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Cenário Macroeconômico
Luiz Rabi – Economista da Serasa Experian 1o Fórum Brasileiro do Gás Natural 20 de Junho de 2017
2 © Serasa Experian
A Origem da Crise
A Arrumação da Casa: O Ajuste Ortodoxo
Riscos Econômicos para 2017/18
Perspectivas
Agenda
A Origem da Crise
4 © Serasa Experian
Quatro momentos da economia brasileira
Nov/2009
Set/2013
Out/2014 Fev/2015
5 © Serasa Experian
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PIB e Consumo Privado (4T2002 = 100)
PIB Consumo
Consumo privado cresceu sistematicamente acima do PIB desde 2009, quebrando o equilíbrio que prevaleceu durante 2002-2008
Fonte: IBGE
6 © Serasa Experian
-1,5%
-2,2% -2,1% -2,4%
-3,6%
-4,4%
-3,3%
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15
Transações Correntes - % do PIB
Descolamento permanente entre consumo (demanda) e produção (oferta) gerou desequilíbrios macroeconômicos insustentáveis
1. Aumento da Inflação 2. Aumento do Déficit Externo
3. Aumento do Déficit Público e da Dívida Bruta
Fonte: IBGE, BCB
2,50%
3,50%
4,50%
5,50%
6,50%
7,50%
8,50%
9,50%
10,50%
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5
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ou
t-15
IPCA – variação anual (%)
53,4% 54,2%
58,8% 56,7%
58,9%
66,2%
2,5% 2,6% 2,5%
3,3%
6,2%
10,3%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
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15
Déficit Nominal e Dívida Bruta (% do PIB)
Dívida Bruta Déficit Nominal
7 © Serasa Experian
Para corrigir estes desequilíbrios ....
Inflação Política Monetária Apertada (redução de consumo e de salários)
Déficit Externo Desvalorização Cambial (aumentar exportações e reduzir
importações)
Déficit Público Ajuste Fiscal (fim das desonerações, aumento de carga tributária
e corte de gastos)
Ajuste Ortodoxo
8 © Serasa Experian
A lógica do pós-Dilma
Melhor controle
fiscal
Menor inflação
Restaurar
confiança
Atrair
investimento
Crescimento
econômico
Setor externo
equilibrado
Privatizações e
concessões bem
desenhadas
Reformas micro e
regulação
A Arrumação da Casa: O Ajuste Ortodoxo
10 © Serasa Experian
Saldo comercial acima de US$ 50 bilhões
Fonte: MDIC/BC
46,5
40,0
25,0 25,3
20,2
29,8
19,4
2,4
-4,0
19,7
47,7
57,4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E
Balança Comercial – US$ Bilhões
11 © Serasa Experian
Captações/empréstimos externos de longo prazo cresceram 27% no primeiro quadrimestre de 2017
Fonte: BC
28,9
21,5
13,0 11,6
33,7
62,3
40,7 38,1
47,5
56,8
33,0
12,4 15,7
Total de Captações/Empréstimos de Longo Prazo – US$ Bilhões
+ 27%
12 © Serasa Experian
Investimentos diretos estrangeiros cresceram 24% no primeiro quadrimestre de 2017
Fonte: BC
19,4
44,6 50,7
31,5
88,5
101,1
86,6
69,1
96,9
74,7 78,9
23,8 29,5
Total de IDE – US$ Bilhões
+ 24%
13 © Serasa Experian
Mesmo com a atual crise política, risco-país está bem mais baixo que há um ano
Fonte: JP Morgan/IPEADATA
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Risco-Brasil (bps)
14 © Serasa Experian
Safra agrícola vai crescer mais de 20% em 2017
-14% -17%
-26%
-2%
-12%
14%
30%
47%
18%
26%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Arroz Feijão Milho Soja Grãos (Total)
Crescimento Anual (%)
2016 2017Fonte: LSPA/IBGE
15 © Serasa Experian
Inflação em queda-livre
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
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9,00
10,00
11,00
12,00
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IPCA (%) – Anual
Fonte: IBGE, Focus/BC
16 © Serasa Experian
Taxa Selic abaixo de 9% ao final de 2017
7,00
8,00
9,00
10,00
11,00
12,00
13,00
14,00
15,00
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2
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3
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3
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8
Taxa Selic - %
Fonte: Focus/BC
17 © Serasa Experian
Vendas do varejo iniciam reação
1,6%
2,9%
0,5%
2,1% 1,3%
-1,7%
0,0%
-2,6%
1,2%
-5,1% -4,7%
-6,4%
-9,6%
-8,4%
-9,5% -8,8%
-8,1%
-4,0%
-1,7%
2,0%
-0,3%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
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7
Nam
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do
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Vendas nas Datas Comemorativas – Crescimento Anual (%)
Fonte: Serasa Experian
18 © Serasa Experian
Mercado formal de trabalho rumo ao equilíbrio
-2.500.000
-2.000.000
-1.500.000
-1.000.000
-500.000
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
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Geração de Emprego Formal (acum. 12 meses)
Fonte: Caged/MTE
19 © Serasa Experian
Inadimplência do consumidor se estabilizando
50,2 50,3
51,6 51,8
54,1 54,1
55,6 56,4
57,6 57,9
59,8 59,6 59,4 59,4 59,9
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Milhões de consumidores inadimplentes
Fonte: Serasa Experian
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1,9%
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2,3%
2,4%
2,5%
2,6%
2,7%
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Cheques sem Fundos (%)
% de cheques sem fundos diminuindo
Fonte: Serasa Experian
Média Histórica
21 © Serasa Experian
Fim da recessão econômica
Fonte: IBGE; Serasa Experian
0,6%
-1,2%
0,0%
0,2%
-1,0%
-2,2%
-1,5%
-1,2%
-0,6%
-0,3%
-0,7% -0,9%
1,0%
0,2%
1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17E
PIB Trimestral (%) – com ajuste sazonal
Riscos Econômicos para 2017/18
23 © Serasa Experian
Riscos econômicos para 2017/18
• Metas fiscais, Reforma da Previdência
• Privatizações/Concessões
• Dívidas das empresas
24 © Serasa Experian
Fim das desonerações e contingenciamento de gastos estabilizou déficit...
-250.000
-200.000
-150.000
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150.000
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Resultado Primário – Acumulado 12 meses – R$ Bilhões
Meta 2017 = -143 R$ Bi
Fonte: BC
25 © Serasa Experian
...mas não o crescimento da dívida do governo
Fonte: BC/Focus
55,4% 56,7% 55,9%
59,2%
51,8% 51,3%
53,8% 51,7%
57,2%
66,2%
69,9%
76,0%
82,0%
85,0% 87,0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E
Dívida Bruta do Setor Público – % do PIB
26 © Serasa Experian
Medidas fiscais para reversão do déficit e estabilização da dívida pública
• PEC do Gasto (curto/médio prazos) – já está em vigor, mas só tem efeito quando país voltar a crescer
• Reforma da Previdência (longo prazo) – em risco
27 © Serasa Experian
Agenda das privatizações/concessões
Setor Projeto
Aeroportos Florianópolis, Fortaleza, Porto Alegre, Salvador
Rodovias BR 101/290/386/448/SC/RS; BR - 364/365; BR-101 SC; BR-040/MG/RJ
Geração Energia Grandes Usinas – UHE; Pequenas e Médias – PCH;
Mineração Direitos de Mineração - CPRM
Petróleo e Gás Rodadas de leilões da ANP
Portos Termina de Grãos (RJ); Terminais em Santarém/PA, Santana/AP, Itaqui/MA
Distribuicão de Energia Amazonas Energy; Boa Vista/RR; Eletroacre/AC; Cepisa/PI; Ceal/AL;
Ceron/RO
Linhas de Transmissão 35 Lotes
Ferrovias Norte-Sul (SP/MG/GO/TO); Ferrogrão (MT/PA); FIOL/BA
Fonte: www.projetocrescer.gov.br
28 © Serasa Experian
Inadimplência das empresas ainda sobe
3,5 3,6
3,8 3,9
4,0 4,2
4,4 4,5
4,6 4,8
5,0
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Milhões de Empresas Inadimplentes
Fonte: Serasa Experian
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Recuperações judiciais foram recorde em 2016...
Fonte: Serasa Experian
252 269 312
670
475 515
757
874 828
1287
1863
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Pedidos de Recuperação Judicial
30 © Serasa Experian
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
120,0%
140,0%
160,0%ja
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jul/16
jan/1
7
Pedidos de Recuperação Judicial – YoY %
… mas já estão caindo na comparação anual neste primeiro quadrimestre
Fonte: Serasa Experian
31 © Serasa Experian Source: Serasa Experian
77% das recuperações judiciais encerradas vão para falência
Obs.: Processos encerrados entre jun/05 e dez/14
Perspectivas
33 © Serasa Experian
Quatro possibilidades de equilíbrio econômico/fiscal
Reformas
Fiscais Equilíbrio Econômico Impactos Probabilidade
Sim Recomposição do superávit
primário via corte de despesas
Restaura crescimento econômico
com controle da inflação 50%
Parcial Recomposição do superávit
primário via carga tributária
Inflação sob controle mas
crescimento medíocre 35%
Não Inflação na casa dos dois dígitos Período prolongado de inflação
elevada 10%
Não Calote da dívida Recessão longa e profunda 5%
34 © Serasa Experian
A economia brasileira em 2017/18 (cenário positivo)
34
2016 2017 2018
Inflação (%) 6,3% 3,6% 4,3%
Dólar (fim de ano) 3,3 3,3 3,4
Taxa Selic (%) – (fim de ano) 13,75% 8,50% 8,50%
Balança Comecial – US$ bi 47,7 57,4 45,0
PIB (%) -3,6% 0,4% 2,2%
Superávit Primário - % do PIB -2,5% -2,8% -1,8%
Dívida Pública Líquida - % do PIB 45,9% 51,5% 55,2%
Taxa de Desemprego (%) 11,5% 13,4% 13,5%
Crescimento da Massa Salarial Real (%) -3,5% 1,0% 2,2%
Crédito – Crescimento Nominal (%) -3,5% 1,0% 4,0%
Fonte: Focus/BC, DEPEC/Bradesco
35 © Serasa Experian
A economia brasileira no cenário positivo
35
Fonte: IPEADATA, Focus/BC
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
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0
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1
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2
Crescimento Econômico no Longo Prazo
Implantação/Consolidação do Real = 2,6%
Superciclo das Commodities = 4,8%
Heterodoxia = 1,0%
Novo Padrão = 2,4%
