrias-primas;

da extenso do ciclo produtivo;

do prazo de estocagem dos produtos acabados;

do prazo de crdito concedido aos clientes.


14

Graficamente tem-se:

Ciclo Operacional

Compra Venda Recebimento

PME PMC ou PMRV

Ciclo Operacional = PME + PMC Ou CO = PME + PMC

2.1.2 Ciclo de converso de caixa ou ciclo de caixa

O ciclo de converso de caixa representa o perodo mdio compreendido entre

os pagamentos e os recebimentos operacionais.

Graficamente tem-se:

Ciclo Operacional

Compra de Matria-Prima Venda de Prod. Acabado Cobrana Dupl. a Receber

PME = 85 dias PMC = 70 dias

0 D=35 D=85 D=155

PMP=35 dias

Pgto.Duplicatas Recebimento

Ciclo de Converso de Caixa

Fonte: Vieira, 2005.


Ciclo de Converso de Caixa = CO - PMP

Ciclo de Converso de Caixa = PME + PMC - PMP

15

CO = Ciclo Operacional PMC = Perodo Mdio de Cobrana PME = Perodo Mdio de Estoque PMP = Perodo Mdio de Pagamento

- Quanto maior o Ciclo de Converso de Caixa, maior o custo para a empresa, pois representa maior tempo de utilizao de financiamento ou

mesmo do Capital Prprio;

- Ciclo de Converso de Caixa positivo significa que a empresa precisa se utilizar de recursos de origem no operacional (emprstimos de curto prazo) para o financiamento das suas atividades operacionais.

2.1.3 Giro de Caixa

O giro de caixa representa o nmero de vezes em que o caixa girou no perodo de

anlise. Quanto maior for o giro de caixa, menor ser a necessidade de caixa para

suportar as operaes.

Maximizao do giro do caixa

Existem maneiras de maximizar o giro do caixa, minimizando, por conseguinte, as

necessidades de caixa:

aumentar o giro do estoque por meio de: aumento do giro das matrias-

primas; diminuio do ciclo de produo; aumento do giro de produtos

acabados;

acelerar o processo de recebimento;

reduzir o prazo concedido nas vendas a prazo;

aumentar o prazo de pagamento a fornecedores.

O QUADRO 1 traz as principais frmulas utilizadas para o gerenciamento do caixa.


Frmulas para gerenciamento do caixa

16

QUADRO 1

2.2 Administrao Financeira de Estoques

O Estoque representa um investimento importante em Ativo Circulante para a

maioria das empresas industriais.

A Gesto de Estoque geralmente controlada pelas reas de Compras, de

Produo e Vendas. O Gestor Financeiro no exerce controle direto, apenas

contribui na tomada de deciso, pois tem a responsabilidade tanto de levantar o

capital necessrio para manter estoques quanto pela lucratividade geral da empresa.

Objetivos Financeiros x Objetivos de Produo x Objetivo da Empresa:

objetivo financeiro: alcanar o maior giro de estoque possvel, porque

quanto maior for o giro de estoque menor ser a necessidade de

investimento que a empresa far;

objetivo de produo: manter estoques suficientes para satisfazer a

demanda de produo;


Giro de Caixa no Ano

Pagamento Anual de Duplicatas ---------------------------------------------

Saldo Mdio de Caixa

Saldo Mdio de Caixa

ou Caixa Mnimo

Pagamento Anual de Duplicatas -------------------------------------------------

Giro de Caixa

Giro de Caixa

360

---------------------------------------- Ciclo de converso de caixa

17

objetivo da empresa: determinar o nvel timo de estoque que reconcilie

esses objetivos conflitantes;

2.2.1 Mensurao de Desempenho Financeiro dos Estoques

De um ponto de vista financeiro, o estoque um ativo e representa dinheiro

preso, que no pode ser utilizado para outros propsitos. Alm disso, manter

estoques gera custos de capital, de armazenagem e de risco.

A rea de finanas deseja o menor estoque possvel e precisa de alguma

mensurao do nvel de estoque. O investimento total em estoques uma boa

medida, mas em si mesmo no se relaciona s vendas.

Duas medidas que efetivamente se relacionam com as vendas so:

Giro de Estoque ou Rotatividade;

Cobertura de Estoque ou Perodo Mdio de Estocagem

2.2.2 Rotatividade ou Giro de Estoque

A Rotatividade ou o Giro de Estoque a relao existente entre o consumo anual

e o estoque mdio do produto. Em princpio, quanto maior o Giro dos Estoques

melhor ser a situao da empresa, uma vez que tal acontecimento estar indicando

um alto grau de comercializao de seus produtos (grande demanda, boa aceitao,

etc.). Todavia, a rotao elevada poder exprimir um subinvestimento em estoque,

revelando que a empresa opera com estoques inferiores suas necessidades,

perdendo, portanto, oportunidades de vendas e, conseqentemente, de gerar

maiores lucros. Da mesma forma, uma baixa rotao pode denotar

superinvestimento em estoques, ou seja, a empresa estaria investindo em estoques,

quantidades superiores s suas necessidades.

2.2.3 Cobertura de estoque ou perodo mdio de estoque (PME)

A Cobertura de Estoque, tambm conhecida por Perodo Mdio de Estoque ou

Perodo de Renovao dos Estoques indica o nmero de meses ou de dias durante

os quais poder o estoque movimentar-se, sem que haja necessidade de nova

encomenda. o prazo decorrido entre a compra (efetivo recebimento) e a venda ou

consumo do material.


18

QUADRO 2

Giro de Estoque de Produto Acabado

(consumo em unidades)

Consumo Mdio Anual (un.)

------------------------------------------ Estoque Mdio (un.)

Giro de Estoque de Produtos Acabados

(Consumo em R$)

Custo de Mercadoria Vendida (CMV)

----------------------------------------------------------- Estoque mdio de produto acabado (R$)

Giro de Estoque de Matria-Prima Custo dos Materiais Utilizados

----------------------------------------------------- Estoque mdio de matria-prima

Perodo Mdio de Estocagem (PME) 360 ----------------------- Giro de Estoque

Perodo Mdio de Estocagem (PME) 360 x estoque ($) -----------------------------

CVM

Perodo Mdio de Estocagem (PME) Estoque Mdio em unidades -------------------------------------------- Consumo Mdio em unidades

Lucro Bruto Vendas x Margem Bruta

Lucro Lquido Vendas x Margem Lquida

Margem Bruta Lucro Bruto -------------------------------

Vendas

Margem Lquida Lucro Lquido -------------------------------

Vendas

Frmulas para clculo dos indicadores financeiros dos estoques

Quanto menor for o perodo mdio de estoques da empresa, mais lquida ou ativa a empresa poder ser considerada.


19

2.3 Administrao de Duplicatas a Receber

As empresas, em geral, preferem vendas a vista em vez de vendas a crdito,

porm presses competitivas foram a maioria das empresas a oferecer crdito. A

fim de conservar os clientes atuais e atrair outros, a maioria das Empresas acha

necessrio oferecer crdito.

J que para quase todas as empresas as duplicatas a receber representam uma

grande parte dos seus ativos circulantes, d-se, normalmente, muita ateno

administrao eficiente dessas duplicatas.

2.3.1 Polticas de Concesso de Crdito

A poltica de crdito o conjunto de princpios que, durante certo perodo,

norteiam o comportamento da empresa quanto concesso de crdito. Em

situaes de forte concorrncia entre empresas, a poltica de prazos de pagamento

pode ser utilizada como vantagem competitiva, para conquistar novas fatias de

mercado.

Ao estipular uma poltica de crdito a empresa estar colocando em prtica

uma estratgia mercadolgica para atrair clientes, mas se no houver recursos

financeiros para administrar um volume elevado de valores a receber, pode-se

comprometer a situao financeira da mesma, pois no haver liquidez financeira

para honrar os compromissos assumidos.

2.3.2 Tipos de Poltica de Crdito

O crdito para vendas a prazo liberado segundo trs tipos de poltica:

liberal: maior risco de no recebimento ou de impontualidade;

rgida: menor risco de no recebimento ou de impontualidade;

compatvel: risco mdio, pela utilizao simultnea das polticas

anteriormente citadas;


20

O risco existente na autorizao de uma venda a prazo o do recebimento

com impontualidade, o que prejudica o fluxo dirio de caixa do fornecedor, e o do

no recebimento. Ambos so prejudiciais.

2.3.3 Variveis da poltica de crdito

A Poltica de Crdito de uma empresa consiste em determinar quatro variveis:

a) O Perodo de crdito - fixao de prazos para pagamentos pelos clientes: o perodo de tempo que a empresa concede aos clientes para pagamento das compras realizadas.

A definio de prazos depende:

da poltica adotada pela concorrncia;

das caractersticas e do risco inerentes ao mercado consumidor;

da natureza do produto vendido;

do desempenho da conjuntura econmica;

do atendimento de determinadas metas gerenciais internas;

de mercadologia;

do prazo do fornecedor e outros fatores.

b) Os Padres de Crdito - fixao de critrios para aceitao (seleo)

de clientes: os padres de crdito da empresa definem os critrios mnimos

para a concesso de crdito a um cliente. O estabelecimento de padres de

crdito requer implicitamente uma medida de qualidade de crdito, que

definida em termos da probabilidade de inadimplncia de um cliente.

b.1) Processo para Avaliao de um Pedido de Crdito: a concesso de

crdito deve ser feita com muito critrio tcnico, com base em:

anlises de balanos: analisar os elementos de deciso, apoiada em

ndices de liquidez e estimativas do risco de no pagamento;

informaes comerciais junto a fornecedores;

bancos ou instituies especializadas (exemplo: Serasa).

vendedores;

visita s instalaes da empresa e entrevistas com seus executivos;


21

o solicitante de crdito possui casa prpria;

h quanto tempo o solicitante trabalha em seu emprego atual;

qual a dvida a pagar do solicitante em relao sua renda anual?

o cliente potencial tem o histrico de ser pontual em seus pagamentos.

b.2) Padres de crdito x vendas x recebimento: espera-se que medida

que uma empresa afrouxa seus padres de crdito, cresam suas vendas,

enquanto um arrocho nos padres de crdito implicar em menores vendas.

Quando as condies de crdito so afrouxadas, concede-se crdito a

clientes menos confiveis que provavelmente retardaro o pagamento de

suas contas. Quando os padres de crdito so arrochados, a concesso de

crdito ser limitada aos clientes mais confiveis, e a expectativa que

paguem suas contas mais depressa.

c) A Poltica de Cobrana: definio dos mtodos de cobrana

(instrumentos, agressividade relativa, etc.). Anlise permanente das duplicatas

com atraso e o esforo para seu recebimento;

Tipos de Procedimentos de Cobrana

Inmeros tipos de procedimentos de cobrana so normalmente empregados.

Se uma conta no for paga na data do vencimento, com a passagem do

tempo as cobranas tornam-se mais pessoais e rigorosas. Os procedimentos

bsicos de cobrana so: cartas; telefonemas; visitas pessoais; agncia de

cobrana; ao judicial.

d) Descontos - formalizao de procedimentos para concesso de

descontos:

Os descontos financeiros so oferecidos objetivando o incremento das

vendas, atraindo novos clientes ou incentivando volumes maiores de vendas,

e tambm, a reduo de necessidade de caixa atravs de uma diminuio do

prazo mdio de cobrana.


22

2.3.4 Os cinco Cs do crdito

A base de concesso de crdito deve respeitar os cincos Cs do crdito, criados

por Weston e Brigham:

carter - percepo de integridade ou qualidade moral o cliente procurar

cumprir a sua obrigao?

condies constataes de problemas conjunturais quais sero os possveis

efeitos de acontecimentos externos sobre a capacidade do cliente para pagar as

suas dvidas;

capacidade: constatao de competncia gerencial para o negcio o

desempenho operacional e financeiro do cliente permitir a gerao de recursos

para efetuar os pagamentos?

capital - existncia de condies financeiras o cliente possui bens e outros

recursos disponveis para cobrir o valor exigido pela transao?

colateral - existncia de garantias que poderiam ser disponibilizadas o cliente

pode oferecer garantias reais ou no?

Estas condies devem existir, simultaneamente, em qualquer relao de compra e

venda. O atendimento a elas significa a tranqilidade que o ativo Duplicatas a

Receber deve merecer.

QUADRO 3

Giro de Duplicatas a Receber Vendas Anuais a Credito ------------------------------------------

Duplicatas a Receber

Perodo Mdio de Cobrana (PMC)

360

------------------------ Giro de Duplicatas

Perodo Mdio de Cobrana (PMC)

360 x duplicatas a receber -------------------------------------------

Vendas anuais a crdito

Frmulas para clculo dos indicadores financeiros das duplicatas a receber

O Perodo Mdio de Cobrana mostra a mdia em dias que a

empresa leva para cobrar uma duplicata. Se o ndice encontrado for menor que o prazo concedido para pagamento, ento o ndice

aceitvel. GESTO FINANCEIRA PARA PEQUENAS E MDIAS EMPRESAS

Ativo Circulante Passivo Circulante

Com os dados da tabela acima, pede-se:

23

EXERCCIOS PROPOSTOS

Exerccio 1

a) Capital de Giro; b) Capital de Giro Lquido ou Capital Circulante Lquido;

Exerccio 2 Uma empresa opera com ciclo de caixa de 32 dias, resultante de 15 dias de estoques, 35 dias de recebimento de clientes e de 18 dias de pagamento a fornecedores. As vendas totais anuais de R$ 2.000.000,00 sendo que desse valor R$1.200.000,00 correspondem a vendas a prazo. As compras so realizadas a prazo e o montante anual foi de R$1.700.000,00. A empresa trabalha com uma margem de lucro bruta de 25%. Determine o valor de cada item componente do circulante dessa empresa e o capital circulante lquido.

Exerccios 3 Uma empresa apresenta os seguintes dados: custo anual das mercadorias vendidas

de R$24.000.000 e o estoque mdio de R$6.000.000.

Responda as questes abaixo:

a) Qual ser a taxa de giro de estoque?

b) Qual seria a reduo no estoque se o giro de estoque crescesse para 12 vezes por ano?

c) Se o custo de estocagem corresponde a 25% do estoque mdio, de quanto ser a economia?

Exerccio 4 Em cada um dos seguintes casos, calcule o investimento mdio em estoque. Suponha um ano de 360 dias.

a. A empresa tem vendas de R$2.000.000,00, uma margem bruta de 20% de lucro e o perodo mdio de estoque de 60 dias.

b. O custo de mercadoria vendida de R$230.000,00 e o perodo mdio de estoque de 65 dias.


Disponvel 53.172 21,0 Fornecedores 57.584 21,2 Estoques 51.657 20,4 Emprstimos 95.910 35,2 Clientes 89.145 35,2 Controladas/Coligadas 40.180 14,8 Controladas/Coligadas 12.423 4,9 Outras Contas 78.492 28,8 Outras Contas 47.114 18,6 Total 253.511 100,0 272.166 100,0

24

c. As vendas da empresa so de R$790.000,00, sua margem bruta de lucro de 12% e a taxa de giro de estoque de 5.

d. O custo de mercadorias vendidas da empresa de R$5.480.000,00 e a taxa de giro de estoque de 6.

Exerccio 5 O PMP da Cia. Barcos Ltda. de 50 dias. A Empresa tem uma taxa de Giro de Estoque de 4 e Giro de Duplicatas a receber de 9. Seus desembolsos anuais com pagamento de duplicatas so de aproximadamente R$2.500.000,00. Calcule a necessidade mnima de caixa operacional, supondo um ano de 360 dias.


25

FLUXO DE CAIXA

1. Introduo

O fluxo de caixa um instrumento gerencial de grande importncia na tomada

de decises empresariais, possuindo como objetivos bsicos:

coletar dados;

organizar dados;

gerar subsdios (dados, informaes) para previses.

2. Funo do Fluxo de Caixa

O Fluxo de Caixa visa o controle rgido dos recursos financeiros da empresa,

de forma a permitir antecipadamente a deciso quanto ao destino a ser dado aos

recursos, bem como determinar como sero pagos os desembolsos.

O Fluxo de Caixa um instrumento de Gesto que provm da

integrao do contas a receber com o contas a pagar, podendo se

referir ao passado (fluxo realizado) ou ao futuro (fluxo projetado).

2.1 Fluxo de Caixa Realizado

Quando se olha para o passado e se comparam as contas recebidas com as contas pagas.

2.2 Fluxo de Caixa Projetado

Quando se compara o contas a receber com o contas a pagar.

O fluxo de caixa projetado permite visualizar, simultaneamente, o contas a pagar e o

contas a receber e, conseqentemente, decidir sobre:

o melhor momento da compra;

o melhor momento da venda vista;


26

os momentos mais carregados do contas a pagar;

projetar estouros / sobras de caixa;

3. Caractersticas do Fluxo de Caixa

O fluxo de caixa possui as seguintes caractersticas:

imediato o que indica que deva ser atualizado diariamente

garantindo assim uma viso realistas da situao financeira da empresa;

permite olhar tanto para o passado quanto para o futuro - o que possibilita

ao administrador projetar, dia-a-dia dentro de determinados limites, a

evoluo de seu disponvel. Dessa forma ele poder tomar, com a devida

antecedncia, as medidas que se faam necessrias para enfrentar a

escassez ou excesso de recursos;

de fcil anlise - ou o dinheiro entrou ou no entrou. Ou saiu ou no saiu.

4. Estrutura do Demonstrativo do Fluxo de Caixa

Fluxo de Caixa ou Fluxo Financeiro

A- Entradas

Discriminao de todos os ingressos

B- Sadas Discriminao de todos os desembolsos

C- Saldo no Perodo (A-B)

D- Saldo Acumulado Anterior

E- Saldo Acumulado Atual (C+D)


27

5. Gerenciando o Fluxo de Caixa

Saldo Inicial

+

Entradas

-

Sadas

=

Saldo Final

Aporte de recursos

prprios

ou de terceiros

-

+

Aplicao no

negcio

Aplicao

Financeira

6. Elaborao do Fluxo de Caixa

O fluxo de caixa, a primeira vista, uma ferramenta simples de ser utilizada,

o que dificulta a sua elaborao o levantamento dos dados referentes s entradas

e sadas do caixa. Principalmente quando se trata de pequenas empresas, pois seus

empreendedores adotam procedimentos nem sempre recomendveis no trato

dessas contas. Dessa maneira, algumas dicas so fundamentais para a elaborao

do fluxo de caixa, para que este fornea informaes confiveis tomada de

deciso:

todos os pagamentos devero ser feitos em cheque - evitar os

pagamentos em dinheiro, isto porque se perde o histrico da operao;

criar um fundo de troco para as pequenas despesas - passar para esse

fundo, no incio da semana, valor suficiente para despesas como

conduo e caf e prestar contas no final da semana;


28

no confundir pessoa fsica com pessoa jurdica - evitar sempre que

possvel o pagamento de contas da empresa com cheque do scio e vice-

versa;

no confundir pr-labore com lucro - pr-labore a retirada do scio que

trabalha na empresa, enquanto que o lucro a remunerao do capital

investido;

realizar sempre a conciliao bancria - importante lembrar que o saldo

da empresa no vai coincidir com o do banco, em funo do perodo de

tempo existente entre o recebimento/emisso do cheque e a operao

bancria, da a importncia da conciliao bancria, no mnimo

semanalmente;

documentar todas as operaes com cpias - todo o cheque emitido

dever ser acompanhado de cpia. Igual procedimento se aplica a

contratos e recibos. Enfim, o arquivo das informaes muito importante

para futuras consultas.

6.1 Rotinas do Gerenciamento do Fluxo de Caixa

6.1.1 Elaborao

verificar o saldo inicial;

obter previso do contas a receber;

obter previso do contas a pagar;

atualizar diariamente o movimento do caixa, lanando na planilha de

trabalho (ou no sistema) as informaes obtidas em seus respectivos

campos e datas.

6.1.2 Monitoramento

providenciar extratos bancrios;

conciliar os extratos bancrios com seus lanamentos e identificar os

depsitos;

atualizar os saldos;

comparar campos de previstos com realizado;


29

analisar os saldos para aporte de recursos ou para direcionar as

aplicaes;

analisar as contas problemticas e as contas que superam as previses

(grficos);

tomar medidas preventivas e corretivas para a sade do caixa.

6.2 Anlise do Fluxo de Caixa

A anlise feita depois do lanamento dos dados. Deve-se verificar a relao

das entradas com as sadas de dinheiro. Se houver um equilbrio entre essas contas,

significa que o valor de dinheiro que entrou foi suficiente para pagar todos os

compromissos assumidos.

Duas situaes demonstradas pelo fluxo iro exigir mais ateno do gerente

financeiro:

quando as entradas forem inferiores s sadas estouro de caixa;

quando as entradas forem superiores s sadas excedente de caixa.

6.2.1 Estouro de Caixa

Existem momentos que, por vrios motivos, o famoso estouro de caixa

acontece. O contas a pagar superior ao contas a receber e o saldo insuficiente

para pagar os compromissos assumidos pela empresa. No quadro abaixo tem-se um

resumo dos possveis sintomas de um estouro de caixa, as causas provveis que

levaram a essa situao e algumas sugestes de como melhorar esse desempenho.


Sintomas

Insuficincia crnica de caixa;

Captao

sistemtica de recursos atravs de emprstimos;

Sensao de esforo desmedido.

Causas

Vendas baixas; Excesso de investimentos em estoque; Excesso de imobilizaes; Excesso de retirada dos scios; Descompasso negativo entre recebimento e pagamento; Recesso econmica.

30

Decises

Aumento de Capital Prprio (aporte de capital pelos scios ou ingresso de novos scios); Adequao do nvel de operaes e recursos disponveis; Conteno de custos e despesas; Venda de ativos; Gerao de novas receitas e maior controle do contas a receber (reduo da inadimplncia). Alteraes nas datas dos desembolsos; Vendas a vista; Operaes financeiras para

reforar o caixa, arcando com

os custos.

7. Classificao dos Fluxos de Caixa

Os fluxos de caixa podem ser classificados em:

Fluxo de caixa operacional;

Fluxo de caixa de investimento;

Fluxo de caixa de financiamento.

7.1 Fluxo de Caixa Operacional

aquele que mostra a movimentao financeira relacionada com a atividade

principal da empresa.

Exemplos: Compra de material, pagamento de pessoal, Receitas resultantes

de vendas etc.


VP = R x [(1+i) 1]

31

7.2 Fluxo de Caixa de Investimento

So as sadas monetrias da empresa destinadas aquisio de ativos

permanentes (terreno, maquinrio, equipamento), assim como as entradas de

recursos financeiros provenientes da venda destes mesmos ativos.

7.3 Fluxo de Caixa de Financiamento

Decorrentes de decises de captao de recursos junto aos acionistas e s

instituies financeiras, para pagamento de dividendos, juros, amortizaes de

emprstimos e para suprir a necessidade da empresa face aos fluxos operacionais e

de investimento.

Clculo do Valor Presente

Frmula para Pagamento sem entrada

VP = R x [(1+i)n -1]

----------------------

[i.(1+i)n]

Frmula para Pagamentos com Entrada Onde:

VP = Valor Presente;

R = Valor da Parcela ou n

----------------

[i(1+i)n-1]

Prestao;

I = Taxa de juros;


32

Clculo do Valor da Prestao

Frmula para Pagamento sem Entrada

R = VP x [i.(1+i)n]

----------------- [(1+i)

n-1]

Frmula para Pagamento com Entrada

R = VP [i.(1+i)n-1]

-------------

[(1+i)n -1]


33

E X E R C C I O S PROPOSTO S

Execcio 1

Uma pessoa financia um objeto em 5 parcelas iguais e seguidas de R$1.000,00 a

partir do prximo ms (ou seja, sem entrada). Se a taxa bancria de juros de 7%

ao ms, qual o Valor Presente (VP) deste objeto?

Exerccio 2

Considere o problema do exemplo anterior e uma nova alternativa. Refinanciar a

compra do objeto que custa o Valor Presente em 5 parcelas iguais e seguidas a

partir do ms inicial. Considere a mesma taxa bancria de juros. Qual dever ser o

valor de cada nova parcela R?

Exerccio 3

O gerente da empresa Alfa detectou a necessidade da aquisio imediata de 4

computadores. Analisando o seu fluxo de caixa projetado ele percebeu que haver

uma sobra de caixa mensal de R$1.800,00 nos prximos 6 meses. Ele poder

utilizar este dinheiro para aquisio das mquinas. Ele recebeu algumas propostas

de financiamento. Analise a melhor opo.

Valor do Financiamento = R$6.000,00 Taxa de juros mensal = 6%

1a. Opo pagamento de 6 parcelas fixas, sem entrada;

2a. Opo pagamento em 4 parcelas fixas, sem entrada;

3a. Opo pagamento em 3 parcelas fixas, com entrada.

8. Equivalncia de Fluxo de Caixa

Dois ou mais fluxos de caixa so equivalentes a uma determinada taxa de

juros, se os seus valores atuais, calculados com essa mesma taxa, forem iguais. O

estudo da equivalncia se faz no regime de juros compostos.

Convm ressaltar que se os fluxos de caixa tiverem o mesmo valor atual a

uma determinada taxa de juros, ento os seus montantes aps n perodos, obtidos

com essa mesma taxa, sero necessariamente iguais.


34

importante destacar que a equivalncia de fluxos de caixa depende da taxa de

juros. Assim, se dois fluxos so equivalentes a uma certa taxa, essa equivalncia

deixar de existir se a taxa for alterada.

8.1 Planos Equivalentes de Financiamento

8.1.1 Sistema Americano - Pagamento Final

O financiamento feito pelo Plano de Pagamento Final implica que o valor

financiado pago de uma s vez, no final do perodo. Os juros so capitalizados ao

final de cada perodo (ms ou ano). Esta modalidade de pagamento utilizada em:

Papis de Renda Fixa (Letras de Cmbio ou Certificado de Depsito com renda

final), Ttulos descontados em banco comercial;

8.1.2 Sistema Americano - Pagamento Peridico de Juros

realizado o pagamento somente de juros ao final de cada perodo. No final

do prazo do emprstimo pago, alm dos juros do ltimo perodo, tambm o

principal integral. Esta modalidade utilizada em - Papis de Renda Fixa, com renda

paga periodicamente (letras de cmbio com renda mensal, certificado de depsito

com renda mensal, trimestral).

8.1.3 Sistema Francs - Sistema Price

A parcela peridica de pagamentos compreende os juros do perodo mais

amortizao de parte do principal. Esta modalidade utilizada em: financiamento

imobilirio, crdito direto ao consumidor: automveis, eletrodomsticos:

Como Calcular:

Clculo do valor da prestao;

Clculo dos juros do perodo pela aplicao da taxa do contrato sobre

os valores do saldo (remanescente do principal) no incio do perodo;

Clculo da amortizao do principal, pela diferena entre o valor da

prestao e o valor dos juros do perodo.


35

Observa-se que os juros de cada prestao vo diminuindo com o tempo, pois o principal remanescente vai se tornando cada vez menor. Como o valor da prestao constante, a parcela de

amortizao de cada prestao vai aumentando ao longo do tempo.

8.1.4 Sistema de Amortizao Constante SAC

O financiamento pago em prestaes decrescentes. Cada parcela

compreende pagamento de juros e da amortizao de parte do principal.

Esta modalidade utilizada em: financiamentos imobilirios e em financiamentos

empresa, por parte de entidades governamentais.

Como clcular:

Clculo da amortizao do principal, que tem valor constante em todas as

prestaes, por meio da diviso do principal pelo nmero de prestaes;

Clculo dos juros do perodo, pela aplicao da taxa do contrato sobre o

valor do saldo (remanescente do principal) no incio do perodo;

Clculo do valor da prestao pela soma da amortizao do principal com

os juros do perodo.

Em cada perodo, o principal remanescente decresce do valor de uma amortizao. Como todas as amortizaes so iguais esse decrscimo ser uniforme, e, portanto os juros dos perodos tambm sero uniformemente decrescentes ao longo do tempo.


Para 6 meses

Para 12 meses

36

9. Coeficiente de Financiamento

Um gerente de uma agncia de automveis quer calcular coeficientes para

financiamentos, por unidade de capital emprestado. Estes coeficientes quando

aplicados ao total do capital daro como resultado a prestao. Sabendo-se que a

agncia cobra 5% de juros ao ms, calcule o coeficiente para 6 e 12 meses.

Usando a HP:

Desconsidere o sinal negativo. Ele s representa a direo de sada do fluxo. Neste

caso, para um financiamento de R$10.000,00, em 6 meses, as prestaes devem

ser de:

10.000,00 x 0,19702 = 1.970,20

Empregando a Frmula:

PMT = PV x i(1+i)n ------------------------

(1+i)n 1


Pela HP Visor

Limpe as memrias:[F][REG] 0.00

Entre com a taxa de juros: 5[i] 5.00

Entre com o nmero de meses:6[n] 6.00

Entre com a unidade de capital emprestado:1[PV]

1.00

Calcule o coeficiente para as prestaes:PMT

- 0.19702

Pela HP Visor

Limpe as memrias:[F][REG] 0.00

Entre com a taxa de juros: 5[i] 5.00

Entre com o nmero de meses:12[n] 12.00

Entre com a unidade de capital emprestado:1[PV]

1.00

Calcule o coeficiente para as prestaes:[PMT]

- 0.11283

37

E X E R C C I O S P ROPOSTOS

Exerccio 1

Um empresrio adquiriu um equipamento por R$42.000,00 hoje, com pagamentos em 5 prestaes trimestrais postecipadas, a uma taxa de juros de 4% ao trimestre. Se o empresrio decidir quitar o financiamento no final do terceiro trimestre (aps efetuar o terceiro pagamento), qual ser o valor pago para resgatar a dvida nesta data? Fazer os clculos assumindo que o empresrio contraiu o financiamento nos seguintes sistemas: PRICE e SAC.

Exerccio 2

Uma empresa adquiriu um financiamento no valor de R$185.000,00 em um Banco de Desenvolvimento, se comprometendo a pagar em 4 prestaes anuais, a uma taxa de juros de 8% ao ano. No entanto, a empresa s comear a pagar as prestaes no final do terceiro ano, pois conseguiu negociar com o Banco esse perodo de carncia. Montar as tabelas de amortizao e determinar os valores das prestaes, juros e saldos, nos seguintes sistemas: PRICE e SAC. OBS: Durante o perodo de carncia a empresa no paga a prestao, mas o valor financiado acrescido dos juros correspondente a este perodo.

Exerccio 3 Um empresrio adquiriu uma frota de caminhes por R$300.000,00 hoje, com pagamentos em 6 prestaes mensais a uma taxa de juros de 1,5% ao ms. Sendo que a primeira prestao ocorre somente no final do 3 ms aps a compra. Se o empresrio decidir quitar o financiamento aps efetuar o quarto pagamento, qual ser o valor pago para resgatar a dvida nesta data? Fazer os clculos, assumindo que o empresrio contraiu o financiamento os seguintes sistemas: PRICE e SAC.


P e d e -se

38

CUSTOS PARA TOMADA DE DECISES

1. Margem de Contribuio

Pode-se entender Margem de Contribuio como a parcela do preo de venda

que ultrapassa os custos e despesas variveis e que contribuir para a absoro dos

Custos Fixos e, ainda, para a formao do Lucro.

A Margem de Contribuio Unitria dada pela frmula:

MCunitria = PV (CV + DV) MCunitria = Margem de Contribuio Unitria;

PV = Preo de Venda;

CV = Custo Varivel

DV = Despesa Varivel

Exemplo 1 Determinado produto vendido por R$15,00 a unidade. O seu custo varivel unitrio formado por: material direto (MD) no valor de R$3,00 e mo-de-obra direta (MOD) R$4,00. A comisso de venda de 5% sobre o valor vendido e os impostos de venda correspondem a 15% do preo de venda. A mdia de venda da empresa de 300 unidades por perodo. Pede-se:

a) O valor a margem de contribuio unitria; b) O valor da margem de contribuio total; c) Anlise do dado encontrado.

Exerccio 2 A empresa est estudando qual o produto dar mais lucro, para poder incentivar suas vendas. Os custos fixos da empresa so de R$2.455.000,00.

a) Calcular a margem de contribuio de cada produto;

Produto Custo Direto Varivel

Custo Indireto Varivel

Custo Varivel Total

Preo de Venda

Margem de Contribuio

Unitria

A 700 80 780 1.550

B 1.000 100 1.100 2.000 C 750 90 840 1.700

39

b) Analisando a margem de contribuio, determine qual o produto dever ter

suas vendas incentivadas. Explique a sua resposta;

c) Faa a Demonstrao dos Resultados para as seguintes vendas: produto A

1.500 unidades; produto B 1.800 unidades e produto C 1.000 unidades.

Exerccio 3 A empresa Arquivao S A fabrica armrios de ao de diversos modelos e que tm as seguintes caractersticas de custos num nvel de produo de 100 unidades de cada:

De acordo com esses dados, apresente a margem de contribuio de cada produto.

Produtos A B C To t a l Ve n d a s

( - ) C u s t o Va r i ve l d o s P r o d u t o s Ve n d i d o s

( = ) Ma r g e m d e Contribu io

( - ) C u st o s F i xo s Tot ai s

(=) Resultado

Produto/ Modelo

MP $/un

MOD $/un

CIF $/un

Custo total $/un

01 300 500 450 1.250

02 400 500 550 1.450 03 500 600 550 1.650

04 600 600 550 1.750

Preos de Venda por Unidade

Modelo 01 R$ 1.500 Modelo 02 R$ 1.550 Modelo 03 R$1.750 Modelo 04 R$1.900

Quais so os dois produtos que garantem maior lucratividade para a empresa?


40

2. Ponto de Equilbrio Break-Even Point

Refere-se ao ponto de venda em que no h lucro nem prejuzo, ou seja, no

qual, os gastos totais (custos totais + despesas totais) so iguais s receitas totais.

Frmula:

Receita Total = Gastos Totais

Quantidade x Preo de Venda = Custo Fixo + (Custo Varivel x Quantidade)

(Quantidade x Preo de Venda) (Custo Varivel x Quantidade) = Custo Fixo

(QxPV) (CV x Q) = CF

QPE = CF ---------------- (PV CV)

MC x QPE = CF

Receita no PE = Qpe x PV

Onde:

QPE = Quantidade no Ponto de Equilbrio ou Produo no Ponto de Equilbrio; CF = Custo Fixo; PV = Preo de Venda; CV = Custo Varivel.

Exemplo 1 Preo de Venda = R$10,00 Custo Fixo Total = R$2.000,00 Custo Varivel = R$6,00 Pede-se:

a) Calcular a Margem de Contribuio e a Quantidade no Ponto de Equilbrio; b) Demonstrao do Resultado no Ponto de Equilbrio.


Pede-se

41

2.1 ndice do Ponto de Equilbrio

Pelo ndice do ponto de equilbrio a empresa poder saber o quanto as suas

receitas de vendas podem cair e ainda permanecer na faixa de segurana. Significa

dizer o quanto as receitas podem cair sem entrar no prejuizo.

ndice de Ponto de Equilbrio = Custo Fixo ---------------------------------------------------------- Receita Vendas Custo Varivel Total

OBSERVAO

Quanto menor o ndice de Ponto de Equilbrio, tanto melhor, pois maior

ser a Margem de Segurana da Empresa. Um PE de 0,10 indicar que a empresa contar com uma Margem de Segurana de 90%, ou seja, para a empresa entrar em prejuzo a receita precisar cair 90%.

Exemplo 2

Diante dos seguintes dados:

a. O Ponto de Equilbrio para as

duas empresas em termos de unidade;

b. O Ponto de Equilbrio e termos de vendas;

c. O ndice do Ponto de Equilbrio e a Margem de Segurana;

d. Concluses.


DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO Receita Total Custo Varivel Total Margem de Contribuio Total Custo Fixo Lucro Lquido Operacional

Especificaes Cia X Cia Y

Vendas Anuais 100.000,00 100.000,00

Preo Mdio de Venda p/ un 10,00 5,00

Custo Varivel p/ un 8,00 2,50

Custo Fixo Total 16.000,00 25.000,00

Portes Praia.

42

E X E R C C I O S P R O P O S T O S

Exerccio 1

Com os seguintes dados:

Custos Fixos = R$12.000,00; Custos Variveis = R$7,50 por unidade produzida Preo de Venda = R$10,50

Pede-se:

a) A Quantidade no Ponto de Equilbrio; b) Receita no Ponto de Equilbrio; c) Demonstrao do Resultado no Ponto de Equilbrio.

Exemplo 2

Qual a Quantidade e a Receita no Ponto de Equilbrio, se o Custo Fixo Total for de

R$24.000,00, o Custo Varivel Total igual a R$9,60 por unidade produzida e o Preo

de Vendas de R$12,00 por unidade. Faa a Demonstrao de Resultado no Ponto

de Equilbrio.

Exemplo 3

Voc pode alugar um carro a R$1,00 por quilmetro, ou ento, adquiri-lo. Os Custos

Fixos na compra do carro sero de R$11.000,00 por ano e os Custo Variveis de

R$0,50 por quilmetro. Quantos quilmetros voc ter de dirigir o carro por ano, a

fim de que a compra se torne mais econmica do que o aluguel?

Exemplo 4

Os dados abaixo foram estimados para 100% da capacidade da Cia. Industrial de

Pede-se:

a) Determinar a percentagem da

capacidade de operao, ou seja, o ndice do Ponto de Equilbrio e a Margem de Segurana.

b) Calcular o volume de vendas no Ponto de Equilbrio;

c) Preparar a Demonstrao de Resultado no Ponto de Equilbrio


Especificaes Valores

Vendas Lquidas: 100.000 un 2.500.000,00 Material Direto (CV) 360.000,00

MOD (CV) 400.000,00 DIF (CF) 400.000,00 CIF (CV) 500.000,00

Despesas Comerciais e Adm. (CF) 150.000,00 Despesas Comerciais e Adm. (CV) 240.000,00

43

3. Formao do Preo de Vendas

Vrios fatores influenciam a formao de preo de um produto ou servio, dentre

eles:

concorrncia: mercados onde h vrias empresas oferecendo produtos

semelhantes, o preo tender a ser menor do que se no houvesse

competidores;

clientes: as empresas devem se preocupar com a reao dos clientes ao

estabelecer ou alterar os preos dos produtos;

gastos: a empresa espera recuperar todos os gastos efetuados para produzir

o produto e ainda obter algum lucro;

governo: pode influir nos preos por meio de: subsdios, incentivos fiscais

produo, restries ou estmulos importao, criao ou ampliao de

tributos.

3.1 Formao de Preos baseada em Custos

O preo de venda de um produto est mais relacionado com fatores externos

empresa do que propriamente aos seus custos. Entretanto, o preo obtido a partir

do custo uma referncia valiosa para comparar com o preo de mercado e

determinar a convenincia ou no de vender o produto pelo preo que o mercado

esteja disposto a pagar.


44

3.1.1 Formao de Preo de Venda para Indstria

Calcular Custo de Produo

Calcular o Custo de Fabricao ou de Produo

Mo-de-Obra Direta + Material Direto (Matria-Prima) + Custo Indireto de Fabricao. (MOD + MD + CIF)

Clculo do Material Direto

Custo da Nota Fiscal - Descontos Concedidos - Impostos Recuperveis, incluso no custo

de aquisio (ICMS) + Fretes pagos pelo comprador + Seguro de responsabilidade do

comprador + Impostos no recuperveis no inclusos no preo de venda do produto (IPI)

+ Custos de recebimento e inspeo + Custos de armazenamento.

Clculo da MOD

Salrio Base + Horas Extras +13 Salrio proporcional + Frias Proporcionais +

Adicional de Frias (1/3 sobre frias) + INSS Patronal + FGTS + Outros

Calcular o Mark-UP

Corresponde aos gastos que s acontecem aps a venda. Constitui-se,

normalmente dos seguintes elementos:

PIS sobre Faturamento (Programa de Integrao Social Imposto Federal) 0,65% sobre

a receita bruta de vendas; COFINS Contribuio Social sobre Faturamento (Imposto Federal) = 2% sobre

faturamento; ICMS Imposto sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e sobre Prestaes de Servios de Transporte Interestadual e Intermunicipal e de Comunicao. Imposto de competncia estadual;

Comisses e Encargos Sociais: percentual em relao ao preo de venda;

Fretes: percentual em relao ao preo de venda % Despesas Administrativas + % Despesas Fixas de Vendas + % Despesas Financeiras +

% Custos Fixos de Fabricao + % de Lucro Lquido Operacional


45

Calcular o Preo de Venda

PV = Custo de Fabricao

--------------------------------- 1 Mark-Up

Exemplo 1 A Indstria ABC Ltda. possui os seguintes dados, referentes ao seu custo de produo:

a) Custo Unitrio de Produo = R$500,00; b) PIS = 0,65%; c) COFINS = 2,0%; d) ICMS = 18,0%; e) Comisso sobre vendas = 5,0%; f) Lucro = 15,0%.

Pede-se:

Calcular o Preo de Venda para este produto.

3.1.2 Formao do Preo de Venda para o Comrcio:

Clculo do Valor da Mercadoria:

(+) Valor da Mercadoria constante na Nota Fiscal;

(-) Valor do ICMS

(+) Valor do Frete de responsabilidade do comprador

Clculo do Mark-Up:

(+) % de Lucro Lquido Operacional;

(+) % Comisso sobre Vendas;

(+) % Impostos;

(+) % de Custos Fixos


46

Clculo do Preo de Vendas:

PV = Custo Total Unitrio da Mercadoria

---------------------------------------------------

(1-Mark-Up)

Exemplo 2 O Armarinho Agulha Ltda., quer calcular, com a seguinte estrutura de custos, o preo de venda de um determinado produto. - Valor unitrio do produto constante na Nota Fiscal = R$13,00; - Frete pago = R$1,30; - ICMS destacado na Nota Fiscal = R$1,56; - ICMS = 18%; - PIS = 0,65%; - COFINS = 2,0%; - Venda Mdia Mensal da Empresa = R$3.000,00; - Custo Fixo Mensal = R$R$450,00; - Comisso sobre vendas = 8,0%; - Lucro Desejado = 10,0%.

Pede-se:

Calcular o Preo de Venda do Produto citado.

3.1.3 Formao de Preo para Empresas Prestadoras de Servios

Clculo do Custo Total Unitrio dos Servios Prestados

(+) Salrio de Pessoal;

(+) Encargos Sociais;

(+) Custos Fixos Unitrio.

Clculo do Mark-Up

% de Impostos;

% de Comisso sobre vendas;

% de Lucro Lquido Operacional


47

Preo de Venda = Custo Unitrio Servio Prestado

------------------------------------------------

(1- Mark-UP)

Exemplo 3

A empresa de Assistec, especializada em consertos de eletrodomsticos, apresenta os seguintes dados na composio do seu custo: - Oito tcnicos com disponibilidade de 176 hora/ms cada um; - Custos Fixos Mensais = R$1.200,00; - Salrio do pessoal tcnico sem encargos = R$1.765,00; - Encargos sobre a folha de pagamento de 71% do valor dos salrios; - ISS sobre a prestao dos servios = 3,0%; - PIS = 0,65%. O proprietrio da empresa deseja um Lucro de 15% sobre o preo de venda de seus servios e deseja saber quanto deve cobrar por uma hora tcnica, referente aos servios prestados.


base nos nmeros fornecidos, pede-se calcular o mark-up da empresa.

Pede-se:

48

E X E R C C I O S P R O P O S T O S

Exerccio 1

A Mercantil Ltda. projetou os seguintes valores associados s suas operaes. Com

a) Calcular o mark-up da empresa.

Exerccio 2

A Indstria Unida Ltda. pretende vender os seus produtos com uma margem igual a 10%. Sabe-se que o custo varivel da empresa igual a R$540,00 por unidade. As demais taxas associadas ao preo so iguais a 40%, incluindo custos fixos, demais despesas e impostos. Pede-se:

a) Qual deveria ser a taxa de marcao correspondente?

b) Qual deveria ser o preo praticado?

Exerccio 3

Valor pago pela matria-prima R$2.100,00, com 12% de ICMS incluso.

Despesas variveis de vendas 4%

Despesas fixas comerciais e administrativas 12%

PIS e COFINS 3,65%

ICMS sobre vendas 17%

Descrio Valor Descrio Valor

Faturamento R$ 500.000,00 por ms Outros gastos R$70.000,00 por ms

Comisses 2% do valor da venda ICMS 18% do valor da venda

Aluguel da Loja R$20.000,00 por ms Lucro R$10.000,00 por ms

A empresa Radical Ltda. apresentou os dados que constam na tabela abaixo.


49

Pede-se:

a) Qual o mark-up multiplicador para um lucro de 10% sobre o preo de vendas?

b) Qual o valor do preo de vendas para um lucro de 20%?

c) Qual a margem de contribuio para um preo de venda de R$3.500,00?

d) Qual ser o ICMS a recolher sobre um preo de venda de R$3.500,00?

Exerccio 4

Uma loja de perfumes deseja aplicar um mark-up considerando ICMS igual a 18%,

comisso de venda igual a 2%, despesas iguais a 25% e margem de lucro igual a

15%. Qual o valor da taxa de marcao que ela deve usar?


50

ANLISE DE INVESTIMENTO

1. Introduo

Diante das vrias alternativas de investimento as empresas optam por

aquelas que lhes oferecem um retorno financeiro superior melhor aplicao j

existente no mercado. Decises que envolvem a escolha de aplicao em projetos

nem sempre so simples, pois na maioria das vezes a escolha de um exclui o outro.

Com vistas a contribuir para a escolha entre projetos excludentes Brasil (2002),

sugeriu estudar as seguintes metodologias:

valor presente lquido VPL;

taxa interna de retorno TIR;

perodo de recuperao do capital Payback;

ndice de lucratividade IL;

valor anual equivalente VAE.

Horizonte de Planejamento: perodo de tempo determinado pela empresa,

para analisar os ganhos lquidos referentes a determinado projeto.

Normalmente esse perodo definido baseado na vida til dos ativos

envolvidos, (CLEMENTE, 2008).

Fluxo de Caixa de um Projeto: resultado da diferena entre as entradas e

sadas esperadas de recursos.


(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)

51

1.1 Valor presente lquido VPL

Brasil (2002), esclarece que quando se analisa o VPL de um projeto busca-se

o potencial de criao de valor sobre o investimento exigido por ele.

Sobre o resultado se faz as seguintes consideraes:

Se o VPL for maior do que zero = aceita-se o projeto;

Se o VPL for igual ou menor do que zero = rejeita-se o projeto

VPL = FC0 + FC1 + FC2 + FC3 +......+ FCn - --------- ---------- -- ---------- --------------

n

Sendo:

FC = Fluxo de caixa (do perodo zero at o perodo n);

i = taxa de desconto

Taxa de desconto ou Taxa Mnima de Atratividade i

Representa o retorno esperado pelo resultado do projeto. Dever ser no

mnimo igual taxa de juros paga pela melhor alternativa de investimento.

Clculo do VPL pela HP

f REG FC1 CHS g CFo FC2 g CFj .... FCn g CFj i f NPV


Fonte: Brasil, (2002)

52

Exerccio 1

Analisar se o projeto com os seguintes fluxos de caixas projetados deve ser aceito

ou rejeitado. Suponha uma taxa de atratividade de 10% ao ano.

Exerccio 2

Calcular o VPL da mesma srie de fluxos de caixa do exerccio 1, considerando

taxas de desconto de 6%, 8%, 10%, 12%, 14% e 16% ao ano.

1.2 Taxa interna de retorno TIR

A TIR representa a taxa mxima que um projeto suporta sem dar prejuzo, ou

seja, a que faz VPL igual a zero. Segundo Brasil (2002), o ponto de reverso da

deciso de investir.

Clculo do VPL pela HP

f REG FC1 CHS g CFo FC2 g CFj .... FCn g CFj f IRR


Anos Fluxos de Caixa (milho)

0 -15

1 4

2 4

3 4

4 3

5 3

6 3

7 3

8 2

9 2

10 5

53

Anlise da TIR

Se a TIR for maior que a Taxa de Desconto, aceita o projeto;

Se a TIR for menor ou igual a Taxa de Desconto, rejeita o projeto.

Exerccio 1

Encontre a taxa interna de retorno (TIR) da seguinte srie de fluxos de caixa. A taxa

de desconto de 10%.

Exerccio 2

Calcular e analisar a TIR para os projetos que apresentam os fluxos de caixa da

tabela abaixo. Qual seria o projeto mais indicado?


Anos Fluxos de Caixa

0 -20

1 8

2 8

3 4

4 4

5 4

Anos Projeto 1 Projeto 2

0 -30 -20

1 -15 -10

2 20 15

3 25 20

4 40 25

capital investido.

54

Exerccio 3

Um investidor tem duas opes de aplicao, cujos fluxos de caixa abaixo. Os

projetos so mutuamente excludentes. Escolha qual a melhor opo de aplicao

utilizando a anlise da TIR.

1.3 Perodo de recuperao de capital PAYBACK

A recuperao do capital investido em determinado projeto medido pelo

mtodo do Payback, considerando a mudana do valor do dinheiro no tempo.

Quanto maior o payback maior ser o risco de recuperao do capital investido.

PAYBACK

Significa o tempo suficiente para que os fluxos de caixa gerados

pelo projeto paguem o investimento, ou seja, quando o resultado da

diferena do que se investiu e o total de fluxos de caixa gerado for

igual a zero.

1.3.1 Payback simples

O payback simples calculado pela diferena entre o valor investido e os

fluxos de caixa gerados pelo projeto. Quando a soma dos fluxos de caixa gerados

pelo projeto for suficiente para pagar o investimento.

Pelo critrio do payback deve desprezar todos os fluxos

de caixa gerados aps o perodo de recuperao do


Anos Projeto 1 Projeto 2

0 - 177,88 - 100,00

1 276,79 100,00

2 100,00 200,00

55

Exerccio 1

Calcule o payback simples do projeto abaixo e faa a anlise do resultado.

1.3.2 Payback corrigido

No payback corrigido considera-se o valor lquido dos fluxos de caixa.

OBS: Quando o Payback se d entre dois anos utiliza-se a seguinte frmula para

sua definio:

Payback = FCn-

------------------------- x (Ano+- Ano-) + Ano-

FCn- + FCn+

Exerccio 1 Calcular o Payback do projeto abaixo, considerando uma taxa de desconto de 10% ao ano.


Ano Fluxo de Caixa VPL (valor presente lquido) VPL Acumulado

0 -200

100

100

100

Ano Fluxo de Caixa Saldo do Projeto

0 -200

1 100

2 100

3 100

Mtodo do Payback Simples

Mtodo do Payback Corrigido

56

Exerccio 2

Em quanto tempo o projeto que apresente os fluxos de caixa ser capaz de pagar o

seu investimento. Considere o custo de capital de 8,4% ao ano. Faa os clculos

pelo Mtodo do Payback Simples e pelo Payback Corrigido.

Exerccio 3

A Demonstrao de Resultado e o Fluxo de Caixa de duas empresas que operam no

mesmo ramo esto representados nos quadros abaixo. Faa a anlise de qual a

empresa que valer mais no final do sexto ano. Utilize o mtodo do VPL para fazer a

anlise.


Ano Fluxo de Caixa VPL (valor presente lquido) VPL Acumulado

0 (15.000)

1 3.800

2 4.700

3 4.100

4 3.900

5 2.900

Ano Fluxo de Caixa Saldo do Projeto

0 (15.000)

1 3.800

2 4.700

3 4.100

4 3.900

5 2.900

57

Empresa Gerais

Demonstrao de Resultados

1 2 3 4 5 6 Acumulado

LAIR

Depreciao 200 200 200 200 200 200

Invest.de

Capital

(600) 0 0 (600) 0 0

Invest.

Capital de

Giro

(50) (50) (20) (20) (20) (10)

Fluxo de

Caixa

1 2 3 4 5 6

Vendas 1.000 1.050 1.100 1.200 1.300 1.450

Despesas

vista

(700) (745) (790) (880) (970) (1.105)

Depreciao (200) (200) (200) (200) (200) (200)

LAIR

Fluxo de Caixa

Custo de Capital = 10%


58

Empresa Campos

Demonstrao de Resultados

1 2 3 4 5 6 Acumulado

LAIR

Depreciao 200 200 200 200 200 200

Invest.de

Capital

(200) (200) (200) (200) (200) (200)

Invest.

Capital de

Giro

(20) (20) (20) (30) (30) (50)

Fluxo de

Caixa

1 2 3 4 5 6

Vendas 1.000 1.050 1.100 1.200 1.300 1.450

Despesas

vista

(700) (745) (790) (880) (970) (1.105)

Depreciao (200) (200) (200) (200) (200) (200)

LAIR

Fluxo de Caixa


59

1.4 ndice de Lucratividade

a relao entre o valor presente lquido (VPL) do projeto pelo valor presente

da soma dos desembolsos. Brasil (2004), refora que o ndice de lucratividade o

valor presente lquido por unidade de investimento.

IL = VPL

--------------------------

VPdesembolsos

1.4.1 Anlise de um nico projeto

Critrios de anlise pelo IL

IL maior do que zero aceita o projeto

IL menor ou igual a zero rejeita o projeto

Exerccio 1

Determinado projeto apresenta os seguintes fluxos de caixa:

A taxa de desconto considerada para este projeto de 12% ao ano.


Anos Fluxos de Caixa

0 (165.000)

1 90.000

2 75.000

3 65.000

4 50.000

60

Pede-se:

a) Calcular o ndice de lucratividade;

b) Decida se o projeto deve ser aceito. Justifique a sua resposta.

Exerccio 2

O analista de investimento de uma empresa recebe as seguintes informaes sobre

um projeto: no ano inicial haver um desembolso de R$1,6. No ano seguinte o

empreendimento dever gerar R$10, proveniente de suas operaes. No ano 2

haver gasto de R$10 para reestruturao do negcio. A taxa de desconto do

projeto ser de 28% ao ano. D a sua contribuio para que o analista tome a

deciso acertada, informando-lhe o seguinte:

a) A tabela com os respectivos fluxos de caixa;

b) o ndice de lucratividade;

c) a sua opinio sobre a aceitao do projeto. Justifique a sua resposta.

1.4.2 Anlise para Projetos mutuamente excludentes

Em uma anlise de dois Projetos A e B, mutuamente excludentes, pode

resultar anlise contraditria entre os resultados do VPL e do IL, ou seja, pelo VPL o

Projeto A o melhor, e pelo IL o Projeto B o mais indicado. Diante de um impasse

como esse a alternativa calcular o VPL e o IL pelo fluxo de caixa diferencial entre o

projeto A e o B e no pelos fluxos de caixa gerados por cada um deles,

separadamente.

Critrio de anlise em Projetos Mutuamente Excludentes

Se o VPL e o IL do fluxo de caixa diferencial for maior do que zero,

escolhe o projeto que tiver gerado o maior VPL individual.


61

Exerccio 3

A tabela abaixo apresenta os fluxos de caixa de dois projetos mutuamente

excludentes, faa a anlise de aceitao dos mesmos. Considere uma taxa de

desconto de 12% ao ano.


Anos Projeto A Projeto B FCA - FCB

0 (165) (125)

1 90 75

2 75 60

3 65 50

4 50 30

62

2. Fluxo de Caixa de um Projeto2

Para entender como os fluxos de caixa de um projeto so gerados apresenta-

se a seguir os componentes do Fluxo de Caixa de um Projeto e em seguida como

cada um desses componentes calculado.

COMPONENTES DO FLUXO DE CAIXA DE IUM PROJETO

Receita Bruta Operacional

(-) Dedues

Receita Lquida Operacional

(-) Custos e Despesas Administrativas

Lucro Bruto (EBITDA)

(-) Depreciao

Lucro Bruto Operacional (LBO)

(-) Imposto sobre o LBO

(+) Depreciao

(-) Investimento Bruto

(-) Variaes na Necessidade de Capital de Giro ( NCG)

(+) Valor Residual

Fluxo de Caixa do Projeto

Lucro Bruto = EBTIDA = Earning Before Interest, taxes, Depreciation and

Amortization.

Lucro Bruto Operacional = EBIT = Earning Before Interest e Taxes

2.1 Receita Bruta Operacional

Nesta linha dever ser lanado o valor correspondente s entradas de caixa

proveniente da venda de servios e produtos resultantes do investimento.

2 As informaes desta unidade foram extradas de BRASIL (2004, p. 43-54)


63

2.2 Dedues

Devero ser computados todos os tributos incidentes sobre a receita bruta,

tais como: Contribuio Social, PIS/PASEP, COFINS, ICMS e IPI.

2.3 Receita Lquida Operacional

a diferena entre o valor da Receita Bruta e as Dedues.

2.4 Custos e Despesas Operacionais

Todos os desembolsos necessrios para a realizao do projeto devero ser

computados nesta linha. Exemplo: custos de matria-prima, de transformao e de

manuteno; despesas de vendas, comisses marketing de despesas

administrativas.

2.5 Depreciao

No representa sada de caixa, mas deve ser includa por significar um

benefcio fiscal, na medida em que reduz o valor do lucro. Este benefcio uma

entrada de caixa importante. O seu lanamento deve ser como despesa antes da

apurao do lucro e sua devoluo aps ter feito o clculo do imposto. A

depreciao normalmente de faz de forma linear, ou seja, de forma uniforme ao

longo dos anos.

A TAB.1 traz a vida til contbil de alguns ativos.

Tabela 1

Ativo Vida til (anos)

Taxa de Depreciao Anual

Edificaes e Construes 25 4% Mquinas, Equipamentos, Instrumentos e

Aparelhos de Medio 10 10%

Mveis e Utenslios 10 10% Instalaes 10 10%

Veculos de Carga 4 25%

Automveis de passageiros 5 20% Computadores 2 50%

Vida til de alguns ativos


64

2.6 Lucro Bruto Operacional LBO

Representa o valor operacional do projeto. Projetos que geram grandes

montantes de LBO em relao ao capital investido tendem a ter maiores VPL e

menores perodos de recuperao payback.

2.7 Impostos sobre o Lucro

Os impostos sobre o lucro se referem ao Imposto de Renda e Contribuio

Social. Aps conhecer as alquotas calcula-se o valor do imposto multiplicando-a

pelo valor do lucro.

Imposto = alquota x LBO

2.8 Investimento Bruto

Corresponde ao valor total do desembolso provocado pela compra e

instalaes de equipamentos e outros ativos fixos que devero ser adquiridos no

projeto. Devem incluir tambm os custos com frete, seguro e treinamento.

Valor dos Ativos Fixos

(+) Despesas com frete

(+) Despesas com Seguro

(+) Despesas com Treinamento

(-) Alienao de Ativos j Existentes

(-) Impostos com Venda de Ativos j Existentes

2.9 Necessidade de Capital de Giro

Brasil (2004), esclarece que a necessidade de capital de giro pode ser

calculada pela diferena entre as contas operacionais do ativo (Clientes e Estoques)


65

e as contas operacionais do passivo (Fornecedor, Salrios e Contribuies a Pagar,

Impostos a Pagar calculado sobre as Operaes, Fretes a Pagar etc.).

Necessidade de Contas Operacionais - Contas Operacionais Capital de Giro ( NCG) = do Ativo do Passivo

Variao de NCG = aps calcular a NGC de todos os perodos, calcula-se a

variao, ou seja, se no ano posterior a NCG for igual a NCG do ano anterior

ento no houve variao na NCG. Caso aumente a NCG dever ser colocado

apenas o valor que variou, para mais ou para menos.

2.10 Valor Residual

O valor residual encontrado pela diferena entre o valor contbil do projeto

no ltimo ano e o valor de mercado do empreendimento. Em geral o valor de

mercado do projeto superior ao valor contbil. Esse valor pertence aos

investidores.

Valor de Venda do Projeto

(-) Valor Contbil dos Ativos (-) Despesas de Vendas dos Ativos (=) Ganho de Capital (-) Impostos sobre o Ganho de Capital (=) Valor Residual


bruta operacional so conforme mostrado na tabela seguinte:

66

Exemplo 1

Suponha um projeto de aquisio de frota de automveis, cujas pro

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