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Escolhas contbeis na Demonstrao dos

Fluxos de Caixa no contexto do mercado de capitais brasileiro

Flvia Fonte de Souza Maciel

Bruno Meirelles Salotti

Joshua Onome Imoniana

14 de Setembro de 2016

Introduo

Contextualizao

Opes de classificao na Demonstrao dos Fluxos de Caixa

(DFC) conforme CPC 03 e IAS 7

juros, dividendos e juros sobre capital prprio (JCP), pagos e recebidos

3 diferentes atividades: operacionais (FCO), de investimento (FCI) ou de

financiamento (FCF).

Classificao encorajada pelo CPC 03, pargrafo 34A, que no

integra a IAS 7, em linha com o SFAS 95:

Flexibilidade de classificao na DFC: informao mais

fidedigna X informao mais conveniente.

FCO FCF

Juros pagos x

Juros recebidos x

Dividendos/JCP pagos x

Dividendos/JCP recebidos x

Questo da pesquisa e Objetivo

Quais os incentivos que definem a escolha das diferentes

classificaes na DFC dos juros, dividendos e JCP, pagos e

recebidos, pelas empresas do mercado de capitais brasileiro?

Identificar as escolhas de classificao de juros, dividendos e JCP

na DFC, por parte das empresas brasileiras, e os incentivos que motivam tais escolhas.

Incentivo relacionado ao seguimento das classificaes

encorajadas pelo CPC 03, pargrafo 34A.

Incentivos referentes s seguintes caractersticas das empresas:

Segmento da indstria

Firma de auditoria

Hipteses

1) Possvel incentivo para seguir o pargrafo 34A do CPC 03

H1: A maior parte das empresas brasileiras segue o encorajamento do CPC 03.

2) Possvel padronizao das classificaes dos itens que possuem

flexibilidade de apresentao

H2.a: Empresas do mesmo setor tendem a utilizar as mesmas classificaes na DFC.

H2.b: Empresas que possuem os mesmos auditores tendem a utilizar

as mesmas classificaes na DFC.

Justificativa e Contribuio

O FCO utilizado para avaliao de empresas e anlises

financeiras.

Pesquisas sobre gerenciamento de resultados

Resultado Contbil = FCO accruals.

O FCO apurado de acordo com o CPC e as IFRS est passvel

discricionariedade.

Expanso da pesquisa sobre escolhas contbeis na DFC no

cenrio brasileiro.

Entendimento sobre como as empresas brasileiras tm utilizado

a flexibilidade prevista no CPC 03 e IAS 7, e fatores que esto relacionados s suas escolhas

Novas pesquisas

Emisso e/ou reviso das normas contbeis

Delimitao da Pesquisa

DFC consolidada, quando aplicvel.

DFC individual utilizada apenas quando a entidade no

apresentou a consolidada.

Perodo: de 2008 a 2014 (a partir da divulgao compulsria da

DFC).

Empresas listadas na BM&FBOVESPA.

Entidades em geral, exceto instituies financeiras

Juros pagos e recebidos e os dividendos e JCP recebidos

classificados como FCO nas instituies financeiras.

Fundamentao terica

Teorias

Escolhas contbeis

Cabello (2012) afirma que a teoria das escolhas contbeis estuda o

como e o porqu das escolhas, uma vez que o regulador permite vrias

prticas contbeis para tratar de um mesmo evento econmico.

Francis (2001) relaciona escolhas contbeis com a sua natureza: regras

igualmente aceitas; julgamentos e estimativas; decises de

divulgaes; e, decises de classificao.

Gerenciamento de resultados (GR)

Fields, Lys e Vincent (2001) defendem que, embora nem todas as

escolhas contbeis envolvam GR, as implicaes de tais escolhas para

atingir um objetivo so consistentes com a ideia de GR.

Conforme Scott (2014), a teoria de GR est relacionada escolha pelo

gestor de polticas contbeis ou aes reais, de forma a atingir um

objetivo especfico de reporte dos resultados.

Gerenciamento do FCO a fim de se apresentar o FCO que atinja o

objetivo esperado (ex.: cumprir a recomendao do CPC 03,

pargrafo 34A, ou inflar o FCO).

Estudos anteriores

Gordon et al. (2013): flexibilidade da escolha de classificao na DFC de

acordo com as IFRS, em empresas de 13 pases europeus, identificando

fatores determinantes para tal escolha relacionados a suas

caractersticas.

Baik et al. (2015): fatores determinantes da mudana de classificao

na DFC em empresas que adotaram IFRS na Coria.

Lee (2012): caractersticas relacionadas com incentivos para inflar o FCO

no mercado de capitais dos EUA.

Scherer et al. (2012): diferenas de procedimentos de divulgao da

DFC entre empresas listadas nas bolsas de valores de So Paulo (ndice

IBOVESPA de 2009), Frankfurt, Milo e Londres.

Silva, Martins e Lima (2014): escolhas contbeis na evidenciao da

DFC, do ano de 2010, das empresas listadas no Novo Mercado da

BM&FBOVESPA.

Metodologia

Levantamento dos dados

Economatica: relao das empresas, segmento e CNPJ.

CVM: relatrio dos auditores independentes e DFC extrados das

Demonstraes Financeiras Anuais Completas (DFs anuais).

Dados tabulados dos relatrios dos auditores e DFC analisados:

nome da empresa, exerccio, auditor, e, quando disponvel, classificao e

valor dos juros pagos, dos juros recebidos, dos dividendos pagos, dos

dividendos recebidos, dos JCP pagos e dos JCP recebidos.

Foram considerados 5 grupos de auditores independentes:

4 para cada uma das Big Four e o outro para as demais firmas de auditoria.

Determinao dos segmentos classificao setorial da Economatica:

Agro e Pesca; Alimentos e Bebidas; Comrcio; Construo; Eletroeletrnicos;

Energia Eltrica; Mquinas Industriais; Minerao; Minerais no Metais; Papel

e Celulose; Petrleo e Gs; Qumica; Siderurgia e Metalurgia; Software e

Dados; Telecomunicaes; Txtil; Transporte - Servios; Veculos e Peas; e,

Outros. Totalizando 19 setores.

Amostra e Dados levantados

Quantidade de empresas e DFs Anuais por setor

Quantidade de DFs anuais (por ano e auditor)

Setor Empresas DFs Anuais Setor Empresas DFs Anuais

Agro e Pesca 4 23 Petrleo e Gs 8 48

Alimentos e Bebidas 16 100 Qumica 11 67

Comrcio 18 118 Siderurgia e Metalurgia 22 146

Construo 23 158 Software e Dados 5 24

Eletroeletrnicos 7 49 Telecomunicaes 14 97

Energia Eltrica 45 307 Txtil 25 171

Mquinas Industriais 5 35 Transporte - Servios 19 119

Minerao 6 41 Veculos e Peas 16 110

Minerais no Metais 4 24 Outros 99 651

Papel e Celulose 5 35 Total 352 2.323

Auditores 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total %

Deloitte 53 47 55 53 53 51 51 363 16%

EY 34 47 73 78 70 59 55 416 18%

KPMG 46 49 47 68 43 48 56 357 15%

PwC 34 39 46 51 70 77 73 390 17%

Outros 141 135 110 83 109 111 108 797 34%

Total 308 317 331 333 345 346 343 2.323 100%

Amostra e Dados levantados

Resumo dos dados levantados (por ano)

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total

Juros Pagos 95 120 163 181 198 206 207 1.170 Juros Recebidos 9 13 15 16 16 15 13 97 Dividendos/JCP pagos 189 200 219 224 232 234 235 1.533 Dividendos/JCP recebidos 111 125 136 149 161 172 167 1.021

Dados totais levantados 404 458 533 570 607 627 622 3.821

Presente Estudo

Scherer et al. (2012) Silva, Martins e

Lima (2014)

Perodos 2008 a 2014 2009 2010

Juros Pagos 1.170 59 107

Juros Recebidos 97 59 8

Dividendos Pagos 1.533

54

84

Dividendos Recebidos 1.021

21

25

Dados Totais 3.821 193 224

Comparativo dos dados com pesquisas afins

Resultados

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total %

Total Geral 308 317 331 333 345 346 343 2.323

Juros Pagos

(a) FCF 42 50 62 66 76 78 81 455 39% (b) FCO 53 70 101 115 122 128 126 715 61% Total (a)+(b) 95 120 163 181 198 206 207 1.170 50%

N/I 213 197 168 152 147 140 136 1.153 50%

Juros Recebidos

(a) FCF 2 2 2 2 3 3 3 17 18% (a) FCI 3 2 4 4 3 2 2 20 21% (b) FCO 4 9 9 10 10 10 8 60 62% Total (a)+(b)+(c) 9 13 15 16 16 15 13 97 4% N/I 299 301 312 313 324 327 317 2.193 96%

Dividendos pagos

(a) FCF 184 193 216 223 228 230 231 1.505 98% (a) FCI 2 1 1 1 5 0% (b) FCO 3 6 3 1 3 4 3 23 2% Total (a)+(b)+(c) 189 200 219 224 232 234 235 1.533 66%

N/I 119 117 112 109 113 112 108 790 34%

Dividendos recebidos

(a) FCF 14 11 8 7 4 6 4 54 5% (a) FCI 61 73 79 90 105 113 108 629 62% (b) FCO 36 41 49 52 52 53 55 338 33% Total (a)+(b)+(c) 111 125 136 149 161 172 167 1.021 44% N/I 197 192 195 184 184 174 176 1.302 56%

Resultados 1 hiptese

1) Possvel incentivo para seguir o item 34A do CPC 03

Resultados 1 hiptese

Comparativo dos dados e resultados com pesquisas afins

Presente Estudo

Scherer et al. (2012)

Silva, Martins e

Lima (2014)

Qtd. % Qtd. % Qtd. %

Perodos 2008 a 2014 2009 2010

Juro

s

Pag

os

FCF 455 39% 7 12% 58 54%

FCI 1 2%

FCO 715 61% 51 86% 49 46%

Total 1.170 100% 59 100% 107 100%

Juro

s

Rec

ebid