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Escolhas contbeis na Demonstrao dos
Fluxos de Caixa no contexto do mercado de capitais brasileiro
Flvia Fonte de Souza Maciel
Bruno Meirelles Salotti
Joshua Onome Imoniana
14 de Setembro de 2016
Introduo
Contextualizao
Opes de classificao na Demonstrao dos Fluxos de Caixa
(DFC) conforme CPC 03 e IAS 7
juros, dividendos e juros sobre capital prprio (JCP), pagos e recebidos
3 diferentes atividades: operacionais (FCO), de investimento (FCI) ou de
financiamento (FCF).
Classificao encorajada pelo CPC 03, pargrafo 34A, que no
integra a IAS 7, em linha com o SFAS 95:
Flexibilidade de classificao na DFC: informao mais
fidedigna X informao mais conveniente.
FCO FCF
Juros pagos x
Juros recebidos x
Dividendos/JCP pagos x
Dividendos/JCP recebidos x
Questo da pesquisa e Objetivo
Quais os incentivos que definem a escolha das diferentes
classificaes na DFC dos juros, dividendos e JCP, pagos e
recebidos, pelas empresas do mercado de capitais brasileiro?
Identificar as escolhas de classificao de juros, dividendos e JCP
na DFC, por parte das empresas brasileiras, e os incentivos que motivam tais escolhas.
Incentivo relacionado ao seguimento das classificaes
encorajadas pelo CPC 03, pargrafo 34A.
Incentivos referentes s seguintes caractersticas das empresas:
Segmento da indstria
Firma de auditoria
Hipteses
1) Possvel incentivo para seguir o pargrafo 34A do CPC 03
H1: A maior parte das empresas brasileiras segue o encorajamento do CPC 03.
2) Possvel padronizao das classificaes dos itens que possuem
flexibilidade de apresentao
H2.a: Empresas do mesmo setor tendem a utilizar as mesmas classificaes na DFC.
H2.b: Empresas que possuem os mesmos auditores tendem a utilizar
as mesmas classificaes na DFC.
Justificativa e Contribuio
O FCO utilizado para avaliao de empresas e anlises
financeiras.
Pesquisas sobre gerenciamento de resultados
Resultado Contbil = FCO accruals.
O FCO apurado de acordo com o CPC e as IFRS est passvel
discricionariedade.
Expanso da pesquisa sobre escolhas contbeis na DFC no
cenrio brasileiro.
Entendimento sobre como as empresas brasileiras tm utilizado
a flexibilidade prevista no CPC 03 e IAS 7, e fatores que esto relacionados s suas escolhas
Novas pesquisas
Emisso e/ou reviso das normas contbeis
Delimitao da Pesquisa
DFC consolidada, quando aplicvel.
DFC individual utilizada apenas quando a entidade no
apresentou a consolidada.
Perodo: de 2008 a 2014 (a partir da divulgao compulsria da
DFC).
Empresas listadas na BM&FBOVESPA.
Entidades em geral, exceto instituies financeiras
Juros pagos e recebidos e os dividendos e JCP recebidos
classificados como FCO nas instituies financeiras.
Fundamentao terica
Teorias
Escolhas contbeis
Cabello (2012) afirma que a teoria das escolhas contbeis estuda o
como e o porqu das escolhas, uma vez que o regulador permite vrias
prticas contbeis para tratar de um mesmo evento econmico.
Francis (2001) relaciona escolhas contbeis com a sua natureza: regras
igualmente aceitas; julgamentos e estimativas; decises de
divulgaes; e, decises de classificao.
Gerenciamento de resultados (GR)
Fields, Lys e Vincent (2001) defendem que, embora nem todas as
escolhas contbeis envolvam GR, as implicaes de tais escolhas para
atingir um objetivo so consistentes com a ideia de GR.
Conforme Scott (2014), a teoria de GR est relacionada escolha pelo
gestor de polticas contbeis ou aes reais, de forma a atingir um
objetivo especfico de reporte dos resultados.
Gerenciamento do FCO a fim de se apresentar o FCO que atinja o
objetivo esperado (ex.: cumprir a recomendao do CPC 03,
pargrafo 34A, ou inflar o FCO).
Estudos anteriores
Gordon et al. (2013): flexibilidade da escolha de classificao na DFC de
acordo com as IFRS, em empresas de 13 pases europeus, identificando
fatores determinantes para tal escolha relacionados a suas
caractersticas.
Baik et al. (2015): fatores determinantes da mudana de classificao
na DFC em empresas que adotaram IFRS na Coria.
Lee (2012): caractersticas relacionadas com incentivos para inflar o FCO
no mercado de capitais dos EUA.
Scherer et al. (2012): diferenas de procedimentos de divulgao da
DFC entre empresas listadas nas bolsas de valores de So Paulo (ndice
IBOVESPA de 2009), Frankfurt, Milo e Londres.
Silva, Martins e Lima (2014): escolhas contbeis na evidenciao da
DFC, do ano de 2010, das empresas listadas no Novo Mercado da
BM&FBOVESPA.
Metodologia
Levantamento dos dados
Economatica: relao das empresas, segmento e CNPJ.
CVM: relatrio dos auditores independentes e DFC extrados das
Demonstraes Financeiras Anuais Completas (DFs anuais).
Dados tabulados dos relatrios dos auditores e DFC analisados:
nome da empresa, exerccio, auditor, e, quando disponvel, classificao e
valor dos juros pagos, dos juros recebidos, dos dividendos pagos, dos
dividendos recebidos, dos JCP pagos e dos JCP recebidos.
Foram considerados 5 grupos de auditores independentes:
4 para cada uma das Big Four e o outro para as demais firmas de auditoria.
Determinao dos segmentos classificao setorial da Economatica:
Agro e Pesca; Alimentos e Bebidas; Comrcio; Construo; Eletroeletrnicos;
Energia Eltrica; Mquinas Industriais; Minerao; Minerais no Metais; Papel
e Celulose; Petrleo e Gs; Qumica; Siderurgia e Metalurgia; Software e
Dados; Telecomunicaes; Txtil; Transporte - Servios; Veculos e Peas; e,
Outros. Totalizando 19 setores.
Amostra e Dados levantados
Quantidade de empresas e DFs Anuais por setor
Quantidade de DFs anuais (por ano e auditor)
Setor Empresas DFs Anuais Setor Empresas DFs Anuais
Agro e Pesca 4 23 Petrleo e Gs 8 48
Alimentos e Bebidas 16 100 Qumica 11 67
Comrcio 18 118 Siderurgia e Metalurgia 22 146
Construo 23 158 Software e Dados 5 24
Eletroeletrnicos 7 49 Telecomunicaes 14 97
Energia Eltrica 45 307 Txtil 25 171
Mquinas Industriais 5 35 Transporte - Servios 19 119
Minerao 6 41 Veculos e Peas 16 110
Minerais no Metais 4 24 Outros 99 651
Papel e Celulose 5 35 Total 352 2.323
Auditores 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total %
Deloitte 53 47 55 53 53 51 51 363 16%
EY 34 47 73 78 70 59 55 416 18%
KPMG 46 49 47 68 43 48 56 357 15%
PwC 34 39 46 51 70 77 73 390 17%
Outros 141 135 110 83 109 111 108 797 34%
Total 308 317 331 333 345 346 343 2.323 100%
Amostra e Dados levantados
Resumo dos dados levantados (por ano)
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total
Juros Pagos 95 120 163 181 198 206 207 1.170 Juros Recebidos 9 13 15 16 16 15 13 97 Dividendos/JCP pagos 189 200 219 224 232 234 235 1.533 Dividendos/JCP recebidos 111 125 136 149 161 172 167 1.021
Dados totais levantados 404 458 533 570 607 627 622 3.821
Presente Estudo
Scherer et al. (2012) Silva, Martins e
Lima (2014)
Perodos 2008 a 2014 2009 2010
Juros Pagos 1.170 59 107
Juros Recebidos 97 59 8
Dividendos Pagos 1.533
54
84
Dividendos Recebidos 1.021
21
25
Dados Totais 3.821 193 224
Comparativo dos dados com pesquisas afins
Resultados
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total %
Total Geral 308 317 331 333 345 346 343 2.323
Juros Pagos
(a) FCF 42 50 62 66 76 78 81 455 39% (b) FCO 53 70 101 115 122 128 126 715 61% Total (a)+(b) 95 120 163 181 198 206 207 1.170 50%
N/I 213 197 168 152 147 140 136 1.153 50%
Juros Recebidos
(a) FCF 2 2 2 2 3 3 3 17 18% (a) FCI 3 2 4 4 3 2 2 20 21% (b) FCO 4 9 9 10 10 10 8 60 62% Total (a)+(b)+(c) 9 13 15 16 16 15 13 97 4% N/I 299 301 312 313 324 327 317 2.193 96%
Dividendos pagos
(a) FCF 184 193 216 223 228 230 231 1.505 98% (a) FCI 2 1 1 1 5 0% (b) FCO 3 6 3 1 3 4 3 23 2% Total (a)+(b)+(c) 189 200 219 224 232 234 235 1.533 66%
N/I 119 117 112 109 113 112 108 790 34%
Dividendos recebidos
(a) FCF 14 11 8 7 4 6 4 54 5% (a) FCI 61 73 79 90 105 113 108 629 62% (b) FCO 36 41 49 52 52 53 55 338 33% Total (a)+(b)+(c) 111 125 136 149 161 172 167 1.021 44% N/I 197 192 195 184 184 174 176 1.302 56%
Resultados 1 hiptese
1) Possvel incentivo para seguir o item 34A do CPC 03
Resultados 1 hiptese
Comparativo dos dados e resultados com pesquisas afins
Presente Estudo
Scherer et al. (2012)
Silva, Martins e
Lima (2014)
Qtd. % Qtd. % Qtd. %
Perodos 2008 a 2014 2009 2010
Juro
s
Pag
os
FCF 455 39% 7 12% 58 54%
FCI 1 2%
FCO 715 61% 51 86% 49 46%
Total 1.170 100% 59 100% 107 100%
Juro
s
Rec
ebid
