Alunos aula 4_-_gerenciamento_financeiro-1

AULA 4

BRIGHAM, 1999CLEMENTE,2008

GITMAM, 1997WOILER, 2008

ANÁLISE VIABILIDADE ECONÔMICO-FINANCEIRA

10 – Análise de Viabilidade Econômico-financeira:

10.1 Decisões sobre fontes de financiamento10.2 Modelamento financeiro e fluxo de caixa do projeto10.3 Análise de rentabilidade e risco10.4 Seleção de projetos

ATIVOCirculante

RALP

Permanente: investimentos imobilizado diferido

fontes de curto prazo

(até 1 ano)

fontes de longo prazo

(acima de 1 ano)

capital de giro

investimento

PASSIVO

PASSIVO

10.1 Decisões sobre fontes de financiamento

RECURSOSINTERNOS

RECURSOSEXTERNOS

LUCRO

RESERVAS DE LUCRO:• reserva legal

• reservas estatutárias

• reserva para contingências

• reserva de lucros a realizar

• reserva de lucro para expansão

• ...

• RESERVAS PESSOAIS DO EMPREENDEDOR

RECURSOSEXTERNOS

ENDIVIDAMENTOK de TERCEIROS

ENDIVIDAMENTOK PRÓPRIO

Instituições de fomentoBancos comerciais

FornecedoresFundos de pensão

Fundos de investimentodemais terceiros

Emissão de açãoDebêntures conversíveis

Fontes financiamento

- TECPAR- FUNDAÇÃO ARAUCÁRIA- FINEP- BRDE- BNDES- CROWDFUNDING- PRIVATE EQUITY- VENTURE CAPITAL- ANGEL INVESTMENT- “LEI DO BEM”

Tabela de financiamento:

VALOR DA PRESTAÇÃO =

AMORTIZAÇÃO DO PRINCIPAL + ENCARGOS

CUSTO DO K

investimento total R$ 150.000,00 100%financiamento R$ 120.000,00 80%TJLP1/ano 6,5% = 0,065prazo total 60 mesescarência 12 mesesdata inicial 1/1/2007encargos: spread0,045 antecipação 0,06 total 1,105 anofator redutor TJLP 1,06ano 365 dias(1+i)÷1,06=(1+0,065)÷1,06 =1,004717

fator encargos (spread + antecipação) [(1+0,045+0,06)n/365-1] 1,0003997531,105

EXEMPLO FINANCIAMENTO PELO BNDES

data dos nº diaspagamentos no mês

(n)1/1/20071/2/2007 311/3/2007 281/4/2007 311/5/2007 301/6/2007 311/7/2007 301/8/2007 311/9/2007 31

1/10/2007 301/11/2007 311/12/2007 30

1/1/2008 311/2/2008 311/3/2008 291/4/2008 311/5/2008 30

saldo devedoratual

(St)120.000,00120.047,97 120.091,32 120.139,32 120.185,80 120.233,85 120.280,36 120.328,44 120.376,55 120.423,11 120.471,25 120.517,86 120.566,04 120.614,24 118.145,60 115.678,09 113.207,13

saldo amortizado

(Rt)

0000000000000

118.101,44 115.631,87 113.163,35 110.691,42

encargos amortização prestação

(Et) (At) (Pt)

- -

2994,468 2.994,47 - -

3031,710 3.031,71 - -

3069,085 3.069,08 - -

3072,727 3.072,73 1027,160 2.512,80 3.539,96

940,967 2.513,74 3.454,70 985,123 2.514,74 3.499,86 932,853 2.515,71 3.448,57

prestaçãoa pagar

(Tt)

60595857565554535251504948474645

CUSTO DO PROJETO

investimento+

capital de giro+

reserva técnica

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

INVESTIMENTO

CAPITAL DE GIRO(fluxo de caixa)

RESERVA TÉCNICAresultado anual do fluxo de caixa

10.2 Modelamento financeiro e fluxo de caixa do projeto

Representarão uma saída no ano zero do DIAGRAMA de fluxo de caixa para análise de projetos

• 3 formas de representação em projetos:1 Fluxo de Caixa ajustado

2 Diagrama de Fluxo de Caixa ajustado

Saldo final ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

(=)flx cx ajustado  (100.000)  (11.200)  (31.400)  68.900 61.200  101.500 

68.900 61.200 101.500

0 1 2 3 4 5

(100.000) (11.200) (31.400)

Fluxo de caixa

valor doinvestimento

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

saldo positivo do fluxo

ao longo de um determinado

tempo: n

saldo fluxo de caixa: entradas – saídas

saldo negativo do fluxo

“diagrama é uma representação gráfica dos movimentos de

dinheiro ao longo do tempo”.

3 Quadro do Fluxo de Caixa ajustado

Fluxo de Caixa ajustado

ANO R$

0 (100.000)

1 (11.200)

2 (31.400)

3 68.900

4 61.200

5 101.500

ANO I ANO II ANO III ANO IV ANO V

(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000

(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)

(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000

O FLUXO DE CAIXA PRECISA SER AJUSTADOCONFORME A(S) FONTE(S) DE CAPITAL

UTILIZADA(S)

ANO

IANO

IIANO

IIIANO

IV ANO V

(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000

(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)

(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000

AJUSTE DO FLUXO DE CAIXA

ANO

0ANO

IANO

IIANO

IIIANO

IV ANO V

(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000

(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)

(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000

1º PASSO: incluir ANO 0

2º PASSO: somar a depreciação

 ANO 

0ANO 

IANO 

IIANO 

IIIANO 

IV ANO V

(+) entrada    50.000 60.000  160.000  180.000  220.000 

(-) saída    (45.000) (32.000)  (36.000)  (68.000)  (72.000) 

(=) saldo do fluxo    5.000 28.000  124.000  112.000  148.000 

(+) depreciação  -  2.000  2.000 2.000  2.000  2.000 

3º PASSO: incluir no ANO 0: valor do investimento + capital de giro + reserva técnica

(280.000,)Investimento: 200.000Capital de giro: 80.000Reserva técnica: zero

 ANO 

0ANO 

IANO 

IIANO 

IIIANO 

IV ANO V

(+) entrada  -  50.000 60.000  160.000  180.000  220.000 

(-) saída  -  (45.000) (32.000)  (36.000)  (68.000)  (72.000) 

(=) saldo do fluxo  -  5.000 28.000  124.000  112.000  148.000 

(+) depreciação  -  2.000 2.000  2.000 2.000  2.000 

(-) investimento  (200.000)  -  -  -  -  -

(-) capital giro  (80.000)  -  -  - -  - 

(=)flx cx ajustado  (280.000)  7.000 30.000  126.000  114.000  150.000 

(-) reserva téc. -  -  -  - -  - 

4º PASSO: ajustar o fluxo

5º PASSO: simular utilização das fontes de recursoINTERNO K TERCEIROS

• apenas: UTILIZAÇÃO R INTERNO

 ANO 

0ANO 

IANO 

IIANO 

IIIANO 

IV ANO V

(+) entrada  -  50.000 60.000  160.000  180.000  220.000 

(-) saída  -  (45.000) (32.000)  (36.000)  (68.000)  (72.000) 

(=) saldo do fluxo  -  5.000 28.000  124.000  112.000  148.000 

(+) depreciação  -  2.000 2.000  2.000 2.000  2.000 

(-) investimento  (200.000)  -  -  -  -  -

(-) capital giro  (80.000)  -  -  - -  - 

(=)flx cx ajustado  (280.000)  7.000 30.000  126.000  114.000  150.000 

K PRÓPRIO

(=)flx cx ajustado  (280.000)  7.000 30.000  126.000  114.000  150.000 

UTILIZAÇÃO R INTERNO

 (280.000)

 7.000 30.000  126.000  114.000  150.000 

0                     1                 2                   3                         4                    5

 ANO 

0ANO 

IANO 

IIANO 

IIIANO 

IV ANO V

(+) entrada  -  50.000 60.000  160.000  180.000  220.000 

(-) saída  -  (45.000) (32.000)  (36.000)  (68.000)  (72.000) 

(=) saldo do fluxo  -  5.000 28.000  124.000  112.000  148.000 

(+) depreciação  -  2.000 2.000  2.000  2.000  2.000 

(-) investimento  0  -  -  -  -  -

(-) capital giro  0  -  -  - -  - 

(=)flx cx ajustado  0  (21.300)  (65.600)  37.200  31.900 74.700 

UTILIZAÇÃO K TERCEIROS• apenas:

(-) financiamentoPrestação: amort+encargos  - (28.300) (95.600) (88.800) (82.100) (75.300)

(=)flx cx ajustado  0  (21.300)  (65.600)  37.200  31.900 74.700 

UTILIZAÇÃO K TERCEIROS

37.200  31.900  74.700 

0                     1                 2                   3                         4                    5

 (21.300) (65.600) 

UTILIZAÇÃO R INTERNOR$100.000

UTILIZAÇÃO K TERCEIROSR$180.000

 ANO 

0ANO 

IANO 

IIANO 

IIIANO 

IV ANO V

(+) entrada  -  50.000 60.000  160.000  180.000  220.000 

(-) saída  -  (45.000) (32.000)  (36.000)  (68.000)  (72.000) 

(=) saldo do fluxo  -  5.000 28.000  124.000  112.000  148.000 

(+) depreciação  -  2.000 2.000  2.000  2.000  2.000 

(-) investimento  (100.000)  -  -  -  -  -

(-) capital giro  -

(=)flx cx ajustado  (100.000)  (11.200)  (31.400)  68.900 61.200  101.500 

(-) financiamento  - (18.200) (61.400) (57.100) (52.800) (48.500)

UTILIZAÇÃO R INTERNOR$100.000

UTILIZAÇÃO K TERCEIROSR$180.000

(=)flx cx ajustado (100.000) (11.200) (31.400) 68.900 61.200 101.500

68.900 61.200 101.500

0 1 2 3 4 5

(100.000) (11.200) (31.400)

UTILIZAÇÃO R INTERNO

 (280.000)

7.000 30.000 126.000 114.000 150.000

0 1 2 3 4 5

UTILIZAÇÃO K TERCEIROS

37.200 31.900 74.700

0 1 2 3 4 5

(21.300) (65.600)

UTILIZAÇÃO R INTERNO

UTILIZAÇÃO K TERCEIROS

68.900 61.200 101.500

0 1 2 3 4 5

(100.000) (11.200) (31.400)

TIR 11,72%aa

TIR 26,51%aa

TIR 22,81%aa

VALOR RESIDUAL:

-Fechamento do projeto:

 (280.000)

7.000 30.000 126.000 114.000 150.000

0 1 2 3 4 5

 20.000

170.000

 (15.000)

135.000

venda de ativos – positivo

gastos – negativo

Vendas Brutas

(-) Impostos

(=) Vendas Líquidas

(-) Custo dos Produtos Vendidos

(=) Lucro Bruto

(-) Despesas Comerciais

(-) Despesas Administrativas

(-) Pgto do I.R. Oper. e Cont. Social - Ex. Anterior

(-) Investimentos p/ Man. da Capacid.

(+) Depreciação

(+) Variação Adiantamentos de Clientes/Fornecedores

(-) Variação no Disponível

(=) Fluxo de Caixa Operacional Sem Res. Financeiro(=) Fluxo de Caixa Operacional Com Res. Financeiro

(-) Variação nos Diversos Créditos de CP e LP

(-) Novos empréstimos a controladas

(-) Pgto. IR e Cont. Social n/ Oper - Ex. Anterior

(-) Pgto. Participações e Dividendos

(-) Adições ao Ativo Permanente

(-) Pagamento dos juros de Empréstimos

(-) Amortização de Empréstimos

(+) Recebimento de Créditos de controladas

(+) Recebimento dos juros de controladas

(+) Variação nos Diversos Débitos de CP e LP(+) Desconto de duplicatas no M.I. e M.E.

(+) Venda de Permanente

(+) Novos empréstimos

(+) Resultados não Operacionais

(+) Integralização de Capital

(-) Amortização de Necessidade de Caixa Ex. Anterior

(-) Pgto de Juros s/Necessidade de Caixa Ex. Anterior

(+) Receita Financeira

= Fluxo de Caixa do Período

(-) Pgto IR e Cont. Social no Exercício - Oper.

(-) Pgto IR e Cont. Social no Exercício - N. Oper.

(+) Resgate de Aplicação Financeira

(+) Novos Empréstimos Moeda Nacional(=) Disponível para Aplicação

PROJETOAJUSTAR O FLUXO DE CAIXA:

1)100% RECURSOS INTERNO

2)40% RECURSO INTERNO E 60% DE CAPITAL DE TERCEIROS (apresentar

a simulação do financiamento)

ATIVIDADEAJUSTE DE FLUXO DE CAIXA