AULA 6 AVALIAÇÃO E SELEÇÃO DE PROJETOS

1 Metodologias de análise e seleção:1.1 qualitativas e quantitativas1.2 questionário de seleção

2 Análise de múltiplos projetos2.1 Classificação para decisão de investimento2.2 Parâmetros definidos pela empresa2.3 Ajustes

3 Conclusão

GITMAN, 1997SOUZA E CLEMENTE, 2008

DECISÕES DE INVESTIMENTO EM PROJETOS

RECURSOS SÃO LIMITADOS

ESCOLHER OS “MELHORES” PROJETOS

PROVISIONADOS NO ORÇAMENTO DE CAIXA

1 METODOLOGIAS DE ANÁLISE E SELEÇÃO:

1.1 qualitativas e quantitativas

QUALITATIVAS

culturacorporativa

poder

aderência estratégica

necessidadeoperacional

diferencial competitivo

ampliação da linhade produtos

benefíciocomparativo

QUANTITATIVAS

fluxo de caixaresultado econômico

contábil

indicadores de: rentabilidade

e risco

1 METODOLOGIAS DE ANÁLISE E SELEÇÃO:

1.2 questionário de seleção:

• Devem considerar aspectos qualitativo e quantitativo

MODELO DE QUESTIONÁRIO DE SELEÇÃO:

PROJETO: SETOR:PROPOSITOR:EQUIPE DE ANALISTAS:

CRITÉRIOS ANALISADOS

PROJETO: BAMBINISETOR: RECURSOS HUMANOSPROPOSITOR: JOÃO LUIZ ALVARENGA FILHOEQUIPE DE ANALISTAS:

CRITÉRIOS ANALISADOS

Problema adequadamente tratado/”solucionado”

Satisfação do cliente facilmente obtida

Possibilidade de comercialização

Facilmente produzido

Facilmente apoiado

Rentável

Nível de risco aceitável

OUTROS CRITÉRIOS ANALISÁVEIS

Nível de aderência estratégica

Condições dos Trade-off (especificação/tempo/gasto)

Aumento da participação de mercado

Melhoria da imagem da empresa

Utilização da capacidade ociosa

Desenvolvimento de novas tecnologias

...

VPL>0

Payback < 3 anos

Margem de risco razoável

PROJETO: BAMBINISETOR: RECURSOS HUMANOSPROPOSITOR: JOÃO LUIZ ALVARENGA FILHOEQUIPE DE ANALISTAS:

CRITÉRIOS ANALISADOS PONTOS

Problema adequadamente tratado/”solucionado”

5

Satisfação do cliente facilmente obtida 4

Possibilidade de comercialização 4

Facilmente produzido 5

Facilmente apoiado 3

Financeira e economicamente viável 2

Nível de risco aceitável 3

TOTAL DE PONTOS 265-excelente / 4-muito bom / 3-bom / 2-razoável / 1-ruim / 0-insuficiente

CRITÉRIOS ANALISADOS BAMBINI

Problema adequadamente tratado/”solucionado”

5

Satisfação do cliente facilmente obtida 4

Possibilidade de comercialização 4

Facilmente produzido 5

Facilmente apoiado 3

Financeira e economicamente viável 2

Nível de risco aceitável 3

TOTAL DE PONTOS 26

FRESCOR

4

4

4

5

5

2

2

26

PENHOR

5

5

4

5

4

3

4

30

MODELO DE QUESTIONÁRIO DE SELEÇÃOPONDERADO:

CRITÉRIOS ANALISADOS BAMBINI

Problema adequadamente tratado/”solucionado”

90

Satisfação do cliente facilmente obtida 90

Possibilidade de comercialização 85

Facilmente produzido 95

Facilmente apoiado 75

Financeira e economicamente viável 100

Nível de risco aceitável 80

TOTAL DE PONTOS

PESO

20%

20%

15%

10%

5%

25%

5%

100%

PESO

18

18

12,75

9,5

3,75

25

4

91

OUTRO MODELO DE QUESTIONÁRIO DE SELEÇÃO:

CRITÉRIOS ANALISADOS QUALIFICA

SIM NÃODemanda adicional de energia

Mercado potencial existente

Demanda investimento em capacidade instalada

Demanda conhecimento técnico adicional

Não degenera a qualidade do produto final

Habilidade de gerenciamento disponível

Não exige reorganização

Impacto sobre questões ambientais

Impacta a segurança da força de trabalho

Aderência estratégica

Impacto na imagem da empresa

Impactos econômicos financeiros:Rentabilidade superior a 15%

Resultados anuais superiores a R$800.000,

- Projetos independentes

- Projetos dependentes

- Projetos mutuamente excludentes

- Restrições orçamentárias

2 ANÁLISE DE MÚLTIPLOS PROJETOS:

2.1 Classificação para decisão de investimento

PROJETOS INDEPENDENTES:

EXEMPLOS:•Compra e implementação de novo software CRM•Abertura de novo ponto comercial•Implantação do BSC

aceitação de um não exclui outro(s)

PROJETOS DEPENDENTES:

aceitação de um depende rigorosamente da implementação do

outro(s)

EXEMPLOS:

•Compra e implementação de novo software CRM

•Modernização do hardware

possuem a mesma função

competem entre si

a aceitação de um elimina outro(s)

EXEMPLO:

•Expandir fábrica•Aquisição concorrente•Fusão•Terceirizar

PROJETOSMUTUAMENTE EXCLUDENTES:

Por restrições orçamentárias eles podem se tornar mutuamente excludentes

ACEITAR-REJEITAR

Há um critério mínimo de aceitação

estabelecido pela empresa

CLASSIFICAÇÃO

PAY-BACK < 3 ANOS

2 ANÁLISE DE MÚLTIPLOS PROJETOS:

2.2 Parâmetros definidos pela empresa:

ACEITAR-REJEITAR

CLASSIFICAÇÃO

Há uma ordem de classificação dos projetos baseada em indicadores

pré-determinados

IBC

ANO PROJETO B PROJETO C($) ($)

0 (50.000) (20.000) 1 20.000 8.000 2 20.000 6.000 3 10.000 6.000 4 15.000 4.000 5 15.000 4.000

VPL R$ 3.518,0 R$ 1.955,0ACEITAR-REJEITAR: VPL > 0

CLASSIFICAÇÃO: VPL

MUTUAMENTE EXCLUDENTE ?

QUANDO SE TRABALHA COM ANÁLISE DE VÁRIOS PROJETOS

AJUSTAR

ANÁLISE EQUITATIVA

2 ANÁLISE DE MÚLTIPLOS PROJETOS:

2.3 Ajustes:

1º) VALOR DOS INVESTIMENTOS INICIAIS DIFERENTES:- Ajustar os valores do investimento inicial(apenas IBC, ROIA e ROI, demais indicadores com base nos projetos originais)

ANO PROJETO B PROJETO C($) ($)

0 (50.000) (20.000) 1 20.000 8.000 2 20.000 6.000 3 10.000 6.000 4 15.000 4.000 5 15.000 4.000

2º) HORIZONTES DIFERENTES:- Ajustar os horizontes dos projetos

ANO PROJETO B PROJETO C($) ($)

0 (50.000) (20.000) 1 20.000 8.000 2 20.000 6.000 3 10.000 6.000 4 15.000 4.000 5 15.000

1º) AJUSTAR OS VALORES DO INVESTIMENTO INICIAL

Investir $10.000 no projeto BETA + $22.000 no mercado (TMA)

OUInvestir no projeto ALFA $32.000?

ajustar o projeto BETA ao ALFA

ANO i=10%aa

ALFA BETA

0 -32.000 -10.000

1 8.000 2.000

2 12.000 2.000

3 22.000 4.000

4 12.000 4.000

5 14.000 16.000

(32.000)-(10.000)

=$22.000,

AJUSTAR PROJETO BETA AO ALFAAplicar $22.000 a taxa de 10%aa (TMA) por 5

anos

(22)

0 1 2 3 4 5

5.803,54

PMT= VP xi x (1+i)n

(1+i)n – 1

10

?

10

0 1 2 3 4 5

2 2 4 4 16PROJETO BETA

$22.000 aplicados à TMA

22

0 1 2 3 4 5

5.803,54

FLUXO DE CAIXA DO BETA AJUSTADO

32.000

0 1 2 3 4 5

7.803,54 7.803,54 9.803,54 9.803,54 21.803,54

+

ANO i=10%aa

ALFA BETA

0 -32.000 -10.000

1 8.000 2.000

2 12.000 2.000

3 22.000 4.000

4 12.000 4.000

5 14.000 16.000

BETA AJUSTADO

-32.000

7.803

7.803

9.803

9.803

21.803

IBC, ROIA e ROI

2º) AJUSTAR OS HORIZONTES DOS PROJETOS

quando o tempo/horizonte (n) são diferentes

TMA = 10%aa PROJETO A PROJETO B

investimento inicial

$ 12.000, $ 20.000,

entradas anuais $ 5.600, $ 6.900,

vida útil 3 4

valor residual $ 3.000, $ 4.000,

1º) AJUSTAR OS VALORES DO INVESTIMENTO INICIAL

12000

0 1 2 3

5600 5600 8600

PROJETO A

PROJETO B

20000

0 1 2 3 4

6900 6900 6900 10900

+8.000 na TMA 8000

0 1 2 3

3216 3216 3216

PROJETO A ajustado

20000

0 1 2 3

8816 8816 11816

- igualar os horizontes dos projetos pelo mmc da vida útil (horizonte) dos projetos

projetos equivalentes

2º) AJUSTAR OS HORIZONTES DOS PROJETOS

horizonte projeto A = 3horizonte projeto C = 4

mmc = 12

- ajustar ambos os projetos para 12 anos

20000

0 1 2 3

8816 8816 11816

PROJETO A (3 anos)

20000

20000

20000

4 5 6 7 8 9 10 11 12

= 8184 = 8184 = 8184

FAZER PROJETO B (4 anos)

8816 8816 118168816 8816 118168816 8816 11816

20000

0 1 2 3

6900 6900 6900

PROJETO B (4 anos)

20000

20000

10900 6900 6900

4 5 6 7 8 9 10 11 12

6900 10900 69006900 6900 10900

= 9100 = 9100

- com isso, crio fluxo de caixa não convencional!!!!!!!!

- caso contrário: utilizar a TIRm

- verificar a utilização da TIR como medida de análise: projetar uma série acumulada para o projeto equivalente:

ano projeto equivalente0 -250001 120002 110003 100004 90005 -10006 120007 110008 100009 9000

10 24000

série acumulada-25000-13000-20008000

17000160002800039000490005800082000

PREMISSAS:

1ª- 1º sinal negativo2ª- ultimo sinal positivo3ª- uma única mudança de sinal

projeto B equivalente série acumulada(20.000) (20.000)

6.900 (13.100) 6.900 (6.200) 6.900 700

(9.100) (8.400) 6.900 (1.500) 6.900 5.400 6.900 (1.500)

(9.100) (10.600) 6.900 (3.700) 6.900 3.200 6.900 10.100

10.900 21.000

fluxo de caixa convencional

=TIR é válida para

análise

fluxo de caixa NÃO convencional

=TIRm

- se precisar utilizar a TIRm para um, todos os demais projetos em análise deverão utilizar a TIRm

ano projeto A equivalente série acumulada0 (20.000) (20.000) 1 8.816 (11.184) 2 8.816 (2.368) 3 (8.184) (10.552) 4 8.816 (1.736) 5 8.816 7.080 6 (3.400) 3.680 7 8.816 12.496 8 8.816 21.312 9 (3.400) 17.912

10 8.816 26.728 11 8.816 35.544 12 11.816 47.360

- limitações da empresa

- único projeto- multiplicidade de projetos

Ponto de vista do ANALISTA:- empreendedor- empresa- fundo de investimento- fonte de financiamento

3 Conclusão

- análise qualitativa e quantitativa

- parâmetros utilizados pela empresa: aceitar versus rejeitar classificação

- projetos: independentes dependentes mutuamente excludentes